A mudança histórica na política de taxas de juro de longo prazo do Japão está a abalar os alicerces dos mercados de capitais globais. Isto não é alarmismo – quando o rendimento das obrigações japonesas a 20 anos sobe para 2,8% e o das obrigações a 40 anos ultrapassa 3,7%, uma cadeia ecológica financeira que perdurou por trinta anos começa a romper-se.

Nas últimas décadas, o ambiente de taxas quase nulas no Japão deu origem a operações de carry trade de enorme dimensão. As instituições pediam ienes emprestados a custos muito baixos, convertiam-nos em dólares e investiam em ativos globais – desde ações tecnológicas americanas até ao mercado das criptomoedas, esta cadeia de capitais infiltrou-se em todos os cantos. Mas agora, as regras do jogo mudaram. O aumento dos custos de financiamento, aliado à volatilidade cambial, está a forçar biliões de dólares a reavaliar a sua exposição ao risco.

A recente volatilidade acentuada no mercado cripto comprova este efeito de ligação. Uma pressão real de venda de 200 milhões de dólares desencadeou liquidações alavancadas de 2 mil milhões, e o BTC registou uma queda diária superior a 10%, em sincronia com a queda das ações americanas. Isto revela uma realidade dura: a profundidade do mercado é muito mais frágil do que os números aparentam, e uma pequena quantidade de capital real está a impulsionar um vasto sistema de derivados.

No entanto, o outro lado do ambiente macroeconómico está a mudar silenciosamente. O recuo dos rendimentos das obrigações americanas, o enfraquecimento do índice do dólar e uma postura política mais flexível em relação aos ativos digitais estão a introduzir novas variáveis no mercado. Ainda mais relevante é o fluxo contínuo de capitais institucionais – uma grande gestora de ativos registou uma entrada líquida de 1,4 mil milhões de dólares numa só semana, e isto é apenas o começo. O setor prevê que 2026 será o verdadeiro ponto de partida para alocações em grande escala.

A estrutura de oferta e procura também esconde segredos. Existem menos de 9 milhões de BTC realmente ativos em circulação, a procura diária de produtos institucionais situa-se entre 3.000 e 7.000 BTC, enquanto a pressão diária de venda dos mineiros ronda apenas as 450 moedas. Este desequilíbrio entre oferta e procura poderá criar uma pressão sustentada a médio e longo prazo.

Do ponto de vista operacional, a zona dos 85.750 poderá oferecer algum suporte após a liquidação maciça das posições longas. Os detentores de spot podem considerar construir posições de forma faseada entre os 91.000 e os 97.000, enquanto os traders de contratos devem controlar rigorosamente o nível de alavancagem, usando a zona dos 93.000 como referência para entrada. Mas é imperativo estar atento: as altcoins tendem a ter uma performance atrasada em relação às principais moedas, e antes do BTC ultrapassar um limiar chave de dominância, não se recomenda alocações excessivas em moedas pequenas.

A particularidade deste ciclo é a participação, pela primeira vez, de instituições de nível nacional em larga escala. A faixa dos 85.000-86.000 poderá tornar-se um preço de referência emblemático de fundo histórico – tal como há anos atrás os 3.000 dólares se tornaram um suporte consensual. Claro que o mercado nunca segue o guião, e a gestão de risco será sempre prioritária. O que achas da situação atual? Estás a posicionar-te ou à espera?