Cổ phiếu của Lululemon cuối cùng có chạm đáy chưa? Giải mã bất ngờ về lợi nhuận quý 3

Sự sụt giảm mạnh của Cổ phiếu mở ra bối cảnh mới

Lululemon Athletica Inc. (LULU) đã trải qua một sự đảo chiều đột ngột so với thành tích vượt trội suốt hơn một thập kỷ. Giảm 50% trong năm nay, nhà sản xuất trang phục thể thao hiện đối mặt với một thử thách quan trọng khi báo cáo lợi nhuận quý 3 sẽ được công bố vào thứ Năm, ngày 11 tháng 12 sau giờ thị trường đóng cửa. Câu hỏi then chốt đang lan truyền trên Phố Wall: Liệu đợt bán tháo đã cạn kiệt, hay còn những kết quả tồi tệ hơn đang chờ phía trước?

Trước đây từng là một “ngôi sao tăng trưởng” dành cho những người yêu yoga và khách hàng quan tâm đến thể hình, những khó khăn gần đây của LULU phản ánh những áp lực cấu trúc sâu sắc hơn đang định hình lại toàn bộ ngành. Công ty, thành lập năm 1998 và có trụ sở chính tại Vancouver, đã xây dựng danh tiếng bằng cách thiết kế trang phục thể thao cao cấp cho phụ nữ, nam giới và trẻ em trong nhiều danh mục — từ quần yoga đến áo khoác chạy bộ. Phạm vi bán lẻ của họ trải dài khắp Bắc Mỹ, cùng với mở rộng thương mại điện tử và hoạt động quốc tế.

Âm điệu tiêu cực của Phố Wall

Ý kiến của các nhà phân tích đã trở nên thận trọng rõ rệt. Zacks Investment Research dự báo chỉ tăng trưởng doanh số 3.72% trong quý này, kèm theo sự mở rộng EPS âm so với cùng kỳ năm trước. Thị trường quyền chọn đang định giá biến động +/- 13% sau thông báo, cho thấy các nhà giao dịch kỳ vọng sự biến động giá đáng kể theo cả hai hướng.

Tuy nhiên, câu chuyện thực sự không phải về việc dự báo vượt hoặc hụt mục tiêu — mà là liệu thị trường đã tiêu hóa hết tin xấu hay chưa. Khi cổ phiếu đã giảm một nửa, các nhà đầu tư LULU đang đặt cược rằng những điều tồi tệ nhất đã được định giá.

Ba trở ngại cấu trúc đang siết chặt biên lợi nhuận và tăng trưởng

Rủi ro từ thuế quan đè nặng

Phạm vi sản xuất của LULU tại châu Á khiến họ đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi các thay đổi chính sách thương mại. Việc loại bỏ miễn trừ de minimis và việc áp dụng thuế quan rộng hơn đang làm giảm lợi nhuận đáng kể. Công ty đối mặt với một $240 gánh nặng triệu đô la trong năm tài chính 2025, tăng lên thành một $320 gánh nặng triệu đô la trong năm tài chính 2026. Ngay cả khi có các chiến lược giảm thiểu, những chi phí này vẫn là một trở ngại lớn đối với lợi nhuận, khó có thể chuyển hết sang người tiêu dùng mà không làm giảm nhu cầu.

Sự tâng bưng của sự bắt chước giờ đã trở thành mối đe dọa cạnh tranh

Châm ngôn rằng bắt chước là hình thức tâng bưng chân thành nhất áp dụng trực tiếp vào vị thế thị trường của LULU. Một làn sóng các đối thủ kỹ thuật số mới — bao gồm Alo Yoga, Rhone, và Vuori — đã thành công trong việc xói mòn sự khác biệt của LULU. Đồng thời, các thương hiệu lớn như Nike đang củng cố danh mục thể thao thời trang của họ, mang lại quy mô và sức mạnh marketing mà các đối thủ nhỏ hơn không thể sánh kịp.

Những gì từng được xem như một hào thành đã trở nên ngày càng rỗng ruột. Người tiêu dùng giờ có nhiều lựa chọn cao cấp hơn, làm giảm sức mạnh định giá và lòng trung thành của khách hàng đối với LULU.

Bắc Mỹ, động lực tăng trưởng chính, đang chững lại

Dù có kế hoạch mở rộng quốc tế tham vọng, Bắc Mỹ vẫn là nguồn doanh thu lớn nhất của LULU. Tuy nhiên, thị trường quan trọng này đang co lại. Lãi suất cao hơn và lo ngại lạm phát kéo dài khiến người tiêu dùng thận trọng hơn trong chi tiêu không thiết yếu. Trang phục thể thao, dù có thương hiệu cao cấp, cũng không tránh khỏi việc giảm cầu khi túi tiền thắt chặt.

Những áp lực vĩ mô này ít có dấu hiệu đảo chiều trong ngắn hạn.

Kết luận: Thị trường đã định giá sự đầu hàng chưa?

Lululemon đứng trước một điểm ngoặt. Nhà bán lẻ đã chuyển từ câu chuyện tăng trưởng cao cấp sang quản lý biên lợi nhuận bị thu hẹp, cạnh tranh ngày càng gay gắt và nhu cầu tiêu dùng giảm nhiệt. Với kỳ vọng của Phố Wall đã giảm sút và định giá phản ánh sự bi quan đáng kể, việc công bố lợi nhuận quý 3 cuối cùng có thể phụ thuộc vào việc thị trường đã hoàn toàn phản ánh các thách thức của ban lãnh đạo hay chưa — hoặc còn những thất vọng nữa đang chờ đợi phía trước.

Đối với các nhà đầu tư, bước đi tiếp theo có thể ít phụ thuộc vào các con số báo cáo hơn là vào hướng dẫn tương lai và bình luận của ban lãnh đạo về thời điểm các áp lực cấu trúc này có thể giảm bớt.