A volatilidade implícita do Bitcoin recua para níveis anteriores à listagem do ETF, opções de venda de 8,5 mil milhões de dólares no final de dezembro tornam-se o foco

Segundo a mais recente análise de Jeff Park, Diretor de Investimentos da ProCap, o mercado de opções de Bitcoin registou recentemente algumas mudanças dignas de nota, especialmente ao nível da volatilidade implícita e na estrutura dos contratos em aberto das opções com vencimento no final de dezembro.

Jeff Park salienta que uma mudança fundamental é que a volatilidade implícita (IV) do Bitcoin regressou aos níveis anteriores à listagem do ETF spot de Bitcoin. Na sua análise, desde o colapso da FTX, a volatilidade implícita do Bitcoin nunca ultrapassou os 80%, tendo estado mais próxima desse valor em março de 2024, quando os ETFs registaram entradas de capitais sustentadas, mas atualmente este indicador registou uma queda significativa.

Além disso, os contratos em aberto (OI) das opções a expirar no final de dezembro também revelam preocupações do mercado relativamente ao risco de curto prazo. Segundo dados da Deribit, entre as opções com vencimento a 26 de dezembro, os contratos em aberto das opções de venda de 85 mil dólares atingem um valor excecionalmente elevado, de cerca de 1,1 mil milhões de dólares.

Este montante de contratos em aberto supera até as opções de compra de 125 mil dólares (630 milhões de dólares), de 140 mil dólares (970 milhões de dólares) e de 200 mil dólares (730 milhões de dólares).

Estes dados revelam duas principais tendências entre os participantes do mercado. Em primeiro lugar, há uma grande concentração de capital nas opções de venda de 85 mil dólares com vencimento no final de dezembro, o que indica que alguns investidores estão a proteger-se ativamente contra o risco de uma queda de preços até ao final do ano, ou até a apostar diretamente nesse cenário;

Em segundo lugar, o recuo da volatilidade implícita para níveis anteriores à listagem do ETF sugere que o mercado antecipa uma pausa nas fortes oscilações do preço do Bitcoin, com o sentimento a arrefecer gradualmente em relação ao entusiasmo registado antes e após a aprovação dos ETFs.

Em síntese, o atual mercado de opções apresenta uma divisão entre uma postura técnica cautelosa e um sentimento mais moderado. Os traders estão a preparar-se para potenciais grandes movimentos de preço até ao final do ano através de uma grande quantidade de opções de venda;

Enquanto isso, a queda da volatilidade implícita demonstra que o sentimento de pânico no mercado foi largamente dissipado. Esta aparente contradição pode tornar o vencimento das opções no final de dezembro num verdadeiro teste para aferir a direção real do mercado.

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