Mercado de Cobre 2026: Escassez de Oferta Encontra Demanda Crescente enquanto os Preços Seguem em Alta

O mercado de cobre está preparado para um aperto significativo em 2026. Com a produção mineira projetada para crescer apenas 2,3 por cento, enquanto a procura refinada sobe 2,1 por cento, o palco está sendo preparado para um défice de 150.000 MT — e isso antes de considerar as restrições emergentes do lado da oferta que podem ampliar ainda mais a lacuna.

A Crise de Oferta Aprofunda-se: Disrupções Significativas Remodelam Perspectivas para 2026

Múltiplas paragens na produção estão a remodelar o panorama da oferta de cobre rumo ao novo ano. A situação na mina Grasberg da Freeport-McMoRan na Indonésia continua a ser a mais crítica. Um incidente no final de 2025, quando 800.000 MT de material húmido inundaram o bloco principal da mina, causou fatalidades e interrompeu a produção. A reinicialização faseada do bloco principal só começará em meados de 2026, sendo improvável que as operações completas ocorram antes de 2027 — uma restrição de vários anos que manterá o mercado com oferta insuficiente.

De forma semelhante, a operação Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines na RDC enfrentou um evento sísmico que provocou inundações e suspendeu atividades. A empresa indicou agora que os materiais estocados serão esgotados no primeiro trimestre de 2026, forçando a previsão de produção para entre 380.000 e 420.000 MT no ano, antes de recuperar para entre 500.000 e 540.000 MT em 2027.

Um terceiro ponto positivo na oferta vem do projeto Cobre Panamá da First Quantum Minerals, que poderá reiniciar operações no final de 2025 ou início de 2026 após uma paragem de dois anos obrigatória pelo governo. No entanto, o aumento para plena capacidade levará tempo, atrasando um alívio significativo às condições apertadas do mercado.

Analistas são claros: estas disrupções irão definir o mercado de cobre. Jacob White, gestor de produtos ETF na Sprott Asset Management, afirmou que “Grasberg continua a ser uma disrupção significativa que persistirá até 2026. Acreditamos que estas interrupções manterão o mercado em défice no próximo ano.”

Crescimento da Procura: Transição Energética e IA Impulsionam o Cobre para Valores Mais Altos

Do lado da procura, o consumo de cobre continua a subir devido a múltiplos fatores. A transição energética, a construção de infraestruturas de inteligência artificial e a rápida urbanização nos mercados emergentes exigem quantidades substanciais de cobre. A China mantém-se central na história, apesar da fraqueza no setor imobiliário.

Embora se espere que os preços das casas na China diminuam 3,7 por cento em 2025 e continuem a cair em 2026, a economia chinesa mostrou-se surpreendentemente resiliente em 2025, com um crescimento projetado de 4,9 por cento e 4,8 por cento esperado em 2026. O 15º plano quinquenal do país (2026-2031) enfatiza melhorias na infraestrutura, desenvolvimento de novas energias e avanços na manufatura — todos setores intensivos em cobre.

“O foco político e o capital deverão priorizar a expansão da rede elétrica, a modernização da manufatura, energias renováveis e centros de dados relacionados com IA. Estas áreas intensivas em cobre estão destinadas a compensar um mercado imobiliário moderado, resultando em crescimento líquido na procura de cobre na China no próximo ano”, explicou White.

Preocupações com tarifas nos EUA também moldaram a procura de 2025, com os comerciantes acelerando as importações antes de possíveis barreiras comerciais. Embora esta dinâmica tenha arrefecido desde o verão, o inventário de cobre refinado nos EUA situa-se em 750.000 MT, deixando espaço para volatilidade dependendo da direção política.

O Caso de Preço para 2026: Défices e Prémios Elevados Apoiam Níveis Recorde

Com a oferta a crescer 2,3 por cento e a procura a subir 2,1 por cento, o Grupo de Estudo do Cobre Internacional prevê um défice de mercado até ao final de 2026. Este desequilíbrio estrutural já se manifesta em prémios físicos elevados e diferenças de preços regionais.

Natalie Scott-Gray, analista sénior de procura de metais na StoneX, previu que os preços médios do cobre poderiam atingir $10.635 por MT em 2026 — um valor recorde que refletiria tanto o desequilíbrio entre oferta e procura quanto a escassez regional. Preços mais altos também podem incentivar abordagens alternativas: os consumidores podem deslocar as compras para armazéns vinculados ou relações diretas com fundições, numa base de “just-in-time”.

O quadro mais amplo de oferta reforça o argumento otimista. Novos projetos como o Cactus da Arizona Sonoran Copper e a joint venture Resolution da Rio Tinto/BHP continuam a anos de produção. Entretanto, minas existentes enfrentam declínios na qualidade do minério e riscos geopolíticos em regiões-chave produtoras de cobre — Chile, Austrália, Peru, RDC e Rússia, que juntas detêm metade das reservas globais.

A Wood Mackenzie prevê que a procura de cobre aumentará 24 por cento até 2035, atingindo 43 milhões de MT por ano, exigindo 8 milhões de MT de nova produção mineira mais 3,5 milhões de MT de fontes de cobre de sucata para equilibrar os mercados. A escala deste desafio reforça porque os défices de oferta provavelmente persistirão e se ampliarão.

Sucata de Cobre e Flexibilidade do Mercado: Fontes Alternativas em Foco

Com a oferta primária limitada e os preços a subir, a atenção volta-se para a sucata de cobre como ferramenta de gestão da procura. Preços mais elevados de sucata de cobre em relação ao metal primário podem incentivar maiores esforços de reciclagem e proporcionar alívio temporário, embora a disponibilidade de sucata continue limitada. Analistas também observam que os consumidores podem explorar a substituição por alumínio em certas aplicações, embora as propriedades do material limitem o quão realista seja essa mudança.

Implicações de Investimento: Baixo Inventário, Risco Elevado

O mercado de cobre entra em 2026 com níveis baixos de inventário, défices de mina e concentrado, e a sombra persistente de ameaças tarifárias. Estes fatores sustentam preços mais altos, com participantes do mercado cada vez mais otimistas quanto ao cobre como o metal base com melhor desempenho.

Lobo Tiggre, CEO do IndependentSpeculator.com, chamou ao cobre a sua “operação de maior confiança em 2026”, citando o crescimento da procura a superar a nova oferta. “Estes problemas de oferta levam anos a resolver. Em 2027 e além, a procura de cobre terá aumentado ainda mais enquanto a nova oferta fica atrasada. O meu cenário base é que os défices se ampliarão nos próximos anos,” afirmou.

Com 40 por cento dos inquiridos numa sondagem da London Metal Exchange a nomear o cobre como o melhor metal base em 2026, o consenso é claro: restrições de oferta, crescimento estrutural da procura e prémios elevados deverão manter os preços elevados ao longo do ano.