As tarifas de Trump ameaçam os mercados enquanto as avaliações atingem níveis perigosos

A montanha-russa do mercado de ações este ano deixou-me profundamente preocupado com o que vem a seguir. Depois de o S&P 500 ter sofrido a sua quinta pior queda em dois dias da história após o anúncio da tarifa do “Dia da Libertação” de Trump em abril, o índice conseguiu de alguma forma alta repentina de 30% a partir dos seus mínimos.

Mas eu não estou a comprar esta alta repentina. A base económica parece cada vez mais instável sob os nossos pés, e vejo dois grandes problemas que poderiam fazer as ações descer.

Primeiro, vamos falar sobre estas tarifas. Apesar das jactâncias de Trump sobre a força económica, o mercado de trabalho conta uma história completamente diferente. Os números de emprego revistos são francamente alarmantes - de um inicialmente reportado 286.000 empregos adicionados em Maio e Junho para um patético 33.000. E agora estamos a ter uma média de apenas 27.000 novos empregos mensais desde Maio.

Acho a resposta de Trump particularmente perturbadora. Em vez de abordar a realidade econômica, ele alegou sem fundamentos que os números foram manipulados e demitiu o Comissário do BLS. Isso estabelece um precedente perigoso que mina a credibilidade de todos os dados econômicos daqui para frente. Como podem os investidores tomar decisões informadas quando a integridade das estatísticas governamentais é comprometida por vinganças políticas?

O segundo problema pode ser ainda pior. O S&P 500 está agora a negociar a 22,1 vezes os lucros futuros - um nível de avaliação que historicamente precedeu grandes quedas do mercado. Apenas vimos múltiplos tão altos durante a bolha das dot-com e nos primeiros dias da pandemia. Ambos os períodos terminaram mal para os investidores.

Olhando para a relação P/E ajustada ciclicamente de 37,9, estamos a aproximar-nos do segundo mercado mais caro da história. Isso está a acontecer enquanto as empresas hesitam em contratar devido à incerteza criada por políticas comerciais erráticas.

Assisti a muitos investidores deixarem-se levar pela euforia de máximos históricos, ignorando os sinais de alerta. A história mostra que esses níveis de avaliação são simplesmente insustentáveis. Quando o sentimento finalmente se romper - e vai acontecer - a queda pode ser brutal.

A combinação da fraqueza económica induzida pelas tarifas de Trump e das avaliações perigosamente esticadas cria uma tempestade perfeita. Enquanto os animadores de Wall Street podem continuar a impulsionar as ações para cima a curto prazo, eu estou a manter a minha pólvora seca. Algumas correções não são apenas normais - são necessárias.