Experimente ainda postar o resumo de 2025

O retorno em 2025 foi de 32,93%, após mais de doze anos de entrada no mercado, os retornos anuais ao longo dos anos foram os seguintes:

2013 0,01%
2014 88,06%
2015 30,70%
2016 23,86%
2017 20,04%
2018 -10,84%
2019 20,97%
2020 -7,01%
2021 18,60%
2022 19,66%
2023 18,34%
2024 44,22%
2025 32,93%

Valor líquido total de 11,84, com uma taxa de retorno anualizada de 22,84%.

Este ano, pessoalmente, não senti nenhuma melhoria no sistema de investimento, portanto não há artigos teóricos, ainda mantendo uma estratégia de investimento dispersa com baixa avaliação e parte de posições de arbitragem, para maximizar a resistência a riscos desconhecidos. À medida que o volume de fundos aumenta, o nível de risco supera amplamente a medição de retorno. Quando converso com alguém, se a pessoa pergunta quanto pode ganhar, geralmente posso julgar que ela é um iniciante. Se a pessoa pergunta sobre o risco ou qual é a expectativa matemática, então ela já está começando a entender os fundamentos do investimento.

Um ano de perdas excessivas pode afetar seriamente o retorno anualizado final. Já dei um exemplo antes: por exemplo, em cinco anos, A ganha 50% por quatro anos e perde 40% em um; B ganha 25% ao ano. No final, a taxa de retorno anualizada de B ainda é maior que a de A. Mas, na percepção externa, muitas pessoas consideram que A tem um “talento de investidor” maior do que B. O retorno excessivo sempre vem acompanhado de efeitos de cauda longa na cognição, assim como investidores de formato utilizam a percepção coletiva de ganância e excitação, enquanto investidores à la Buffett aproveitam a percepção coletiva de que o alto ROE gera retornos acumulados ao longo do tempo.

No início de abril, com a guerra tarifária a 125%, o índice Hang Seng caiu 13% no mesmo dia. Usei algumas posições de arbitragem para comprar ações de setores de commodities, o que acabou rendendo de 3 a 4 vezes o investimento, confirmando a frase: enquanto os outros têm medo, eu tenho ganância.

Em 2025, de modo geral, ainda é um ano de retorno à valorização, a experiência de manter ações é relativamente confortável, mas, sob uma perspectiva racional, o risco está aumentando. O risco vem da alta avaliação das ações de tecnologia nos EUA, e esse risco continuará em 2026.

Em 2026, a bolha de IA provavelmente ainda não estourará, mas o investimento não deve ser baseado na sorte, apenas na observação. A SP­A­C­EX, a OPENAI e outras podem abrir capital. Antes disso, há forte motivação para manter fundos nos EUA. Já se passaram 19 anos desde a última crise financeira, e 17 anos desde o seu fim. Muitos investidores de novo dinheiro já esqueceram essa memória, seguindo o fluxo de fundos sempre em alta. A situação atual lembra muito a bolha do Nasdaq de vinte e poucos anos atrás. Recomendo fortemente que revisitem essa história, pois a valorização de uma startup de valor de mercado pode aumentar muito, mas o índice Nasdaq caiu 77%. Atualmente, a IA também apresenta várias características que se afastam da essência comercial, embora ainda não sejam muito evidentes, o caminho já está claro. Continuarei observando.

Em 2026, pode haver divergências importantes entre setores de metais não ferrosos e metais preciosos, mas devido ao investimento insuficiente anterior e ao longo período de produção, há pelo menos uma possibilidade de consolidação em níveis elevados, essa é minha opinião pessoal. Para as empresas, algumas com recursos especiais ainda valem a pena manter, embora suas avaliações já tenham aumentado. Vender sem comprar é uma estratégia razoável, desde que se tenha coragem de vender quando os preços subirem.

As ações de petróleo e gás, como CNOOC e PetroChina, têm avaliações bastante boas, e os preços do petróleo também estão relativamente baixos, portanto, manter a longo prazo ainda é uma boa estratégia.

As ações de energia elétrica são um pouco mais complexas. Na minha visão, parecem ter sido maltratadas pelo mercado, então continuo mantendo.

Outro foco importante em 2026 será o setor de alimentos, bebidas e bens de consumo diário. O ambiente de deflação ainda é desfavorável a esses setores, mas algumas empresas ainda apresentam pontos positivos. Aproveitar o limite de dividend yield para buscar oportunidades de alocação (atualmente quase nenhuma) é uma estratégia.

Quem conhece meu trabalho sabe que, há muito tempo, defendo a visão de que o Renminbi tende a se valorizar ao longo de um ciclo de vinte anos. Nos últimos anos, devido à força do dólar, a taxa de câmbio do RMB em relação ao dólar caiu (mas ainda é uma das moedas mais fortes do mundo). Essa tendência ocorre em um contexto de grande redução de reservas externas, o que mostra que a independência do RMB está crescendo, formando uma certa “tendência regional de capital” na Grande China. Se o RMB não se valorizar, esse grande superávit comercial não pode ser sustentado por muito tempo, o que é uma notícia excelente para os ativos chineses. O índice de Hong Kong e a taxa de câmbio do RMB estão fortemente correlacionados. A curto prazo, oscilações entre 6,5 e 7,5 são normais, e a longo prazo, acredito que uma taxa de aproximadamente 1 para 5 em relação ao dólar seja razoável.

Os riscos em 2026 estão aumentando, mas não se deve reduzir drasticamente as posições, pois o custo de oportunidade é o maior custo. Uma avaliação racional e quantitativa é a base fundamental para decisões.