全球咖啡供應激增，阿拉比卡價格跌至4個月新低

阿拉比卡咖啡市場週五面臨重大阻力，主要生產國改善的收成展望引發了大幅拋售。3月阿拉比卡期貨下跌-4.45點 (-1.29%)，跌至四個月來的最低點，而1月羅布斯塔咖啡則微幅上漲+4點 (+0.11%)，反映出兩個品種市場壓力的分歧。

豐沛的降雨緩解巴西產量擔憂

阿拉比卡疲弱的主要原因是巴西天氣展望的顯著改善。Climatempo預測本週巴西咖啡產區將有持續強烈的降雨，直接緩解了先前的乾旱擔憂。數據顯示一個令人信服的故事：巴西最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯州在截至12月12日的一周內降雨79.8毫米，為歷史平均的155%。

這一天氣逆轉促使巴西農業預測機構Conab在12月初將2025年咖啡產量預估上調2.4%，至5654萬袋，較9月預測的5520萬袋有所增加。供應展望的升級已成為主要的價格驅動因素，交易商因此調低阿拉比卡的價格，以反映全球供應充足的預期。

越南產量激增壓力羅布斯塔市場

雖然巴西主導阿拉比卡產量，但越南的羅布斯塔咖啡繁榮正在重塑全球咖啡格局。越南國家統計局報告，11月咖啡出口同比激增39%，達到88,000公噸，1月至11月累計出口同比上升14.8%，達到139.8萬公噸。

展望未來，越南2025/26年度咖啡產量預計同比增加6%，達到176萬公噸 (相當於29.8萬袋)，創四年來的最高產量。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣持續有利，產量可能比上一季高出10%，鞏固越南作為全球最大羅布斯塔生產國的地位，並因供應預期增加而壓低羅布斯塔咖啡價格。

全球產量預測顯示供應創新高

美國農業部外國農業服務局描繪了一幅前所未有的全球咖啡供應圖景。2025/26行銷年度，全球咖啡產量預計達到創紀錄的1億7874.8萬袋，同比增長2.0%。這一總數掩蓋了一個關鍵的分歧：阿拉比卡產量預計同比下降4.7%，至9551.5萬袋，而羅布斯塔產量將激增10.9%，達到8333.3萬袋。

在國家層面，FAS預計巴西2025/26年的產量將同比下降3.1%，至6300萬袋，扭轉了早期的供應擔憂。相反，越南的產量預計同比上升6.2%，達到3080萬袋。這些供應預測解釋了為何儘管有一些正面因素，阿拉比卡咖啡仍面臨如此激烈的拋售壓力。

出口數據與庫存趨勢的混合信號

並非所有消息對阿拉比卡價格都是看空的。巴西11月綠咖啡出口大幅下降27%，至330萬袋，暗示短期供應鏈緊張。國際咖啡組織報告，當前行銷年度 (十月至九月)，全球咖啡出口同比下降0.3%，至1億3865.8萬袋，顯示短期供應可能受限。

ICE監控的阿拉比卡咖啡庫存呈現細膩的圖像。11月20日，庫存降至1.75年來的低點398,645袋後，週五收盤已回升至7週高點439,257袋。ICE羅布斯塔庫存仍較緊張，上週三降至11.5個月低點4,012手。然而，FAS預計2025/26年末庫存將同比縮減5.4%，至2,014.8萬袋，低於2024/25年的2,130.7萬袋，顯示庫存有望略有緩解。

美國關稅緩解或提供溫和需求支撐

阿拉比卡的結構性需求阻力終於緩解。在特朗普總統關稅實施期間 (八月至十月)，美國對巴西咖啡的購買大幅下降52%，至983,970袋，因美國買家避免在高關稅價格下購買巴西咖啡。隨著關稅的放寬，美國咖啡需求可能逐步回升，但國內庫存仍處於歷史緊張狀態，限制了積極補貨的空間。

阿拉比卡與羅布斯塔咖啡價格的分歧反映了它們供應趨勢的根本差異。儘管阿拉比卡面臨巴西產量改善和全球供過於求的結構性阻力，羅布斯塔則受益於強勁的需求動能，部分被越南供應激增所抵消。短期內，阿拉比卡的走勢可能仍將受到壓力，直到全球供需平衡逐漸明朗。