Comprendre le tableau des flux de trésorerie : un outil essentiel pour les investisseurs à connaître

De nombreux investisseurs accordent souvent une importance principale au bilan de profits et pertes, mais ce qui est tout aussi crucial, c’est le suivi du tableau des flux de trésorerie. En effet, la trésorerie réelle est le sang qui circule dans l’entreprise. Lorsque nous négligeons l’analyse du tableau des flux de trésorerie, nous pouvons tomber dans le piège, car le chiffre de profit sur le papier peut ne pas refléter la réalité de la trésorerie disponible.

Le tableau des flux de trésorerie permet de visualiser clairement d’où provient l’argent liquide de l’entreprise, où il va, et si, en fin de compte, l’entreprise dispose encore de suffisamment de liquidités pour continuer ses activités. C’est une information essentielle que tout investisseur sérieux doit comprendre.

Les trois états financiers : comprendre leurs différences

Lors de l’analyse financière d’une entreprise, l’investisseur se trouve face à trois outils principaux : le bilan, le compte de résultat et le tableau des flux de trésorerie.

Le bilan (Balance Sheet) capture la situation financière de l’entreprise à un moment donné, montrant la valeur des actifs, des passifs et des capitaux propres. C’est une photographie de la santé financière, pas une représentation de ses flux au fil du temps.

Le compte de résultat (Income Statement) indique la performance sur une période donnée, qu’il s’agisse d’un an, d’un trimestre ou d’un semestre. Il montre combien l’entreprise a généré en revenus et en profits, ou a subi en pertes. Cet état est utile pour suivre la croissance à long terme, mais le chiffre de profit ne correspond pas forcément à la trésorerie réelle.

Le tableau des flux de trésorerie (Cash Flow Statement) est totalement différent. Il se concentre sur la trésorerie réelle, pas sur le profit comptable. Il détaille comment l’argent liquide entre et sort, et combien il en reste à la fin.

Ces trois états financiers forment ensemble la base de l’analyse fondamentale (Fundamental Analysis), permettant aux investisseurs d’évaluer la valeur intrinsèque d’une entreprise et de prendre des décisions d’investissement éclairées.

Les trois principales sources de flux de trésorerie

Le tableau des flux de trésorerie, un bon exemple, divise généralement les mouvements de liquidités en trois catégories, afin que l’investisseur comprenne clairement leur origine et leur utilisation.

1. Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles (Operating Activities)

C’est le cœur de l’activité de l’entreprise. Elle reçoit de l’argent de la vente de produits ou de services à ses clients, et doit payer en cash pour les matières premières, la main-d’œuvre, les taxes et autres dépenses opérationnelles. Cette section reflète la situation réelle de l’entreprise.

2. Flux de trésorerie liés aux investissements (Investing Activities)

L’entreprise achète parfois des actifs à long terme, comme des terrains, des machines ou des titres, ou en vend. Cela montre si l’entreprise se développe et s’étend, ou si elle réduit ses investissements.

3. Flux de trésorerie liés au financement (Financing Activities)

L’entreprise peut emprunter, émettre des actions ou rembourser des dettes, et verser des dividendes aux actionnaires. Cette section concerne la structure financière de l’entreprise.

Analyse approfondie : plus que de simples chiffres

Lorsque l’on consulte le tableau des flux de trésorerie, beaucoup d’investisseurs se contentent de regarder le montant final de la trésorerie disponible. C’est une erreur, car ce chiffre peut être trompeur.

Avoir beaucoup de liquidités ne signifie pas nécessairement que c’est un bon signe, surtout si ces fonds proviennent de la vente d’actifs ou d’emprunts, plutôt que des opérations courantes. Cela peut indiquer que l’activité principale n’est pas solide.

Inversement, une entreprise avec un flux de trésorerie négatif n’est pas forcément en difficulté si elle investit massivement dans des infrastructures ou des machines pour sa croissance future.

Accordez une importance particulière au flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles. C’est la véritable capacité de l’entreprise à générer de la trésorerie. Si cette section est positive et en croissance, cela indique un potentiel solide.

Observez les investissements. Si l’entreprise investit régulièrement, cela montre que la direction croit en un avenir prometteur. Des investissements négatifs (en sortie), proportionnels aux flux opérationnels, sont généralement un bon signe.

Examinez le financement. Si l’entreprise doit emprunter beaucoup, posez-vous la question : pourquoi ? Si l’activité est saine et génère suffisamment de cash, il n’y aurait pas besoin de s’endetter autant.

Exemple réel : Microsoft

Étudions le cas de Microsoft entre 2020 et 2023.

L’entreprise affiche un flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles solide, passant de 60 milliards de dollars à 87 milliards en 2023. Ce chiffre récent et crédible provient d’une activité réelle, pas d’un circuit de transfert mystérieux.

Microsoft investit continuellement dans le développement technologique, avec environ un quart de ses flux opérationnels consacrés à ces investissements. Ce niveau est équilibré, ni excessif ni insuffisant, et reflète une confiance dans la croissance.

Ce qui est intéressant, c’est que le flux de financement de Microsoft reste entre 40 et 50 milliards de dollars, principalement en rachetant ses propres actions, ce qui augmente la valeur pour les actionnaires.

Après calcul, Microsoft dispose encore d’un Free Cash Flow (flux de trésorerie disponible) compris entre 50 et 60 milliards de dollars. Ce chiffre confirme que l’entreprise possède une base financière solide et stable.

En résumé

Le tableau des flux de trésorerie, un bon exemple, ne doit pas être analysé uniquement à partir du montant final de la trésorerie disponible, mais en comprenant d’où vient l’argent, où il va, et ce que la dynamique de ces flux indique.

Cet outil permet à l’investisseur de distinguer une entreprise réellement solide d’une entreprise qui ne l’est que de façade. C’est pourquoi tout investisseur sérieux doit accorder une attention totale au tableau des flux de trésorerie.