Raydium、Jupiter、ORCA และ Meteora 4 ทีมชนะเลิศ ใครจะเป็นเจ้าของตลาด DEX ของ Solana ได้บ้าง？

DEX ของ Solana กำลังเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางที่มีประสิทธิภาพสูงขึ้นและมีความสมดุลสภาพคล่องมากขึ้น

เขียนโดย: vik0nchain, นักวิจัย Cyber Capital

ผู้รวบรวม Luffy, Foresight News

ในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 ถึงต้นปี 2025 จะเห็นการแข่งขันในระบบ DeFi ของ Solana ที่เริ่มแสดงออกเป็นที่ชัดเจน โดยเฉพาะคือการเพิ่มอำนวยความสะดวกให้กับผู้ใช้ (UX) การผสมรวมที่สำคัญ และมาตรฐานเศรษฐกิจโทเค็นที่เปลี่ยนไปอย่างต่อเนื่อง ถึงแม้การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อาจจะไม่ชัดเจนในต้น แต่ข้อมูลล่าสุดเริ่มแสดงให้เห็นถึงผลกระทบโดดเด่น โดยเฉพาะคือการจัดสรรสภาพคล่องใหม่ การสร้างค่าธรรมเนียม และการเปลี่ยนแปลงในส่วนแบ่งตลาด

การวิเคราะห์นี้ได้สำรวจอย่างละเอียดเกี่ยวกับตำแหน่งที่ตั้งของเหรียญที่ใช้ Solana เป็นพื้นฐานในตลาดซื้อขายแบบไม่มีกลาง (DEX) หลัก ๆ ได้แก่ Raydium、Jupiter、Orca และ Meteora โดยเน้นที่การอธิบายความได้เปรียบของพวกเขาต่อคู่แข่งที่มีอยู่และกำลังเติบโต รวมถึงจุดเสียของพวกเขาและผลกระทบทางการลงทุนที่อาจเกิดขึ้น

กรอบการวิเคราะห์การลงทุน

การเติบโตของ Raydium (RAY) มีภาพลักษณ์ที่ดี: ความคล่องสภาพคล่องและประโยชน์จากการซื้อคืน

• สภาพคล่องและปริมาณการซื้อขายเป็นปัจจัยหลัก: Raydium ยังคงเป็นเว็บเดียวระดับสูงที่สุดในโซลาน่าและเป็นเว็บเดียวระดับสูงที่ใช้บริการบ่อยที่สุดในโซลาน่า มีมากกว่า 55% ของการซื้อขายที่เชื่อมต่อผ่านเส้นทางจูปิเตอร์และตั้งบัญชีที่ Raydium นอกจากนี้ Raydium ยังครอบคลุมตลาดอย่างยิ่งในทุกๆ เว็บเดียวระดับสูงในโลกและยังครอบครองตำแหน่งนำตลอดเวลาเช่นเดียวกับ Uniswap และบางครั้งยังเกิน Uniswap และมูลค่าองค์ประกอบที่เต็มระบบ (FDV) และมูลค่าตลาดเพียงเท่ากับ 3 หนึ่งของ Uniswap
• อัตราส่วนการประเมินมูลค่าหุ้นที่แบบเจาะจงของ Raydium/Uniswap: 28.72828346 ล้านเหรียญ / 91.02379018 ล้านเหรียญ = 31.5%
• อัตราส่วนมูลค่าตลาด Raydium/Uniswap: 15.05604427 พันล้านเหรียญ / 54.65824531 พันล้านเหรียญ = 27.5%

! [ด้วย Raydium, Jupiter, Orca และ Meteora ที่แข่งขันกันในสี่อันดับแรกใครสามารถครองตลาด Solana DEX ได้บ้าง?] ](https://img.gateio.im/social/moments-784e4c651b4f33ef27c417de38c3a1ce)

• Pump.fun การรวมระบบ: ความร่วมมือที่สำคัญรวมถึงความร่วมมือกับ Pump.fun ทำให้มีการย้าย Meme สระใหม่ไปยัง Raydium ทั้งหมด ทำให้เพิ่มปริมาณการซื้อขายและความเหนียวของโปรโตคอล
• การซื้อคืนโทเค็น: โครงการการซื้อคืนของ Raydium มีแผนที่จะซื้อคืนโทเค็นมากกว่า 10% ของการจำหน่ายทั้งหมดแล้ว ทำให้มีการลดความดันในการขายอย่างมีนัย ควรระวังว่า ปริมาณการซื้อคืนของ Raydium เยอะกว่าปริมาณที่บริษัทซื้ออยู่

! [ด้วย Raydium, Jupiter, Orca และ Meteora ที่แข่งขันกันในสี่อันดับแรกใครสามารถครองตลาด Solana DEX ได้บ้าง?] ](https://img.gateio.im/social/moments-03dd72e414593722f2436a3c78367faa)

Jupiter （JUP）มีทิศทางที่ดี: ตัวรวมที่นำตลาด

• ข้อได้เปรียบในการรวมสภาพคล่อง: ดาวพฤหัสบดีมีบทบาทสําคัญในฐานะผู้รวบรวมที่โดดเด่นของ Solana
• การเข้าซื้อ Moonshot: การเข้าซื้อ Moonshot ช่วยให้ Jupiter สามารถรวมช่องทางฝากเงิน / ถอนเงินในตลาดแบบไม่มีศูนย์กลางของตนเอง โดยการทำให้ประสบการณ์ของผู้ใช้ง่ายขึ้นเพื่อเพิ่มความแข็งแกร่ง
• ความกดดันที่ถูกปลดล็อค: เนื่องจากการปลดล็อคเหรียญเงินที่เพิ่มขึ้น 127% ทำให้ Jupiter เผชิญกับความเสี่ยงของการเงินที่ขยายตัวในระยะกลาง ถึงแม้ประกาศการซื้อคืนเมื่อเร็วๆ นี้ แต่การประมาณภายในแสดงว่าอัตราการซื้อคืนต่อปีอยู่ที่ 2.4% ซึ่งอาจช่วยเสริมสนับสนุนเศรษฐกิจเหรียญเงินได้บ้าง แต่หน้าที่ของมันในการแข่งขันกับ Raydium มีขอบเขต
• โมเดลธุรกิจ: เนื่องจากค่าธรรมเนียมของตัวรวมถูกเรียกเก็บเพิ่มเติมเหนือค่าธรรมเนียมของโปรโตคอลระดับต่ำ ดูจากมิติค่าธรรมเนียมต่ำ ๆ โมเดลตัวรวมกำลังเผชิญกับความทุกข์
• ขาดคู่แข่ง: เป็นตัวรวมเหรียญแรกบน Solana ทำให้ Jupiter ขาดคู่แข่งที่แข็งแรง

Meteora มีภาพการณ์ที่ดี: โปรแกรมสร้างสรรค์ที่เติบโต

• การรวมสภาพคล่องประสิทธิภาพ: ไม่เหมือนกับตลาดอนุสรณ์ที่เป็นอิสระ โดยประเภทเช่น Meteora ตัวรวมนี้มีความเสี่ยงลดลงและประสิทธิภาพทุนที่เสถียรกว่า
• สารเร่งการเปิดตัวโทเคน: การเปิดตัวโทเคน Meteora ที่ประสบความสำเร็จอาจเปลี่ยนการสร้างสภาพคล่องและให้พลังงานระยะยาวให้กับตลาด ไม่เหมือนกับ Kamino ผู้นำด้าน LP ในอุตสาหกรรม คะแนน MET ไม่ได้แสดงให้เห็นในอินเตอร์เฟสผู้ใช้ นอกจากนี้ ตั้งแต่ประกาศระบบคะแนน MET มาเป็นเวลากว่าหนึ่งปี ยังไม่มีคำแถลงอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับการแจกฟรี แม้ว่าในส่วนอื่นของนิเคออะะะะะะะะะะะะะะะะะะะะะ lulo.fi ผู้ให้สภาพคล่องอาจได้รับรายได้ที่สูงกว่า แต่ตำแหน่งตลาดและความคาดหวังในการแจกฟรีอาจเป็นแรงกระตุ้นหลักของผู้ให้สภาพคล่อง
• ค่าการล็อกครองรวม (TVL) ที่ถูกเก็บไว้: Meteora ได้พัฒนาขึ้นจากการแจกจ่าย Pengu และเหตุการณ์สำคัญเช่นการเปิดตัว Memecoin ที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์และเมลาเนีย โดยที่เกิดขึ้น อย่างไรก็ตามในช่วงเวลาที่ Memecoin ถูกเปิดตัว ปริมาณการซื้อขาย / ค่าการล็อกครองรวม (Vol/TVL) ของคู่สกุลเงินมีการเพิ่มขึ้นเนื่องจากความต้องการชั่วคราว แต่ค่าการล็อกครองรวมทั้งหมดของ Meteora ยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องหลังจากเหตุการณ์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงอัตราการเก็บรักษาที่ดี
• การผสานพัฒนา: Virtuals ย้ายไปยัง Solana ในไตรมาสแรกของปี 2024 และประกาศร่วมกับสระว่ายน้ำ Meteora สภาพคล่อง

! [ด้วย Raydium, Jupiter, Orca และ Meteora ที่แข่งขันกันในสี่อันดับแรกใครสามารถครองตลาด Solana DEX ได้บ้าง?] ](https://img.gateio.im/social/moments-8383699c865d906caf09dc19d5015016)

! [ด้วย Raydium, Jupiter, Orca และ Meteora ที่แข่งขันกันในสี่อันดับแรกใครสามารถครองตลาด Solana DEX ได้บ้าง?] ](https://img.gateio.im/social/moments-a56d8fc304b0e0064c7e4ca2a279250b)

Orca 前景悲观：สภาพคล่อง留存不足

• ความลึกของสภาพคล่องไม่เพียงพอ: แม้จะมีประสิทธิภาพมาก แต่ขนาดพูลของ Orca นั้นเล็กกว่า Raydium อย่างมากส่งผลให้มีการลื่นไถลสูงขึ้นสําหรับการทําธุรกรรมขนาดใหญ่
• ปัญหาการตั้งทิศทางตลาด: กลไกเส้นทางของ Jupiter ให้ความสำคัญกับแพลตฟอร์มการซื้อขายที่มีสภาพคล่องมากกว่า ซึ่งทำให้ตลาดเพื่อการซื้อขายที่ไม่มีศูนย์กลางที่เพิ่งเกิดขึ้นและสระสภาพคล่องขาดความน่าสนใจ
• Meteora เป็นตัวรวมสภาพคล่องที่เข้ามา หลีกเลี่ยงความสามารถในการเผชิญอุปสรรคในโครงสร้างการเชื่อมต่อของตลาดสำหรับตลาดที่ไม่ได้มีอำนาจที่เป็นศูนย์กลาง โดยเพราะว่าจะมีการเชื่อมต่อเท่านั้นเมื่อต้นทุนการเลื่อนตำแหน่งต่ำกว่าค่าเพิ่มทดแทนของ Meteora และนอกจากนี้ กรณีนี้มีความหายากที่จะเกิดขึ้นเมื่อมีความต้องการของตลาดเพิ่มขึ้น
• ผู้ให้สภาพคล่องที่จำกัดมีมาตรการกระตุ้น: Orca ขาดกลยุทธ์การขุดสภาพคล่องที่มีประสิทธิภาพ ทำให้อัตราการรักษาสภาพคล่องในระยะยาวต่ำ
• การจัดสรรทุนที่ไม่มีประสิทธิภาพ: ต่างจาก Meteora Orca ยังไม่ได้ดำเนินการจัดสรรรายได้โดยอัตโนมัติ ต้องจัดการ LP ด้วยตนเอง ส่งผลให้ประสบการณ์ของผู้ใช้มีความยุ่งยากมากขึ้น
• แนวโน้มที่ไม่ค่อยดี: สมมติว่าเหรียญ Meteora ที่กำลังจะเปิดตัวอาจจะดึงผู้ให้สภาพคล่องไปทั้งหมดจาก Orca ทำให้สถานการณ์ของพวกเขายิ่งยากลำบากขึ้น
• การผสานข้อมูลไม่เพียงพอ: ในต้นปี 2024 ไม่สามารถทำงานร่วมกับ Pump.fun และในเร็ว ๆ นี้ก็พลาดการทำงานร่วมกับ Virtuals ซึ่งเป็นการเด่นชัดในด้านความแข็งแกร่งในการสร้างการสั่งซื้อแอปพลิเคชันที่ขับเคลื่อนการค้าปลีกของระบบสั่น ถ้าไม่มีตัวกระตุ้นที่จะเกิดขึ้นเร็ว ๆ นี้เพื่อเปลี่ยนแนวโน้มนี้ สภาพคล่องอาจยังคงอยู่
• ปัจจัยที่กล่าวถึง ทำให้ Orca ไม่สามารถรักษาผู้ใช้เพิ่มเติมที่ได้รับในช่วงเวลาที่มีความต้องการของเครือข่ายสูง

ตัวเร่งที่สำคัญและความเสี่ยง

ตัวกระตุ้นที่ควรสนใจ

• การซื้อคืน RAY เปรียบเทียบกับปริมาณที่ถืออยู่ในบอร์ดเดียวกัน: ความเร็วในการซื้อคืน RAY ตอนนี้เร็วกว่าปริมาณ RAY ที่ถืออยู่ในบอร์ดเดียวกันแล้ว ทำให้มีการเสริมความหายากของเหรียญตรา
• แนวโน้มการเพิ่มมูลค่าการล็อคทั้งหมด: ตำแหน่งผู้นำตลอดเวลาของ Raydium, Jupiter และ Meteora แสดงให้เห็นถึงความยั่งยืนของสภาพคล่องในระยะยาว ในเงื่อนไขตลาดที่มีความกดดันสูง ความสามารถในการยึดมั่นของโปรโตคอลรุ่นใหม่นั้นน่าสนใจและไม่ควรถูกละเลย
• ความร่วมมือ: เช่นเดียวกับการรวมกันของ Pumpfun ที่นำเข้าสภาพคล่องให้กับ Raydium อาจทำให้ Meteora ร่วมกับ Virtuals มีผลเช่นเดียวกัน ด้วย ความร่วมมือขนาดใหญ่นี้มีผลต่อสภาพคล่องและมูลค่าล็อคคุณ รวมถึงความสนใจในการร่วมมือกับผู้เข้าร่วมที่ไม่มีชื่อเสียง การเผยแพร่โทเค็นของ Meteora: การเหตุการณ์นี้อาจเป็นจุดเปลี่ยนแปลงของการแจกจ่ายของสภาพคล่องของตลาดอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่มีศูนย์อ้างอิง Solana
• อัตราส่วนค่าธรรมเนียมต่อมูลค่าตลาด: Orca ได้แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพที่สูงมากในช่วงหลายเดือนที่มีความต้องการสูง แต่การขาดการเก็บรักษาได้ขัดขวางความสามารถในการแข่งขันในระยะยาว ในทางกลับกัน JUP ต้องเผชิญกับสิ่งที่ตรงกันข้ามซึ่งถูก จํากัด ด้วยรูปแบบธุรกิจ เมื่อเทียบกับ "รายการร้อน" ล่าสุด Hyperliquid, Raydium มีค่าธรรมเนียมสิบเท่าที่ประเมินค่าเจือจางเต็มที่หนึ่งในแปด

! [ด้วย Raydium, Jupiter, Orca และ Meteora ที่แข่งขันกันในสี่อันดับแรกใครสามารถครองตลาด Solana DEX ได้บ้าง?] ](https://img.gateio.im/social/moments-349b4cf7f798579861547ae5c560cf27)

ความเสี่ยง

• ความกดดันจากการปล่อยเงิน JUP: ถึงแม้ตำแหน่งของ Jupiter ในการรวบรวมเหรียญจะมั่นคง แต่การจำหน่ายเหรียญอย่างมากอาจสร้างความกดดันต่อราคาในระยะสั้น
• การลดความสามารถในการตลาดของ Orca: หากแนวโน้มของผู้ให้บริการที่เป็นสภาพคล่องย้ายไปที่อื่นยังคงต่อไป Orca อาจจะเผชิญกับการสูญเสียสภาพคล่องที่ต่อเนื่อง
• Meteora Airdrop และ Token Economy Execution Risk: แม้จะมีการเติบโตที่แข็งแกร่งในมูลค่าที่ถูกล็อคทั้งหมดในช่วงแรก ๆ แต่เศรษฐกิจโทเค็นและโครงสร้างแรงจูงใจยังคงไม่ได้รับการทดสอบ

ข้อสรุปและการลงทุนที่มองไป

การแลกเปลี่ยนที่ไม่มีศูนย์กลางของ Solana กำลังเปลี่ยนตัวไปในทิศทางที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นและมีความสามารถในการปรับตัวอย่างสภาพคล่องมากขึ้น ตำแหน่งที่โดดเด่นของ Raydium การซื้อคืนที่เป็นบวกและตำแหน่งหลักในตลาด ทำให้มันกลายเป็นการแลกเปลี่ยนที่ไม่มีศูนย์กลางที่เชื่อมั่นสูงมาก บทบาทของ Jupiter ในการรวมกลุ่มยังสำคัญอยู่ และเป็นอุปสรรคที่สำคัญ แต่การแทนที่ของโทเคนทำให้เป็นอุปสรรคในช่วงสั้น ๆ Orca 曾經是ผู้เข้าแข่งขันที่แข็งแกร่ง แต่พบความท้าทายอย่างรุนแรงในสภาพคล่องและประสิทธิภาพทางการเงิน กลายเป็นสินทรัพย์ที่แย่ลง แสดงให้เห็นถึงการพลิกชะตาเกิดขึ้นในการรวมกลุ่มที่สำคัญและความยากลำบากในการแข่งขันกับผู้เข้าแข่งขันที่เป็นผู้เชี่ยวชาญ Meteora มีโอกาสเติบโตหลังจากเปิดตัวโทเคนที่กำลังจะมาถึง ตามทฤษฎีปัจจุบันของเรา การถือตำแหน่งลงทุนในการแลกเปลี่ยนที่ไม่มีศูนย์กลางควรเน้นไปที่การแลกเปลี่ยนที่ไม่มีศูนย์กลางที่เป็นผู้นำในระบบนั้น ๆ การรวมกลุ่มของการแลกเปลี่ยนที่ไม่มีศูนย์กลางและการรวมกลุ่มของสภาพคล่องต้องเป็นไปตามมาตรฐานสารเริญ ผู้เข้าแข่งขันที่กำลังเติบโตที่มีคุณสมบัติของตัวช่วยยังสามารถถือตำแหน่งได้น้อย