ผู้เขียน | ไม่มีใคร (ทวิตเตอร์: @defioasis)บรรณาธิการ | Colin Wuหมายเหตุ: บทความนี้มีไว้สำหรับการแบ่งปันข้อมูลเท่านั้น และไม่มีความสัมพันธ์ทางผลประโยชน์กับโครงการที่กล่าวถึง และไม่ได้ให้การรับรองในรูปแบบใดๆด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราการรับจำนำ ETH และแทร็ก LSD กลายเป็นประเภทสินทรัพย์ TVL ที่ใหญ่ที่สุด กลยุทธ์การหารายได้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ xETH และการรวม DeFi ในฟิลด์ LSD ด้วยสินทรัพย์ 18.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กำลังกลายเป็นเทรนด์ใหม่ที่ชุมชนให้ความสนใจ . ข้อมูล Dune Analytics แสดงให้เห็นว่า ณ วันที่ 13 มิถุนายน LSDfi TVL มีมูลค่าถึง 420 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพียงประมาณ 2.3% ของ LSD TVL ซึ่ง Lybra Finance คิดเป็น 41.1% และมี ETH ประมาณ 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันเดียว 29 พ.ค. การไหลเข้าของ stETH สร้างสถิติใหม่สำหรับการเติบโตในหนึ่งวัน แต่ส่วนแบ่งการตลาดกำลังลดลงเมื่อมีคู่แข่งเข้าร่วม Lybra Finance LBR ประสบความสำเร็จในการเพิ่มขึ้นมากกว่า 30 เท่าในเดือนพฤษภาคม แต่หลังจากเข้าสู่เดือนมิถุนายน อาจลดลงอย่างรวดเร็วจากจุดสูงสุดเนื่องจากการเทขายของผู้ทำกำไรก่อนกำหนด ความตื่นตระหนกของตลาดเกี่ยวกับปัญหาสัญญา และสภาพแวดล้อมมหภาค . ผู้ลงทุนควรคำนึงถึงความเสี่ยง การจัดตั้งสกุลเงินที่มีเสถียรภาพบน LSD เป็นแกนหลักของ Lybra บทความนี้จะวิเคราะห์ Lybra Finance เกี่ยวกับสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ eUSD### ธุรกิจหลักLybra Finance อนุญาตให้ผู้ใช้ฝาก ETH หรือ stETH บนแพลตฟอร์มเพื่อเป็นหลักประกันในการสร้าง eUSD ที่เกี่ยวข้อง บรรทัดการชำระบัญชีคือ 150% นั่นคือ $1 eUSD ได้รับการค้ำประกันอย่างน้อย $1.5 เทียบเท่ากับ stETH เมื่อถือ eUSD ที่สร้างใหม่ ผู้ใช้สามารถรับรายได้ดอกเบี้ยจากมัน (เพียงแค่ถือไว้ คล้ายกับเงินฝากกระแสรายวันของธนาคาร) ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยรายได้ LSD ที่เกิดจาก ETH/stETH ที่ฝากไว้ ซึ่งหมายความว่าเมื่อผู้ใช้ผ่าน Lybra เมื่อใด การฝาก ETH/stETH เพื่อสร้างเหรียญ eUSD ETH/stETH ที่ฝากจะถูกใช้เพื่อเข้าร่วม LSD และการเข้าร่วม LSD จะได้รับรางวัลสำหรับการตรวจสอบและรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย Ethereum รางวัลเหล่านี้สร้างขึ้นในรูปแบบของ stETH ซึ่ง จะถูกแปลงเป็น eUSD โดยโปรโตคอล Lybra Finance เป็นรายได้ดอกเบี้ยและแจกจ่ายให้กับผู้ใช้ ณ วันที่ 13 มิถุนายน รายได้ดอกเบี้ยต่อปีที่เกิดจากการถือ eUSD อยู่ที่ประมาณ 9.08% (หมายเหตุ: การฝาก ETH บน Lybra จะถูกแปลงเป็น stETH)#### รายได้โปรโตคอลLybra ไม่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับการสร้างเหรียญกษาปณ์และการชำระคืน eUSD และรายได้จากข้อตกลงหลักมาจากค่าบริการที่เรียกเก็บหลังจากรายได้ที่ได้รับจาก LSD นั่นคือค่าบริการรายปี 1.5% จะถูกเรียกเก็บจากยอดรวมของ eUSD ใน การไหลเวียน (ค่าบริการจะถูกสะสมหนึ่งครั้งต่อวินาทีตามการไหลเวียนของ eUSD ที่เกิดขึ้นจริงในปัจจุบัน) และรายได้ LSD หลังจากหักค่าบริการจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ eUSD ค่าบริการรายปีที่เก็บได้จะจัดสรรให้กับ LBR Stake Pool และผู้ใช้สามารถรับค่าบริการได้ 100% โดยการแปลง LBR เป็น esLBR ผ่านการจำนำ#### ความมั่นคงeUSD เป็นเหรียญ Stablecoin ที่มีมูลค่าเกินจริงอย่างน้อย $1.5: $1 เทียบเท่ากับ stETH เป็นหลักประกัน และรองรับการไถ่ถอน eUSD เทียบกับ ETH อย่างเข้มงวด (ต้องมีค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน 0.5% คิดเป็นสกุลเงิน ETH)กลไกการชำระบัญชีต่ำกว่าอัตราการจำนอง 150%: ผู้ใช้สามารถเป็นผู้ชำระบัญชีและใช้ eUSD เป็นสกุลเงินในการชำระเงินเพื่อซื้อหลักประกัน stETH ที่ชำระบัญชีแล้วในราคาส่วนลด (อัตรารางวัลการชำระบัญชี 1 ครั้ง)จากสองข้อก่อนหน้านี้ เมื่อราคา eUSD ผันผวน จะมีโอกาสเก็งกำไร เมื่อ eUSD <$1 อนุญาโตตุลาการสามารถซื้อ eUSD ได้ในราคาส่วนลดในตลาดรอง จากนั้นแลก eUSD เป็น ETH มูลค่า $1 อย่างเข้มงวด เมื่อจำนวนอนุญาโตตุลาการที่ทำงานซ้ำ ๆ เพิ่มขึ้น ราคาจะค่อยๆ แบนลง เมื่อ eUSD>$1 อนุญาโตตุลาการ สามารถฝาก ETH/stETH เป็นหลักประกันในการสร้าง eUSD ใหม่ จากนั้นขาย eUSD ในตลาดรอง รอให้อนุญาโตตุลาการเพิ่มเติมดำเนินการนี้ และราคาจะลดลงอย่างช้าๆ หลังจากกลับไปที่จุดยึด อนุญาโตตุลาการจะซื้อ eUSD อีกครั้ง จากตลาดรองเพื่อชำระคืนเงินกู้ และส่วนต่างของราคาระหว่าง eUSD และ eUSD คือกำไรของอนุญาโตตุลาการCurve ให้สภาพคล่องในการออกจาก eUSD ณ วันที่ 13 มิถุนายน การไหลเวียนของ eUSD อยู่ที่ประมาณ 81.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ด้วยมาตรการจูงใจในการปล่อย LBR ของ Lybra ทำให้ eUSD/USD LP Pool ของ Curve มีการดำเนินงาน 8.5 ล้าน eUSD โดยมี TVL ประมาณ 21.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐและปริมาณการซื้อขายต่อวันเท่ากับ ประมาณ 10 ล้านเหรียญสหรัฐ และอัตราการใช้สภาพคล่องอยู่ที่ 0.43% อย่างไรก็ตาม อัตราส่วน Curve eUSD/USD LP Pool ยังคงไม่สมดุล สิ่งที่ค่อนข้างแปลกคือกลุ่ม Curve v2 ที่ปรับใช้โดย eUSD นั้นใช้สำหรับธุรกรรมสินทรัพย์ที่ผันผวนแทนที่จะยึดสินทรัพย์ที่ตรึงไว้ สิ่งนี้อาจทำให้เกิดความชั่วร้าย กระตุ้นการชำระบัญชีโดยชี้นำให้ eUSD ยกเลิกการเชื่อมโยงขึ้น และแยกสินทรัพย์การชำระบัญชีออกจากมันนอกจากนี้ ความสำคัญสูงสุดของ Stablecoins ยังอยู่ที่การนำมาใช้ คงต้องดูกันต่อไปว่า eUSD มีประสิทธิภาพเพียงใด และจะสามารถผสานรวมและนำไปใช้กับโปรโตคอลบนเครือข่ายอื่นๆ ได้หรือไม่**มีข้อควรทราบสองประการสำหรับการแลกรับข้อเสนอพิเศษ:**หนึ่งคือการไถ่ถอนที่เข้มงวดต้องจ่ายค่าธรรมเนียม 0.5% ของ ETH ที่แลก ซึ่งอาจนำไปสู่พื้นที่ความผันผวนโดยปริยาย 0.5% หาก eUSD เปลี่ยนเป็น 1 ดอลลาร์ใต้น้ำ เพราะสำหรับอนุญาโตตุลาการ เฉพาะเมื่อค่าเบี่ยงเบนลงมากกว่า 0.5% มีช่องว่างสำหรับการเก็งกำไรกำไรประการที่สอง การไถ่ถอนแบบเข้มงวดไม่เท่ากับการชำระหนี้ eUSD ผู้ใช้ที่สร้างเหรียญ eUSD สามารถเลือกที่จะให้บริการไถ่ถอนแบบเข้มงวดและรับค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน 0.5% รวมถึง LBR APY ที่สูงขึ้น การชดเชยค่าธรรมเนียม ฯลฯ เป็นสิ่งจูงใจ หากมีการไถ่ถอนเกิดขึ้น ผู้ใช้ที่ให้บริการไถ่ถอนจะสูญเสียหลักประกันบางส่วน ลดภาระหนี้ที่เกี่ยวข้อง และได้รับค่าธรรมเนียมไถ่ถอน 0.5% ที่ผู้ใช้รายอื่นจ่าย ซึ่งหมายความว่าหลังจากเปิดใช้งานบริการ ผู้ใช้หลักประกัน จะกลายเป็นสภาพคล่องในการไถ่ถอนสำหรับผู้ใช้รายอื่น### การตอบสนองความเสี่ยงeUSD หรือแทร็ก LSDfi ทั้งหมดนั้นเป็นชั้นที่สองของการซ้อนตุ๊กตา หลังจากฝาก ETH/stETH ลงใน Lybra แล้ว มันจะถูกแปลงเป็น stETH อย่างสม่ำเสมอ อาศัยสินทรัพย์ดั้งเดิม ETH และชื่อเสียงของ Lido แพลตฟอร์ม ETH2.0 ที่ใหญ่ที่สุด ทำให้ stETH กลายเป็นสินทรัพย์ที่เชื่อถือได้ในสาขา DeFi ดังนั้น stETH จึงถือได้ว่า เพื่อสนับสนุน ETH Matryoshka; eUSD เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพซึ่งสร้างขึ้นจากหลักประกัน stETH ซึ่งเป็นชั้นที่สองของตุ๊กตา ผู้ใช้สามารถรับรายได้สองทาง ฝาก ETH ไปที่ Lido เพื่อรับรายได้จำนำแรกและใบรับรอง stETH จากนั้นส่งการจำนอง stETH เป็น eUSD เพื่อรับรายได้ดอกเบี้ยที่สอง ผู้ใช้จะเพิ่มรายได้จากการถือครอง ETH ผ่านตุ๊กตาซ้อนสองชั้น ผลตอบแทนสูงและความเสี่ยงสูงมักจะเสริมซึ่งกันและกัน ซึ่งเป็นการทดสอบที่สำคัญสำหรับแพลตฟอร์ม และกลไกการชำระบัญชีเป็นการรับประกันที่สำคัญสำหรับแพลตฟอร์มในการป้องกันความเสี่ยงและป้องกันการแพร่กระจายของความเสี่ยงโดยทั่วไป เนื่องจาก 1 eUSD ถูกจำนองไว้อย่างน้อย $1.5 เทียบเท่ากับ ETH/stETH ซึ่งหมายความว่าภายใต้สถานการณ์ปกติ อัตราการจำนองโดยรวมของโปรโตคอล Lybra Finance จะต้องสูงกว่า 150%สำหรับการชำระบัญชีที่ไม่แตะต้องการควบคุมความเสี่ยงของแพลตฟอร์ม (นั่นคือ อัตราการจำนองโดยรวมของข้อตกลงคือ > 150%) เมื่อผู้กู้ (การส่ง eUSD) ถูกชำระบัญชี ผู้ใช้สามารถเป็นผู้ชำระบัญชี และใช้ Keeper (เฉพาะ ผู้เข้าร่วมที่มีบทบาทในการชำระบัญชี) เพื่อใช้ ใช้ยอดคงเหลือ eUSD ของคุณเองเพื่อชำระหลักประกันของผู้กู้สูงสุด 50% และรับสินทรัพย์ค้ำประกัน 109% ของมูลค่า eUSD ที่ชำระคืน และ Keeper ได้รับสินทรัพย์ค้ำประกัน 1% ของ มูลค่า eUSD ที่ชำระคืน (หมายเหตุ: 10% เป็นรางวัลการชำระบัญชี โดย 9% มอบให้กับผู้ชำระบัญชี และ 1% มอบให้แก่ผู้รักษา แต่ใช้ได้กับการชำระบัญชีโดยใช้เครื่องมือการชำระบัญชีอย่างเป็นทางการเท่านั้น)ตัวอย่างเช่น: A ฝาก 1 stETH เป็นหลักประกันเมื่อสัปดาห์ที่แล้วและสร้างมูลค่า 1,400 eUSD ในช่วงสัปดาห์นี้ มูลค่าของ ETH ดอลล่าร์ลดลงจาก 2,200 ดอลลาร์เป็น 2,000 ดอลลาร์ ในขณะนี้ อัตราการจำนองของ A = 2000/1400=142% <150% ในขณะนี้ B ทำหน้าที่เป็น Keeper เพื่อเริ่มการชำระบัญชีสำหรับ A และหลักประกันที่สามารถชำระบัญชีได้สูงสุดคือ 1 stETH\*0.5=0.5 stETH ผู้ชำระบัญชี C มียอดคงเหลือ 500 eUSD ซึ่งทั้งหมดใช้เพื่อชำระคืนในนามของ A. C จะได้รับ 500/2000\*109%=0.2725 stETH ซึ่งเทียบเท่ากับ 545 eUSD และ B ในฐานะผู้รักษาจะได้รับ 500/ 2000\*1%=0.0025 stETH ซึ่งเทียบเท่ากับ 5eUSD หลังจากที่ C ชำระหนี้ของ A แล้ว หนี้ของ A คือ 1,400-500=900 eUSD และมูลค่าหลักประกันคือ 1-0.2725-0.0025=0.725 stETH ในขณะนี้ อัตราการจำนองคือ 0.725\*2000/900=161%＞ 150%นอกจากนี้ยังเห็นได้ว่ามีเวลาที่แตกต่างกันระหว่างการชำระบัญชีที่เริ่มต้นโดย Keeper และการชำระบัญชีที่ดำเนินการโดยผู้ชำระบัญชี ดังนั้น ตราบใดที่อัตราการจำนองต่ำกว่า 150% ก็จะถูกชำระบัญชีทันที เป็นกระบวนการคล้ายกับการเข้าคิว การชำระบัญชี ตามสัญญายืมเงินข้างต้นค่อนข้างคล้ายคลึงกันอีกสถานการณ์ที่รุนแรงคืออัตราการจำนองโดยรวมของข้อตกลง Lybra Finance นั้นต่ำกว่า 150% ในกรณีนี้ ผู้กู้ที่มีอัตราการจำนองต่ำกว่า 125% จะเผชิญกับการชำระหลักประกันเต็มจำนวน ในกรณีของการชำระบัญชีเสร็จสิ้น ผู้ชำระบัญชีจะชำระเงิน eUSD เทียบเท่ากับหนี้ของผู้กู้ (บุคคลที่ชำระบัญชีแล้ว) เพื่อให้ได้มูลค่าหลักประกันเทียบเท่ากับหนี้ของผู้กู้* (อัตราการจำนอง - 1%) ซึ่งหัก 1% ที่เจ้าของเป็นเจ้าของ ผู้รักษาประตู หลักประกันและหนี้สินของผู้กู้ซึ่งก็คือฝ่ายที่ชำระบัญชีจะถูกหักล้าง หากในกรณีที่รุนแรงกว่านั้น อัตราจำนองต่ำกว่า 101% นั่นคือ อัตราจำนอง < (100% + อัตราส่วนรางวัลผู้รักษา) ผู้รักษาจะไม่ได้รับรางวัลใดๆ
การวิเคราะห์ผู้นำ LSDfi Lybra Finance: ลักษณะโครงการและความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่
ผู้เขียน | ไม่มีใคร (ทวิตเตอร์: @defioasis)
บรรณาธิการ | Colin Wu
หมายเหตุ: บทความนี้มีไว้สำหรับการแบ่งปันข้อมูลเท่านั้น และไม่มีความสัมพันธ์ทางผลประโยชน์กับโครงการที่กล่าวถึง และไม่ได้ให้การรับรองในรูปแบบใดๆ
ด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราการรับจำนำ ETH และแทร็ก LSD กลายเป็นประเภทสินทรัพย์ TVL ที่ใหญ่ที่สุด กลยุทธ์การหารายได้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ xETH และการรวม DeFi ในฟิลด์ LSD ด้วยสินทรัพย์ 18.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กำลังกลายเป็นเทรนด์ใหม่ที่ชุมชนให้ความสนใจ . ข้อมูล Dune Analytics แสดงให้เห็นว่า ณ วันที่ 13 มิถุนายน LSDfi TVL มีมูลค่าถึง 420 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพียงประมาณ 2.3% ของ LSD TVL ซึ่ง Lybra Finance คิดเป็น 41.1% และมี ETH ประมาณ 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันเดียว 29 พ.ค. การไหลเข้าของ stETH สร้างสถิติใหม่สำหรับการเติบโตในหนึ่งวัน แต่ส่วนแบ่งการตลาดกำลังลดลงเมื่อมีคู่แข่งเข้าร่วม Lybra Finance LBR ประสบความสำเร็จในการเพิ่มขึ้นมากกว่า 30 เท่าในเดือนพฤษภาคม แต่หลังจากเข้าสู่เดือนมิถุนายน อาจลดลงอย่างรวดเร็วจากจุดสูงสุดเนื่องจากการเทขายของผู้ทำกำไรก่อนกำหนด ความตื่นตระหนกของตลาดเกี่ยวกับปัญหาสัญญา และสภาพแวดล้อมมหภาค . ผู้ลงทุนควรคำนึงถึงความเสี่ยง การจัดตั้งสกุลเงินที่มีเสถียรภาพบน LSD เป็นแกนหลักของ Lybra บทความนี้จะวิเคราะห์ Lybra Finance เกี่ยวกับสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ eUSD
ธุรกิจหลัก
Lybra Finance อนุญาตให้ผู้ใช้ฝาก ETH หรือ stETH บนแพลตฟอร์มเพื่อเป็นหลักประกันในการสร้าง eUSD ที่เกี่ยวข้อง บรรทัดการชำระบัญชีคือ 150% นั่นคือ $1 eUSD ได้รับการค้ำประกันอย่างน้อย $1.5 เทียบเท่ากับ stETH เมื่อถือ eUSD ที่สร้างใหม่ ผู้ใช้สามารถรับรายได้ดอกเบี้ยจากมัน (เพียงแค่ถือไว้ คล้ายกับเงินฝากกระแสรายวันของธนาคาร) ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยรายได้ LSD ที่เกิดจาก ETH/stETH ที่ฝากไว้ ซึ่งหมายความว่าเมื่อผู้ใช้ผ่าน Lybra เมื่อใด การฝาก ETH/stETH เพื่อสร้างเหรียญ eUSD ETH/stETH ที่ฝากจะถูกใช้เพื่อเข้าร่วม LSD และการเข้าร่วม LSD จะได้รับรางวัลสำหรับการตรวจสอบและรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย Ethereum รางวัลเหล่านี้สร้างขึ้นในรูปแบบของ stETH ซึ่ง จะถูกแปลงเป็น eUSD โดยโปรโตคอล Lybra Finance เป็นรายได้ดอกเบี้ยและแจกจ่ายให้กับผู้ใช้ ณ วันที่ 13 มิถุนายน รายได้ดอกเบี้ยต่อปีที่เกิดจากการถือ eUSD อยู่ที่ประมาณ 9.08% (หมายเหตุ: การฝาก ETH บน Lybra จะถูกแปลงเป็น stETH)
รายได้โปรโตคอล
Lybra ไม่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับการสร้างเหรียญกษาปณ์และการชำระคืน eUSD และรายได้จากข้อตกลงหลักมาจากค่าบริการที่เรียกเก็บหลังจากรายได้ที่ได้รับจาก LSD นั่นคือค่าบริการรายปี 1.5% จะถูกเรียกเก็บจากยอดรวมของ eUSD ใน การไหลเวียน (ค่าบริการจะถูกสะสมหนึ่งครั้งต่อวินาทีตามการไหลเวียนของ eUSD ที่เกิดขึ้นจริงในปัจจุบัน) และรายได้ LSD หลังจากหักค่าบริการจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ eUSD ค่าบริการรายปีที่เก็บได้จะจัดสรรให้กับ LBR Stake Pool และผู้ใช้สามารถรับค่าบริการได้ 100% โดยการแปลง LBR เป็น esLBR ผ่านการจำนำ
ความมั่นคง
eUSD เป็นเหรียญ Stablecoin ที่มีมูลค่าเกินจริง
อย่างน้อย $1.5: $1 เทียบเท่ากับ stETH เป็นหลักประกัน และรองรับการไถ่ถอน eUSD เทียบกับ ETH อย่างเข้มงวด (ต้องมีค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน 0.5% คิดเป็นสกุลเงิน ETH)
กลไกการชำระบัญชีต่ำกว่าอัตราการจำนอง 150%: ผู้ใช้สามารถเป็นผู้ชำระบัญชีและใช้ eUSD เป็นสกุลเงินในการชำระเงินเพื่อซื้อหลักประกัน stETH ที่ชำระบัญชีแล้วในราคาส่วนลด (อัตรารางวัลการชำระบัญชี 1 ครั้ง)
จากสองข้อก่อนหน้านี้ เมื่อราคา eUSD ผันผวน จะมีโอกาสเก็งกำไร เมื่อ eUSD <$1 อนุญาโตตุลาการสามารถซื้อ eUSD ได้ในราคาส่วนลดในตลาดรอง จากนั้นแลก eUSD เป็น ETH มูลค่า $1 อย่างเข้มงวด เมื่อจำนวนอนุญาโตตุลาการที่ทำงานซ้ำ ๆ เพิ่มขึ้น ราคาจะค่อยๆ แบนลง เมื่อ eUSD>$1 อนุญาโตตุลาการ สามารถฝาก ETH/stETH เป็นหลักประกันในการสร้าง eUSD ใหม่ จากนั้นขาย eUSD ในตลาดรอง รอให้อนุญาโตตุลาการเพิ่มเติมดำเนินการนี้ และราคาจะลดลงอย่างช้าๆ หลังจากกลับไปที่จุดยึด อนุญาโตตุลาการจะซื้อ eUSD อีกครั้ง จากตลาดรองเพื่อชำระคืนเงินกู้ และส่วนต่างของราคาระหว่าง eUSD และ eUSD คือกำไรของอนุญาโตตุลาการ
Curve ให้สภาพคล่องในการออกจาก eUSD ณ วันที่ 13 มิถุนายน การไหลเวียนของ eUSD อยู่ที่ประมาณ 81.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ด้วยมาตรการจูงใจในการปล่อย LBR ของ Lybra ทำให้ eUSD/USD LP Pool ของ Curve มีการดำเนินงาน 8.5 ล้าน eUSD โดยมี TVL ประมาณ 21.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐและปริมาณการซื้อขายต่อวันเท่ากับ ประมาณ 10 ล้านเหรียญสหรัฐ และอัตราการใช้สภาพคล่องอยู่ที่ 0.43% อย่างไรก็ตาม อัตราส่วน Curve eUSD/USD LP Pool ยังคงไม่สมดุล สิ่งที่ค่อนข้างแปลกคือกลุ่ม Curve v2 ที่ปรับใช้โดย eUSD นั้นใช้สำหรับธุรกรรมสินทรัพย์ที่ผันผวนแทนที่จะยึดสินทรัพย์ที่ตรึงไว้ สิ่งนี้อาจทำให้เกิดความชั่วร้าย กระตุ้นการชำระบัญชีโดยชี้นำให้ eUSD ยกเลิกการเชื่อมโยงขึ้น และแยกสินทรัพย์การชำระบัญชีออกจากมัน
นอกจากนี้ ความสำคัญสูงสุดของ Stablecoins ยังอยู่ที่การนำมาใช้ คงต้องดูกันต่อไปว่า eUSD มีประสิทธิภาพเพียงใด และจะสามารถผสานรวมและนำไปใช้กับโปรโตคอลบนเครือข่ายอื่นๆ ได้หรือไม่
มีข้อควรทราบสองประการสำหรับการแลกรับข้อเสนอพิเศษ:
หนึ่งคือการไถ่ถอนที่เข้มงวดต้องจ่ายค่าธรรมเนียม 0.5% ของ ETH ที่แลก ซึ่งอาจนำไปสู่พื้นที่ความผันผวนโดยปริยาย 0.5% หาก eUSD เปลี่ยนเป็น 1 ดอลลาร์ใต้น้ำ เพราะสำหรับอนุญาโตตุลาการ เฉพาะเมื่อค่าเบี่ยงเบนลงมากกว่า 0.5% มีช่องว่างสำหรับการเก็งกำไรกำไร
ประการที่สอง การไถ่ถอนแบบเข้มงวดไม่เท่ากับการชำระหนี้ eUSD ผู้ใช้ที่สร้างเหรียญ eUSD สามารถเลือกที่จะให้บริการไถ่ถอนแบบเข้มงวดและรับค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน 0.5% รวมถึง LBR APY ที่สูงขึ้น การชดเชยค่าธรรมเนียม ฯลฯ เป็นสิ่งจูงใจ หากมีการไถ่ถอนเกิดขึ้น ผู้ใช้ที่ให้บริการไถ่ถอนจะสูญเสียหลักประกันบางส่วน ลดภาระหนี้ที่เกี่ยวข้อง และได้รับค่าธรรมเนียมไถ่ถอน 0.5% ที่ผู้ใช้รายอื่นจ่าย ซึ่งหมายความว่าหลังจากเปิดใช้งานบริการ ผู้ใช้หลักประกัน จะกลายเป็นสภาพคล่องในการไถ่ถอนสำหรับผู้ใช้รายอื่น
การตอบสนองความเสี่ยง
eUSD หรือแทร็ก LSDfi ทั้งหมดนั้นเป็นชั้นที่สองของการซ้อนตุ๊กตา หลังจากฝาก ETH/stETH ลงใน Lybra แล้ว มันจะถูกแปลงเป็น stETH อย่างสม่ำเสมอ อาศัยสินทรัพย์ดั้งเดิม ETH และชื่อเสียงของ Lido แพลตฟอร์ม ETH2.0 ที่ใหญ่ที่สุด ทำให้ stETH กลายเป็นสินทรัพย์ที่เชื่อถือได้ในสาขา DeFi ดังนั้น stETH จึงถือได้ว่า เพื่อสนับสนุน ETH Matryoshka; eUSD เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพซึ่งสร้างขึ้นจากหลักประกัน stETH ซึ่งเป็นชั้นที่สองของตุ๊กตา ผู้ใช้สามารถรับรายได้สองทาง ฝาก ETH ไปที่ Lido เพื่อรับรายได้จำนำแรกและใบรับรอง stETH จากนั้นส่งการจำนอง stETH เป็น eUSD เพื่อรับรายได้ดอกเบี้ยที่สอง ผู้ใช้จะเพิ่มรายได้จากการถือครอง ETH ผ่านตุ๊กตาซ้อนสองชั้น ผลตอบแทนสูงและความเสี่ยงสูงมักจะเสริมซึ่งกันและกัน ซึ่งเป็นการทดสอบที่สำคัญสำหรับแพลตฟอร์ม และกลไกการชำระบัญชีเป็นการรับประกันที่สำคัญสำหรับแพลตฟอร์มในการป้องกันความเสี่ยงและป้องกันการแพร่กระจายของความเสี่ยง
โดยทั่วไป เนื่องจาก 1 eUSD ถูกจำนองไว้อย่างน้อย $1.5 เทียบเท่ากับ ETH/stETH ซึ่งหมายความว่าภายใต้สถานการณ์ปกติ อัตราการจำนองโดยรวมของโปรโตคอล Lybra Finance จะต้องสูงกว่า 150%
สำหรับการชำระบัญชีที่ไม่แตะต้องการควบคุมความเสี่ยงของแพลตฟอร์ม (นั่นคือ อัตราการจำนองโดยรวมของข้อตกลงคือ > 150%) เมื่อผู้กู้ (การส่ง eUSD) ถูกชำระบัญชี ผู้ใช้สามารถเป็นผู้ชำระบัญชี และใช้ Keeper (เฉพาะ ผู้เข้าร่วมที่มีบทบาทในการชำระบัญชี) เพื่อใช้ ใช้ยอดคงเหลือ eUSD ของคุณเองเพื่อชำระหลักประกันของผู้กู้สูงสุด 50% และรับสินทรัพย์ค้ำประกัน 109% ของมูลค่า eUSD ที่ชำระคืน และ Keeper ได้รับสินทรัพย์ค้ำประกัน 1% ของ มูลค่า eUSD ที่ชำระคืน (หมายเหตุ: 10% เป็นรางวัลการชำระบัญชี โดย 9% มอบให้กับผู้ชำระบัญชี และ 1% มอบให้แก่ผู้รักษา แต่ใช้ได้กับการชำระบัญชีโดยใช้เครื่องมือการชำระบัญชีอย่างเป็นทางการเท่านั้น)
ตัวอย่างเช่น: A ฝาก 1 stETH เป็นหลักประกันเมื่อสัปดาห์ที่แล้วและสร้างมูลค่า 1,400 eUSD ในช่วงสัปดาห์นี้ มูลค่าของ ETH ดอลล่าร์ลดลงจาก 2,200 ดอลลาร์เป็น 2,000 ดอลลาร์ ในขณะนี้ อัตราการจำนองของ A = 2000/1400=142% <150% ในขณะนี้ B ทำหน้าที่เป็น Keeper เพื่อเริ่มการชำระบัญชีสำหรับ A และหลักประกันที่สามารถชำระบัญชีได้สูงสุดคือ 1 stETH*0.5=0.5 stETH ผู้ชำระบัญชี C มียอดคงเหลือ 500 eUSD ซึ่งทั้งหมดใช้เพื่อชำระคืนในนามของ A. C จะได้รับ 500/2000*109%=0.2725 stETH ซึ่งเทียบเท่ากับ 545 eUSD และ B ในฐานะผู้รักษาจะได้รับ 500/ 2000*1%=0.0025 stETH ซึ่งเทียบเท่ากับ 5eUSD หลังจากที่ C ชำระหนี้ของ A แล้ว หนี้ของ A คือ 1,400-500=900 eUSD และมูลค่าหลักประกันคือ 1-0.2725-0.0025=0.725 stETH ในขณะนี้ อัตราการจำนองคือ 0.725*2000/900=161%＞ 150%
นอกจากนี้ยังเห็นได้ว่ามีเวลาที่แตกต่างกันระหว่างการชำระบัญชีที่เริ่มต้นโดย Keeper และการชำระบัญชีที่ดำเนินการโดยผู้ชำระบัญชี ดังนั้น ตราบใดที่อัตราการจำนองต่ำกว่า 150% ก็จะถูกชำระบัญชีทันที เป็นกระบวนการคล้ายกับการเข้าคิว การชำระบัญชี ตามสัญญายืมเงินข้างต้นค่อนข้างคล้ายคลึงกัน
อีกสถานการณ์ที่รุนแรงคืออัตราการจำนองโดยรวมของข้อตกลง Lybra Finance นั้นต่ำกว่า 150% ในกรณีนี้ ผู้กู้ที่มีอัตราการจำนองต่ำกว่า 125% จะเผชิญกับการชำระหลักประกันเต็มจำนวน ในกรณีของการชำระบัญชีเสร็จสิ้น ผู้ชำระบัญชีจะชำระเงิน eUSD เทียบเท่ากับหนี้ของผู้กู้ (บุคคลที่ชำระบัญชีแล้ว) เพื่อให้ได้มูลค่าหลักประกันเทียบเท่ากับหนี้ของผู้กู้* (อัตราการจำนอง - 1%) ซึ่งหัก 1% ที่เจ้าของเป็นเจ้าของ ผู้รักษาประตู หลักประกันและหนี้สินของผู้กู้ซึ่งก็คือฝ่ายที่ชำระบัญชีจะถูกหักล้าง หากในกรณีที่รุนแรงกว่านั้น อัตราจำนองต่ำกว่า 101% นั่นคือ อัตราจำนอง < (100% + อัตราส่วนรางวัลผู้รักษา) ผู้รักษาจะไม่ได้รับรางวัลใดๆ