Às 3 da manhã do dia 11, o Fed ia abrir os cartões novamente.

Não fiquem a olhar para o valor dos 25 pontos base desta vez – o que realmente determina o destino do mercado é o que Powell irá dizer a seguir.

Deita a conclusão primeiro: uma redução de 25 pontos base na taxa é praticamente certa, mas as palavras serão tão duras que duvidas da tua vida. Cortes contínuos nas taxas de juro? Nem penses nisso, vou apanhar-te logo no momento.

O mercado aumentou a probabilidade de 25 pontos base para 88%, e apenas 11% permanecem inalterados, quanto ao corte de 50 pontos base? Essa probabilidade de 1% é basicamente igual a nenhuma. O preço já lhe diz a resposta há muito tempo.

O verdadeiro drama está para trás.

O açúcar é mesmo para si – a ação de corte das taxas de juro já foi concretizada. Mas a faca é imediata: os dot plots e as conferências de imprensa são os verdadeiros matadouros. O mercado usa primeiro a doçura para te enganar, e depois deixa-te decidir se queres ganhar dinheiro ou ser colhido nas flutuações.

Porquê desistir? Três razões.

O risco final dos dados de emprego está a endurecer. O enfraquecimento marginal do mercado de trabalho está a aumentar, e a probabilidade de lesão acidental na política está a aumentar, e pequenos ajustes são a operação básica da gestão de risco.

O nevoeiro de dados transforma a ação agressiva numa aposta. Com encerramentos governamentais a atrasar a divulgação de estatísticas-chave e informações incompletas, a Comissão tende a optar por uma calibração pequena em vez de apostar numa grande.

As restrições de Powell não são dados macro, mas governação interna. Quando a divisão entre falcões e pombas se intensifica, o que ele precisa é de um compromisso gerível: dar ao mercado uma ação inesperada, dar aos falcões um conjunto de retórica que não largará e manter firmemente a discrição futura nas suas mãos.

Mas não descartes completamente a possibilidade de não te renderes.

A inflação continua acima dos 2%, e a divulgação antecipada será vista como um desconto de crédito pelos falcões. Quanto maior a diferença, mais algumas pessoas defendem conter-se em troca de consenso interno.

O guião mais provável? Com uma queda de 25 pontos base, a declaração é belicista, e a conferência de imprensa é ainda mais belicista.

Powell vai cravar-lhe três pregos na cabeça: a política continua restritiva, as avaliações subsequentes reunião a reunião e os preços de mercado não são iguais ao compromisso da Fed.

Há três agulhas a ter em conta na noite da resolução:
se a declaração sobre emprego enfraqueceu significativamente;
se o caminho da mediana em 2026 no dot plot aumentará ou se a fragmentação se intensificará;
Se tomar a iniciativa de suprimir a expectativa de um relaxamento demasiado rápido das condições financeiras na conferência de imprensa.

Portanto, mesmo que as taxas de juro sejam reduzidas, estas podem não subir necessariamente. A probabilidade de inserção da agulha para a frente e para trás é extremamente elevada.

Agora, o grande dinheiro só negocia ações dos EUA e bitcoin porque há um valor real a apoiar.