Perspectiva do preço do ouro no segundo trimestre: Quanto tempo a volatilidade continuará?

Pergunta à IA · Como a lógica tradicional de precificação está sendo subvertida por trás da grande volatilidade do preço do ouro?

Ao atingir o pico histórico de 5600 dólares por onça, com uma oscilação diária superior a 10%, a lógica de precificação alterna… Olhando para o primeiro trimestre de 2026, o mercado de ouro apresentou uma trajetória rara de “montanha-russa”, onde em março a “queda incessante” chegou a devolver toda a alta desde o início do ano, mas no último dia do trimestre, o preço do ouro se recuperou rapidamente. Em 1º de abril, o ouro à vista de Londres continuou a subir, retornando acima de 4700 dólares por onça.

Para o segundo trimestre, os especialistas acreditam que, a curto prazo, o preço do ouro enfrenta forte pressão devido à valorização do dólar após a escalada do conflito geopolítico no Oriente Médio que impulsionou o preço do petróleo. A tendência do preço do ouro no segundo trimestre será de oscilações com formação de base e recuperação de intervalos. Além disso, não se deve superestimar o impulso das compras de ouro pelos bancos centrais globais.

Do pico histórico até quase devolver o ganho do ano

No primeiro trimestre de 2026, o preço do ouro, em alta, passou por uma trajetória de montanha-russa, de forte alta a queda acentuada.

Tomando o ouro à vista de Londres como exemplo, a trajetória do preço no primeiro trimestre de 2026 pode ser dividida em três fases: a primeira, de início de janeiro até 28 de janeiro, com alta contínua, chegando a um recorde próximo de 5600 dólares por onça; a segunda, de 29 de janeiro a 2 de março, marcada por forte volatilidade, incluindo uma queda intradiária de mais de 9% em 30 de janeiro, e uma mínima intradiária abaixo de 4400 dólares por onça, seguida por uma recuperação que chegou a mais de 5400 dólares por onça em 2 de março; a terceira, de 3 de março até o final de março, com tendência de queda, chegando a perder o nível de 4100 dólares por onça.

Dados da Wind mostram que, até 31 de março, o ouro à vista de Londres e os contratos futuros de ouro da COMEX (Bolsa de Nova York) tiveram uma alta de aproximadamente 8% em relação ao preço de abertura do ano, enquanto o ouro à vista da Shanghai Gold Exchange (Au99.99) e o contrato principal de ouro de Xangai tiveram uma alta de cerca de 3%, tendo também uma vez ou outra devolvido parte dos ganhos do início do ano.

A lógica tradicional de precificação do ouro enfrenta desafios

É importante notar que os fatores que influenciam o preço do ouro estão se tornando cada vez mais complexos, e o quadro de precificação tradicional do ouro está sendo desafiado. Liu Xufeng, analista-chefe de metais preciosos da Qisheng Futures, afirmou ao jornal Shanghai Securities que, no primeiro trimestre de 2026, o ouro apresentou uma forte oscilação de alta, depois uma correção profunda e, por fim, uma recuperação, caracterizando uma dinâmica de alta alavancada, reprecificação lógica e forte volatilidade. Especificamente:

Na primeira fase, os principais fatores que impulsionaram a alta do ouro foram o sentimento de避险 (proteção contra riscos), formado por uma combinação de eventos. No início de janeiro, os EUA lançaram ataques militares contra a Venezuela, um evento inesperado que rapidamente acendeu o sentimento de避险 no mercado. Ao mesmo tempo, o mercado esperava que o Federal Reserve dos EUA começasse um ciclo de corte de juros ainda naquele ano. Essa expectativa de corte enfraquece o dólar e reduz o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento, como o ouro. Além disso, a demanda de bancos centrais por ouro, de médio a longo prazo, continuava a impulsionar o preço, formando um suporte estrutural para a alta de janeiro.

Na segunda fase, devido à oscilação do preço do ouro, especialmente após a reunião do Fed na madrugada de 28 de janeiro, o impulso de curto prazo se esgotou, levando os investidores a realizarem lucros, além de especulações sobre o próximo presidente do Fed e uma liquidação forçada de posições alavancadas por margens insuficientes, provocando uma queda histórica do preço. Posteriormente, com a escalada do conflito no Oriente Médio, o sentimento de避险 voltou a subir, agravado pela incerteza sobre as políticas tarifárias dos EUA, levando o ouro a ultrapassar 5000 dólares por onça no final de fevereiro.

O ataque militar dos EUA e de Israel contra o Irã em 28 de fevereiro foi um evento decisivo para a mudança de tendência do preço do ouro no curto prazo. Na terceira fase, o mercado chegou a duvidar da lógica de避险 de “comprar ouro em tempos de caos”. Mas, na realidade, a propriedade de避险 do ouro permaneceu, embora o fator central que dominava a trajetória do preço no curto prazo tenha mudado para as expectativas de juros reais globais. Isso ocorreu porque a escalada do conflito no Oriente Médio elevou os preços do petróleo, aumentando a pressão inflacionária. Os principais bancos centrais globais emitiram sinais de política “hawkish” em março, aquecendo as negociações de política monetária, e o mercado começou a reprecificar. Em um ambiente de altas taxas de juros, a desvantagem do ouro como ativo sem rendimento foi ampliada, elevando o custo de oportunidade de manter ouro, levando a uma saída de capital e pressionando o preço. Além disso, o ouro já estava em níveis elevados, e alguns investidores buscaram realizar lucros.

Instituição: se o petróleo não cair, o ouro dificilmente sobe

Especialistas do setor acreditam que, a longo prazo, a lógica de sustentação do preço do ouro ainda existe, mas a incerteza sobre a direção do conflito no Oriente Médio pode manter o ouro em uma faixa de oscilações no curto prazo.

Xufeng prevê que o segundo trimestre será marcado por oscilações com formação de base e recuperação de intervalos, com foco na inflação nos EUA, nos dados de empregos não agrícolas e nas expectativas de política do Fed. Se a inflação recuar moderadamente e sinais de desaceleração econômica aparecerem, a expectativa de corte de juros pode se fortalecer, levando a uma alta moderada do ouro; se a inflação subir além do esperado, o mercado pode experimentar mais oscilações de baixa.

O relatório da Zijin Tianfeng Futures afirma que, a curto prazo, após a escalada do petróleo devido ao conflito no Oriente Médio e a valorização do dólar, o preço do ouro mostra forte pressão de baixa. O mecanismo de transmissão “preço do petróleo — dólar — ouro” indica uma correlação negativa significativa entre dólar e ouro, ou seja: se o petróleo não cair, o ouro dificilmente sobe, e os dois dificilmente se moverão em sintonia no curto prazo. Antes de sinais claros de conflito entre EUA, Israel e Irã, o mercado pode estar passando por uma queda irracional, com riscos de posições de curto prazo.

Relatório do China International Capital Corporation (CICC) também alerta para não superestimar o impulso das compras de ouro pelos bancos centrais: “Desde 2025, o preço do ouro tem subido fortemente, com uma visão comum de que os bancos centrais estão comprando ouro em grande quantidade por motivos de避险. Mas, após a escalada do conflito no Oriente Médio, a volatilidade do ouro aumentou significativamente. Na verdade, há muitos fatores que influenciam o preço do ouro. Sob o novo paradigma macroeconômico, a estrutura de precificação tradicional do ouro enfrenta desafios.”

O analista sênior de metais preciosos do Guotai Haitong Futures, Liu Yuxuan, também acredita que o impacto das compras de ouro pelos bancos centrais evoluiu de reserva de valor para realização de valor. Quando o conflito realmente ocorre, os países do Oriente Médio começam a vender ouro para proteger suas finanças.

Para investidores individuais, o presidente da Associação de Ouro de Guangdong, Zhen Weigang, recomenda evitar alavancagem, não tomar empréstimos para comprar ouro em alta, e preferir uma estratégia de compras parceladas e progressivas. “Adotar uma visão de longo prazo e usar o ouro como parte da alocação de ativos é uma forma mais segura de investir,” afirmou.