Le commerce de détail à prix réduit est-il le grand gagnant en 2026 ? Un regard plus approfondi sur la performance des actions TJX et BJ

Les chemins divergents du marché

Le paysage de la vente au détail à l’approche de 2026 raconte une histoire intéressante à travers deux détaillants en entrepôt et discount évoluant dans des directions opposées. Alors que BJ’s Wholesale Club (NYSE : BJ) est resté relativement stagnant, avec une hausse de seulement 5 % depuis le début de l’année, TJX Companies (NYSE : TJX) a attiré l’attention des investisseurs avec une hausse de près de 30 % sur la même période. Cette divergence soulève une question cruciale : quel modèle économique est mieux positionné face aux défis économiques à venir ?

Pourquoi BJ fait face à une pression concurrentielle

BJ opère dans le secteur des entrepôts d’adhésion aux côtés de géants comme Costco Wholesale et Walmart’s Sam’s Club — un territoire où l’échelle compte énormément. Les derniers résultats trimestriels de l’entreprise révèlent des indicateurs de dynamique préoccupants. La croissance des ventes s’est limitée à 1,1 % pour le T3 et à 0,8 % pour les neuf premiers mois de l’exercice 2025, montrant une accélération minimale par rapport aux périodes de l’an dernier. Plus inquiétant encore, le résultat opérationnel, le résultat net, le bénéfice par action (EPS) et l’EBITDA ont tous diminué d’un trimestre à l’autre.

Le problème sous-jacent est structurel. BJ possède moins de 300 magasins, principalement concentrés le long de la côte Est, ce qui lui confère une empreinte régionale plutôt qu’une véritable portée nationale. Cette échelle limitée crée une vulnérabilité sur plusieurs fronts. Avec moins de 300 magasins contre des milliers pour ses concurrents, BJ manque du pouvoir d’achat et de l’efficacité opérationnelle dont bénéficient ses rivaux plus grands. Actuellement, le ratio P/E tourne autour de 21,65, ce qui reflète ces contraintes.

Alors que l’incertitude économique pèse sur la consommation et que le revenu disponible diminue, les marges limitées de BJ et son incapacité à tirer parti de l’échelle deviennent de plus en plus problématiques. La société ne peut tout simplement pas absorber la pression sur les prix ni investir dans l’innovation au même rythme que ses concurrents mieux capitalisés.

TJX : prospérer grâce au retail de chasse aux trésors

Pendant ce temps, TJX opère selon un modèle fondamentalement différent et arguably plus résilient. La société mère de T.J. Maxx, Marshalls et HomeGoods a prospéré cette année, non pas malgré les vents contraires économiques, mais à cause d’eux. C’est une distinction cruciale.

La stratégie de retail à prix réduit de TJX attire les consommateurs soucieux de la valeur à la recherche de remises importantes. Dans un environnement où le portefeuille des consommateurs se resserre, ce positionnement devient particulièrement puissant. La performance récente du trimestre a renforcé cet avantage — TJX a non seulement dépassé les attentes en matière de ventes et de marges, mais la direction a également relevé ses prévisions pour l’ensemble de l’année et anticipe une saison des fêtes robuste.

Un différenciateur clé est la flexibilité de l’inventaire. Alors que les détaillants traditionnels comme BJ doivent prévoir et maintenir des assortiments d’inventaire prévisibles, le modèle de retail à prix réduit de TJX permet aux marques de pivoter rapidement en fonction des conditions du marché et de la demande des clients. Cette agilité se traduit directement par une défense des marges : TJX a enregistré une augmentation de 1 % de ses marges bénéficiaires brutes d’une année sur l’autre, malgré les pressions inflationnistes qui ont comprimé d’autres détaillants.

De plus, l’expérience de chasse aux trésors de TJX — où les clients découvrent des bonnes affaires inattendues — crée une barrière concurrentielle distincte. Cette psychologie fonctionne aussi bien dans les magasins physiques que dans la croissance de l’e-commerce de l’entreprise, offrant plusieurs canaux pour l’acquisition et l’engagement des clients.

Le vent favorable macroéconomique

Le contexte économique amplifie ces différences. Les consommateurs font de plus en plus preuve de sensibilité aux prix, et les détaillants discount surpassent systématiquement les grands magasins et les détaillants traditionnels en période d’incertitude. Le modèle de TJX est essentiellement une couverture contre la prudence des consommateurs — plus la confiance des consommateurs faiblit, plus le shopping à prix réduit devient attractif.

En revanche, le modèle d’entrepôt d’adhésion de BJ nécessite un comportement plus stable de la part des consommateurs. Bien que l’achat en gros et l’adhésion à des entrepôts offrent de la valeur, ils supposent que les clients disposent d’un revenu disponible pour faire des stocks d’articles discrétionnaires. Cette hypothèse devient de plus en plus fragile à mesure que l’épargne des ménages diminue et que la dette de carte de crédit augmente.

La conclusion stratégique

Pour les investisseurs évaluant leur exposition au secteur de la vente au détail, le choix devient plus clair à travers cette lentille. La performance proche de 30 % de TJX depuis le début de l’année, combinée à sa capacité éprouvée à naviguer dans l’incertitude économique, en fait une opportunité plus attrayante. Le rendement de 5 % de BJ et ses limitations structurelles suggèrent un potentiel limité dans un environnement macro en ralentissement. La différence ne réside pas dans le fait que BJ est une mauvaise entreprise — c’est simplement que TJX est mieux positionnée pour ce qui l’attend.