Ces derniers temps, j'y pense beaucoup, et j'ai l'impression que la plupart des gens ne comprennent pas vraiment la distinction entre les biens de consommation de base et les biens discrétionnaires en matière de stratégie de portefeuille. C'est honnêtement l'un des cadres les plus pratiques pour comprendre le comportement des marchés.

Voici le truc : les biens de consommation de base sont essentiellement ce dont vous ne pouvez pas vous passer. Nourriture, produits d'hygiène, essentiels pour la maison. Ce sont des achats que les gens font indépendamment de la santé de l'économie, qu'elle soit en plein essor ou en déclin. Des entreprises comme Procter & Gamble, Campbell Soup, Kellogg, Kroger et Costco dominent ce secteur parce qu'elles fournissent des nécessités. Quand la situation devient difficile, les gens ont toujours besoin de shampooing et d'épicerie.

Les biens discrétionnaires sont à l'autre extrémité du spectre. On parle de vêtements de créateurs, de divertissement, de vacances, de produits de luxe. Ralph Lauren, PVH, Live Nation, Tesla — ce sont les marques sur lesquelles les gens dépensent quand ils se sentent confiants financièrement. Mais voici où ça devient intéressant : dès que l'incertitude économique pointe le bout de son nez, la dépense discrétionnaire est la première à être coupée. Les gens resserrent leur budget pour le divertissement et le luxe très rapidement.

La véritable insight, c'est de comprendre les biens de consommation de base vs discrétionnaires comme un outil de gestion des risques. Lorsqu'on regarde la performance de ces secteurs à travers différents cycles de marché, c'est presque mécanique. Pendant les marchés haussiers et une forte croissance économique, les actions discrétionnaires explosent. Elles ont des valorisations plus élevées, des attentes de croissance plus agressives, tout le package. Mais dès que l'inflation monte en flèche et que les taux d'intérêt commencent à grimper, le récit change complètement.

J'ai vu cela se jouer en temps réel entre 2021 et 2023. Avant les hausses de taux de la Fed en novembre 2021, le ETF discrétionnaire (XLF) avait augmenté de 14,8 % contre 6,08 % pour le marché global. Mais une fois que les taux ont commencé à monter en 2023, ce fonds discrétionnaire a été lourdement sanctionné — en baisse de 17,79 % — alors que le ETF des biens de consommation de base (XLP) a en fait gagné 1,72 %. C’est comme une horloge.

L’histoire des dividendes vaut aussi le coup d’être mentionnée. Les entreprises de biens de consommation de base ont tendance à verser des dividendes stables et fiables. Ce flux de revenus devient vraiment précieux lors des ralentissements, car il aide à amortir la volatilité. Les entreprises discrétionnaires réinvestissent généralement leurs profits dans la croissance. Donc, si vous cherchez la stabilité des revenus, les biens de consommation de base sont votre choix.

Pour la gestion de portefeuille, la règle est assez simple : privilégiez les biens discrétionnaires en phase d’expansion et lorsque les taux sont bas. Ce sont eux qui ont le plus de potentiel de hausse. Mais dès que vous détectez des signes d’alerte économique, réorientez votre allocation vers les biens de consommation de base. Oui, c’est ennuyeux. Mais l’ennui, c’est précisément ce qu’il faut quand tout le reste s’effondre.

La dynamique entre biens de consommation de base et discrétionnaires revient à dire : adaptez votre portefeuille à l’environnement économique. Ce n’est pas compliqué, mais ça fonctionne.