L'excédent mondial de sucre exerce une pression sur les prix alors que la baisse du pétrole brut réduit la concurrence pour l'éthanol

Les contrats à terme sur le sucre ont fortement reculé mardi dans un contexte de vente généralisée sur le marché des matières premières, le sucre mondial de mars NY #11 (SBH26) dropping 0.13 points (-0.87%) and March London ICE white sugar #5 (SWH26) chutant de 3,40 points (-0,80%). Bien que le déclencheur immédiat ait été un effondrement du prix du pétrole brut — le brut WTI (CLF26) atteignant un plus bas en 4,75 ans — la pression baissière plus profonde provient d’un excès imminent d’offre mondiale de sucre qui menace de maintenir les prix sous pression pendant plusieurs mois.

Crash du pétrole brut : la production de canne redirigée vers le sucre

La forte baisse des prix du pétrole brut a des implications immédiates pour l’industrie sucrière. La baisse des prix du pétrole affaiblit l’économie de l’éthanol, incitant les principales sucreries mondiales à orienter davantage la broyage de la canne vers la production de sucre plutôt que de biocarburant. Ce changement d’offre risque d’amplifier un marché déjà en surabondance. La production cumulative de sucre du centre-sud du Brésil pour 2025-26 jusqu’en novembre a augmenté de 1,1 % en glissement annuel pour atteindre 39,904 MMT, avec la proportion de canne broyée pour le sucre passant à 51,12 % en 2025-26 contre 48,34 % en 2024-25 — un signal clair que les usines privilégient le sucre à l’éthanol.

Les prévisions de production record dressent un tableau sombre

Les perspectives pour la production mondiale de sucre en 2025-26 sont devenues nettement baissières. L’Organisation Internationale du Sucre (ISO) a prévu un excédent de 1,625 million de MT de sucre en 2025-26, une inversion spectaculaire par rapport au déficit de 2,916 millions de MT enregistré en 2024-25. Cela représente un changement brutal par rapport à la prévision d’août de l’ISO, qui n’anticipait qu’un déficit de 231 000 MT.

L’ISO prévoit que la production mondiale de sucre augmentera de 3,2 % en glissement annuel pour atteindre 181,8 millions de MT en 2025-26, tandis que la croissance de la consommation sera beaucoup plus lente. Des estimations encore plus optimistes proviennent du trader de sucre Czarnikow, qui a relevé sa prévision d’excédent mondial de sucre pour 2025-26 à 8,7 MMT début novembre, en hausse de 1,2 MMT par rapport à une estimation de septembre de 7,5 MMT.

Le USDA a présenté une image encore plus expansive dans son rapport de mai, prévoyant une production mondiale record de 189,318 MMT (+4,7 % y/y), avec une consommation atteignant 177,921 MMT (+1,4 % y/y). Les stocks mondiaux de fin de saison sont projetés à une hausse de 7,5 % en glissement annuel pour atteindre 41,188 MMT — une accumulation préoccupante qui exerce une pression à la baisse sur les prix.

La hausse de la production en Inde menace le boom des exportations

L’Inde, deuxième plus grand producteur mondial de sucre, émerge comme un moteur clé du récit de surabondance mondiale. L’Association des usines de sucre indiennes (ISMA) a relevé son estimation de production de sucre pour 2025-26 à 31 MMT, contre une prévision précédente de 30 MMT, soit une hausse de 18,8 % en glissement annuel. Une estimation encore plus optimiste provient de la Fédération nationale des coopératives sucrières indiennes, qui prévoit une augmentation de 19 % en glissement annuel pour atteindre 34,9 MMT, en citant l’expansion des surfaces plantées en canne.

Ce rebond de la production marque un retournement brutal par rapport à 2024-25, lorsque la production de sucre de l’Inde a diminué de 17,5 % en glissement annuel pour atteindre un plus bas de 5 ans à 26,1 MMT. Les données de début de saison soulignent ce rebond : l’ISMA a rapporté que la production indienne de sucre du 1er octobre au 15 décembre a augmenté de 28 % en glissement annuel pour atteindre 7,8 MMT.

De manière critique, l’ISMA a réduit son estimation de sucre détourné vers la production d’éthanol en Inde à 3,4 MMT, contre une prévision de juillet de 5 MMT, libérant ainsi plus de sucre pour l’exportation. Le ministère indien de l’alimentation a indiqué une certaine flexibilité concernant l’exportation, annonçant l’autorisation aux usines d’exporter 1,5 MMT lors de la saison 2025-26. Bien que inférieur aux estimations antérieures de 2 MMT, cela indique l’intention de l’Inde de déplacer l’excès de production sur les marchés mondiaux, exerçant une pression à la baisse sur les prix.

Le Brésil maintient son élan de production

Le Brésil, premier producteur mondial de sucre, continue d’accroître sa production. La Conab, l’agence officielle de prévision des récoltes au Brésil, a relevé son estimation de production de sucre pour 2025-26 à 45 MMT, contre 44,5 MMT en novembre. L’Unica, l’association des producteurs de sucre et d’éthanol brésiliens, a rapporté que la production cumulative de sucre du centre-sud du Brésil pour 2025-26 jusqu’en novembre a augmenté de 1,1 % en glissement annuel pour atteindre 39,904 MMT.

Le FAS (FAS) du USDA a prévu que la production de sucre du Brésil pour 2025-26 augmenterait de 2,3 % en glissement annuel pour atteindre un record de 44,7 MMT. Combinée à la hausse de la production indienne, cette croissance régulière du Brésil accentue la pression sur l’offre mondiale.

La Thaïlande renforce la chaîne d’approvisionnement mondiale

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial de sucre et deuxième exportateur, augmente également sa production. La Thai Sugar Millers Corp a prévu que la récolte de sucre 2025-26 en Thaïlande augmenterait de 5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 MMT. Le FAS du USDA a prévu une augmentation plus modeste de 2 % en glissement annuel pour atteindre 10,3 MMT. Quoi qu’il en soit, l’expansion de la production thaïlandaise contribue à l’accumulation de surplus mondial.

En résumé

Les prix du sucre font face à un déséquilibre classique entre l’offre et la demande, avec des prévisions de production qui augmentent bien plus vite que la croissance de la consommation. La baisse du prix du pétrole brut a accéléré cette dynamique en rendant l’éthanol moins compétitif, mais le moteur sous-jacent reste une production record dans les principales nations productrices de sucre. Jusqu’à ce que les approvisionnements mondiaux se normalisent, les prix devraient rester sous pression.