Le chemin de Joby Aviation vers la rentabilité : Quelles perspectives au-delà de 2026

Le défi de la fabrication : pourquoi la capacité de production est le véritable test

Le secteur de la mobilité aérienne urbaine se trouve à un point d’inflexion, et Joby Aviation (NYSE : JOBY) est au cœur de cette transformation. L’entreprise a investi plus de 15 ans dans le développement d’aéronefs électriques à décollage et atterrissage vertical, communément appelés eVTOL ou taxis volants. Pourtant, à l’approche de ses premières opérations commerciales, une question cruciale se pose : peut-elle fabriquer des aéronefs suffisamment rapidement pour répondre à la demande du marché ?

Ce défi de production n’est pas théorique. Joby exploite actuellement une usine à Marina, en Californie, où elle conçoit, fabrique et assemble des composants et systèmes d’aéronefs tout en affinant continuellement ses processus de fabrication. Pour les lancements commerciaux immédiats, cet emplacement soutiendra la phase initiale de production à faible volume de l’entreprise. Cependant, la véritable ambition de montée en puissance se trouve ailleurs. La société développe un centre de production à Dayton, Ohio, qui servira d’infrastructure essentielle pour la fabrication à grande échelle à l’avenir. Cette stratégie à double site révèle que Joby considère la fabrication comme à la fois sa plus grande opportunité et sa contrainte la plus pressante.

Dubai 2026 : le premier terrain d’essai commercial

Dans le cadre de son accord d’exploitation exclusif de six ans avec les Émirats arabes unis, Joby s’est engagée à lancer un service de passagers payants à Dubaï en 2026. Il ne s’agit pas simplement d’une étape symbolique — cela marque la transition de l’entreprise du développement à la génération de revenus. La joint-venture opère en partenariat avec la Road and Transport Authority (RTA) de Dubaï et prévoit de terminer la construction d’un vertiport initial à l’aéroport international de Dubaï d’ici le premier trimestre 2026.

Pour les parties prenantes surveillant l’entreprise, cette fenêtre de lancement est extrêmement importante. L’opération à Dubaï générera les premiers vols de clients payants, créant ainsi des données de preuve de concept qui pourraient accélérer l’expansion vers d’autres marchés. Actuellement, l’entreprise fait face à d’importantes difficultés financières. Au troisième trimestre seulement, Joby a enregistré une perte de $401 millions, avec un déficit cumulé atteignant environ 2,7 milliards de dollars depuis sa création. La génération de revenus à partir des opérations à Dubaï représenterait un moment charnière dans la trajectoire financière de l’entreprise.

Certification FAA : la condition sine qua non pour les opérations aux États-Unis

Bien que le cadre réglementaire de Dubaï fonctionne de manière indépendante, l’expansion aux États-Unis dépend entièrement de l’approbation de la Federal Aviation Administration. L’Autorisation d’Inspection de Type (TIA) de la FAA représente l’étape intermédiaire critique dans ce processus. Pendant la phase TIA, l’agence doit vérifier que les aéronefs eVTOL peuvent effectuer des décollages et atterrissages en toute sécurité, gérer de manière fiable les systèmes électriques, et assurer la sécurité des passagers même en cas de défaillance de composants. Cette évaluation comprend des tests de vol approfondis, la validation logicielle, l’analyse de la propulsion électrique et la vérification des protocoles de redondance.

Joby prévoit que des pilotes de la FAA commenceront des tests de vol supervisés en 2026, mais la certification de type complète pourrait n’arriver qu’en 2027 ou plus tard. Avant le début de l’évaluation par la FAA, cependant, l’Autorité générale de l’aviation civile des Émirats arabes unis (GCAA) accordera probablement l’approbation de certification locale dans le cadre de l’accord de Dubaï. Cette séquence signifie que, bien que Joby puisse opérer commercialement à Dubaï sous une autorisation régionale, il reste un travail réglementaire important avant que l’entrée sur le marché américain ne devienne possible.

La chronologie de l’expansion commerciale : la patience est de mise

Les observateurs de l’industrie oublient souvent une réalité fondamentale : lancer dans une ville ne signifie pas une expansion géographique rapide. Même si les opérations à Dubaï débutent comme prévu en 2026, la montée en puissance vers d’autres marchés est limitée par des contraintes inhérentes. La capacité de fabrication représente le goulet d’étranglement le plus tangible. Les opérations à Marina, en Californie, soutiendront une production à ses débuts, mais le calendrier de développement de l’usine à Dayton, Ohio, déterminera si Joby peut servir plusieurs marchés de lancement simultanément ou doit procéder par étapes.

Au-delà de la production, la fragmentation réglementaire entre les juridictions signifie que chaque nouvelle région d’exploitation nécessite des processus de certification distincts. La voie qui fonctionne à Dubaï ne sera pas automatiquement transférée à Los Angeles, Singapour ou Londres. Ces réalités suggèrent que même des opérations réussies à Dubaï en 2026 ne se traduiront pas par une croissance explosive des revenus dans plusieurs régions en une seule année.

Évaluation de la thèse d’investissement

Joby Aviation évolue dans un secteur de transport qui pourrait devenir une révolution. L’entreprise a démontré une maîtrise technique en faisant progresser la technologie eVTOL plus que la plupart de ses concurrents. Le partenariat avec Dubaï offre une opportunité concrète de validation à court terme, et la voie de certification FAA, bien que longue, suit un processus réglementaire établi.

Néanmoins, d’importants risques d’exécution subsistent. L’entreprise doit prouver qu’elle peut fabriquer des aéronefs de manière fiable et à grande échelle. Elle doit naviguer dans des environnements réglementaires internationaux variables. Elle doit démontrer que ses opérations commerciales restent économiquement viables une fois que des passagers payants sont impliqués. Le lancement à Dubaï en 2026 fournira des données cruciales sur ces questions, mais n’y répondra pas de manière définitive. La viabilité financière complète reste probablement encore à plusieurs années, et les pertes accumulées importantes de l’entreprise signifient que des pertes soutenues en 2026 et 2027 ne devraient pas surprendre les investisseurs. Pour ceux qui évaluent Joby Aviation comme un investissement, la bonne approche est celle d’une patience mesurée — l’entreprise progresse concrètement, mais la véritable histoire commerciale ne fait que commencer.