Le déploiement de capital de $14 milliards de Warren Buffett indique où la valeur existe encore malgré $24 milliards de sorties d'actions

Une histoire de deux stratégies : pourquoi Warren Buffett vend et achète en même temps

La contradiction apparente dans l’activité d’investissement de Warren Buffett en 2025 raconte une histoire intrigante sur la navigation dans un marché coûteux aujourd’hui. Au cours des neuf premiers mois de l’année, Berkshire Hathaway a cédé pour plus de $24 milliards d’actions tout en consacrant simultanément environ $14 milliards à de nouveaux investissements. Cette double approche révèle bien plus qu’un simple équilibre entre achat et vente — elle démontre une stratégie calculée pour déployer de la trésorerie dans un environnement où Warren perçoit un risque important mais refuse de rester totalement en retrait.

L’activité de désinvestissement a été implacable. Pendant 12 trimestres consécutifs, Berkshire a été un vendeur net d’actions, permettant aux réserves de trésorerie de la société de gonfler jusqu’à un exceptionnel $354 milliards à la fin du T3 2025. Cette accumulation reflète les préoccupations bien documentées de Warren Buffett concernant les valorisations générales du marché. L’indicateur Buffett — mesurant la capitalisation totale du marché boursier américain par rapport au PIB — se situe près de 225 %, un niveau que Warren lui-même a décrit comme « jouer avec le feu ». Par ailleurs, les métriques de prix-bénéfice du S&P 500 évoquent les conditions surchauffées de l’ère de la bulle Internet.

Où Warren déploie réellement du capital : trois paris stratégiques

Pourtant, malgré ces vents contraires, Warren Buffett et l’équipe d’investissement de Berkshire n’ont pas totalement abandonné les opportunités. Leur récente allocation de $14 milliards dans trois domaines distincts révèle un manuel de stratégie sophistiqué pour trouver de la valeur dans un monde coûteux.

L’ajout le plus en vue a été 17,8 millions d’actions d’Alphabet, représentant environ $4 milliards de déploiement de capital. Cette décision a surpris de nombreux observateurs car Berkshire évite historiquement les actions technologiques. La décision reflète probablement un changement de la part de Warren lui-même ou un appel indépendant d’un des co-gérants d’investissement de Berkshire. Ce qui rend Alphabet attrayant : l’action se négociait en dessous de 20 fois les bénéfices futurs estimés le trimestre dernier, bien moins cher que le cohort global des actions IA et que la moyenne du S&P 500. Malgré des dépenses agressives en centres de données IA, Alphabet génère des dizaines de milliards de flux de trésorerie libres trimestriels — une combinaison qui, apparemment, a satisfait aux standards de qualité de Warren.

La deuxième grande opération a été l’acquisition de 9,7 milliards de dollars d’OxyChem, la filiale chimique d’Occidental Petroleum. Cette transaction illustre comment Warren s’étend au-delà des marchés publics traditionnels lorsque les valorisations ailleurs se détériorent. En identifiant le secteur des produits chimiques comme systématiquement sous-évalué, Berkshire a négocié l’acquisition d’une opération entière à des multiples inférieurs à ceux des pairs du secteur. La bonus stratégique : Berkshire maintient sa position dans des actions privilégiées d’Occidental rapportant 8 % par an — environ le double du taux des bons du Trésor — tandis que sa participation de 28 % dans Occidental lui permet de bénéficier à long terme.

La troisième série de mouvements concerne l’augmentation des positions dans les sociétés commerciales japonaises Mitsubishi et Mitsui. Cela reflète la poursuite de Warren au-delà des frontières américaines pour des valorisations attrayantes. Les actions japonaises, en particulier ces deux noms, restent plus abordables que les grandes capitalisations américaines, avec des multiples prix/valeur comptable autour de 1,5 fois. Ce mouvement fait écho à la conviction de longue date de Charlie Munger concernant la valeur du marché japonais.

Le message plus profond : la valeur demande du travail en 2025

Le fil philosophique reliant Alphabet, OxyChem et les maisons de commerce japonaises n’est pas évident en surface. Il révèle plutôt le message central de Warren Buffett aux investisseurs : des opportunités existent dans un marché coûteux aujourd’hui, mais les trouver exige de regarder au-delà des terrains de jeu conventionnels.

Les petites capitalisations américaines, les actions européennes et les actions japonaises offrent toutes des valorisations plus attrayantes que les noms de grande capitalisation américaines d’un point de vue traditionnel. Le compromis ? Ces marchés reçoivent moins de couverture analytique et d’attention médiatique, ce qui oblige les investisseurs individuels à mener leurs propres recherches diligentes. Pour ceux qui sont prêts à élargir leur cercle de compétences et à effectuer un travail analytique plus approfondi, la voie vers de fortes performances reste viable même lorsque les indices principaux atteignent des niveaux tendus.

La rétention simultanée de cash par Warren signale de la patience. Son déploiement sélectif de $14 milliards indique une action. Ensemble, ils communiquent une approche équilibrée : maintenir une réserve de liquidités pour des opportunités exceptionnelles tout en déployant progressivement du capital lorsque l’analyse révèle de véritables déconnexions de valeur par rapport au prix du marché.