以太坊流動性質押協議 Lido 於週二發布 2025 年度報告，披露全年總收入降至 4,050 萬美元，較 2024 年的 5,240 萬美元下降 23%。報告指出，收入下滑主要由兩項結構性因素驅動：淨質押資金外流（用戶主動撤回資產）以及全網年化收益率（APR）持續壓縮。
收入下降的雙重根源
（來源：Lido Research）
Lido 在年報中明確點出兩條收入下滑路徑。首先，淨質押資金外流直接縮減協議的管理規模基礎，可分配的質押獎勵池隨之收窄；其次，全網 APR 壓縮源於以太坊網路驗證者數量持續增加，稀釋了個別質押者的收益率，並進一步降低新增資金進入協議的誘因。
報告指出，2025 年以太坊質押市場發生了「結構性轉變」，全網 APR 壓縮、資金從 Simple LST 轉向交易所與機構質押，以及競爭加劇，共同縮小了 Lido 所在細分市場的整體規模。Lido 強調，這不僅是市場份額的重新分配，而是其最強勁板塊本身的萎縮。
LST 市場資金遷移的三大方向
根據 Lido 年報，原屬 Simple LST 細分市場的資金正向以下渠道轉移：
交易所質押：中心化交易所提供一站式操作體驗，吸引散戶資金轉移
機構低風險質押：機構投資者偏好受監管、操作風險可控的質押渠道，而非鏈上協議
高 APR 追求型市場（APR-maxis）：部分用戶轉向收益更高的策略，追求超越市場平均的質押回報
上述遷移趨勢對 Lido 構成雙重壓力：不僅侵蝕既有用戶基礎，更壓縮了在原有市場內重建增長的空間。
轉型應對：裁員、LDO 回購與機構布局三管齊下
面對持續的收入壓力，Lido 已於 2025 年 8 月完成裁員 15%，以確保長期財務永續。協議同時明確 2025 年核心戰略為拓展核心質押以外的業務，並為機構投資者及高收益需求用戶推出差異化產品。
代幣回購方面，Lido 正評估啟動 LDO 代幣回購計劃，預計於 2026 年第二季執行。根據擬議方案，協議產生的質押獎勵將用於從公開市場回購 LDO 代幣，並將其部署至 DAO 持有的 LDO/wstETH 流動性頭寸，形成協議收益與代幣需求的循環結構。最終方案尚待 DAO 治理確認。
機構市場方面，資產管理規模達 1,400 億美元的 WisdomTree 已在歐洲推出以太坊交易所交易產品（ETP），採用 Lido 去中心化協議作為質押獎勵來源，成為 Lido 機構化布局的首個重要實證案例。
常見問題
Lido 的收入為何在 2025 年下降？
Lido 年報指出兩項核心原因：用戶從協議中撤回資產導致淨質押資金外流，縮減了管理規模；以及全網質押收益率（APR）受驗證者數量增加而持續壓縮，使協議可分配的獎勵池縮小。兩者同步作用，使全年收入較 2024 年下降 23%。
LDO 代幣回購計劃的運作機制為何？
根據 Lido 披露的擬議方案，協議將把所產生的質押獎勵用於從公開市場購入 LDO 代幣，並將回購的代幣部署至 DAO 持有的 LDO/wstETH 流動性頭寸。計劃預計於 2026 年第二季啟動，最終方案仍須經過 DAO 治理流程批准。
WisdomTree 與 Lido 的合作意義為何？
WisdomTree（資產管理規模約 1,400 億美元）在歐洲推出的以太坊 ETP 採用 Lido 協議作為質押獎勵來源，是傳統資產管理機構首度以去中心化質押協議作為 ETP 底層基礎設施的重要案例，標誌 Lido 機構市場布局取得實質進展。
Disclaimer: The information on this page may come from third parties and does not represent the views or opinions of Gate. The content displayed on this page is for reference only and does not constitute any financial, investment, or legal advice. Gate does not guarantee the accuracy or completeness of the information and shall not be liable for any losses arising from the use of this information. Virtual asset investments carry high risks and are subject to significant price volatility. You may lose all of your invested principal. Please fully understand the relevant risks and make prudent decisions based on your own financial situation and risk tolerance. For details, please refer to
Disclaimer.
Gerelateerde artikelen
Quantum-Safe Bitcoin Proposal Claims Protection Without a Network Fork
The article discusses a proposal for "Quantum-Safe Bitcoin," which allows users to secure transactions against potential quantum attacks without altering Bitcoin's core protocol. The design fits within existing scripting rules, enabling security-conscious individuals to act independently without necessitating network-wide consensus or political disputes over upgrades.
CryptoNewsFlash53m geleden
Venus Protocol 宣布停止独立池运行，用户资金安全且提款保持开放
Gate News 消息，4 月 14 日，去中心化借贷协议 Venus Protocol 发布声明，其独立池（Isolated pools）现已停止运行。声明指出，所有独立池已暂停运营，但用户资金保持安全，提款功能仍然开放。用户可根据其资产是否在 Venus Core 上，自行选择迁移资产或直接提款。
GateNews1u geleden
Foundry Launches Zcash Mining Pool Alongside Industry-Leading Bitcoin Pool
Foundry Digital launched its Zcash mining pool, capturing 29% of the network's hashrate shortly after its announcement. They also introduced Zcashinfo.com, a block explorer for transaction tracking, further enhancing infrastructure for the Zcash ecosystem.
Decrypt2u geleden
Hyperliquid 创始人 Jeff Yan：27 岁用 1 万美元起步实现经济自由，后创办去中心化交易所
Hyperliquid创始人Jeff Yan在采访中回顾了他创办Hyperliquid前的经历。他曾运营规模大的匿名交易团队Chameleon Trading，利用1万美元实现显著增长。因对加密行业现状的不满和FTX事件，Jeff决定终止Chameleon Trading，专注于构建去中心化交易所Hyperliquid。
GateNews3u geleden
Aptos 代幣大改版：質押率腰斬，Gas 費漲 10 倍邁向通縮
Aptos 基金會在 4 月 14 日更新了代幣經濟學，主要改革包括將質押年化率降至 2.6%、Gas 費提高 10 倍、設定 21 億枚供應上限及永久鎖定 2.1 億枚 APT。此次調整旨在從「補貼驅動」轉向「績效驅動」的供應模型，以達成通縮目標並促進長期參與。
MarketWhisper4u geleden
Hyperliquid 创始人：去年最大挑战是服务器延迟，团队从底层重写系统
Hyperliquid创始人Jeff Yan表示，2025年最大的挑战是API服务器延迟。去年夏，随着比特币价格攀升，交易量激增，系统出现延迟，订单响应从瞬间变为3秒，影响交易效率。经过团队努力，重新构建了服务器系统，最终克服了这一问题。
GateNews4u geleden
