L'appréciation du yen japonais, un rêve difficile à réaliser ? La décision de la banque centrale en décembre devient un tournant

Récemment, le taux de change du yen japonais a continué de subir une pression, le dollar américain / yen s’étant approché à un moment donné de la barre des 156. Cependant, les voix en faveur d’une intervention gouvernementale et les attentes d’une hausse des taux par la banque centrale ont discrètement changé l’humeur du marché. La question est de savoir si cette inversion peut durer à long terme.

La décision de la Fed comme clé pour influencer la situation

La Banque du Japon doit annoncer sa décision de taux le 19 décembre, tandis que la Fed communiquera sa politique une semaine plus tôt. Cet écart de temps peut sembler insignifiant, mais il recèle une signification — la plupart des analystes pensent que la décision de la BOJ d’augmenter ses taux sera directement influencée par les mesures de la Fed.

Si la Fed choisit de rester immobile, la pression pour que la BOJ augmente ses taux s’accentuera considérablement ; à l’inverse, si la Fed entame une baisse des taux, la BOJ pourrait retarder ses actions. Actuellement, le marché anticipe à parts égales une hausse des taux par la BOJ en décembre et en janvier, et attend toujours un signal de la Fed.

L’analyste de la Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong, indique : « La prudence de la BOJ pourrait attendre que le parlement adopte le budget avant de relever ses taux, ce qui donnerait également à la banque centrale le temps d’observer l’évolution des négociations salariales. »

Une seule hausse de taux suffit-elle ? Le rebond du yen face à l’épreuve

Même si la BOJ augmente ses taux en décembre comme prévu, cela ne signifie pas que l’histoire de l’appréciation du yen est terminée. Vassili Serebriakov, stratégiste en devises chez UBS, soulève une préoccupation centrale : « Une seule hausse de taux est difficile à inverser de manière significative la tendance du yen, sauf si la banque centrale adopte une position hawkish et s’engage à continuer à augmenter ses taux jusqu’en 2026 pour lutter contre l’inflation. »

Le problème réside dans le fait que l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon reste élevé. Bien que les attentes de hausse des taux soutiennent le yen, le mécanisme d’arbitrage du carry trade est toujours en place, et les capitaux continuent d’utiliser la différence de taux entre les deux pays pour couvrir leurs positions. Tant que cet écart demeure important, la motivation pour vendre à découvert le yen ne disparaîtra pas complètement.

Jane Foley, responsable de la stratégie en devises chez ABN AMRO, analyse du point de vue de l’intervention : « La crainte du marché quant à une intervention gouvernementale suffit à elle seule à freiner la hausse du dollar, mais si cette anticipation est trop intégrée dans les prix, cela pourrait en réalité réduire la nécessité pour les autorités d’intervenir concrètement. »

Quand le yen se redressera-t-il réellement ? À suivre de près

Depuis que le 26 novembre, la Première ministre japonaise, Fumio Kishida, a déclaré que le gouvernement surveillerait strictement les fluctuations du taux de change et agirait si nécessaire, le dollar / yen a commencé à reculer depuis son sommet, et à la date du 27, il est tombé en dessous de 156. Cela montre que l’anticipation d’une intervention a effectivement un effet.

Cependant, le problème fondamental du yen n’a pas disparu. L’écart de taux persiste, le carry trade continue, la politique de la Fed reste incertaine — tous ces facteurs limitent la possibilité d’une appréciation du yen. La hausse des taux par la BOJ en décembre pourrait constituer un tournant, mais la véritable capacité à inverser la tendance baissière du yen dépendra de la fermeté de la politique de la banque centrale, ainsi que de la capacité de la Fed à continuer à assouplir sa politique comme le marché l’attend.

Dans cette partie de jeu de pouvoir entre la Fed et la BOJ, la route de l’appréciation du yen reste pleine d’incertitudes.