#WalshonFedPolicy

✨9 février 2026 – Kevin Warsh, que Donald Trump a nommé président de la Réserve fédérale le 30 janvier 2026, continue de susciter à la fois espoir et inquiétude sur les marchés avec ses opinions sur les politiques de la Fed.
Warsh, ancien membre du Conseil de la Fed (2006-2011), a longtemps maintenu un profil classique de faucon de l'inflation, mais ses déclarations à la fin de 2025 et au début de 2026 montrent un changement significatif. En accord avec les demandes de Trump pour des taux d'intérêt plus bas, il a récemment évolué vers une position en faveur d'une baisse des taux d'intérêt. Cependant, ce soutien ne s'inscrit pas dans le cadre des politiques expansionnistes traditionnelles, mais dans un cadre très différent.
✨Principales lignes de politique de Warsh.
🔹Une combinaison de baisses de taux + réduction agressive du bilan
Warsh a soutenu pendant des années que la taille du bilan de la Fed, d'environ $7 trillion, est "trop grande". Il semble que dans la nouvelle période, la Fed prévoit d'accélérer son processus de réduction du bilan et de viser un bilan plus petit à long terme. Cette approche pourrait créer une pression de "resserrement quantitatif" (QT) qui pourrait faire monter les rendements des obligations à long terme tout en abaissant le taux d'intérêt directeur à court terme.
🔹La thèse du boom de l'IA et de la productivité
L'un des arguments les plus frappants de Warsh est la pression déflationniste et l'augmentation de la productivité que l'IA apportera. Selon lui, le saut de productivité impulsé par l'IA rend possible une période où même une forte croissance et des salaires élevés ne déclencheront pas d'inflation. Cette vision remet en question le paradigme classique de la Fed "forte croissance = risque d'inflation" et ouvre la porte à une baisse des taux plus agressive. 🔹Moins de guidance, plus de discipline de marché
Warsh critique l'approche de "guidance prospective à haute fréquence" de la Fed (dot plot, communication intensive avant les conférences de presse). Au lieu de cela, il propose un style de politique moins verbal, plus transparent mais moins prévisible. Cette approche pourrait augmenter la volatilité sur les marchés obligataires et boursiers à court terme, mais renforcer la crédibilité de l'inflation à long terme.
✨Réactions et attentes du marché
🔸Suite à l'annonce de la nomination de Trump, l'or a perdu plus de 8 % de sa valeur, enregistrant l'une de ses plus fortes chutes quotidiennes en 40 ans ; le Bitcoin est tombé en dessous de 70 000 dollars.
🔸Les rendements des obligations du Trésor américain à 10 ans, en revanche, ont évolué dans la direction opposée, en hausse – la pression des attentes de réduction du bilan se fait sentir sur les taux d'intérêt à long terme.
✨Le désaccord persiste parmi les analystes :
🔹Certaines institutions pensent que Warsh entraînera d'autres baisses de taux d'intérêt (une réduction de 100-150 points de base est considérée comme possible en 2026).
🔹D'autres soutiennent que la posture hawkish sur le bilan augmentera la volatilité des rendements à long terme et que le dilemme "taux d'intérêt élevés + bilan faible" pourrait exercer une pression sur les actifs risqués. Kevin Warsh devrait prendre ses fonctions en mai 2026 après sa confirmation au Sénat. La tarification actuelle du marché indique un scénario d'assouplissement à court terme et de resserrement de la liquidité à moyen terme. Cependant, la rapidité et l'ampleur avec lesquelles la vision de Warsh d'un "nouveau régime de la Fed à l'ère de l'IA" sera mise en œuvre restent la question macroéconomique la plus critique pour 2026.