Da NVIDIA à Binance, o modelo de negócios de “vender as ferramentas” permanece como o mais eficiente e influente do mercado

Em 1849, a Corrida do Ouro na Califórnia atraiu multidões de aventureiros em busca de fortuna para o Oeste dos Estados Unidos.

Levi Strauss, imigrante alemão, pensou inicialmente em tentar a sorte na mineração. Contudo, rapidamente identificou outra oportunidade: as calças dos mineradores rasgavam com facilidade, criando alta demanda por vestuário resistente.

Ele produziu jeans de lona e os vendeu diretamente aos mineradores. Essa escolha fundou o império Levi’s, enquanto a maioria das pessoas que buscavam ouro acabou perdendo tudo.

Em 20 de novembro de 2025, a NVIDIA apresentou mais um balanço financeiro impressionante.

O faturamento do terceiro trimestre atingiu o recorde de US$ 57 bilhões, crescimento de 62% em relação ao ano anterior. O lucro líquido saltou 65%, chegando a US$ 31,9 bilhões. A última geração de GPUs segue tão escassa que nem mesmo ter capital garante acesso. Todo o ecossistema de IA, na prática, trabalha para a NVIDIA.

Ao mesmo tempo, um enredo semelhante se desenrola na fronteira digital das criptomoedas.

Da onda de ICOs em 2017 ao DeFi Summer de 2020, passando pelos ETFs de Bitcoin e a febre das Meme coins em 2024, cada ciclo e narrativa de enriquecimento rápido atraiu traders de varejo, equipes de projetos e VCs que entraram e saíram. No entanto, apenas exchanges como a Binance mantiveram-se sempre no topo da cadeia de valor.

A história não se repete, mas rima.

Da corrida do ouro de 1849 aos atuais booms de cripto e IA, raramente os maiores vencedores são os mineradores. O protagonismo, na verdade, é de quem vende as pás. Vender pás é o modelo de negócio mais resiliente para atravessar ciclos e capturar oportunidades em meio à incerteza.

A Corrida do Ouro da IA: NVIDIA Acumula Riqueza

Para muitos, a face desta onda de IA é o ChatGPT e grandes modelos — agentes que escrevem, desenham e programam.

Mas, sob a ótica de negócios e lucros, essa explosão de IA não é de fato um boom de aplicações. Trata-se de uma revolução no poder computacional sem precedentes.

Assim como na Corrida do Ouro californiana do século XIX, gigantes como Meta, Google e Alibaba ocupam o papel de mineradores, dando início à sua própria corrida do ouro da IA.

A Meta anunciou recentemente investimentos de até US$ 72 bilhões em infraestrutura de IA este ano e prevê gastar ainda mais no próximo. Mark Zuckerberg afirmou preferir arriscar “deixar de ganhar centenas de bilhões de dólares” a ficar para trás nas pesquisas em superinteligência.

Amazon, Google, Microsoft e OpenAI também anunciaram gastos recordes em IA.

Os gigantes tecnológicos aceleram, e Jensen Huang sorri — ele é o Levi Strauss da era da IA.

Qualquer empresa que desenvolve grandes modelos precisa adquirir grande quantidade de GPUs ou alugar serviços em nuvem de GPU. Cada nova versão exige enorme volume de recursos de treinamento e inferência.

Se um modelo não superar concorrentes ou um app não apresentar um modelo de negócios viável, pode ser descartado e reconstruído. Porém, as GPUs compradas e os contratos de computação já firmados são custos pagos — dinheiro já desembolsado.

Em resumo, enquanto todos ainda discutem se “a IA pode mudar o mundo” ou se “as aplicações de IA podem ser lucrativas no longo prazo”, qualquer um que queira participar precisa pagar um “imposto de entrada” aos provedores de poder computacional.

A NVIDIA reina absoluta no topo da cadeia global de computação.

Praticamente monopolizou o mercado de chips de treinamento de alta performance. Os modelos H100, H200 e B100 tornaram-se as verdadeiras pás de ouro disputadas por empresas de IA. Integrando hardware de GPU, ecossistema de software robusto (CUDA), ferramentas de desenvolvimento e suporte a frameworks, a NVIDIA construiu barreiras tecnológicas e de ecossistema.

A NVIDIA não precisa apostar no grande modelo vencedor. Basta que todo o setor continue apostando — acreditando que a IA criará novos futuros, sustentará valuations mais altos e justificará orçamentos crescentes.

No setor tradicional de internet, a Amazon AWS desempenhou papel semelhante. Startups, sobrevivendo ou não, precisavam pagar antecipadamente por recursos de nuvem.

Obviamente, a NVIDIA não está sozinha. Existe toda uma cadeia de suprimentos dos vendedores de pás que também lucra fortemente com o boom da IA.

GPUs requerem interconexões de alta velocidade e módulos ópticos. No mercado A-share chinês, empresas como Innolight, Accelink e TFC Communication tornaram-se indispensáveis para a pá, com as ações disparando neste ano.

Atualizações de data centers exigem grande volume de racks, sistemas de energia e soluções de refrigeração. De refrigeração líquida e distribuição elétrica à construção de data centers, surgem novas oportunidades. Armazenamento, PCBs, conectores, encapsulamento, testes — todos os fornecedores ligados a servidores de IA viram valuations e lucros dispararem neste ciclo.

Esse é o poder do modelo vendedor de pás:

Mineradores podem perder tudo, a mineração pode não dar retorno, mas enquanto houver gente cavando, os vendedores de pás nunca perdem.

Os grandes modelos ainda buscam modos de monetizar, mas a cadeia de valor de computação e hardware já fatura lucros estáveis.

Quem São os Vendedores de Pás em Cripto?

Se a NVIDIA é o vendedor de pás da IA, quem exerce esse papel em cripto?

A resposta é direta: as exchanges.

O setor segue mudando, mas as exchanges permanecem a constante — continuam gerando caixa.

2017 marcou o primeiro bull market verdadeiramente global do universo cripto.

Lançar um token era simples — um whitepaper e alguns slides bastavam para listar e captar. Investidores perseguiam “moedas 10x ou 100x”, inúmeros tokens surgiam e colapsavam, e a maior parte dos projetos era congelada ou retirada em até dois anos, com as equipes sumindo sem deixar rastros.

Apesar disso, os projetos pagavam taxas de listagem, traders pagavam taxas de negociação, contratos futuros geravam taxas de manutenção de posição.

Os preços dos tokens podiam cair seguidamente, mas exchanges precisavam apenas de volume de negociação para lucrar. Quanto mais trades e mais volatilidade, maior o faturamento.

No DeFi Summer de 2020, o modelo Automated Market Maker (AMM) da Uniswap desafiou os tradicionais livros de ordens. Yield farming, empréstimos e liquidity pools criaram a sensação de que as exchanges centralizadas seriam dispensáveis.

Na prática, grandes volumes migraram das CEXs para mineração on-chain, retornando depois às CEXs para gestão de risco, realização de lucros e proteção nos momentos de pico e queda.

O DeFi pode ser o futuro em teoria, mas, na prática, as CEXs seguem como principal porta de entrada e saída para fiat, proteção e negociação perpétua.

Entre 2024 e 2025, ETFs de Bitcoin, o ecossistema Solana e o Meme 2.0 novamente elevaram o mercado cripto a máximas históricas.

Nesta fase, independente da narrativa — “adoção institucional” ou “paraíso on-chain” —, uma coisa persiste: enormes volumes de capital alavancado fluem para exchanges centralizadas. Alavancagem, futuros, opções, perpétuos e estruturados compõem a margem de lucro protegida das exchanges.

Além disso, CEXs e DEXs vêm convergindo em nível de produto, tornando rotineira a negociação de ativos on-chain dentro das CEXs.

Preços de token sobem e descem, projetos e setores se alternam, regulações apertam, mas enquanto houver negociação e volatilidade, exchanges seguem como os vendedores de pás mais estáveis do mercado.

Além das exchanges, o universo cripto possui outros vendedores de pás:

Fabricantes de rigs como a Bitmain lucram com a venda de hardware, não com mineração, mantendo-se rentáveis por vários ciclos.

Provedores de API como Infura e Alchemy prosperam conforme as aplicações blockchain crescem.

Emissores de stablecoins como Tether e Circle lucram com a senhoriagem sobre o dólar digital por meio do spread de juros e alocação de ativos.

Plataformas de emissão de ativos como a Pump.Fun seguem arrecadando taxas com o lançamento em massa de memes…

Esses players não precisam apostar em qual blockchain vencerá ou qual meme viralizará. Enquanto houver especulação e liquidez, suas máquinas de receita seguem funcionando.

Por Que Vender Pás é o Modelo de Negócio Definitivo?

O ambiente real de negócios é muito mais rigoroso do que parece. Inovação quase sempre é uma aposta improvável. O sucesso exige esforço pessoal, sorte e timing histórico.

Em setores cíclicos, os resultados seguem este padrão:

Construir aplicações — o equivalente a minerar ouro — é buscar alfa (retornos excedentes). É preciso apostar em direção, tempo e superar concorrência. As chances de êxito são baixas, os ganhos altos e um erro pode ser fatal.

Desenvolver infraestrutura — o vendedor de pás a montante — entrega beta. Se o setor cresce e usuários aumentam, você lucra pela escala e efeito de rede. Vendedores de pás apostam na probabilidade, não na sorte.

A NVIDIA não precisa acertar o modelo de IA vencedor, nem a Binance precisa prever qual narrativa durará mais.

Basta que as pessoas continuem jogando.

Ao adotar o ecossistema CUDA da NVIDIA, trocar de fornecedor se torna caríssimo. Uma vez com ativos em uma grande exchange e acostumado à sua liquidez, migrar para outra menor se torna inviável.

O modelo do vendedor de pás frequentemente leva ao monopólio. Quem conquista isso controla preços — vide a margem bruta de 73% da NVIDIA.

Em outras palavras:

Empresas que vendem pás cobram um imposto de existência do setor; mineradores buscam oportunidades em janelas temporais. Estes precisam conquistar a atenção dos usuários em curto espaço de tempo ou desaparecem. Criadores de conteúdo e narrativas lucram com a instabilidade do foco do público e desaparecem quando o foco muda.

Em resumo:

Vender pás é apostar que esta era caminha nesta direção.

Construir aplicações aposta que todos vão me escolher.

A primeira é uma aposta macro; a segunda, uma corrida de eliminação. Estatisticamente, as chances dos vendedores de pás são muito superiores.

Para investidores de varejo e fundadores, fica o recado: se você não sabe quem será o vencedor final nem qual ativo vai multiplicar, invista em quem fornece água, vende pás — ou simplesmente vende jeans a todos os mineradores.

Um dado final: o lucro líquido do terceiro trimestre da Ctrip atingiu 19,919 bilhões de yuans, superando Moutai (19,2 bilhões) e Xiaomi (11,3 bilhões).

Não olhe apenas para quem brilha em um único episódio,

Pense em quem lucra em todos os cenários.

Em tempos de euforia, sirva a euforia — mas mantenha a serenidade. Essa é a essência da sabedoria nos negócios.

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