Perspectives sur le cuivre en 2026 : le marché s'apprête à connaître une tension historique et une hausse des prix

Le marché du cuivre fait face à une année pivot en 2026, avec des perturbations d’approvisionnement qui devraient perdurer tandis que la demande s’accélère en raison de la transition énergétique et de l’expansion technologique. Les analystes du secteur avertissent que le déséquilibre entre une production contrainte et une consommation en hausse pourrait entraîner une volatilité des cours du cuivre et potentiellement déclencher des niveaux de prix records. Ce décalage sur le marché est devenu l’histoire dominante à l’approche de la nouvelle année.

La crise du côté de l’offre s’aggrave en 2026

Le paysage de la production de cuivre reste fracturé par des défis opérationnels qui dépassent largement 2025. La mine Grasberg de Freeport-McMoRan en Indonésie — l’un des plus grands producteurs mondiaux — connaît un calendrier de reprise prolongé. Un incident à la fin 2025, qui a inondé la principale galerie de la mine et causé sept morts, retardera les opérations jusqu’à mi-2026, la restauration complète n’étant pas attendue avant 2027. Cela représente à lui seul un énorme déficit de production qui ne peut être comblé rapidement.

L’exploitation de Kamoa-Kakula en République démocratique du Congo raconte une histoire similaire. Suite à un séisme ayant provoqué des inondations et forcé l’arrêt de la production, Ivanhoe Mines travaille avec le stock accumulé. La guidance de la société indique désormais une épuisement des stocks d’ici le premier trimestre 2026, limitant la production à 380 000-420 000 tonnes métriques avant un retour aux niveaux normaux en 2027. Les efforts de déshydratation se poursuivent, mais la production à court terme reste entravée.

Par ailleurs, la mine Escondida de BHP, la plus grande mine de cuivre au monde, a connu des arrêts temporaires en 2025. Ces interruptions d’approvisionnement soulignent un schéma préoccupant : les grands producteurs font face à des délais de récupération pluriannuels plutôt qu’à des solutions rapides. Selon Jacob White de Sprott Asset Management, « Grasberg reste une perturbation importante qui perdurera jusqu’en 2026, et la situation est similaire aux contraintes de Kamoa-Kakula. Nous pensons que ces interruptions maintiendront le marché en déficit en 2026. »

Un soulagement pourrait venir de la relance de la mine Cobre Panama de First Quantum Minerals, qui a été mise hors ligne fin 2023 suite à des différends réglementaires. L’approbation récente du gouvernement laisse penser à une reprise potentielle des opérations à la fin 2025 ou au début 2026, mais la montée en puissance vers une production complète nécessitera du temps supplémentaire. La pénurie d’approvisionnement en cuivre reflète non seulement des difficultés opérationnelles mais aussi des défis structurels : de nouvelles mines sont à des années, et les opérations existantes doivent faire face à une baisse de la teneur en minerai.

La croissance de la demande dépasse la reprise de l’offre

Alors que l’offre se contracte, la consommation s’accélère sur plusieurs fronts. La transition énergétique, l’infrastructure pour l’intelligence artificielle et l’expansion des centres de données stimulent une demande de cuivre sans précédent. L’urbanisation en Chine et le développement des infrastructures ajoutent une couche supplémentaire à ces pressions de consommation. Les mouvements des cours du cuivre reflètent de plus en plus ces courants de demande.

Les préoccupations tarifaires ont ajouté une couche artificielle de demande en 2025, avec des traders se précipitant pour sécuriser du cuivre raffiné avant d’éventuelles taxes d’importation américaines. Les flux de cuivre raffiné vers l’Amérique ont explosé, constituant des stocks atteignant 750 000 tonnes métriques. Natalie Scott-Gray de StoneX a noté cette dynamique de « tempête parfaite » : « Une grande partie de cette tension est liée aux préoccupations tarifaires américaines, avec des flux de cuivre raffiné vers les États-Unis ayant augmenté au cours de l’année, portant les stocks du pays à 750 000 tonnes. »

Le rôle de la Chine mérite une attention particulière. Bien que le secteur immobilier — historiquement le plus gros consommateur de cuivre — continue de lutter contre la baisse des prix des logements, avec une chute projetée de 3,7 % en 2025(, d’autres sources de demande émergent. Le 15e plan quinquennal de la Chine )2026-2031( privilégie l’expansion du réseau électrique, la modernisation de la fabrication, les énergies renouvelables et les centres de données liés à l’IA. White a souligné ce changement : « L’orientation politique et les investissements devraient privilégier l’expansion du réseau électrique et la modernisation de la fabrication, des énergies renouvelables et des centres de données liés à l’IA. Ces secteurs intensifs en cuivre devraient plus que compenser un marché immobilier atone, entraînant une croissance nette de la demande de cuivre en Chine l’année prochaine. »

L’économie globale soutient également la consommation de cuivre. Le Groupe international d’études du cuivre prévoit une croissance de 2,1 % de l’utilisation de cuivre raffiné, atteignant 28,73 millions de tonnes métriques en 2026, dépassant la hausse de 0,9 % de la production raffinée, qui atteindra 28,58 millions de tonnes métriques.

Les chiffres indiquent des prix records

Les chiffres sont clairs : la croissance de la production est inférieure de plus du double à celle de la demande. L’ICSG prévoit un déficit de 150 000 tonnes métriques d’ici la fin 2026, poursuivant un schéma qui pourrait s’intensifier dans les années suivantes. Un rapport de la Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement avertit que la demande mondiale de cuivre pourrait augmenter de 40 % d’ici 2040, nécessitant 80 nouvelles mines et )milliards d’investissements — un calendrier irréaliste compte tenu des cycles de développement actuels.

La moitié des réserves mondiales de cuivre sont concentrées dans seulement cinq pays $250 Chili, Australie, Pérou, République démocratique du Congo et Russie(, chacun confronté à des vents contraires géopolitiques ou opérationnels. Wood Mackenzie prévoit une augmentation de 24 % de la demande d’ici 2035, nécessitant 8 millions de tonnes métriques de nouvelles capacités minières plus 3,5 millions de tonnes provenant du recyclage — un objectif ambitieux peu susceptible de se réaliser sans heurts.

Les acteurs du marché perçoivent cet écart. Quarante pour cent des répondants à l’enquête de la London Metal Exchange ont désigné le cuivre comme le métal de base le mieux performé en 2026. StoneX prévoit une hausse des prix moyens à 10 635 $ par tonne métrique, avec des pics susceptibles de dépasser ce niveau. Les primes élevées et les stocks tendus soutiennent cette perspective. La volatilité du cours du cuivre devrait s’intensifier à mesure que les traders intègrent ces déséquilibres entre l’offre et la demande.

Ce qui nous attend

Avec une augmentation de la production minière de seulement 2,3 % alors que la demande raffinée croît de 2,1 %, le marché entre en 2026 fondamentalement en sous-alimentation. Ce déséquilibre ne se limite pas à une seule année — des experts comme Lobo Tiggre d’IndependentSpeculator.com le considèrent comme un phénomène pluriannuel. « La croissance de la demande dépassera probablement toute augmentation de l’offre, ce qui entraînera des déficits supplémentaires qui s’aggraveront au fil des années », a conclu White.

Le marché du cuivre est passé d’une abondance cyclique à une rareté structurelle. Les investisseurs surveillant les mouvements des cours du cuivre et envisageant une exposition doivent comprendre que 2026 ne représente pas une poussée temporaire, mais le début d’une période prolongée où la consommation dépasse la production. Cette dynamique récompense généralement ceux qui prennent position tôt avant que les prix n’atteignent des niveaux historiques.