Le changement de style d'investissement des VC : échec des blockchains publiques et de l'IA ; prédictions et paiements en tête

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Auteur｜jk

Le marché des investissements en cryptomonnaies traverse une période de changement discret. Selon les dernières données de financement de DefiLlama, parmi les 73 projets ayant levé plus de 10 millions de dollars au cours des trois derniers mois, presque aucune blockchain Layer 1 ou Layer 2 n’est visible. La course aux blockchains publiques, autrefois considérée comme le “Saint Graal”, a presque disparu. Parallèlement, les marchés de prédiction, les systèmes de paiement, les RWA (actifs du monde réel) et les infrastructures destinées aux utilisateurs ordinaires attirent d’importants capitaux.

La fin de la vague L1, L2, et le refroidissement du financement massif en IA

En revisitant le sommet du marché haussier de 2021-2022, des nouvelles blockchains comme Solana, Avalanche, Fantom ont levé plusieurs centaines de millions de dollars, les investisseurs se disputant pour parier sur des “Ethereum killers”. Cependant, après trois ans, la configuration du marché a radicalement changé.

De Movement, Story, à Berachain, Monad cette année, les financements importants pour les blockchains ne sont plus ce qu’ils étaient.

Selon les données de The Block, le total des financements en 2024 pour les réseaux blockchain (L1 et L2 inclus) s’élève à environ 1,8 milliard de dollars, ce qui reste significatif mais montre un ralentissement évident. Selon le statisticien @pgreyy sur X, au Q4 2025, à l’exception de Tempo, soutenu par Paradigm (une nouvelle blockchain axée uniquement sur le paiement), aucune nouvelle L1 ou L2 n’a reçu plus de 10 millions de dollars d’investissement.

Une blockchain sans 10 millions d’investissements peut-elle encore prétendre à la position de “ordinateur mondial” ou de “killer d’Ethereum” ?

Les investisseurs ont compris que le marché n’a pas besoin de plus de “blockchains performantes”, mais d’applications capables d’attirer de vrais utilisateurs et de générer de vrais revenus. Le grand V en cryptomonnaie @sjdedic a exprimé sa conclusion sur X : “Personne ne s’intéresse plus à l’infrastructure. La lumière est désormais tournée vers la couche application — produits pour consommateurs et scénarios d’utilisation réels. Les L1 qui tournent encore dans le ‘piège de l’intelligence moyenne’, concentrés uniquement sur la technique en ignorant tout le reste, sont en difficulté.” Il prévoit également : “Je ne serais pas surpris si, dans les prochaines années, des applications valant plusieurs milliards de dollars d’évaluation apparaissent, tandis que les tokens L1 perdent progressivement leur part de marché, devenant insignifiants.”

De même, bien que l’IA soit le concept technologique le plus en vogue en 2025, parmi les projets cryptographiques ayant levé plus de 10 millions de dollars ces trois derniers mois, seuls deux appartiennent à la catégorie IA : Inference a obtenu 11,8 millions de dollars en seed, TAO Synergies Inc a réalisé une levée privée de 11 millions de dollars, pour un total de seulement 22,8 millions de dollars. Même en excluant cette limite de 10 millions, il n’y a que 9 projets. Ce chiffre est dérisoire comparé au Web2. Par exemple, une société de paiement de taille moyenne, Coinflow, a levé à elle seule 25 millions de dollars en une seule opération.

Qui aurait cru qu’un an plus tard, non seulement la bataille Virtuals contre ai16z est devenue un souvenir lointain, mais aussi tout le secteur AI x Web3 n’est plus aussi en vogue.

L’émergence de nouveaux secteurs

Les marchés de prédiction : de la périphérie au mainstream

Les marchés de prédiction sont sans aucun doute la star la plus brillante de 2025, et le secteur le plus remarquable dans cette ronde de financement. À eux seuls, Polymarket et Kalshi ont attiré plus de 3,15 milliards de dollars, dominant largement le classement. Polymarket a généré plus de 3,3 milliards de dollars de volume lors de l’élection présidentielle américaine de 2024, avec une précision de prédiction surpassant même celle des instituts de sondage traditionnels. En octobre 2025, l’Intercontinental Exchange (ICE), la maison mère du NYSE, a annoncé un investissement de 2 milliards de dollars dans Polymarket, valorisant la plateforme entre 8 et 9 milliards de dollars. Polymarket avait également levé 150 millions de dollars lors d’un tour de financement précédent.

Par ailleurs, Kalshi a non seulement levé 1 milliard de dollars en série E, mais a aussi obtenu 300 millions de dollars en série D pour ses activités DeFi, avec des investisseurs tels que Sequoia, a16z et Paradigm.

Paiements et banques : le “supercycle” des stablecoins

Qui a pris le relais de la hype autour des financements de la blockchain ? La réponse est sans équivoque : le secteur des paiements et des banques.

D’après les données de financement, ce secteur a levé près de 1,3 milliard de dollars, couvrant tout l’écosystème, des infrastructures de base aux applications grand public. En 2025, la circulation des stablecoins a augmenté d’environ 30 milliards de dollars depuis le début de l’année, avec un volume mensuel de transactions dépassant 1 trillion de dollars, équivalent à celui de Visa.

Ripple Labs a reçu un investissement stratégique de 500 millions de dollars, Rapyd a levé 500 millions de dollars en série F, et ces deux entreprises ont levé au total 1 milliard de dollars, occupant une grande partie du secteur des paiements. Alors que les géants continuent de dominer, de nouvelles banques numériques, des services interbancaires B2B et des services financiers restent très actifs. La banque de Singapour Pave Bank, la banque numérique française Deblock, la société suisse Future Holdings, et la société néerlandaise Amdax ont toutes levé plus de 20 millions de dollars.

Il est difficile d’imaginer qu’en 2019, le financement VC dans le seul domaine des stablecoins était inférieur à 50 millions de dollars.

RWA : relier le virtuel au réel

La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) passe de la phase expérimentale à une application à grande échelle. Selon les données de financement, Figure domine le secteur avec une IPO de 787,5 millions de dollars, et avec un financement supplémentaire de 25 millions de dollars, une seule société représente plus de 95 % du financement RWA. La société de conformité RWA Satschel a levé 15 millions de dollars en equity, la plateforme d’échange d’actions en ligne Block Street a complété une levée de 11,5 millions de dollars, et le total des financements RWA dépasse 850 millions de dollars.

Selon RWA.xyz, la valeur des actifs tokenisés sur la blockchain dépasse 36 milliards de dollars, dont la capitalisation du or tokenisé est passée de 1 milliard à plus de 3,27 milliards de dollars en 2025, soit une croissance de 227 %.

Par ailleurs, des géants de la gestion d’actifs traditionnels tels que BlackRock, Apollo, Franklin D. et d’autres s’activent pour tokeniser des produits d’investissement institutionnels. Les gestionnaires de fonds privés commencent à utiliser la blockchain pour représenter la propriété d’actifs traditionnels, permettant la fragmentation et la compensation instantanée.

Un autre point d’intérêt pour les VC concerne les infrastructures accessibles au grand public. Ces projets visent à réduire la barrière à l’entrée dans la cryptomonnaie, permettant à des utilisateurs non natifs de la cryptographie d’accéder facilement aux services blockchain. La simplification des portefeuilles, la connexion sociale, les entrées/sorties en monnaie fiat, etc., attirent des investissements. U Card RedotPay a obtenu 47 millions de dollars en investissement stratégique, la société Finary a réalisé une levée de 29,4 millions de dollars en série A, et la société de self-custody Bron a levé 15 millions de dollars en seed. Ces projets abaissent la barrière à l’utilisation de la cryptomonnaie, préparant la prochaine vague de croissance utilisateur.

DeFi : une reprise prudente

DeFi affiche une reprise prudente lors de cette ronde de financement, avec environ 740 millions de dollars levés, mais avec des montants par opération nettement inférieurs à ceux des marchés de prédiction ou des paiements. La plateforme de trading décentralisée Flying Tulip a levé 200 millions de dollars en seed, Lighter a obtenu 68 millions de dollars, et Jito a reçu 50 millions de dollars en investissement stratégique. Les données de 2025 montrent une attitude plus prudente des VC envers le secteur DeFi. Selon The Block, en 2024, plus de 530 opérations de financement ont été réalisées, mais en 2025, ce nombre n’a pas atteint ce niveau.