ニューヨーク株式市場は連続2日間反発を続け、暗号通貨市場は急騰し、貴金属も堅調に推移している。投資家の視線は、アフターマーケットで発表されたNVIDIA（NVDA）の決算に集中している。
ソフトウェア株の「死猫反発」が2日目に突入…ナスダックは連続で1%以上上昇
AIの破壊的革新への恐怖から最近急落したソフトウェア株は、2日連続で反発に成功した。ただし、多くの上昇は序盤の空売り返しによるもので、その性質はテクニカルな反発に近く、セクターの本格的な回復ではない。
ナスダックは2日連続で1%以上上昇し、2か月ぶりの連続強含みとなった。50日移動平均線と100日移動平均線が重なる技術的抵抗線に達した。大型ハイテク株も2日連続で堅調であり、S&P500やダウ平均も上昇して終えた。ただし、小型株やダウはやや軟調だった。
ウォール街の見解は分裂：「AI恐怖は過大評価」vs「本質的な構造変化」
JPモルガンのトレーダーは、最近のテクノロジー株に関する恐怖レポートに反論した。彼らは、AIの破壊リスクは新しい情報ではなく、市場のパニックは過剰だと考えている。特に、計算能力の制約や高い誤認識（誤った幻覚）率を考慮すると、2030年代初頭まで大規模なホワイトカラーの失業が現実化する可能性は低い。
一方、ゴールドマン・サックスのデルタワン部門責任者リッチ・プリヴォロツキーは、より慎重な見方を示す。彼は、現在の市場の核心的な問題は、価値株と成長株の対立ではなく、企業の根本的な耐性に対する問いかけだと判断している。すなわち、企業が最終的に実体の製品を生産しているのか、それとも人間のシステムの非効率から利益を得ているのか、という分岐点に立っている。AIは自動化と摩擦の排除に関わるため、摩擦に依存するビジネスモデルは構造的リスクに直面する。
「実物資産株」2日後に一息…信用市場に警鐘
ウォール街は最近、AIに代替されにくい株式カテゴリに注目している。工場、インフラ、エネルギーなどの実物資産を持ち、AIによる淘汰リスクが低い企業だ。製造業、エネルギー、公用事業、防衛などが代表例であり、ゴールドマン・サックスはこれらを「重資産・陳腐化低」テーマに分類している。要するに、資金は「AI到来後も消えない企業」へ流れている。
これらの株はここ数週間堅調だったが、その日のソフトウェア株の反発により相対的に調整局面に入った。
一方、信用市場には警告サインも出ている。プリヴォロツキーが警告したように、「信用市場に注目すべきだ」。企業債市場は株式の反発に追随していない。ブルームバーグのサイモン・ホワイトは、企業債の保有構造が銀行（価格設定者）からETF（価格受容者）へと変化していると指摘。スプレッドは歴史的低水準に近いが、流動性リスクは高まっている。ソフトウェア株の急落は、私募債の不良債権懸念も引き起こしている。
VIX（恐怖指数）は2日連続で下落したが、偏斜指数は依然高水準を維持しており、市場の不安感は完全には払拭されていない。
ビットコインは11%急騰、シン街の退出効果か？
暗号通貨市場は急騰。ビットコインはシン街訴訟後に11%以上上昇し、その日の8%の上昇は2025年3月以来の最大の1日上昇幅となった。市場は、シン街の訴訟影響による一時的な退出とみており、以前抑えられていた買い注文が集中して爆発したと解釈している。
イーサリアムも2000ドルを再び超え、2週間ぶりの高値を記録。
貴金属も堅調、ドルは軟化…金価格は5200ドル突破
金価格は再び5200ドルを超え、銀も91ドルを突破して堅調に推移している。白銀の相対的な超過収益により、金銀比は57倍に低下し、3週間ぶりの最低水準を記録した。ただし、CMEの先物・オプション取引再開後、銀とプラチナの現物価格も急落の動きとなった。
ドルは小幅に下落し、週ベースでもマイナスに転じた。
国債と金利見通し
国債市場は比較的安定しており、利回りはわずか1〜2ベーシスポイント上昇したのみだ。ただし、2026年の利下げ予想は先週の65ベーシスポイントから53ベーシスポイントに縮小され、タカ派的な調整が行われた。
原油は在庫増加と、ヒズボラ関連の地政学的緊張緩和の兆しにより下落した。
本日の最大イベント：英偉達決算発表
すべての注目は、アフターマーケットで発表される英偉達の決算に集中している。英偉達の株価は2021年以来最も狭い60日取引レンジ内にあり、決算発表による大きな方向性の変動が予想されている。ゴールドマン・サックスのトレーダーによると、多くの投資家は依然として英偉達を保有しており、2027年の業績見通し、非伝統的な顧客需要動向、競争状況、中国事業の動きに注目している。BlackwellやRubinのチップに関する指針も重要な観察ポイントだ。
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