Les gains de la paie d'octobre atteignent 261K : le marché du travail défie les craintes de récession alors que le recrutement ralentit

Le marché du travail américain a continué de faire preuve d’une résilience surprenante en octobre, même si la croissance a ralenti par rapport au rythme du mois précédent. Selon les données publiées par le Bureau of Labor Statistics, l’économie a créé 261K emplois le mois dernier, dont 233K dans le secteur privé. Bien que ce chiffre ait dépassé les attentes des économistes, il marque un ralentissement significatif par rapport à la lecture révisée à la hausse de septembre, qui s’élevait à 315K.

L’emploi s’affaiblit, mais ne se fissure pas

Les 261K d’octobre représentent la performance d’embauche mensuelle la plus faible depuis décembre 2020, ce qui indique que la demande de main-d’œuvre, bien qu’encore présente, perd progressivement de son élan. L’Enquête auprès des ménages a dressé un tableau plus complexe : elle a enregistré une perte nette de 328K emplois pour le mois, une divergence qui souligne la complexité des dynamiques actuelles du marché du travail. Au cours des six derniers mois, la création d’emplois mensuelle moyenne a ralenti à environ 100K, un recul marqué par rapport à la moyenne sur 12 mois.

Le Taux de chômage a augmenté à 3,7%, reflétant une hausse de 20 points de base d’un mois sur l’autre et atteignant son niveau le plus élevé depuis février 2022. Par ailleurs, la Participation à la force de travail est restée modérée à 62,2%, restant 120 points de base en dessous des niveaux d’avant la pandémie — un frein persistant au potentiel de croissance de l’emploi global.

La croissance des salaires se modère mais reste élevée

Les gains horaires moyens ont augmenté de 0,4% sur le mois, dépassant la prévision consensuelle de 0,3% et correspondant à la lecture la plus forte depuis juillet. Sur une base annuelle, l’inflation salariale s’établit à 4,7%, évoluant lentement à la baisse mais sans diminuer aussi rapidement que certains analystes l’avaient anticipé. Le taux U-6, communément appelé « chômage réel », a légèrement augmenté à 6,8% d’un mois sur l’autre, bien qu’il reste inférieur aux niveaux d’avant la pandémie.

D’où viennent les nouveaux emplois

Une analyse sectorielle révèle un marché du travail toujours favorable à la croissance dans les industries clés. La santé a été en tête avec 53K nouveaux postes, suivie par les services professionnels et aux entreprises avec 43K. Les loisirs et l’hôtellerie ont ajouté 35K emplois, tandis que la fabrication a livré une surprise agréable avec 32K embauches — un signe particulièrement notable compte tenu des attentes de faiblesse dans ce secteur.

La vision d’ensemble : des changements structurels à venir

Bien que ces gains soient faibles par rapport aux augmentations à trois chiffres qui ont caractérisé la Grande Réouverture, la résilience sous-jacente est remarquable. Les licenciements dans le secteur technologique, illustrés par les mouvements récents dans de grandes entreprises, suggèrent que des vents contraires se renforcent. Pourtant, des facteurs structurels — notamment la relocalisation de la fabrication et l’augmentation des investissements dans l’énergie verte — pourraient apporter un soutien compensatoire à l’emploi dans différentes régions et compétences.

La Réserve fédérale, concentrée sur la maîtrise de l’inflation en visant un 2%, ne montre aucun signe de pivot vers une politique plus accommodante. Tant que le marché du travail restera aussi robuste, des taux d’intérêt plus élevés pour plus longtemps semblent être la voie prévue par la Fed. Ce n’est que si l’emploi commence à se fissurer de manière plus décisive que la politique monétaire pourrait changer de cap.