ETHZilla vende $40M em Ethereum para financiar recompra de ações enquanto investidor ativista aplica pressão

A empresa tesoureira de Ethereum que cotiza na Nasdaq, ETHZilla Corporation, realizou uma venda estratégica de $40 milhões das suas participações em Éter para acelerar a recompra de ações, marcando um dos movimentos mais agressivos por parte de uma empresa de tesouraria de ativos digitais para abordar o persistente desconto entre o preço das suas ações e o valor subjacente dos ativos criptográficos.

A empresa com sede em Palm Beach revelou na segunda-feira que vendeu aproximadamente $40 milhões em Éter no dia 24 de outubro, utilizando os recursos para recomprar aproximadamente 600,000 ações por uns $12 milhões como parte de um programa de recompra de ações de $250 milhões autorizado pelo seu conselho de administração em agosto de 2025.

O investidor ativista catalisa ação corporativa

O momento do anúncio da ETHZilla parece estar diretamente vinculado à crescente pressão dos acionistas ativistas. O comerciante e desenvolvedor imobiliário com sede em Dubai, Dimitri Semenikhin, conhecido online como “Capybara Stocks”, revelou uma participação de 2,2% na empresa apenas algumas horas antes de a notícia da recompra ser divulgada. Semenikhin, que recentemente ganhou notoriedade por ajudar a impulsionar as ações da Beyond Meat a ganhos superiores a 1000%, publicou uma carta aberta instando a direção da ETHZilla a desplegar suas participações em Éter de maneira mais agressiva para desbloquear o valor dos acionistas.

“Hoje, publiquei uma carta aberta à direção da empresa, uma vez que acredito que tem subutilizado gravemente sua capacidade de recomprar suas ações como parte do programa de recompra já autorizado,” disse Semenikhin. Ele argumentou que sua capacidade de construir uma posição tão substancial enquanto as ações eram negociadas com um desconto profundo ao valor líquido dos ativos representava uma oportunidade perdida para a própria empresa.

Menos de uma hora depois de a carta de Semenikhin se tornar pública numa plataforma de redes sociais, a ETHZilla anunciou a sua venda de Ethereum e acelerou a atividade de recompra.

Compreendendo o desafio do desconto NAV

As ações da ETHZilla estavam sendo negociadas com um desconto significativo em relação ao Valor Neto dos Ativos, um desafio comum enfrentado pelas empresas de tesouraria de ativos digitais. O Valor Neto dos Ativos representa o valor por ação dos ativos de uma empresa após a dedução das obrigações, ou seja, o que cada ação deveria valer teoricamente com base nas participações subjacentes.

Quando as ações de uma empresa tesoureira de criptomoedas cotizam abaixo do seu NAV, isso indica que o mercado valoriza a empresa em menos do que a soma dos seus ativos criptográficos e dinheiro. Este desconto cria uma oportunidade estratégica: ao vender algumas participações em criptomoedas e usar o dinheiro para recomprar ações, a empresa pode reduzir o número de ações em circulação enquanto mantém uma exposição criptográfica substancial, aumentando assim o NAV por ação restante.

“Ao recomprar ações estrategicamente enquanto nosso valor de mercado está abaixo do NAV, planejamos reduzir a quantidade de ações disponíveis para atividade de empréstimo/empréstimo de ações, enquanto aumentamos o NAV por ação da empresa,” explicou McAndrew Rudisill, presidente e CEO da ETHZilla.

Reação do mercado e desempenho das ações

Os investidores responderam com entusiasmo ao anúncio. As ações da ETHZilla, cotadas sob o símbolo ETHZ, subiram 14,5% na segunda-feira, fechando a $20,65, recuperando-se de um mínimo de sessão de $19,56. As ações continuaram a subir no comércio após o expediente, aumentando mais 9-14% para atingir aproximadamente $23,55, segundo dados do mercado.

A recuperação ocorre após um mês difícil para as ações ETHZ, que haviam diminuído após uma divisão inversa de ações de 10 por 1 anunciada a meio de outubro. No entanto, os analistas apontam que a combinação do programa de recompra e das alianças estratégicas recentes revitalizou o sentimento dos investidores.

Tesouraria substancial permanece intacta

Apesar da venda de $40 milhões, ETHZilla mantém uma posição formidable de Ethereum. A empresa continua a ter aproximadamente $400 milhões na sua tesouraria, representando uma das maiores detenções corporativas de Ethereum entre as empresas cotadas em bolsa. De acordo com os dados de uma plataforma especializada, isso posiciona a ETHZilla como o sétimo maior detentor corporativo de Ethereum.

A empresa declarou que planeja continuar a vender ETH para financiar recompras de ações adicionais “até que o desconto em relação ao NAV se normalize”, sugerindo que esta pode ser a primeira de múltiplas liquidações de tesouraria destinadas a fechar a lacuna de valorização.

Apoio do multimilionário e alianças estratégicas

A estratégia agressiva de tesouraria da ETHZilla atraiu o apoio institucional de alto perfil. Em agosto, entidades afiliadas ao fundo Founders Fund do bilionário Peter Thiel adquiriram uma participação de 7,5% na empresa, fazendo com que as ações subissem mais de 207% no dia da divulgação. Thiel, cofundador do PayPal e da Palantir Technologies, emergiu como uma figura significativa no espaço de tesouraria corporativa do Ethereum, mantendo também uma participação de 9,1% na BitMine Immersion Technologies.

A empresa também tem expandido sua presença estratégica além da gestão pura de tesouraria. Na semana passada, ETHZilla anunciou um investimento de $15 milhões para adquirir uma participação de 15% na Satschel, Inc., a empresa mãe da Liquidity.io, um corretor-regulador e sistema alternativo de comércio digital. A aliança concede à ETHZilla direitos exclusivos para listar tokens de Ethereum Layer 2 na plataforma regulada pela SEC da Liquidity.io, posicionando a empresa para capitalizar no crescente mercado de tokenização de ativos do mundo real.

Alguns observadores do mercado sugerem que este desenvolvimento estratégico também contribuiu para o impulso positivo nas ações de ETHZ esta semana.

Pressão em toda a indústria sobre tesourarias de ativos digitais

A decisão da ETHZilla de liquidar participações de tesouraria para recompras reflete os desafios mais amplos que o setor de tesouraria de ativos digitais enfrenta. Muitas empresas cotadas em bolsa que adotaram estratégias de tesouraria centradas em criptomoedas - muitas vezes pivotando a partir de negócios não relacionados - viram suas ações cotar a descontos persistentes em relação ao NAV, o que obstaculiza sua capacidade de arrecadar capital e expandir participações através de ofertas de ações.

A SharpLink Gaming, que mantém a segunda maior tesouraria de Ethereum entre as empresas públicas, autorizou um programa de recompra de ações de $1.5 bilhões, demonstrando que combinar recompras com liquidez de criptomoedas se tornou uma estratégia favorita para abordar as lacunas de avaliação.

Cronograma e mecânica do programa de recompra

A autorização para o programa de recompra de ações de $250 milhões, aprovada em agosto de 2025, estende-se até 30 de junho de 2026. A empresa já completou compras de mais de 6 milhões de ações em setembro antes do anúncio desta semana, com o último lote de 600.000 ações representando uma aceleração do programa.

ETHZilla mantém a discrição para executar recompras através de transações de mercado aberto ou acordos negociados privadamente a preços de mercado prevalecentes. A empresa também pode utilizar planos de comércio da Regra 10b5-1, que permitem recompras durante períodos em que a direção poderia estar de outro modo restrita de comerciar.

Os restantes $28 milhões da venda de Éter foram reservados para recompras de ações adicionais, com a direção indicando que continuarão a equilibrar a otimização da tesouraria com a criação de valor para os acionistas à medida que evoluem as condições do mercado.

Pensamentos finais

À medida que o Ethereum continua a cotar acima de $4,000 após lucros recentes, a estratégia da ETHZilla de converter alguma exposição a criptomoedas em recompras de ações a preços descontados representa uma aposta calculada de que o valor intrínseco da empresa será eventualmente reconhecido pelo mercado.

Se esta abordagem agressiva conseguir reduzir o desconto NAV, e se outras empresas de tesourarias de criptomoedas seguirem o seu exemplo, será observada de perto à medida que o setor corporativo de ativos digitais amadurece e busca demonstrar a criação de valor sustentável além de simplesmente acumular participações em criptomoedas.