La chute de Block soulève des questions difficiles : un regard plus approfondi sur la question de savoir si l'action fintech mérite une nouvelle chance

Le secteur fintech connaît une divergence curieuse en termes de performance. Alors que les actions de Block ont reculé de 28,2 % jusqu’à présent cette année, les concurrents racontent une histoire nettement différente. Affirm a enregistré des gains de 11,8 %, et StoneCo Ltd. a explosé de 86,7 % sur la même période. Cet écart soulève une question importante : le recul de Block est-il une chute temporaire ou le signe de problèmes plus profonds ? Les investisseurs confrontés à cette décision doivent comprendre ce qui motive réellement la narration — et ce qui pourrait la changer.

L’environnement du marché : quand la force n’est pas toujours visible

Les performances récentes de Block lors du Black Friday et du Cyber Monday offrent un aperçu curieux du comportement des consommateurs. Avec plus de 124 millions de transactions traitées via ses plateformes Square, Cash App et Afterpay — soit une augmentation de 10 % d’une année sur l’autre — cela suggère une vitalité sous-jacente. Les Américains dépensent, et ils le font via l’écosystème de Block. Pourtant, l’action reste sous l’eau par rapport à l’indice composite S&P 500, un décalage qui mérite une analyse approfondie.

Ce paradoxe reflète une réalité plus large : la dynamique commerciale et la performance boursière ne bougent pas toujours de concert. L’économie globale reste sous pression, et les investisseurs récompensent certains acteurs fintech tout en punissant d’autres en fonction des valorisations, des risques d’exécution et des défis structurels.

Les vents contraires difficiles à ignorer

Block évolue dans un environnement très concurrentiel. PayPal maintient une présence formidable auprès des commerçants à l’échelle mondiale, tandis que Apple Pay et les solutions de portefeuilles numériques émergentes envahissent le territoire autrefois dominé par Block. Dans la finance grand public, le champ de bataille s’est encore plus densifié. Les banques traditionnelles et les startups fintech audacieuses rivalisent pour la même démographie — des consommateurs plus jeunes, maîtrisant le numérique.

Pour que Cash App maintienne sa trajectoire de croissance, Block devra continuer à investir dans l’innovation produit et l’acquisition d’utilisateurs. Le défi n’est pas de savoir si l’entreprise peut exécuter ; c’est si elle peut le faire rapidement sans épuiser ses capitaux.

Le Bitcoin représente une autre épée à double tranchant. Bien qu’il soit essentiel à la vision à long terme de Block et attire certains segments d’utilisateurs, il introduit aussi des fluctuations imprévisibles qui peuvent masquer ou amplifier d’autres tendances commerciales. Cette volatilité ajoute du bruit à la thèse d’investissement.

La sensibilité macroéconomique constitue un autre risque. Les habitudes de consommation évoluent avec le sentiment et les conditions d’emploi. L’exposition de Block aux transactions discrétionnaires signifie que les ralentissements économiques pourraient impacter de manière disproportionnée ses taux de croissance, notamment dans Cash App où les paiements peer-to-peer et les dépenses de divertissement dominent.

Ce que Block a en sa faveur

Malgré ces vents contraires, Block a construit quelque chose de significatif. Son modèle à double moteur — Square pour les commerçants et Cash App pour les consommateurs — crée une plateforme fintech complète. Cette approche écosystémique est puissante car elle fidélise les utilisateurs à travers plusieurs points de contact.

Square, la division orientée business, continue de faire preuve de résilience. La tendance du volume brut de paiements et du bénéfice brut reste solide. Les lancements récents de produits, notamment Square AI pour l’analyse des commerçants et le nouveau matériel de point de vente comme le dispositif Square Handheld, indiquent une innovation continue. L’expansion au Royaume-Uni avec des offres d’avance de trésorerie et des dispositifs de paiement portables témoigne d’une ambition géographique au-delà du marché américain.

La transformation de Cash App mérite une attention particulière. Elle est passée d’un simple outil de paiement peer-to-peer à une super-app financière. La plateforme couvre désormais les paiements, les services bancaires, les capacités d’investissement et les transactions en cryptomonnaies. De nouvelles fonctionnalités comme Tap to Pay sur iPhone pour les commerçants, Cash App Pools pour les paiements de groupe, et l’intégration du buy-now-pay-later via Afterpay maintiennent la plateforme pertinente et attrayante pour les jeunes utilisateurs.

La stratégie de partenariat de Block indique également une confiance dans sa trajectoire. Des collaborations récentes avec Blackbird Bakery, Grubhub, Caleres, Purdys Chocolatier et Uncle Sharkii Poke Bar élargissent le réseau de distribution et créent davantage de cas d’usage pour la plateforme.

La réalité financière : un contrôle des chiffres

C’est ici que le scénario optimiste s’affaiblit. Les estimations consensuelles pour 2025 ne prévoient qu’une augmentation de 0,8 % du chiffre d’affaires d’une année sur l’autre — à peine la trajectoire attendue d’une entreprise fintech à forte croissance. Plus inquiétant, les prévisions de bénéfice par action sont en baisse, avec une anticipation d’une baisse de 28,2 % d’une année sur l’autre.

Ces révisions sont importantes car elles reflètent la réévaluation par les analystes de l’environnement commercial et du positionnement concurrentiel. Lorsque les estimations s’ajustent à la baisse avec le temps, cela indique une prudence croissante dans la communauté d’investissement.

La valorisation : une prime qui doit être justifiée

À un ratio P/E de 18,33X sur 12 mois à venir, Block affiche une prime de valorisation significative par rapport à StoneCo (7,46X). Cet écart de prix signifie que le marché parie sur la capacité de Block à relancer sa croissance et à justifier des attentes élevées. Compte tenu des révisions à la baisse des bénéfices et d’une croissance du chiffre d’affaires modérée, ce pari devient de plus en plus spéculatif.

Le score de valeur de l’entreprise, classé C, confirme que l’action n’intègre pas pleinement les fondamentaux actuels — elle mise sur une exécution future et une expansion du marché encore non prouvées.

La décision d’investissement

Block se trouve à un carrefour. L’entreprise continue d’innover, d’étendre sa plateforme et de capter de nouveaux segments d’utilisateurs dans plusieurs régions. Son approche écosystémique et ses investissements technologiques la positionnent favorablement pour un avantage concurrentiel à long terme. Cependant, les catalyseurs à court terme restent flous, les valorisations sont tendues par rapport aux attentes de performance actuelles, et l’environnement fintech global s’intensifie.

La position prudente consiste pour l’instant à conserver ses positions existantes tout en restant sceptique quant à une accumulation à ces prix. Block porte une note Zacks Rank #3 (Hold), qui reflète justement cette vision nuancée. La société possède de réels atouts et de réels défis. La patience — plutôt qu’une action décisive dans un sens ou dans l’autre — semble justifiée jusqu’à ce que des preuves plus claires d’une croissance accélérée ou d’une compression de la valorisation émergent.