ผู้เขียน: SOL ที่ไม่เข้าใจ
หลังจากขาดทุน 20 ล้านแล้ว ก็เริ่มเข้าใจว่าการหนีจุดสูงสุดของหุ้น A และการซื้อคืนในหุ้นอเมริกาเป็นโอกาสในการลงทุน สิ่งที่สำคัญที่สุดในการลงทุนในหุ้น A คือการหนีจุดสูงสุด; สำหรับหุ้นอเมริกา สิ่งที่สำคัญที่สุดคือการซื้อคืนในจุดต่ำสุด
การหนีจุดสูงสุดของหุ้น A โดยเฉพาะจุดสูงสุดใหญ่ที่สุด เป็นเรื่องง่ายที่สุด แต่ก็เป็นเรื่องยากที่สุด เหตุผลที่ว่าง่าย เพราะจุดสูงสุดของหุ้น A เป็นจุดสูงสุดที่เต็มไปด้วยเสียงชื่นชมอย่างคึกคัก ซึ่งในภายหลังดูเหมือนจะเขียนคำว่า “จุดสูงสุดใหญ่” ไว้บนกราฟแท่งเทียนอย่างชัดเจน
แต่ก็เป็นเรื่องยาก เพราะหุ้น A ต้องทำกำไรจากการซื้อขายในแนวโน้มขาขึ้นเท่านั้น และตลาดหุ้นระยะยาวยังคงเป็นแนวโน้มขาขึ้น การหนีจุดสูงสุดจึงเปรียบเสมือนการล็อคกำไร ซึ่งไม่ได้สร้างรายได้โดยตรง และมนุษย์ก็มีความโลภเป็นธรรมชาติ
ในทางตรงกันข้าม หุ้นอเมริกาสำคัญที่สุดคือการซื้อคืนในจุดต่ำสุด จากตลาดในรอบเกือบ 20 ปี การซื้อในช่วงราคาตกเป็นสิ่งที่สำคัญที่สุดในกฎเหล็กของการลงทุน
กล่าวคือ ถ้าคุณลงทุนไปแล้ว ก็แค่ถือไว้ตลอดทาง คำถามสำคัญคือ เมื่อไหร่จะซื้อคืนในจุดต่ำสุด? การลงทุนในหุ้นอเมริกาก็เช่นกัน การซื้อคืนในจุดต่ำสุดเป็นเรื่องง่ายที่สุดและก็เป็นเรื่องยากที่สุด
เหตุผลที่ว่าง่าย เพราะการซื้อคืนในหุ้นอเมริกา คือ “ซื้อเมื่อราคาลดน้อยลง, ซื้อเมื่อราคาลงมาก, ไม่ซื้อเมื่อราคาไม่ลดลง”
ตั้งแต่ปี 1776 เป็นต้นมา ผู้ที่เดิมพันว่ารัฐบาลสหรัฐล้มเหลว สุดท้ายก็ล้มเหลวด้วยความพ่ายแพ้ของตนเอง
เหตุผลที่ว่ายากที่สุด เพราะคนส่วนใหญ่เป็นผู้ที่ย้ายมาจากหุ้น A ซึ่งซื้อในจุดกลางเขา “โรคซึมเศร้าการซื้อคืน” มักจะอยากซื้อในราคาที่ต่ำกว่านี้ เพื่อความปลอดภัยของตนเอง แต่สุดท้ายก็กลัวจะซื้อในช่วงที่ตลาดปรับฐาน แล้วก็ไปตามซื้อเมื่อราคาฟื้นตัวขึ้นอีกครั้ง
ดังนั้น เมื่อโอกาสในการซื้อคืนในหุ้นอเมริกาเกิดขึ้น ทุกคนต้องเข้าใจสองประเด็นนี้ให้ชัดเจน:
1. โดยปกติแล้ว การปรับฐานของหุ้นอเมริกาจะลดลงเท่าไหร่?
2. หากเกิดเหตุการณ์ “นกดำ” (Black Swan) ราคาลงไม่หยุด จะทำอย่างไร?
1. การปรับฐานของหุ้นอเมริกาเป็นลึกแค่ไหน? ก่อนอื่นต้องกำหนดคำว่า “การปรับฐาน” ให้เข้าใจตรงกัน
โดยทั่วไป การปรับฐานแบ่งเป็นระดับรายวัน (วันกราฟ), รายสัปดาห์ (สัปดาห์กราฟ) และรายเดือน (เดือนกราฟ) ซึ่งในการปรับฐานรอบหนึ่ง ต้องมีเงื่อนไขอย่างน้อยหนึ่งข้อ คือ ระดับความลึกของการปรับฐานและระยะเวลาที่ใช้ (แต่ละคนอาจนิยามต่างกัน นี่เป็นมาตรฐานของผมเอง)
- ระดับรายวัน: ลดลงจากจุดสูงสุดมากกว่า 5% หรือใช้เวลานานกว่าสองสัปดาห์ (นับจากจุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุด)
- ระดับรายสัปดาห์: ลดลงจากจุดสูงสุดมากกว่า 10% หรือใช้เวลานานกว่าหสสี่สัปดาห์
- ระดับรายเดือน: ลดลงจากจุดสูงสุดมากกว่า 15% หรือใช้เวลานานกว่าห้าสี่เดือน
เพียงแค่หนึ่งในสองเงื่อนไขนี้ก็เพียงพอ บางครั้งการปรับฐานอาจไม่ลึกมากแต่ใช้เวลานาน บางครั้งก็ตรงกันข้าม เมื่อกำหนดนิยามนี้แล้ว การซื้อคืนก็ไม่ต่างอะไรกับเป้าหมายสองอย่าง:
- เป้าหมายที่หนึ่ง: ซื้อในตำแหน่งที่คุณต้องการ
- เป้าหมายที่สอง: ซื้อในราคาที่ถูกที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้
ตลาดมักย้อนกลับมามองให้ชัดเจน เมื่อช่วงเวลานั้นยังงุนงงอยู่ และกำลังเกิดการปรับฐานในช่วงหนึ่ง เราสามารถยืนยันได้แค่สองสิ่ง คือ จุดสูงสุดก่อนหน้านี้กับวันนี้ ลดลงไปเท่าไหร่? และใช้เวลานานเท่าไหร่?
หลังจากนั้น ตลาดอาจยังคงปรับฐานต่อไป หรือพักตัว หรือฟื้นตัวขึ้นใหม่ก็ได้
ดังนั้น เป้าหมายทั้งสองนี้จึงขัดแย้งกัน หากซื้อเร็วเกินไป ก็อาจบรรลุเป้าหมายแรก แต่ราคาก็อาจแพงเกินไป
แต่ถ้าตั้งใจจะซื้อในราคาถูก ก็อาจสุดท้ายแล้วไม่ได้ซื้อในจุดต่ำสุด แล้วตลาดก็ขึ้นไปอีก
จึงจำเป็นต้องมีความเข้าใจในความน่าจะเป็นของการปรับฐานในประวัติศาสตร์ของหุ้นอเมริกา เพื่อกำหนดเป้าหมายที่สมเหตุสมผล
ประวัติการปรับฐานครั้งใหญ่ของหุ้นอเมริกา 30% ขึ้นไป และสาเหตุ
ยกตัวอย่างเช่น ดัชนี S&P 500 ในช่วง 20 ปี ตั้งแต่ปี 2004 ถึงปัจจุบัน การปรับฐานในระดับรายเดือนมีเพียง 7 ครั้ง ซึ่งสาเหตุหลักคือ:
- มกราคม-ตุลาคม 2022: วงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงที่สุดในรอบ 40 ปี
- กุมภาพันธ์-มีนาคม 2020: เหตุการณ์สุขภาพระดับโลก
- กันยายน-ธันวาคม 2018: สงครามการค้ารวมกับการขึ้นดอกเบี้ย
- กรกฎาคม 2015-กุมภาพันธ์ 2016: ภาวะเศรษฐกิจถดถอยของรัฐบาลกลาง รวมกับคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ย
- เมษายน-กันยายน 2011: วิกฤตหนี้ยุโรปลึกขึ้น
- เมษายน-มิถุนายน 2010: วิกฤตหนี้ยุโรปและคดีฉ้อโกงของ Goldman Sachs
- ตุลาคม 2007-มีนาคม 2009: วิกฤตสินเชื่อซับไพรม์
ดังนั้น การปรับฐานในระดับรายเดือนของหุ้นอเมริกานั้นเกิดขึ้นน้อยมาก เฉลี่ยประมาณทุก 3 ปี แต่ละครั้งมีเหตุผลด้านพื้นฐานเศรษฐกิจมหภาคเข้ามาเกี่ยวข้อง แม้แต่ในช่วง 44 เดือนระหว่างกันยายน 2011 ถึงกรกฎาคม 2015 ก็ไม่มีการปรับฐานใหญ่เลย เป็นช่วงขาขึ้นยาวนาน
ส่วนการปรับฐานในระดับรายสัปดาห์ ก็มีบ้างในแต่ละปีประมาณ 2-3 ครั้ง โดยไม่จำเป็นต้องมีเหตุผลด้านพื้นฐานเสมอไป เพียงแค่ราคาขึ้นมากเกินไป ก็อาจเกิดการปรับฐานได้
ดังนั้น การซื้อคืนจึงต้องพิจารณาว่านี่เป็นการปรับฐานในระดับรายสัปดาห์ หรือรายเดือน?
แต่แนวโน้มราคาหุ้นได้รับผลกระทบจากข่าวสารต่าง ๆ ทำให้ยากที่จะทำนายอย่างแม่นยำ เช่น ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ใช่ของคุณเอง ข่าวดี-ร้าย ก็ไม่เป็นไปตามแผนที่วางไว้ โชคดีที่คุณยังสามารถกำหนดเป้าหมายของตัวเองได้
คุณต้องคิดในแง่เปรียบเทียบกับการต่อรองราคากับพ่อค้าขายของ ถ้าเป้าหมายมีได้แค่ “ซื้อในราคาถูก” หรือ “ซื้อในราคาที่ดีที่สุด” คุณจะเลือกอะไร?
ถ้าเลือกเป้าหมายแรก ก็ต้องสมมุติว่าการปรับฐานเป็นระดับรายสัปดาห์ ตามแผนนี้ แม้ในความเป็นจริงจะเป็นการปรับฐานในระดับรายเดือน ก็ยังสามารถบรรลุเป้าหมายแรกได้; ในทางกลับกัน ถ้าคุณเน้น “ซื้อในราคาถูก” ก็ต้องเตรียมแผนซื้อคืนในระดับรายเดือน
แต่โดยทั่วไป ผมแนะนำให้เน้น “ซื้อในจุดที่ได้” เป็นเป้าหมายแรก โดยเฉพาะเมื่อคุณมีเงินเย็น เพราะการปรับฐานในระดับรายเดือนเกิดขึ้นประมาณทุก 3 ปี โอกาสน้อยมากที่จะเกิดขึ้นบ่อยครั้ง และถ้าคุณมีเงินเย็นและไม่สามารถซื้อหุ้นอเมริกาได้ ก็อาจไปลงทุนในสินค้าที่มีความเสี่ยงสูงอื่น ๆ แทน
เมื่อมีเป้าหมายแล้ว แผนก็ง่ายขึ้นมาก
2. แผนเวลาและตำแหน่ง: คำถามแรกของการซื้อคืนในหุ้นอเมริกา คือ เมื่อไหร่ควรเริ่มแผน?
ตัวอย่างเช่น การซื้อคืนในระดับรายสัปดาห์ ถ้าระยะสองสัปดาห์ไม่ทำจุดสูงสุดใหม่ ก็แสดงว่ากำลังเกิดการปรับฐานในระดับรายวันแล้ว ควรเตรียมแผนซื้อคืนในระดับรอบวงจร
แกนหลักของการซื้อคืนในหุ้นอเมริกา คือ การซื้อเป็นช่วง ๆ
แผนแบ่งเป็นสองแบบ: แบบหนึ่งคือแบ่งเป็นช่วงเวลา ซื้อในช่วงเวลาห่างกันเป็นระยะ ๆ ส่วนอีกแบบคือแบ่งตามตำแหน่ง ราคาลดลงถึงระดับหนึ่งก็ซื้อทีเดียว จากแนวโน้มในรอบ 20 ปีที่ผ่านมา การปรับฐานในระดับรายสัปดาห์ (ไม่รวมระดับรายเดือน) เฉลี่ยจากจุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุดประมาณ 10 สัปดาห์ ดังนั้น การแบ่งเป็นช่วงเวลา สามารถแบ่งเป็นสามช่วง จากจุดสูงสุดไปยังจุดต่ำสุด ทุกสามสัปดาห์ก็ซื้อคืนหนึ่งครั้ง ครั้งที่สองก็ห่างจากครั้งแรกมากขึ้น
การแบ่งตามตำแหน่ง ก็สามารถแบ่งเป็นสามช่วงเช่นกัน เริ่มจากจุดสูงสุด ลดลง 3% ซื้อหนึ่งชุด ถ้าลดลงสูงสุด 10% ก็สามารถซื้อได้ครบทุกช่วงตามแผน
ความน่าจะเป็นของความสำเร็จของแผนทั้งสองแบบไม่เท่ากัน แผนตามเวลาโดยทั่วไปสามารถทำได้เสมอ ยกเว้นในกรณีที่เป็นการปรับฐานในระดับรายวัน ซึ่งอาจเกิดขึ้นเร็วและไม่ลึกมาก ก็ยังถือว่าเป็นโอกาสในการเพิ่มตำแหน่ง
แต่แผนตามตำแหน่งอาจไม่สำเร็จเสมอไป เพราะบางครั้งการปรับฐานในระดับรายสัปดาห์อาจใช้เวลานาน แต่ความลึกไม่ถึง 10%
ถ้าต้องการ “ซื้อคืนในจุดต่ำสุด” เป็นเป้าหมาย ก็ต้องให้ความสำคัญกับ “แผนแบ่งตามเวลา” เป็นอันดับแรก แม้ราคาจะยังไม่ลงถึงเป้าหมาย ก็ต้องรอให้เวลาผ่านไปตามแผน แล้วค่อยซื้อคืนเป็นช่วง ๆ
สำหรับแผนซื้อคืนในระดับรายเดือน ซึ่งเฉลี่ยเวลาจนถึงจุดต่ำสุดประมาณ 6.5 เดือน แต่ก็มีความแตกต่างสูง ควรตั้งความคาดหวังว่าอาจไม่สามารถทำได้ครบทุกครั้ง ควรซื้อเท่าที่ทำได้
ในเรื่องตำแหน่งการลงทุน ไม่จำเป็นต้องเท่ากันหมด ควรลงทุนมากในช่วงแรก แล้วลดลงในช่วงหลัง โดยแบ่งเป็นสามช่วง คือ 1/2, 1/3, 1/6 ของแผนทั้งหมด
แผนแบ่งตามเวลา เช่น ในเดือนแรก เดือนที่สาม และเดือนที่หก ส่วนแผนแบ่งตามตำแหน่ง เช่น ลดลง 3%, 8%, 15% ก็สามารถนำไปใช้ได้ เมื่อคุณตั้งเป้าหมายเป็นการปรับฐานในระดับรายเดือน แต่สุดท้ายอาจได้ทำแผนซื้อคืนในระดับรายสัปดาห์ก็ได้ ซึ่งผมแนะนำให้เน้นแผนรายสัปดาห์เป็นหลักก่อนดีที่สุด
สรุปง่าย ๆ สำหรับการซื้อคืนในหุ้นอเมริกา มีสามข้อควรทำและสามข้อไม่ควรทำ:
-
ควรทำแผนแบ่งเป็นช่วงเวลา อย่าตัดสินใจแบบสุ่มในช่วงตลาดเปิด หรือเทรดด้วยอารมณ์
-
เน้น “ซื้อให้ครบ” เป็นหลัก และ “ซื้อในราคาถูก” เป็นรอง
-
เน้น “แบ่งตามเวลา” เป็นหลัก และ “แบ่งตามตำแหน่ง” เป็นรอง การซื้อคืนในหุ้นอเมริกาเป็นแผนที่ค่อนข้างกลไกมาก และแนวโน้มระยะยาวของหุ้นอเมริกาที่เป็นแนวโน้มขึ้นและมีความผันผวนต่ำ เป็นเงื่อนไขพื้นฐานของแผนนี้
แต่สุดท้าย หุ้นก็เป็นสนามของเกมมนุษย์ และเศรษฐกิจเองก็มีความไม่แน่นอน เหตุการณ์ “นกดำ” (Black Swan) อาจเกิดขึ้นได้ทุกเมื่อ และแน่นอนว่าจะเกิดขึ้น
ถ้าการปรับฐานลึกหรือใช้เวลานานกว่าที่วางแผนไว้ ควรรับมืออย่างไร? ถ้าเกิดเหตุการณ์ “นกดำ” ขึ้นอีก จะทำอย่างไร?
3. เหตุการณ์นกดำ (Black Swan)
การแบ่งการปรับฐานตามระดับรายเดือนและรายสัปดาห์มีข้อดีคือเป็นมาตรฐานที่ชัดเจน แต่ก็มีความแตกต่างกันมากในระดับรายเดือน เช่น ในปี 2008 และ 2020 เป็นวิกฤตเศรษฐกิจ ไม่ใช่แค่การปรับฐานของตลาดหุ้น
ดังนั้น จึงสามารถแบ่งตามสาเหตุของการปรับฐานเป็น 3 ประเภท:
1. การปรับฐานตามธรรมชาติจากการสะสมกำไรที่มากเกินไป แต่พื้นฐานเศรษฐกิจโดยรวมยังดีอยู่ — การปรับฐานในระดับรายวันและรายสัปดาห์ส่วนใหญ่เป็นเช่นนี้
2. การปรับฐานจากการประเมินค่าที่สูงเกินไป รวมกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรืออัตราดอกเบี้ยเป็นขาลง — การปรับฐานในระดับรายสัปดาห์และรายเดือนในส่วนน้อย
3. ความเสี่ยงเชิงระบบที่ก่อให้เกิดวิกฤตเศรษฐกิจหรือภาวะถดถอยรุนแรง — การปรับฐานในระดับรายเดือนน้อย และเป็นช่วงขาลงยาวนาน
ในรอบ 20 ปีที่ผ่านมา วิกฤตซับไพรม์ปี 2008 และเหตุการณ์สุขภาพระดับโลกปี 2020 เป็นตัวอย่างของกลุ่มที่ 3 ซึ่งในปี 2008 ตลาดร่วงลง 58% ในหนึ่งปีเศษ ส่วนปี 2020 ร่วง 35% ในสองเดือน ดังนั้น สถานการณ์กลุ่มนี้เกินกว่าที่แผนซื้อคืนของเราจะรับมือได้ ต้องวิเคราะห์แยกต่างหาก
แต่โดยทั่วไปแล้ว วิกฤตและการปรับฐานในช่วงแรกนั้นไม่มีความแตกต่างกันเลย เช่น ในปี 2007 เมื่อหุ้นอเมริกากำลังเริ่มปรับฐาน ตลาดเข้าใจว่าเป็นภาวะเศรษฐกิจถดถอย หลังจากธนาคารกลางเริ่มลดดอกเบี้ย ตลาดก็ฟื้นตัว และในต้นปี 2008 นักลงทุนก็เริ่มซื้อคืนอย่างเต็มที่แล้ว
ดังนั้น ในกระบวนการซื้อคืนในช่วงปรับฐาน ควรสังเกตว่ามีสิ่งใดที่เกิดขึ้นในช่วงแรกของการปรับฐาน ซึ่งอาจเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าการปรับฐานรุนแรงขึ้นหรือไม่
ตัวอย่างเช่น การปรับฐานลึกในปี 2022 ที่ร่วง 27% เป็นตัวอย่างของภาวะขาลงแบบมาตรฐาน ซึ่งเป็นไปตามกลไกพื้นฐานของเศรษฐกิจและการเงิน ทุกคนพูดถึงการขึ้นดอกเบี้ย ราคาสินค้าทุกอย่างพุ่งสูงขึ้น เดือนต่อเดือนข้อมูลก็แสดงให้เห็นว่าสถานการณ์แย่ลงเรื่อย ๆ การซื้อคืนในช่วงแรกอาจมีความเสี่ยง แต่ก็เป็นโอกาสในการเริ่มต้น
ในทางตรงกันข้าม เหตุการณ์สุขภาพระดับโลกในปี 2020 ที่ร่วง 36% ก็เป็นตัวอย่างของ “นกดำ” ที่ไม่สามารถคาดการณ์ได้ล่วงหน้า ซึ่งในระยะสั้นก็เกิดความตื่นตระหนก แต่สุดท้ายก็จบลง การอดทนรอคอยก็เป็นทางเลือกหนึ่ง
ส่วนวิกฤตการเงินปี 2008 ที่ร่วง 58% ก็เป็นการผสมผสานของสองสถานการณ์ คือ วิกฤตเศรษฐกิจและภาวะถดถอยรุนแรง ซึ่งไม่สามารถคาดการณ์ล่วงหน้าได้ ต้องรับมืออย่างเดียว
ถ้าจะย้อนกลับไปในปี 2000 วิกฤตฟองสบู่เทคโนโลยี ก็เป็นอีกตัวอย่างหนึ่งของการร่วงอย่างรุนแรงจากการประเมินค่าที่สูงเกินไป ซึ่งแม้จะเป็นเหตุการณ์ที่สามารถวิเคราะห์ได้ล่วงหน้า แต่ก็มีคนไม่อยากออกจากรถไฟขบวนนี้
สรุปแล้ว สิ่งที่สำคัญที่สุดคือ อย่าไปพยายามทำนายล่วงหน้าว่าตลาดจะปรับฐานเมื่อไหร่ แต่ให้รับมือกับความเป็นจริงเมื่อมันเกิดขึ้น และไม่ต้องกลัวว่าตลาดจะร่วงลงมากกว่านี้ เพราะสุดท้ายแล้ว ตลาดก็ยังเป็นสนามของมนุษย์ และเศรษฐกิจเองก็มีความไม่แน่นอน เหตุการณ์ “นกดำ” อาจเกิดขึ้นได้เสมอ
