Pourquoi les critères de sélection des actions par IA connaîtront une transformation radicale à l'approche de 2026

Le changement de paradigme est déjà en cours

Depuis des années, le secteur de l’intelligence artificielle fonctionnait selon une métrique simple : la croissance du chiffre d’affaires. En tant qu’industrie naissante, la rentabilité semblait moins critique que la domination du marché et l’établissement d’un leadership dans l’écosystème. Mais trois ans après ChatGPT et plusieurs années dans l’ère moderne des centres de données IA, le sentiment des investisseurs a fondamentalement changé.

La conversation parmi les analystes de recherche est devenue nettement plus sceptique. Là où autrefois la croissance seule suffisait à satisfaire les investisseurs, ils exigent désormais quelque chose de plus tangible : le retour sur investissement. Et cette réorientation n’est pas théorique — elle commence à remodeler le profil des entreprises IA qui performeront et celles qui disparaîtront.

Deux catégories d’investissement distinctes nécessitent une analyse différente

Le paysage de l’IA se divise en deux types d’entreprises fondamentalement différents. D’une part, les fournisseurs d’infrastructure — des entreprises comme Nvidia et Broadcom qui fabriquent l’ossature computationnelle et l’équipement réseau alimentant les systèmes IA. D’autre part, celles qui déploient l’IA pour améliorer leurs opérations — Amazon utilisant des algorithmes pour la logistique et la personnalisation, ou Recursion Pharmaceuticals accélérant la découverte de médicaments via des logiciels.

Cependant, les deux catégories font face à la même pression émergente : démontrer que les dépenses en IA se traduisent par une rentabilité tangible, et pas seulement par une expansion du chiffre d’affaires.

La comptabilité du ROI : pourquoi les chiffres comptent maintenant

Une analyse récente de J.P. Morgan présente une réalité sobering : atteindre un rendement de 10% via leur formule de perpétuité croissante sur des investissements IA modélisés jusqu’en 2030 nécessiterait de diriger environ $650 milliards de revenus annuels indéfiniment. Cette échelle seule redéfinit la façon dont les investisseurs doivent évaluer le coût d’opportunité.

Plus frappant encore, la recherche du MIT révèle que 95% des investissements institutionnels en IA ne génèrent actuellement aucun retour significatif. Cette révélation a incité une recalibration sérieuse chez les professionnels de l’investissement.

Goldman Sachs, le analyste senior Eric Sheridan, a résumé la préoccupation de façon brutale : « Si les dollars d’investissement continuent d’augmenter sans une clarté correspondante sur le ROI, nous nous dirigeons vers un creux de désillusion. » Il a ajouté une observation plus sombre : à chaque cycle technologique, seulement 2-3 entreprises par secteur conservent une puissance de fixation des prix suffisante pour générer des rendements excessifs. Les autres deviennent des concurrents à marges comprimées, poursuivant les leaders du marché.

Les marges bénéficiaires distinguent les gagnants des prétendants

Lorsque la rentabilité existe, examiner le taux de marge devient crucial — cela révèle si une entreprise possède une véritable barrière concurrentielle ou se contente de suivre les autres.

Comparez Palantir Technologies à son rival plus petit C3.ai. Palantir a récemment affiché une croissance de 63% de son chiffre d’affaires atteignant 1,2 milliard de dollars, tout en triplant son bénéfice net à $477 millions — une marge impressionnante de 40%. C3.ai, en activité depuis 2009, reste non rentable, avec des pertes qui s’élargissent parallèlement à ses revenus. La divergence suggère des positionnements de marché fondamentalement différents.

Les fournisseurs de centres de données illustrent des distinctions plus subtiles. Iren et Nebius sont tous deux cotés en profit, mais leurs trajectoires diffèrent sensiblement. Iren possède des opérations héritées de Bitcoin et poursuit une expansion agressive avec une marge d’erreur minimale. Nebius, bien que modérément rentable aujourd’hui, offre des capacités spécialisées en machine learning d’inférence et en génération d’images, de plus en plus demandées par le secteur. Le potentiel d’expansion des marges à long terme pourrait favoriser Nebius malgré une rentabilité actuelle inférieure.

Même Nvidia, qui affiche des marges extraordinaires de 55% sur son chiffre d’affaires du Q3 de $57 milliards ( en convertissant 31,9 milliards de dollars en bénéfice net), fait face à une pression inévitable. À mesure que des concurrents comme Alphabet et Marvell Technology entrent dans la fabrication de puces IA, le pouvoir de fixation des prix de Nvidia s’érodera. La société maintiendra probablement la croissance de ses revenus, mais les investisseurs doivent se préparer à une compression des marges qui modifiera fondamentalement les attentes en matière de valorisation.

L’alerte apparaît déjà dans la rhétorique

Peut-être l’indicateur le plus clair que les standards évoluent consiste simplement à écouter les commentaires institutionnels. Les discussions sur les bulles IA, les préoccupations croissantes concernant la profitabilité exprimées par de grands analystes, et l’attention délibérée portée à la redistribution du capital aux actionnaires, signalent toutes une transition en cours.

Aucune annonce officielle ne déclenche ces changements. Les investisseurs découvrent plutôt ces évolutions lorsque les conditions de marché punissent soudainement ce qui auparavant recevait des récompenses. La montée de l’accent mis sur les métriques de rentabilité suggère que ce moment approche.

Se positionner avant la foule

Attendre que l’accent sur la rentabilité devienne un consensus universel comporte un risque important. L’investisseur avisé reconnaît que les signaux — aussi subtils soient-ils — pointent déjà dans cette direction. Agir sur cette intuition avant que l’adoption généralisée ne se produise distingue généralement les performeurs du reste.

La maturation du secteur de l’intelligence artificielle exige une approche d’investissement mûrie. Les histoires de croissance du chiffre d’affaires continueront d’attirer des capitaux, mais les entreprises faisant preuve d’une allocation disciplinée du capital et d’une durabilité des marges seront de plus en plus valorisées à des primes. Celles incapables de passer de la croissance à la rentabilité feront face à une scepticisme croissant.

La transition n’est ni instantanée ni garantie d’affecter toutes les entreprises IA de manière égale. Pourtant, pour les investisseurs sérieux souhaitant naviguer dans le paysage IA de 2026, un principe reste constant : la rentabilité n’est pas toute l’histoire, mais la sous-intrigue de plus en plus importante.