Les difficultés structurelles et les opportunités de rebond derrière la tendance baissière de dix ans du dollar australien

L’AUD, en tant que cinquième monnaie de transaction mondiale, occupe une position importante sur le marché international des changes. Cependant, cette paire de devises à haute liquidité et à faible spread a récemment été confrontée à une pression de dépréciation à long terme. En partant du niveau de 1,05 au début de 2013, l’AUD face au dollar américain s’est dépréciée de plus de 35 % au cours des dix dernières années, tandis que l’indice dollar a augmenté de 28,35 %, reflétant un cycle mondial de dollar fort évident.

Les données historiques montrent que la tendance de l’AUD est étroitement liée à l’environnement macroéconomique mondial. Entre 2009 et 2011, soutenue par la forte reprise économique de la Chine et l’avantage des taux d’intérêt en Australie, l’AUD a brièvement atteint un sommet proche de 1,05 face au dollar américain ; pendant la pandémie de 2020, la stabilité relative de l’Australie dans la gestion de la crise, la forte demande en matières premières comme le minerai de fer en Asie, ainsi que le soutien des politiques des banques centrales, ont permis à l’AUD de monter d’environ 38 % en un an, dépassant brièvement le niveau de 0,80 ; mais après 2023, avec l’affaiblissement de la reprise économique chinoise, la tendance de l’AUD est entrée dans une phase de consolidation à long terme. D’ici 2025, l’AUD face au dollar américain pourrait connaître une hausse annuelle de 5-7 %, mais dans l’ensemble, il reste difficile de se défaire d’une configuration faible.

Les trois défis de la tendance de l’AUD : déclin des écarts de taux, demande de matières premières faible, dollar structurellement fort

Longtemps considéré comme une monnaie à haut rendement, l’AUD attire principalement par son mécanisme d’arbitrage des écarts de taux. Cependant, cet avantage s’est considérablement réduit. La Reserve Bank of Australia (RBA) maintient un taux de cash d’environ 3,60 %, et bien que le marché anticipe une nouvelle hausse à 3,85 % en 2026, l’écart de taux entre l’Australie et les États-Unis est bien moins favorable qu’auparavant.

Un problème plus profond réside dans la structure économique de l’Australie. En tant que pays exportateur de matières premières typique, l’économie australienne est fortement concentrée sur le minerai de fer, le charbon et l’énergie, faisant de l’AUD une monnaie de matières premières. Lorsque la croissance économique chinoise ralentit et que la demande mondiale en matières premières diminue, l’AUD subit une pression. De plus, les politiques tarifaires américaines impactant le commerce mondial, ainsi que la baisse des exportations de matières premières, ont encore affaibli la position de l’AUD en tant que monnaie de matières premières.

Sur le plan technique, chaque fois que l’AUD face au dollar américain approche des sommets précédents, la pression vendeuse augmente nettement, reflétant une confiance limitée des capitaux dans l’AUD. Dans un contexte où l’avantage structurel du dollar n’est pas encore inversé et où l’attractivité économique intérieure de l’Australie reste relativement faible, l’AUD ressemble davantage à une devise « avec rebond mais sans tendance claire », facilement influencée par des facteurs externes plutôt que par ses fondamentaux.

Les trois facteurs clés pour juger de la tendance de l’AUD

Pour les investisseurs souhaitant saisir les points de retournement haussiers ou baissiers de l’AUD, il est essentiel de suivre de près trois variables principales :

Premier, la politique de taux d’intérêt de la RBA et la reconstruction de l’écart de taux

La capacité de la banque centrale australienne à maintenir une position relativement hawkish déterminera directement l’attractivité de l’écart de taux de l’AUD. Si l’inflation reste persistante et que le marché de l’emploi demeure robuste, la hausse des taux par la RBA pourrait se réaliser, aidant l’AUD à reconstruire son avantage en termes d’écart de taux par rapport au dollar. À l’inverse, si ces attentes de hausse échouent ou si une baisse des taux intervient, la dynamique de soutien à l’AUD s’affaiblira nettement.

Deuxième, l’économie chinoise et le cycle des matières premières

Les investissements en infrastructure, l’activité manufacturière et la demande en Chine ont un impact direct sur les prix des matières premières comme le minerai de fer et le charbon. Lorsqu’économiquement la Chine rebondit, les prix des matières premières ont tendance à s’apprécier simultanément, ce qui se reflète rapidement dans la hausse de l’AUD. À l’inverse, si la reprise chinoise est faible, même un rebond à court terme des matières premières peut entraîner une faiblesse de l’AUD, avec des mouvements de « sursaut puis recul ».

Troisième, le cycle du dollar et le sentiment de risque mondial

La politique de la Fed reste au cœur du marché des devises mondial. En période de baisse des taux, le dollar tend à s’affaiblir, ce qui profite aux devises risquées comme l’AUD ; mais si le sentiment de risque augmente et que les capitaux se réfugient dans le dollar, l’AUD, même avec ses fondamentaux, peut subir une pression. La tendance actuelle des prix de l’énergie et la demande mondiale restent pessimistes, ce qui incite les investisseurs à privilégier les actifs refuges plutôt que les monnaies cycliques, limitant ainsi la hausse de l’AUD.

Pour sortir d’un véritable marché haussier à moyen et long terme, l’AUD doit réunir simultanément trois conditions : une politique hawkish de la RBA, une amélioration substantielle de la demande chinoise, et un affaiblissement structurel du dollar. Si une seule de ces conditions est remplie, l’AUD risque davantage de fluctuer dans une fourchette plutôt que de suivre une tendance haussière unidirectionnelle.

Prévisions de plusieurs institutions sur la tendance de l’AUD : consensus en divergence

Les opinions sur la trajectoire future de l’AUD divergent nettement, mais un certain consensus émerge.

Selon Morgan Stanley, la prévision optimiste est que l’AUD pourrait atteindre 0,72 d’ici la fin 2025, principalement grâce au maintien d’une politique hawkish par la RBA et à la hausse des prix des matières premières. Le modèle statistique de Traders Union prévoit en outre qu’en fin 2026, l’AUD sera en moyenne autour de 0,6875 (intervalle 0,6738-0,7012), et qu’en fin 2027, il atteindra 0,725, en soulignant la vigueur du marché du travail australien et la reprise de la demande en matières premières.

Ces prévisions optimistes reposent sur l’hypothèse que si l’économie américaine parvient à un atterrissage en douceur et que l’indice dollar baisse, cela favorisera la performance des monnaies de matières premières comme l’AUD.

UBS adopte une position plus prudente. Bien qu’elle reconnaisse la résilience de l’économie australienne, l’incertitude autour du commerce mondial et les changements potentiels de la politique de la Fed pourraient limiter la hausse de l’AUD, avec une prévision d’environ 0,68 à la fin de l’année.

Les économistes de la Commonwealth Bank of Australia ont récemment exprimé une vision plus prudente, estimant que la reprise de l’AUD pourrait être temporaire. Ils prévoient que le taux de change AUD/USD atteindra un sommet en mars 2026, puis redescendra d’ici la fin de l’année. Certains analystes de Wall Street avertissent également que si les États-Unis évitent la récession mais que le dollar reste extrêmement fort (en raison de l’écart de taux), l’AUD aura du mal à dépasser la résistance de 0,67.

En résumé, il est probable que l’AUD fluctue entre 0,68 et 0,70 au premier semestre 2026, influencé par les données économiques chinoises et américaines. L’AUD ne s’effondrera pas fortement, car ses fondamentaux restent relativement solides et la posture hawkish de la RBA persiste, mais il ne pourra pas non plus atteindre 1,0, la dominance structurelle du dollar étant toujours présente. La pression à court terme proviendra principalement de l’incertitude autour des données chinoises, tandis que les perspectives à long terme restent favorables grâce à la reprise des exportations de ressources australiennes et du cycle mondial des matières premières.

Implications de la tendance de l’AUD pour l’investissement

L’AUD, en tant que monnaie à haute liquidité et à forte volatilité, voit sa tendance à long terme relativement facile à anticiper. Sa forte corrélation avec le copper, le minerai de fer, le charbon et autres matières premières est évidente, soulignant son caractère de monnaie de matières premières.

À court terme, le maintien d’une posture hawkish par la RBA et la performance robuste des matières premières constitueront un support ; mais à moyen et long terme, il faut rester attentif à l’incertitude économique mondiale et au potentiel rebond du dollar, ce qui pourrait rendre la tendance de l’AUD plus volatile, avec un potentiel de hausse limité.

Prédire précisément la tendance de l’AUD est difficile, mais en raison de sa forte liquidité et de ses caractéristiques structurelles, les investisseurs peuvent, en suivant la politique de la RBA, les données économiques chinoises et la direction du dollar, saisir les principales tendances à moyen et long terme de l’AUD.