L'or en tant qu'actif défensif : Analyse d'une décennie de rendements et de volatilité

La décennie qui a tout changé pour les investisseurs en or

Le marché de l’or a connu des transformations remarquables au cours des dix dernières années. Avec des prix passant d’une moyenne de 1 158,86 $ l’once à environ 2 744,67 $ l’once aujourd’hui, les investisseurs ont bénéficié d’une appréciation de valeur de 136 %. Pour quelqu’un qui a investi 1 000 $ dans l’or il y a dix ans, cet investissement aurait atteint environ 2 360 $ en dollars d’aujourd’hui — ce qui représente une augmentation annuelle moyenne du prix de l’or de 13,6 %, sans tenir compte des effets de la capitalisation.

Bien que cette performance semble impressionnante en surface, le paysage plus large de l’investissement raconte une histoire plus nuancée. Le S&P 500 a enregistré une hausse de 174,05 % sur la même période, avec des rendements annuels moyens atteignant 17,41 %, sans même prendre en compte les revenus de dividendes. Cette comparaison met en évidence une distinction essentielle : l’or fonctionne fondamentalement différemment des actifs traditionnels générateurs de richesse.

Comprendre la mécanique unique de l’investissement dans l’or

Contrairement aux actions ou à l’immobilier, qui génèrent des flux de revenus mesurables, l’or ne possède aucune capacité intrinsèque à produire des revenus. Il ne verse pas de dividendes, ne génère pas de rendement et ne crée pas de flux de trésorerie. La valeur de l’actif provient entièrement du sentiment du marché et de son rôle historique en tant qu’instrument de préservation de la richesse. Cette caractéristique a des implications profondes sur la façon dont les investisseurs doivent conceptualiser l’or dans leurs portefeuilles.

La volatilité de la performance de l’or souligne cette distinction. Après la décision de Nixon en 1971 de découpler le dollar de l’étalon-or, les prix des métaux précieux ont commencé à fluctuer librement selon les taux du marché. Les années 1970 ont connu une expansion extraordinaire, avec un rendement annuel moyen de 40,2 %. Pourtant, cette ère dorée a laissé place à des conditions radicalement différentes dans les années 1980 et au-delà. De 1980 à 2023, la croissance annuelle moyenne du prix de l’or a considérablement ralenti, pour atteindre seulement 4,4 %. Tout au long des années 1990 en particulier, les investisseurs ont vu leurs avoirs se déprécier la plupart du temps.

Quand les actifs défensifs surpassent : la véritable valeur de l’or

Le fondement de l’argument en faveur de l’or repose sur sa performance lors des perturbations du marché et de l’incertitude économique. C’est là que la nature non conventionnelle de l’or devient précieuse. Lorsque les marchés traditionnels connaissent de graves ralentissements, l’or s’apprécie fréquemment — une relation non corrélée qui offre une diversification réelle du portefeuille.

La période de la pandémie de 2020 illustre parfaitement cette dynamique. Alors que les marchés boursiers paniquaient initialement, l’or a bondi de 24,43 % alors que les investisseurs cherchaient des refuges sûrs. De même, en 2023, dans un contexte d’inflation, l’or a augmenté de 13,08 % alors que les investisseurs se couvraient contre l’érosion monétaire. Les prévisions actuelles du marché suggèrent que l’or pourrait s’apprécier d’environ 10 % en 2025, approchant potentiellement le seuil de 3 000 $ l’once.

Les investisseurs accumulent de l’or précisément pour ces scénarios. Lors de périodes d’instabilité géopolitique ou de dévaluation monétaire, l’or offre une réserve de valeur qui transcende les mécanismes de marché habituels. L’attrait réside non pas dans la compétition avec les rendements boursiers lors de périodes économiques stables, mais dans la capacité à conserver le pouvoir d’achat lorsque les investissements conventionnels échouent.

Le verdict : positionner l’or de manière appropriée

L’or représente une allocation essentiellement défensive plutôt qu’un véhicule de croissance. Ceux qui recherchent des rendements maximaux devraient continuer à privilégier les actions et l’immobilier, qui génèrent des flux de trésorerie et offrent un potentiel d’appréciation supérieur à long terme. Cependant, l’or joue un rôle irremplaçable en tant qu’assurance de portefeuille — garantissant qu’une partie de la richesse conserve sa valeur même lors de crises systémiques.

La question « L’or est-il un bon investissement ? » nécessite donc un contexte. En tant que stratégie autonome de constitution de patrimoine, l’or sous-performe par rapport aux actifs traditionnels. En tant que composant stabilisateur du portefeuille qui s’apprécie lorsque d’autres investissements s’effondrent, l’or justifie sa place dans l’allocation de chaque investisseur sérieux. Considérez l’or non pas comme un chemin vers la richesse, mais comme une fondation protectrice sous votre structure de constitution de patrimoine.