Le dollar taïwanais dépasse la barre des 30 dollars, quelle sera la prochaine étape ? D'après les données historiques, quelles sont les perspectives du taux de change en 2025

Rétrospective sur une décennie de fluctuations du taux de change : pourquoi le NT$ suscite-t-il l’attention à 30元

Le taux de change dollar américain contre dollar taïwanais a oscillé ces dix dernières années (octobre 2014 à octobre 2024) entre 27 et 34元, avec une amplitude d’environ 23 %, ce qui est relativement modéré comparé à d’autres monnaies mondiales. Le yen contre dollar a connu une fluctuation allant jusqu’à 50 % (entre 99 et 161), soit deux fois plus que le NT$. Mais pourquoi ce chiffre de 30元 a-t-il provoqué un tel tumulte sur le marché ?

La raison réside dans une attente psychologique collective façonnée par l’expérience historique — la majorité des investisseurs considèrent généralement que lorsque le dollar contre NT$ tombe sous 30元, c’est une bonne occasion d’acheter des actifs en dollars, et lorsqu’il dépasse 32元, c’est un signal de sortie. Cette « règle » est devenue un point de référence décisionnel pour les acteurs du marché.

Moteurs principaux de la volatilité historique du taux de change du NT$ : la politique de la Réserve fédérale est la clé

Le taux d’intérêt du NT$ varie peu, donc la principale influence sur ses fluctuations ne relève pas de la politique de la Banque centrale taïwanaise, mais de l’orientation de la politique de la Réserve fédérale américaine (FED).

Voici quelques périodes clés des dix dernières années :

2015 à mi-2018 : face à la crise de la dette européenne et au krach boursier chinois, les États-Unis ont ralenti le rythme de réduction de leur bilan et ont relancé la politique de relâchement quantitatif, ce qui a renforcé le NT$.

Après 2018 : l’économie américaine étant optimiste, la FED a lancé un cycle de hausse des taux et tenté de réduire son bilan, ce qui a temporairement stoppé la tendance à l’appréciation du NT$.

De 2020 à 2022 : la Fed a vu son bilan exploser de 4,5 à 9 trillions de dollars, avec des taux tombés à zéro, provoquant une dépréciation spectaculaire du dollar. Le NT$ a alors bondi à 27元, atteignant un sommet sur dix ans.

Après 2022 : l’inflation incontrôlable aux États-Unis a poussé la Fed à augmenter agressivement ses taux, entraînant un rebond fort du dollar, et le taux de change a fluctué dans une fourchette plus étroite.

Depuis septembre 2024 : la Fed a mis fin à cette dernière hausse de taux et a commencé à réduire ses taux, ce qui a fait revenir le dollar contre NT$ vers 32元.

Les trois principaux moteurs de la récente forte hausse

Attentes commerciales et changements de politique

L’incertitude autour des politiques douanières a été le déclencheur de la récente forte appréciation du NT$. Lorsqu’aux États-Unis, l’administration a annoncé le report de la mise en œuvre de nouvelles taxes, le marché a immédiatement anticipé deux choses : une vague d’achats concentrés par les entreprises mondiales, profitant à Taïwan en tant qu’économie exportatrice ; et une révision à la hausse des prévisions de croissance économique de Taïwan par le FMI, couplée à de bonnes performances du marché boursier local. Ces signaux ont attiré d’importants flux étrangers, créant la première vague de poussée du nouveau dollar taïwanais.

La double impasse de la politique de la banque centrale

Face à la mention claire de « manipulation du taux de change » dans le « Plan de partenariat équitable » de la Fed, la Banque centrale taïwanaise se trouve dans une position délicate. Une intervention forte pourrait être qualifiée de manipulation par le Trésor américain, mais laisser le NT$ s’apprécier mettrait en difficulté le secteur exportateur. Au premier trimestre, le surplus commercial de Taïwan a atteint 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 %, avec un excédent avec les États-Unis qui a explosé de 134 % à 22,09 milliards de dollars. La BCE doit faire face à une pression politique et économique considérable dans ce contexte.

La gestion du risque par les institutions financières

Une étude récente de UBS indique que l’industrie de l’assurance-vie taïwanaise détient jusqu’à 1,7 trillion de dollars d’actifs étrangers (principalement des obligations américaines), mais manque de positions de couverture de change à long terme. La méthode traditionnelle de la BCE pour contenir l’appréciation du NT$ n’est plus fiable, ce qui pousse les assureurs et exportateurs à réaliser des opérations de couverture et de clôture à grande échelle, amplifiant la volatilité récente du taux de change. Selon UBS, si ces positions de couverture revenaient à un niveau tendanciel, cela pourrait générer une pression de vente de dollars d’environ 1000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB taïwanais, un risque potentiel à ne pas sous-estimer.

Cadre d’évaluation du taux de change raisonnable à l’avenir

La leçon de l’indice de taux de change de la BRI

L’outil clé pour évaluer si l’appréciation du NT$ est excessive est l’indice de taux de change réel effectif (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BRI). Cet indice, avec une valeur de 100 comme point d’équilibre, indique une surévaluation si supérieur à 100, et une sous-évaluation si inférieur.

Au 31 mars, les données montrent :

• L’indice du dollar américain à environ 113, indiquant une forte surévaluation
• L’indice du NT$ à environ 96, dans une zone raisonnablement sous-évaluée
• Les monnaies principales des exportateurs asiatiques sont encore plus faibles : l’indice du yen à 73, celui du won à 89

Cela suggère que, même après l’appréciation, le NT$ a encore une marge pour se renforcer par rapport aux autres monnaies régionales.

La perspective selon UBS

Selon UBS, plusieurs analyses indiquent que la tendance à l’appréciation du NT$ devrait se poursuivre :

Le modèle d’évaluation montre que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur plus juste, supérieure de 2,7 écarts-types ; le marché des dérivés de change anticipe la « plus forte appréciation en cinq ans » ; l’expérience historique montre que, après une forte hausse en une seule journée, une inversion immédiate est rare.

Cependant, UBS prévoit qu’à mesure que le trade-weighted index du NT$ augmente de 3 % (approchant la limite de tolérance de la BCE), cette dernière pourrait intensifier ses interventions pour calmer la volatilité.

La difficulté de franchir la barrière des 28元

Malgré des attentes optimistes sur l’appréciation du NT$, il est généralement considéré que la probabilité que le NT$ atteigne 28元 pour 1 dollar est très faible. En revanche, une oscillation prolongée entre 30 et 30,5元 est plus probable, ce qui correspond à un niveau raisonnable dicté par la structure économique et commerciale de Taïwan.

Comment les investisseurs peuvent saisir cette opportunité

Stratégies pour les traders expérimentés

Avec une expérience en forex et une tolérance au risque élevée, il est possible d’envisager des opérations à court terme sur USD/TWD ou d’autres paires de devises, pour capter des fluctuations quotidiennes ou sur quelques jours. Si vous détenez déjà des actifs en dollars, vous pouvez utiliser des contrats à terme ou autres dérivés pour verrouiller les gains liés à l’appréciation du NT$.

Approche prudente pour les débutants

Pour ceux qui débutent, il est essentiel de respecter quelques principes fondamentaux : commencer avec de petites sommes, éviter de se laisser emporter par l’émotion, car une mauvaise décision peut entraîner une perte totale. De nombreux plateformes proposent des comptes démo pour tester des stratégies avant d’engager de l’argent réel. La gestion du levier est cruciale : il faut toujours définir un stop-loss pour limiter les pertes. Il est conseillé de limiter l’exposition au forex à 5-10 % du patrimoine total, en diversifiant ses investissements dans d’autres actifs mondiaux, afin de mieux contrôler le risque global.

Considérations pour l’investissement à long terme

L’économie taïwanaise est solide, avec des exportations de semi-conducteurs en forte croissance, ce qui soutient une tendance à la stabilité ou à une légère appréciation du NT$ dans la fourchette 30-30,5元. Cependant, les investisseurs à long terme doivent surveiller en permanence la politique de la BCE et l’évolution des négociations commerciales entre Taïwan et les États-Unis, qui influencent directement le taux de change.

Il est conseillé de revoir régulièrement ses positions, en combinant investissements en actions taïwanaises ou en obligations, pour diversifier le risque lié aux fluctuations du taux. Pour une stratégie prudente de gains de change, une gestion à faible levier et des points d’entrée/sortie bien définis sont recommandés.

Conclusion : maîtriser le seuil psychologique de 30元, sans négliger la structure économique sous-jacente

L’historique du taux de change du NT$ au cours des dix dernières années a connu plusieurs fluctuations, mais le niveau de 30元 est devenu un point focal du marché, reflétant l’intersection entre fondamentaux économiques et attentes du marché. À court terme, le NT$ pourrait continuer à s’apprécier dans la limite de la tolérance de la BCE, mais la probabilité d’un scénario extrême en dessous de 28元 reste limitée.

Les investisseurs doivent élaborer une stratégie d’investissement raisonnable, en comprenant bien les moteurs de la volatilité du NT$, la marge de manœuvre de la politique monétaire et leur propre tolérance au risque, plutôt que de poursuivre aveuglément les opportunités à court terme.