Como principal centro financeiro internacional da Ásia, Hong Kong passou de um ceticismo cauteloso para um apoio aberto à regulação de criptomoedas. Este artigo traça a jornada de Hong Kong, indo da ausência de supervisão de criptoativos à implementação de regulamentações abrangentes, abrangendo o período de 2014 a 2024. Ao analisar esses desenvolvimentos, os leitores podem compreender melhor o arcabouço legal e político de Hong Kong para as criptomoedas, bem como sua posição única no mercado global.
Visão geral da evolução regulatória de criptomoedas de Hong Kong e China continental (últimos 10 anos)
Nos últimos anos, a HKMA e a SFC expandiram seu escopo regulatório sobre atividades relacionadas a criptomoedas para proteger melhor os investidores e estabelecer um quadro regulatório coordenado para o ecossistema.
Hong Kong, como uma ponte entre a China e o mundo, mostrou uma mudança significativa em sua atitude e regulamentação em relação às criptomoedas em comparação com a postura conservadora da China continental de "blockchain, não criptomoeda". Durante a década de 2014 a 2024, a evolução regulatória pode ser dividida em quatro períodos: estágio inicial de desenvolvimento, estágio de liberalização de políticas, estágio de exploração e estabelecimento de estrutura regulatória e estágio de abertura total. A seguir, são apresentados os principais marcos nesse processo:
2014–2015: Early Development Stage
2016–2017: Estágio de Liberalização da Política
2018–2021: Estágio de Estabelecimento do Quadro Regulatório
2022–Present: Estágio de Abertura Completa
Antes de 2017, o foco era principalmente nas negociações de bitcoin e ICOs. As medidas regulatórias visavam principalmente alertar os investidores sobre os riscos sem um quadro abrangente.
No entanto, após 2018, à medida que o mercado de criptomoedas se expandiu rapidamente e os casos de captação ilegal de recursos e lavagem de dinheiro aumentaram, os reguladores de Hong Kong começaram a explorar uma estrutura mais refinada. A SFC introduziu uma iniciativa de sandbox, permitindo que os VATPs operassem sob condições específicas e fornecendo um ambiente de teste para facilitar o desenvolvimento de ativos virtuais em conformidade. Posteriormente, em 2021, a emissão de licenças para VATPs sinalizou a maturidade do cenário regulatório de Hong Kong.
Hong Kong adota um modelo colaborativo de várias agências na regulação de criptomoedas envolvendo as seguintes instituições e suas responsabilidades:
Como mostrado no diagrama acima, as instituições com quatro estrelas - SFC, HKMA, IRD e FSTB - desempenham um papel primário na regulação de criptomoedas em Hong Kong. Elas são responsáveis por formular e aplicar políticas-chave e escopos regulatórios para o mercado de criptomoedas.
Essas instituições operam independentemente umas das outras, com uma clara divisão de responsabilidades. A SFC e a HKMA são os principais órgãos reguladores diretamente envolvidos na indústria de criptomoedas, visando exchanges, fundos e stablecoins. Enquanto isso, a IRD e a FSTB são essenciais no apoio político e no desenvolvimento de um ambiente fiscal favorável. Juntas, essas quatro instituições formam o principal quadro regulatório para a indústria de criptomoedas.
Após compreender o quadro regulamentar das criptomoedas em Hong Kong, vamos primeiro examinar como as criptomoedas são definidas em Hong Kong antes de aprofundarmos nas medidas políticas específicas.
De acordo com a lei de Hong Kong, as criptomoedas não são consideradas moeda legal regulada pela HKMA, o que significa que nenhum ativo digital é atualmente suportado pelo governo de Hong Kong.
Assim, Hong Kong define as criptomoedas principalmente como ativos virtuais e as categoriza com base em seu uso e características, excluindo as moedas digitais de bancos centrais (CBDCs). Para mais detalhes, consulte o site da SFC. Abaixo está um resumo da ampla definição e interpretação legal de Hong Kong sobre criptomoedas:
Exclusões explícitas: Moedas emitidas por bancos centrais, títulos ou contratos futuros regulados pela Lei de Valores Mobiliários e Futuros (SFO), instalações de valor armazenado e tokens digitais de uso limitado (por exemplo, pontos de fidelidade e ativos de jogos).
O primeiro e mais importante passo é o Regime Obrigatório de Licenciamento de VASP. A SFC emite dez tipos de licenças financeiras:
Dentre esses, as licenças Tipo 1 e Tipo 7 são essenciais para que as exchanges cumpram as regulamentações. Além disso, as licenças Tipo 9 são necessárias para as operações de fundos privados ou públicos para gerenciar legalmente os fundos dos usuários.
Regime de Licenciamento Voluntário: O "Posicionamento"
Em 2019, a SFC introduziu um arcabouço regulatório para plataformas de negociação de ativos virtuais, detalhado no “Documento de Posicionamento sobre a Regulação de Plataformas de Negociação de Ativos Virtuais” (doravante referido como “Documento de Posicionamento”).
O Position Paper afirma que a SFC não tem autoridade para licenciar ou regular plataformas que apenas negociam ativos virtuais ou tokens não seguros.
Isso ocorre porque esses ativos virtuais não se enquadram na definição de "valores mobiliários" ou "contratos futuros" estabelecida na Lei de Valores Mobiliários e Futuros (SFO), e as operações das plataformas relacionadas não constituem "atividades regulamentadas" nos termos da lei. Portanto, sob o "regime de licenciamento voluntário", as plataformas exclusivamente envolvidas em transações de tokens não relacionados à segurança não precisam obter uma licença.
O Position Paper estende a posição da SFC de 2017 sobre o regulatory sandbox introduzido em seu circular sobre o regulatory sandbox para inovação em tecnologia financeira, demonstrando suas práticas específicas no campo das criptomoedas.
De acordo com o Position Paper, as plataformas centralizadas de negociação de ativos virtuais que pretendem fornecer serviços de negociação para pelo menos um token de segurança devem solicitar à SFC as licenças para atividades regulamentadas Tipo 1 (negociação de valores mobiliários) e Tipo 7 (serviços de negociação automatizados). Esse quadro regulatório inclui padrões rígidos para custódia de ativos, cibersegurança, prevenção à lavagem de dinheiro (PLD), monitoramento de mercado, contabilidade e auditoria, diligência prévia de produtos e gestão de riscos.
A SFC enfatiza que seu escopo regulatório é limitado a plataformas centralizadas de negociação de ativos virtuais que fornecem serviços de negociação, liquidação e compensação e controlam os ativos dos investidores.
A SFC não aceitará suas solicitações de licença para plataformas que oferecem apenas serviços de negociação de mercado peer-to-peer, onde os investidores mantêm o controle sobre seus ativos (sejam eles fiat ou virtuais). Em outras palavras, as plataformas de negociação de ativos virtuais descentralizadas não estão sujeitas à regulamentação da SFC.
Além disso, plataformas que apenas facilitam transações de ativos virtuais para clientes (incluindo a transmissão de instruções de transação), mas não oferecem serviços de negociação automatizada também não serão elegíveis para licenciamento da SFC.
As autoridades reguladoras de Hong Kong aplicam as leis existentes e criam novas regulamentações para governar a indústria de criptomoedas. Adotando uma abordagem neutra em relação à tecnologia, a regulamentação se concentra nas funções econômicas das atividades cripto, em vez da tecnologia subjacente.
Na estratégia “Fintech 2025” de 2021, a HKMA anunciou iniciativas como o “Commercial Data Interchange (CDI)” para aprimorar a infraestrutura de dados e apoiar produtos financeiros digitais.
No final de 2024, o membro do Conselho Legislativo Ng Kit-chung propôs um “Digital Pass” para permitir que investidores continentais negociem ativos digitais reconhecidos em Hong Kong, enriquecendo a conectividade transfronteiriça e alinhando-se aos objetivos do CDI.
Principais políticas para 2024 incluem:
Essas novas políticas visam estabelecer Hong Kong como um ecossistema de ativos digitais seguro e ordenado, enquanto promovem inovação financeira e crescimento. Para entender melhor as regulamentações de criptomoedas de Hong Kong, essas medidas são categorizadas em seis áreas: acesso ao mercado, políticas fiscais, regulação de stablecoin, suporte à tecnologia e inovação, proteção ao investidor e políticas especiais.
1. Acesso ao Mercado
Regime de Licenciamento VASP
Desde 1º de junho de 2023, Hong Kong implementou um regime de licenciamento de Provedores de Serviços de Ativos Virtuais (VASP). Sob este regime, todas as exchanges de ativos virtuais operando em Hong Kong devem solicitar e obter uma licença da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros (SFC). Os principais requisitos incluem:
Até o momento, apenas OSL e HashKey receberam licenças, enquanto 22 empresas, incluindo OKX e Bybit, estão aplicando ativamente.
Fundos de Ativos Virtuais e ETFs
Hong Kong permite o estabelecimento e operação de fundos de ativos virtuais, mas eles estão limitados a investidores profissionais. Em 2023, Hong Kong também aprovou ETFs de spot e futuros para ativos virtuais, com requisitos regulatórios incluindo:
2. Políticas Tributárias
As políticas fiscais de Hong Kong para ativos virtuais são relativamente claras:
Imposto sobre ganhos de capital:
A ausência de imposto sobre ganhos de capital significa que os lucros obtidos com a posse de ativos virtuais geralmente não são tributados. No entanto, atividades de negociação frequente classificadas como renda de negócios podem estar sujeitas a imposto sobre lucros.
Imposto sobre Lucros:
Atividades relacionadas a negócios, como mineração ou operação de exchanges, estão sujeitas a uma taxa de imposto corporativo de 16,5%.
Imposto de Salários:
Ativos virtuais fornecidos como remuneração aos funcionários devem ser relatados pelo valor de mercado e tributados de acordo.
Impostos Transfronteiriços:
A tributação é baseada na origem da renda. A renda considerada originária fora de Hong Kong está isenta de imposto sobre lucros, proporcionando vantagens para empresas de criptomoedas transfronteiriças.
Avaliação de Ativos e Registro:
O Departamento de Receita Interna recomenda manter registros detalhados de ativos virtuais, incluindo horários de transação, valores e taxas de câmbio correspondentes da moeda fiduciária, para fins de cálculo de impostos.
As políticas fiscais de Hong Kong oferecem flexibilidade e um ambiente de baixa tributação, atraindo inúmeras empresas de blockchain e criptomoedas para estabelecer operações na cidade.
3. Regulação de Stablecoin
Stablecoins são consideradas um componente crítico do mercado de criptomoedas. Hong Kong introduziu um arcabouço regulatório especializado para stablecoins apoiadas por moedas fiduciárias (FRS):
4. Suporte à Tecnologia e Inovação
Programa Sandbox
A HKMA e a SFC estabeleceram caixas de areia regulatórias para permitir que empresas de criptomoedas e startups testem produtos e serviços em ambientes controlados, promovendo a inovação ao mesmo tempo em que gerenciam os riscos.
Moeda Digital do Banco Central (CBDC) \
Hong Kong continua a explorar CBDCs de varejo, incluindo testes para o dólar digital de Hong Kong, para avançar nas finanças digitais e aplicações de ativos virtuais.
5. Proteção ao investidor
6. Políticas Especiais
Através do regime de licenciamento VASP, o governo de Hong Kong regulamentou o mercado de criptomoedas, melhorando a transparência e a segurança do mercado, ao mesmo tempo em que atrai plataformas internacionais como OKX e Bybit. Localmente, essas políticas fortalecem a proteção dos investidores, exigindo que as exchanges cumpram regulamentações rigorosas de AML e CTF, aumentando a confiança dos residentes de Hong Kong nos investimentos em criptomoedas. Do ponto de vista global, a abordagem regulatória relativamente tolerante de Hong Kong contrasta fortemente com as restrições rigorosas da China continental, posicionando Hong Kong como um importante centro de criptomoedas na Ásia.
1. Políticas de Criptomoedas de Hong Kong
2. Políticas em outros mercados
Estados Unidos:
Enfatiza uma regulamentação rigorosa. A SEC classifica algumas criptomoedas como valores mobiliários, exigindo conformidade com as leis de valores mobiliários. Os EUA enfatizam reservas de ativos e transparência para stablecoins, buscando estruturas legislativas como a Lei de Transparência de Stablecoin. No entanto, a incerteza regulatória levou algumas empresas para o exterior.
União Europeia:
A UE introduziu o Regulamento sobre Mercados em Criptoativos (MiCA), fornecendo um quadro legal unificado para todos os ativos virtuais, incluindo stablecoins, emissão de tokens e exchanges. A UE prioriza a proteção dos investidores e a inovação ao abordar preocupações ambientais como o consumo de energia PoW.
Singapura:
A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) faz cumprir a Lei de Serviços de Pagamento, oferecendo licenças para as criptomoedas do gate para serviços de pagamento, enquanto exige estrita conformidade com AML e CTF. As políticas de Singapura sobre stablecoins e DeFi são relativamente brandas, tornando-a um mercado líder em criptomoedas na região da Ásia-Pacífico, juntamente com Hong Kong.
China continental:
A China impôs uma proibição completa sobre a negociação de criptomoedas, mas promove ativamente o desenvolvimento e a aplicação da moeda digital do banco central (yuan digital), posicionando-a como uma ferramenta-chave para a economia digital.
Japão:
A Agência de Serviços Financeiros (FSA) exige licenças para exchanges de ativos virtuais e fornece classificações detalhadas de criptomoedas, como tokens de pagamento e tokens de utilidade. Para stablecoins, os emissores devem ser bancos ou empresas de confiança autorizadas.
3. Resumo das Comparações de Políticas
O gráfico compara seis grandes mercados (Hong Kong, EUA, UE, Singapura, China e Japão) com base em quatro aspectos:
Impacto no Desenvolvimento de Mercado
Impacto no cenário competitivo global
Com a implementação gradual das políticas regulatórias de criptomoeda de Hong Kong, o mercado apresenta características duais. Por um lado, o rigoroso quadro regulatório traz conformidade e transparência ao mercado, atraindo a atenção de investidores institucionais globais e desenvolvedores de projetos, ao mesmo tempo em que promove o desenvolvimento de stablecoins e do mercado de negociação de ativos virtuais. Por outro lado, os altos custos de conformidade e possíveis mudanças de políticas podem dificultar a entrada de startups e enfraquecer a inovação de mercado.
Sob o arcabouço regulatório de Hong Kong, o mercado oferece oportunidades e riscos significativos, analisados da seguinte forma:
1. Atraindo Empresas Criptomoeda Globais
2. Fomentar a Inovação e o Desenvolvimento Tecnológico
3. Atraindo Investidores Institucionais
4. Conectando os Mercados Nacional e Global
1. Altas barreiras regulatórias restringem o dinamismo do mercado
2. Intensificada Competição Internacional
3. Incerteza Regulatória e Riscos Políticos
4. Risco de Concentração de Mercado
5. Riscos Legais e de Segurança Cibernética
As futuras mudanças regulatórias de Hong Kong podem se concentrar em fortalecer a supervisão de stablecoins e avançar com a aplicação do dólar de Hong Kong digital (CBDC). À medida que o mercado global de criptomoedas evolui rapidamente, Hong Kong provavelmente irá se envolver com organizações internacionais (por exemplo, G20) para desenvolver padrões regulatórios globais, garantindo alinhamento com as tendências internacionais.
Ao mesmo tempo, Hong Kong pode aumentar a cooperação regional, alinhando seu quadro regulamentar com o da China continental, a Grande Baía e os mercados do sudeste asiático para aumentar a eficiência das transações transfronteiriças.
As atualizações de políticas podem incluir novos regulamentos para finanças descentralizadas (DeFi) e aplicativos Web3 para capturar oportunidades de crescimento a partir de tecnologias emergentes. Hong Kong também pode otimizar seu programa de sandbox de fintech para reduzir as barreiras de conformidade para startups, incentivando a inovação.
De um modo geral, espera-se que as mudanças de política em Hong Kong equilibrem o controle de riscos ao mesmo tempo em que aumentam sua competitividade como um centro global de criptomoedas.
Embora os regulamentos de criptomoedas de Hong Kong operem de forma independente, a integração econômica global torna a coordenação internacional cada vez mais vital, especialmente em estruturas como o G20.
O G20 enfatiza a necessidade de regulamentação global de criptomoedas. Como um importante centro financeiro na região da Ásia-Pacífico, Hong Kong pode participar ativamente de discussões e adotar recomendações do G20 para fortalecer os mecanismos de AML/CTF e promover o compartilhamento de dados transfronteiriços e a colaboração em tecnologia regulatória.
Hong Kong pode fortalecer a cooperação com países da Ásia-Pacífico para padronizar sistemas de pagamento transfronteiriços, especialmente para ativos digitais e stablecoins. Também pode aprender com modelos bem-sucedidos em Cingapura e Suíça, adotando políticas fiscais favoráveis aos negócios e abordagens regulatórias eficazes para ICOs e DeFi.
Como parte de "Um País, Dois Sistemas", Hong Kong está bem posicionado para colaborar na promoção do yuan digital (e-CNY) e do dólar digital de Hong Kong, especialmente em aplicações de pagamento transfronteiriço.
Hong Kong pode alinhar ainda mais suas políticas com as recomendações do Grupo de Ação Financeira (GAFI), garantindo que as regulamentações locais atendam aos padrões globais e aumentando a confiança dos investidores.
O ano de 2025 é visto como um ano crucial para a indústria de criptomoedas, marcando uma transição para maior maturidade e regulamentação. Uma série de eventos e avanços tecnológicos provavelmente irão moldar a trajetória de longo prazo da indústria na próxima década, ao mesmo tempo em que terão impactos profundos no sistema financeiro global.
Em 2025, espera-se que o G20 finalize um quadro regulatório unificado para criptomoedas estáveis globais, afetando significativamente sua emissão, requisitos de reserva e aplicativos de pagamento transfronteiriço. O mercado de criptomoedas também deve passar por um crescimento transformador em 2025, com temas-chave incluindo tendências macroeconômicas, jogos em blockchain, inovação disruptiva e mudanças na experiência do usuário.
O que é o G20 e sua agenda de criptomoedas?
O G20 (Grupo dos Vinte) é um fórum internacional de cooperação econômica estabelecido em 1999 para promover a estabilidade econômica global e o crescimento. Ele é composto por 19 países e a União Europeia, representando as principais economias desenvolvidas e emergentes do mundo. O G20 representa aproximadamente 85% do PIB global, 75% do comércio internacional e 60% da população mundial.
Principais tópicos de criptomoedas na agenda do G20:
Em resumo, o G20 enfoca os quadros regulatórios, a estabilidade financeira, a proteção ao consumidor, os pagamentos transfronteiriços e a tributação para estabelecer políticas unificadas e eficazes para o mercado global de criptomoedas.
As políticas regulatórias de Hong Kong no mercado de criptomoedas equilibram inovação e controle de riscos, oferecendo oportunidades significativas para mercados globais e locais. No entanto, altas barreiras de entrada e competição internacional podem reduzir seu apelo.
Para prosperar em meio a oportunidades e riscos, Hong Kong deve ajustar as políticas para fomentar a inovação, fortalecer a alinhamento com padrões internacionais e aprimorar a colaboração regional, especialmente com a Greater Bay Area.
A indústria de criptomoedas de Hong Kong deve se concentrar em manter a vitalidade do mercado sob um quadro regulamentar, alinhando-se com o desenvolvimento de fintech da Greater Bay Area e desenvolvendo sistemas robustos de cultivo de talentos para a expertise local em criptomoedas.
À medida que o mercado global de criptomoedas evolui, especialmente em áreas como ETFs e RWAs, Hong Kong deve garantir flexibilidade e visão de futuro para manter a estabilidade financeira, deixando espaço para a inovação. Este equilíbrio determinará se Hong Kong pode realmente se tornar o centro financeiro de criptomoedas da Ásia.
Como principal centro financeiro internacional da Ásia, Hong Kong passou de um ceticismo cauteloso para um apoio aberto à regulação de criptomoedas. Este artigo traça a jornada de Hong Kong, indo da ausência de supervisão de criptoativos à implementação de regulamentações abrangentes, abrangendo o período de 2014 a 2024. Ao analisar esses desenvolvimentos, os leitores podem compreender melhor o arcabouço legal e político de Hong Kong para as criptomoedas, bem como sua posição única no mercado global.
Visão geral da evolução regulatória de criptomoedas de Hong Kong e China continental (últimos 10 anos)
Nos últimos anos, a HKMA e a SFC expandiram seu escopo regulatório sobre atividades relacionadas a criptomoedas para proteger melhor os investidores e estabelecer um quadro regulatório coordenado para o ecossistema.
Hong Kong, como uma ponte entre a China e o mundo, mostrou uma mudança significativa em sua atitude e regulamentação em relação às criptomoedas em comparação com a postura conservadora da China continental de "blockchain, não criptomoeda". Durante a década de 2014 a 2024, a evolução regulatória pode ser dividida em quatro períodos: estágio inicial de desenvolvimento, estágio de liberalização de políticas, estágio de exploração e estabelecimento de estrutura regulatória e estágio de abertura total. A seguir, são apresentados os principais marcos nesse processo:
2014–2015: Early Development Stage
2016–2017: Estágio de Liberalização da Política
2018–2021: Estágio de Estabelecimento do Quadro Regulatório
2022–Present: Estágio de Abertura Completa
Antes de 2017, o foco era principalmente nas negociações de bitcoin e ICOs. As medidas regulatórias visavam principalmente alertar os investidores sobre os riscos sem um quadro abrangente.
No entanto, após 2018, à medida que o mercado de criptomoedas se expandiu rapidamente e os casos de captação ilegal de recursos e lavagem de dinheiro aumentaram, os reguladores de Hong Kong começaram a explorar uma estrutura mais refinada. A SFC introduziu uma iniciativa de sandbox, permitindo que os VATPs operassem sob condições específicas e fornecendo um ambiente de teste para facilitar o desenvolvimento de ativos virtuais em conformidade. Posteriormente, em 2021, a emissão de licenças para VATPs sinalizou a maturidade do cenário regulatório de Hong Kong.
Hong Kong adota um modelo colaborativo de várias agências na regulação de criptomoedas envolvendo as seguintes instituições e suas responsabilidades:
Como mostrado no diagrama acima, as instituições com quatro estrelas - SFC, HKMA, IRD e FSTB - desempenham um papel primário na regulação de criptomoedas em Hong Kong. Elas são responsáveis por formular e aplicar políticas-chave e escopos regulatórios para o mercado de criptomoedas.
Essas instituições operam independentemente umas das outras, com uma clara divisão de responsabilidades. A SFC e a HKMA são os principais órgãos reguladores diretamente envolvidos na indústria de criptomoedas, visando exchanges, fundos e stablecoins. Enquanto isso, a IRD e a FSTB são essenciais no apoio político e no desenvolvimento de um ambiente fiscal favorável. Juntas, essas quatro instituições formam o principal quadro regulatório para a indústria de criptomoedas.
Após compreender o quadro regulamentar das criptomoedas em Hong Kong, vamos primeiro examinar como as criptomoedas são definidas em Hong Kong antes de aprofundarmos nas medidas políticas específicas.
De acordo com a lei de Hong Kong, as criptomoedas não são consideradas moeda legal regulada pela HKMA, o que significa que nenhum ativo digital é atualmente suportado pelo governo de Hong Kong.
Assim, Hong Kong define as criptomoedas principalmente como ativos virtuais e as categoriza com base em seu uso e características, excluindo as moedas digitais de bancos centrais (CBDCs). Para mais detalhes, consulte o site da SFC. Abaixo está um resumo da ampla definição e interpretação legal de Hong Kong sobre criptomoedas:
Exclusões explícitas: Moedas emitidas por bancos centrais, títulos ou contratos futuros regulados pela Lei de Valores Mobiliários e Futuros (SFO), instalações de valor armazenado e tokens digitais de uso limitado (por exemplo, pontos de fidelidade e ativos de jogos).
O primeiro e mais importante passo é o Regime Obrigatório de Licenciamento de VASP. A SFC emite dez tipos de licenças financeiras:
Dentre esses, as licenças Tipo 1 e Tipo 7 são essenciais para que as exchanges cumpram as regulamentações. Além disso, as licenças Tipo 9 são necessárias para as operações de fundos privados ou públicos para gerenciar legalmente os fundos dos usuários.
Regime de Licenciamento Voluntário: O "Posicionamento"
Em 2019, a SFC introduziu um arcabouço regulatório para plataformas de negociação de ativos virtuais, detalhado no “Documento de Posicionamento sobre a Regulação de Plataformas de Negociação de Ativos Virtuais” (doravante referido como “Documento de Posicionamento”).
O Position Paper afirma que a SFC não tem autoridade para licenciar ou regular plataformas que apenas negociam ativos virtuais ou tokens não seguros.
Isso ocorre porque esses ativos virtuais não se enquadram na definição de "valores mobiliários" ou "contratos futuros" estabelecida na Lei de Valores Mobiliários e Futuros (SFO), e as operações das plataformas relacionadas não constituem "atividades regulamentadas" nos termos da lei. Portanto, sob o "regime de licenciamento voluntário", as plataformas exclusivamente envolvidas em transações de tokens não relacionados à segurança não precisam obter uma licença.
O Position Paper estende a posição da SFC de 2017 sobre o regulatory sandbox introduzido em seu circular sobre o regulatory sandbox para inovação em tecnologia financeira, demonstrando suas práticas específicas no campo das criptomoedas.
De acordo com o Position Paper, as plataformas centralizadas de negociação de ativos virtuais que pretendem fornecer serviços de negociação para pelo menos um token de segurança devem solicitar à SFC as licenças para atividades regulamentadas Tipo 1 (negociação de valores mobiliários) e Tipo 7 (serviços de negociação automatizados). Esse quadro regulatório inclui padrões rígidos para custódia de ativos, cibersegurança, prevenção à lavagem de dinheiro (PLD), monitoramento de mercado, contabilidade e auditoria, diligência prévia de produtos e gestão de riscos.
A SFC enfatiza que seu escopo regulatório é limitado a plataformas centralizadas de negociação de ativos virtuais que fornecem serviços de negociação, liquidação e compensação e controlam os ativos dos investidores.
A SFC não aceitará suas solicitações de licença para plataformas que oferecem apenas serviços de negociação de mercado peer-to-peer, onde os investidores mantêm o controle sobre seus ativos (sejam eles fiat ou virtuais). Em outras palavras, as plataformas de negociação de ativos virtuais descentralizadas não estão sujeitas à regulamentação da SFC.
Além disso, plataformas que apenas facilitam transações de ativos virtuais para clientes (incluindo a transmissão de instruções de transação), mas não oferecem serviços de negociação automatizada também não serão elegíveis para licenciamento da SFC.
As autoridades reguladoras de Hong Kong aplicam as leis existentes e criam novas regulamentações para governar a indústria de criptomoedas. Adotando uma abordagem neutra em relação à tecnologia, a regulamentação se concentra nas funções econômicas das atividades cripto, em vez da tecnologia subjacente.
Na estratégia “Fintech 2025” de 2021, a HKMA anunciou iniciativas como o “Commercial Data Interchange (CDI)” para aprimorar a infraestrutura de dados e apoiar produtos financeiros digitais.
No final de 2024, o membro do Conselho Legislativo Ng Kit-chung propôs um “Digital Pass” para permitir que investidores continentais negociem ativos digitais reconhecidos em Hong Kong, enriquecendo a conectividade transfronteiriça e alinhando-se aos objetivos do CDI.
Principais políticas para 2024 incluem:
Essas novas políticas visam estabelecer Hong Kong como um ecossistema de ativos digitais seguro e ordenado, enquanto promovem inovação financeira e crescimento. Para entender melhor as regulamentações de criptomoedas de Hong Kong, essas medidas são categorizadas em seis áreas: acesso ao mercado, políticas fiscais, regulação de stablecoin, suporte à tecnologia e inovação, proteção ao investidor e políticas especiais.
1. Acesso ao Mercado
Regime de Licenciamento VASP
Desde 1º de junho de 2023, Hong Kong implementou um regime de licenciamento de Provedores de Serviços de Ativos Virtuais (VASP). Sob este regime, todas as exchanges de ativos virtuais operando em Hong Kong devem solicitar e obter uma licença da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros (SFC). Os principais requisitos incluem:
Até o momento, apenas OSL e HashKey receberam licenças, enquanto 22 empresas, incluindo OKX e Bybit, estão aplicando ativamente.
Fundos de Ativos Virtuais e ETFs
Hong Kong permite o estabelecimento e operação de fundos de ativos virtuais, mas eles estão limitados a investidores profissionais. Em 2023, Hong Kong também aprovou ETFs de spot e futuros para ativos virtuais, com requisitos regulatórios incluindo:
2. Políticas Tributárias
As políticas fiscais de Hong Kong para ativos virtuais são relativamente claras:
Imposto sobre ganhos de capital:
A ausência de imposto sobre ganhos de capital significa que os lucros obtidos com a posse de ativos virtuais geralmente não são tributados. No entanto, atividades de negociação frequente classificadas como renda de negócios podem estar sujeitas a imposto sobre lucros.
Imposto sobre Lucros:
Atividades relacionadas a negócios, como mineração ou operação de exchanges, estão sujeitas a uma taxa de imposto corporativo de 16,5%.
Imposto de Salários:
Ativos virtuais fornecidos como remuneração aos funcionários devem ser relatados pelo valor de mercado e tributados de acordo.
Impostos Transfronteiriços:
A tributação é baseada na origem da renda. A renda considerada originária fora de Hong Kong está isenta de imposto sobre lucros, proporcionando vantagens para empresas de criptomoedas transfronteiriças.
Avaliação de Ativos e Registro:
O Departamento de Receita Interna recomenda manter registros detalhados de ativos virtuais, incluindo horários de transação, valores e taxas de câmbio correspondentes da moeda fiduciária, para fins de cálculo de impostos.
As políticas fiscais de Hong Kong oferecem flexibilidade e um ambiente de baixa tributação, atraindo inúmeras empresas de blockchain e criptomoedas para estabelecer operações na cidade.
3. Regulação de Stablecoin
Stablecoins são consideradas um componente crítico do mercado de criptomoedas. Hong Kong introduziu um arcabouço regulatório especializado para stablecoins apoiadas por moedas fiduciárias (FRS):
4. Suporte à Tecnologia e Inovação
Programa Sandbox
A HKMA e a SFC estabeleceram caixas de areia regulatórias para permitir que empresas de criptomoedas e startups testem produtos e serviços em ambientes controlados, promovendo a inovação ao mesmo tempo em que gerenciam os riscos.
Moeda Digital do Banco Central (CBDC) \
Hong Kong continua a explorar CBDCs de varejo, incluindo testes para o dólar digital de Hong Kong, para avançar nas finanças digitais e aplicações de ativos virtuais.
5. Proteção ao investidor
6. Políticas Especiais
Através do regime de licenciamento VASP, o governo de Hong Kong regulamentou o mercado de criptomoedas, melhorando a transparência e a segurança do mercado, ao mesmo tempo em que atrai plataformas internacionais como OKX e Bybit. Localmente, essas políticas fortalecem a proteção dos investidores, exigindo que as exchanges cumpram regulamentações rigorosas de AML e CTF, aumentando a confiança dos residentes de Hong Kong nos investimentos em criptomoedas. Do ponto de vista global, a abordagem regulatória relativamente tolerante de Hong Kong contrasta fortemente com as restrições rigorosas da China continental, posicionando Hong Kong como um importante centro de criptomoedas na Ásia.
1. Políticas de Criptomoedas de Hong Kong
2. Políticas em outros mercados
Estados Unidos:
Enfatiza uma regulamentação rigorosa. A SEC classifica algumas criptomoedas como valores mobiliários, exigindo conformidade com as leis de valores mobiliários. Os EUA enfatizam reservas de ativos e transparência para stablecoins, buscando estruturas legislativas como a Lei de Transparência de Stablecoin. No entanto, a incerteza regulatória levou algumas empresas para o exterior.
União Europeia:
A UE introduziu o Regulamento sobre Mercados em Criptoativos (MiCA), fornecendo um quadro legal unificado para todos os ativos virtuais, incluindo stablecoins, emissão de tokens e exchanges. A UE prioriza a proteção dos investidores e a inovação ao abordar preocupações ambientais como o consumo de energia PoW.
Singapura:
A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) faz cumprir a Lei de Serviços de Pagamento, oferecendo licenças para as criptomoedas do gate para serviços de pagamento, enquanto exige estrita conformidade com AML e CTF. As políticas de Singapura sobre stablecoins e DeFi são relativamente brandas, tornando-a um mercado líder em criptomoedas na região da Ásia-Pacífico, juntamente com Hong Kong.
China continental:
A China impôs uma proibição completa sobre a negociação de criptomoedas, mas promove ativamente o desenvolvimento e a aplicação da moeda digital do banco central (yuan digital), posicionando-a como uma ferramenta-chave para a economia digital.
Japão:
A Agência de Serviços Financeiros (FSA) exige licenças para exchanges de ativos virtuais e fornece classificações detalhadas de criptomoedas, como tokens de pagamento e tokens de utilidade. Para stablecoins, os emissores devem ser bancos ou empresas de confiança autorizadas.
3. Resumo das Comparações de Políticas
O gráfico compara seis grandes mercados (Hong Kong, EUA, UE, Singapura, China e Japão) com base em quatro aspectos:
Impacto no Desenvolvimento de Mercado
Impacto no cenário competitivo global
Com a implementação gradual das políticas regulatórias de criptomoeda de Hong Kong, o mercado apresenta características duais. Por um lado, o rigoroso quadro regulatório traz conformidade e transparência ao mercado, atraindo a atenção de investidores institucionais globais e desenvolvedores de projetos, ao mesmo tempo em que promove o desenvolvimento de stablecoins e do mercado de negociação de ativos virtuais. Por outro lado, os altos custos de conformidade e possíveis mudanças de políticas podem dificultar a entrada de startups e enfraquecer a inovação de mercado.
Sob o arcabouço regulatório de Hong Kong, o mercado oferece oportunidades e riscos significativos, analisados da seguinte forma:
1. Atraindo Empresas Criptomoeda Globais
2. Fomentar a Inovação e o Desenvolvimento Tecnológico
3. Atraindo Investidores Institucionais
4. Conectando os Mercados Nacional e Global
1. Altas barreiras regulatórias restringem o dinamismo do mercado
2. Intensificada Competição Internacional
3. Incerteza Regulatória e Riscos Políticos
4. Risco de Concentração de Mercado
5. Riscos Legais e de Segurança Cibernética
As futuras mudanças regulatórias de Hong Kong podem se concentrar em fortalecer a supervisão de stablecoins e avançar com a aplicação do dólar de Hong Kong digital (CBDC). À medida que o mercado global de criptomoedas evolui rapidamente, Hong Kong provavelmente irá se envolver com organizações internacionais (por exemplo, G20) para desenvolver padrões regulatórios globais, garantindo alinhamento com as tendências internacionais.
Ao mesmo tempo, Hong Kong pode aumentar a cooperação regional, alinhando seu quadro regulamentar com o da China continental, a Grande Baía e os mercados do sudeste asiático para aumentar a eficiência das transações transfronteiriças.
As atualizações de políticas podem incluir novos regulamentos para finanças descentralizadas (DeFi) e aplicativos Web3 para capturar oportunidades de crescimento a partir de tecnologias emergentes. Hong Kong também pode otimizar seu programa de sandbox de fintech para reduzir as barreiras de conformidade para startups, incentivando a inovação.
De um modo geral, espera-se que as mudanças de política em Hong Kong equilibrem o controle de riscos ao mesmo tempo em que aumentam sua competitividade como um centro global de criptomoedas.
Embora os regulamentos de criptomoedas de Hong Kong operem de forma independente, a integração econômica global torna a coordenação internacional cada vez mais vital, especialmente em estruturas como o G20.
O G20 enfatiza a necessidade de regulamentação global de criptomoedas. Como um importante centro financeiro na região da Ásia-Pacífico, Hong Kong pode participar ativamente de discussões e adotar recomendações do G20 para fortalecer os mecanismos de AML/CTF e promover o compartilhamento de dados transfronteiriços e a colaboração em tecnologia regulatória.
Hong Kong pode fortalecer a cooperação com países da Ásia-Pacífico para padronizar sistemas de pagamento transfronteiriços, especialmente para ativos digitais e stablecoins. Também pode aprender com modelos bem-sucedidos em Cingapura e Suíça, adotando políticas fiscais favoráveis aos negócios e abordagens regulatórias eficazes para ICOs e DeFi.
Como parte de "Um País, Dois Sistemas", Hong Kong está bem posicionado para colaborar na promoção do yuan digital (e-CNY) e do dólar digital de Hong Kong, especialmente em aplicações de pagamento transfronteiriço.
Hong Kong pode alinhar ainda mais suas políticas com as recomendações do Grupo de Ação Financeira (GAFI), garantindo que as regulamentações locais atendam aos padrões globais e aumentando a confiança dos investidores.
O ano de 2025 é visto como um ano crucial para a indústria de criptomoedas, marcando uma transição para maior maturidade e regulamentação. Uma série de eventos e avanços tecnológicos provavelmente irão moldar a trajetória de longo prazo da indústria na próxima década, ao mesmo tempo em que terão impactos profundos no sistema financeiro global.
Em 2025, espera-se que o G20 finalize um quadro regulatório unificado para criptomoedas estáveis globais, afetando significativamente sua emissão, requisitos de reserva e aplicativos de pagamento transfronteiriço. O mercado de criptomoedas também deve passar por um crescimento transformador em 2025, com temas-chave incluindo tendências macroeconômicas, jogos em blockchain, inovação disruptiva e mudanças na experiência do usuário.
O que é o G20 e sua agenda de criptomoedas?
O G20 (Grupo dos Vinte) é um fórum internacional de cooperação econômica estabelecido em 1999 para promover a estabilidade econômica global e o crescimento. Ele é composto por 19 países e a União Europeia, representando as principais economias desenvolvidas e emergentes do mundo. O G20 representa aproximadamente 85% do PIB global, 75% do comércio internacional e 60% da população mundial.
Principais tópicos de criptomoedas na agenda do G20:
Em resumo, o G20 enfoca os quadros regulatórios, a estabilidade financeira, a proteção ao consumidor, os pagamentos transfronteiriços e a tributação para estabelecer políticas unificadas e eficazes para o mercado global de criptomoedas.
As políticas regulatórias de Hong Kong no mercado de criptomoedas equilibram inovação e controle de riscos, oferecendo oportunidades significativas para mercados globais e locais. No entanto, altas barreiras de entrada e competição internacional podem reduzir seu apelo.
Para prosperar em meio a oportunidades e riscos, Hong Kong deve ajustar as políticas para fomentar a inovação, fortalecer a alinhamento com padrões internacionais e aprimorar a colaboração regional, especialmente com a Greater Bay Area.
A indústria de criptomoedas de Hong Kong deve se concentrar em manter a vitalidade do mercado sob um quadro regulamentar, alinhando-se com o desenvolvimento de fintech da Greater Bay Area e desenvolvendo sistemas robustos de cultivo de talentos para a expertise local em criptomoedas.
À medida que o mercado global de criptomoedas evolui, especialmente em áreas como ETFs e RWAs, Hong Kong deve garantir flexibilidade e visão de futuro para manter a estabilidade financeira, deixando espaço para a inovação. Este equilíbrio determinará se Hong Kong pode realmente se tornar o centro financeiro de criptomoedas da Ásia.