L'acteur principal de l'écosystème des agrégateurs Solana : comment Jupiter parvient-il à monopoliser le marché

Jupiter en tant qu’agrégateur de transactions central sur le réseau Solana est devenu la plateforme de référence pour les utilisateurs souhaitant échanger des tokens. Le succès de ce projet n’est pas le fruit du hasard, mais résulte de ses avantages globaux en termes d’expérience produit, d’implantation sur le marché et d’intégration écologique.

L’expérience de trading décide de la survie, pourquoi Jupiter parvient-il à se démarquer de la concurrence

Sur le réseau Solana, il ne manque pas de DEX, Orca et Raydium disposant chacun d’une liquidité considérable. Mais pourquoi les utilisateurs se tournent-ils finalement vers le service d’agrégation de Jupiter ?

La réponse réside dans l’interface de trading et l’expérience utilisateur. La logique d’interaction buy/sell adoptée par Orca, basée sur des choix, dévie des habitudes des utilisateurs, tandis que Raydium, bien que disposant d’un volume de trading important, reste inférieur à Orca en termes de liquidité pour les tokens principaux. Jupiter, en s’inspirant du design de 1inch, offre une interface de trading intuitive et épurée, permettant aux utilisateurs d’effectuer des échanges de tokens de manière fluide.

Cet avantage en expérience se traduit par une différence notable de slippage. Dans des scénarios de transactions importantes, échanger 1 million d’USDC contre SOL directement sur Orca entraîne une perte de slippage d’environ 1,22 %, tandis qu’avec la solution d’agrégation de Jupiter, cette perte peut être réduite à environ 0,4 %. Pour les traders, cette différence de 0,8 % représente un coût cumulé considérable. La logique d’agrégation de Jupiter recherche automatiquement le meilleur chemin d’échange entre plusieurs DEX, cette stratégie multi-chemins étant particulièrement cruciale dans un environnement où la liquidité des tokens sur Solana est globalement faible.

La part de marché parle d’elle-même, la véritable signification de plus de 50 % du volume de transactions

Selon les statistiques de trading, Jupiter a agrégé en novembre et décembre 2023 respectivement 3,9 milliards de dollars et 17 milliards de dollars de volume de transactions, tandis que le volume total des DEX sur le réseau Solana pour la même période était de 8 milliards et 28 milliards de dollars. Cela signifie que plus de la moitié du marché des transactions passe par Jupiter.

Ce chiffre reflète un changement fondamental : les DEX sont devenus le protocole de liquidité sous-jacent sur Solana, et Jupiter constitue la couche intermédiaire entre les utilisateurs et la liquidité. Actuellement, Jupiter agrège la liquidité de 29 protocoles, dont les cinq premiers en volume sont Orca, Raydium, Phoenix, Lifinity et Meteora, qui représentent près de 90 % du volume total de Jupiter. Il est à noter que l’équipe de développement de Meteora inclut également Meow et Ben Chow, co-fondateurs de Jupiter.

De la simple fonctionnalité à l’écosystème : le chemin d’expansion horizontale de Jupiter

La capacité d’agrégation de transactions de Jupiter approche de son plafond, laissant peu de marge pour augmenter davantage sa part de marché. Pour dépasser ce plafond de croissance, Jupiter opère une expansion horizontale à l’échelle écologique, en lançant deux produits stratégiques.

Jupiter Start : de nouvelles possibilités pour la plateforme de lancement

Jupiter Start est un programme d’incubation de projets semblable à une plateforme de lancement, ayant déjà lancé trois fonctionnalités principales : présentation communautaire, éducation et pré-lancement. Son processus de conception comprend cinq phases : présentation sociale (dans la semaine, présentation du concept et du modèle économique du projet), éducation (les utilisateurs éligibles peuvent obtenir des tokens via l’apprentissage), pré-lancement (les utilisateurs peuvent effectuer des ordres à prix limité et des investissements programmés à l’avance), Launchpad et Atlas (non encore lancés).

L’atout principal de cette plateforme réside dans sa base d’utilisateurs. Jupiter possède la plus grande communauté active sur Solana, ce qui offre un effet de flux puissant pour les nouveaux projets. En combinant les ressources de Jupiter et ses partenaires, la qualité des projets lancés via Jupiter Start devrait être assurée.

Jupiter Labs : incubateur d’un nouvel écosystème DeFi

Jupiter Labs, en tant que plateforme d’incubation relativement indépendante, collabore avec la communauté Solana et les utilisateurs de Jupiter pour lancer des protocoles DeFi innovants. Ces projets finiront par fonctionner de manière autonome, mais les utilisateurs et détenteurs de tokens de Jupiter bénéficieront d’un accès prioritaire et d’incitations en tokens.

Actuellement, Jupiter Labs a lancé deux projets :

Le protocole de contrats perpétuels, basé sur une structure similaire à GMX V1, permet aux utilisateurs de fournir de la liquidité (en convertissant en un panier de tokens comprenant BTC, ETH, SOL, USDC et USDT) ou de faire du trading à effet de levier. Les traders ne supportent pas de slippage, mais paient uniquement des frais de transaction et d’emprunt. Les fournisseurs de liquidité reçoivent 70 % des frais de transaction et la totalité des frais d’emprunt. Ce protocole affiche un volume quotidien d’environ 90 millions de dollars, étant encore en phase initiale mais déjà attractif.

Le protocole de stablecoins LSD XYZ, basé sur Lybra V1, permet aux utilisateurs de frapper des SOL pour créer des stablecoins à rendement, SUSD. Ce protocole profite de la mise en gage de LST pour générer des profits, en utilisant une mécanique d’arbitrage de taux pour maximiser les gains. Lorsqu’un prix s’éloigne d’un dollar, il maintient la position du prêteur via un rachat avec un token de gouvernance, offrant une meilleure protection que le simple rachat de collatéral traditionnel.

Équipe et financement : discret mais solide

Jupiter a été fondé en mai 2021 par Meow et Ben Chow, et a été lancé officiellement en octobre de la même année. Meow est le développeur du DEX Meteora sur Solana, tandis que Ben Chow possède plusieurs années d’expérience en design interactif et en développement produit, ayant travaillé chez Hive7, une société de jeux sociaux. Leur expérience combinée a posé les bases du succès du projet.

Concernant le financement, Jupiter n’a pas encore rendu public d’informations, ce qui indique une stratégie de développement relativement prudente. L’audit du code a été confié à OtterSec, un acteur reconnu dans l’industrie, ayant audité des projets tels que Solana, Aptos, Sui, etc.

Économie du token : 50 % pour la communauté

Le token natif de Jupiter, JUP, a une offre totale de 1 milliard de tokens. La répartition prévoit 40 % en airdrop (réalisé en quatre phases, la première de 10 % en décembre 2023), 20 % pour la liquidité et l’incitation communautaire, et 40 % pour l’équipe et la réserve stratégique. La promesse est que 50 % des tokens seront distribués à la communauté, avec une circulation initiale comprenant 5 % pour l’ajout de liquidité et 10 % pour l’airdrop.

Bien que la fonction précise de JUP ne soit pas encore dévoilée, son rôle à court terme devrait principalement être la gouvernance communautaire. À l’avenir, les nouveaux projets lancés par Jupiter Labs pourraient faire l’objet d’airdrops pour les détenteurs de JUP et offrir des accès prioritaires aux tests, renforçant ainsi la valeur pratique du token.

Perspectives de marché et risques

Les principaux risques pour Jupiter incluent les risques liés au code et la sécurité des protocoles de produits dérivés. Bien que l’audit par OtterSec ait été effectué, la complexité de la logique d’agrégation pourrait encore comporter des vulnérabilités potentielles. Le protocole de contrats perpétuels est encore en phase bêta, et les risques liés aux attaques de oracles ne doivent pas être sous-estimés.

Mais en termes de potentiel de développement, les avantages de Jupiter restent évidents. Sur l’industrie DEX de Solana, Jupiter a déjà établi une position difficile à déloger. Avec le lancement de la fonctionnalité Launchpad de Jupiter Start et la maturation progressive de l’écosystème Jupiter Labs, cet agrégateur pourrait devenir un hub stratégique dans l’écosystème Solana, connectant utilisateurs, liquidité et projets innovants.