Pourquoi l'action de Pfizer offre une opportunité de reprise attrayante pour les investisseurs agressifs

Le défi récurrent du secteur pharmaceutique

L’industrie pharmaceutique fonctionne selon un cycle prévisible mais brutal. Lorsqu’une entreprise développe de nouveaux médicaments, elle bénéficie d’un brevet qui crée une barrière temporaire autour de ces produits. Cependant, une fois l’exclusivité expirée, des concurrents génériques inondent le marché, provoquant une chute des revenus et des bénéfices—un phénomène connu sous le nom de « patent cliff ».

À l’heure actuelle, Pfizer (NYSE: PFE) et Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) naviguent précisément dans ce scénario. Les investisseurs ont observé avec nervosité l’expiration prochaine des brevets sur des sources majeures de revenus. Fait intéressant, ce défi n’est ni unique ni inattendu—c’est simplement le fonctionnement du modèle économique pharmaceutique.

La valorisation raconte une autre histoire

Lorsqu’il s’agit d’évaluer quelle entreprise offre de meilleurs rendements ajustés au risque, les chiffres parlent d’eux-mêmes. Pfizer se négocie à un multiple cours/bénéfice d’environ 15x, tandis que Bristol Myers Squibb se situe juste au-dessus de 17x. Pour donner une perspective, le S&P 500 dans son ensemble se négocie autour de 29x bénéfices.

Comparez cela à Eli Lilly (un autre acteur majeur du secteur), qui affiche un ratio P/E proche de 50. La prime de Lilly reflète sa position de leader dans le domaine des médicaments GLP-1 pour la perte de poids—un segment de marché en expansion rapide. Pfizer, en revanche, a rencontré des difficultés lors de ses premiers efforts de développement dans le domaine du GLP-1 et a depuis poursuivi des acquisitions et des accords de licence pour rester compétitif. Bien que ces stratégies ne soient pas idéales d’un point de vue efficacité du capital, elles montrent l’engagement de la direction à faire pivoter le modèle économique.

Bristol Myers a également compté sur des acquisitions stratégiques pour renforcer son pipeline—une stratégie courante dans une industrie où les coûts de recherche et développement sont astronomiques.

La divergence critique : la performance du cours de l’action

C’est ici que se présente l’opportunité de retournement. L’action Pfizer a chuté de 55 % depuis son sommet de 2021, tandis que Bristol Myers Squibb a reculé de 35 % depuis ses sommets de 2022. Cette différence est significative pour les investisseurs pariant sur une reprise.

Pour ceux qui acceptent la volatilité et cherchent une exposition à un rebond potentiel, la baisse plus marquée de Pfizer suggère un potentiel de récupération plus important. Un investissement de 1 000 $ à ces niveaux permettrait d’acheter environ 38 actions—une position avec un potentiel de hausse substantiel si l’entreprise parvient à exécuter avec succès sa stratégie de retournement.

Considérations sur le revenu : une mise en garde essentielle

Pfizer offre actuellement un rendement en dividendes de 6,6 %, ce qui peut sembler attractif. Cependant, la société maintient un ratio de distribution de 100 %—ce qui signifie que chaque dollar de bénéfice est distribué aux actionnaires, laissant zéro marge de sécurité. L’histoire est instructive : Pfizer a réduit son dividende après l’acquisition de Wyeth en 2009, illustrant comment une activité de fusion-acquisition transformatrice peut menacer les flux de revenus.

Bristol Myers Squibb, avec un rendement de 4,8 % et un ratio de distribution de 85 %, offre davantage de marge de manœuvre pour la pérennité des dividendes. Les investisseurs axés sur le revenu devraient donc privilégier Bristol Myers malgré son potentiel de rendement global inférieur.

Le calcul risque-rendement

Cette distinction crée une bifurcation claire pour différents profils d’investisseurs :

Les chercheurs de revenus devraient se tourner vers Bristol Myers Squibb, où la baisse de valorisation plus modérée et des indicateurs de dividendes plus sains offrent une stabilité relative. La position financière plus prudente de l’entreprise rassure quant à la continuité des dividendes.

Les investisseurs orientés croissance, tolérants au risque devraient considérer Pfizer. Malgré le risque sur le dividende, le prix de l’action déprimé, le multiple de valorisation plus faible et la distance accrue par rapport à une reprise offrent un potentiel de hausse asymétrique. L’entreprise survivra presque certainement à ses vents contraires actuels—les sociétés pharmaceutiques avec des pipelines diversifiés ont prouvé leur résilience historiquement—mais l’ampleur de la reprise pourrait être importante.

Les deux entreprises développeront ou acquerront probablement de nouveaux médicaments pour alimenter leurs pipelines, suivant la stratégie établie du secteur. La question n’est pas de savoir si elles survivront, mais dans quelle mesure leur valorisation se comprimera à mesure que les risques d’exécution diminueront.

La verdict final

Bristol Myers Squibb représente l’option la plus sûre, plus conservatrice—appropriée pour ceux qui privilégient un revenu stable. Pfizer séduit les investisseurs ayant une tolérance au risque plus élevée, qui pensent que le marché a exagéré le recul en termes de calendrier de reprise. Avec plus de la moitié de sa valeur de 2021 effacée et négociant à un discount par rapport au marché plus large, Pfizer offre le meilleur profil risque/rendement pour des stratégies d’investissement axées sur des retournements fondamentaux plutôt que sur la génération de revenus.