¡Revolución en la regulación de Cripto en Japón! De pagos a valores, la tasa del 20% se implementará

La Agencia Financiera de Japón (FSA) publicó un informe en el que indica que está preparando la transferencia de la regulación de los activos criptográficos desde el sistema de pagos del país hacia un marco diseñado específicamente para los mercados de inversión y valores. Los cambios centrales del informe incluyen el fortalecimiento de los requisitos de divulgación de información en las IEO, la lucha contra plataformas no registradas, la prohibición explícita de operaciones con información privilegiada y la posible reducción de la tasa impositiva de beneficios en criptomonedas al 20% con una tasa unificada.

Cambio de paradigma regulatorio de la Ley de Pagos a la Ley de Valores

(Fuente: Agencia Financiera de Japón)

Incluir las criptomonedas en el alcance regulatorio de la FIEA representa un cambio fundamental en la percepción de Japón sobre la naturaleza de las criptomonedas. El informe de la FSA señala que «los activos criptográficos se utilizan cada vez más como objetivos de inversión tanto a nivel nacional como internacional», revelando la evolución en la aplicación práctica de las criptomonedas. Inicialmente, Japón reguló las criptomonedas bajo la Ley de Servicios de Pago, asumiendo que activos como el Bitcoin podían ser utilizados como medio de pago. Sin embargo, con el desarrollo del mercado, los atributos de inversión de las criptomonedas superan ampliamente su función de pago.

Este cambio no es exclusivo de Japón, sino que forma parte de una tendencia regulatoria global. La SEC de EE. UU. ha mantenido durante mucho tiempo que la mayoría de las criptomonedas son valores, y el marco MiCA de la UE también considera los activos criptográficos como instrumentos financieros en lugar de simples medios de pago. La reforma en Japón alinea su lógica regulatoria con la corriente principal internacional, facilitando la cooperación transfronteriza y la protección de los inversores.

La incorporación de las criptomonedas en la regulación de valores trae cambios sustanciales. Primero, los emisores y operadores de criptomonedas estarán sujetos a una supervisión estricta similar a la de los mercados de valores tradicionales. Segundo, se reforzarán significativamente los mecanismos de protección del inversor, incluyendo requisitos de divulgación, cláusulas antifraude y prohibiciones de manipulación del mercado. Tercero, las autoridades regulatorias contarán con herramientas de enforcement más potentes para sancionar conductas ilícitas.

El informe subraya la necesidad de establecer regulaciones que consideren las criptomonedas como productos financieros para proteger a los usuarios. Esta declaración muestra que las autoridades regulatorias japonesas reconocen que la complejidad y los riesgos del mercado de criptomonedas han superado la capacidad de regulación del ámbito de pagos, requiriendo un marco más completo y estricto que el que ofrecen las leyes de valores. Este cambio de percepción es positivo, ya que admite la legitimidad de las criptomonedas como nuevos activos financieros y proporciona una base legal para una ordenación de mercado más sólida.

Actualización total de los requisitos de divulgación en IEO

Una de las principales modificaciones al incluir las criptomonedas en el alcance regulatorio de la FIEA es el refuerzo de los requisitos de divulgación de información para las ventas de tokens gestionadas en IEO o en plataformas de intercambio de criptomonedas. El documento indica que «las transacciones con criptomonedas realizadas por los usuarios son similares a las transacciones de valores y pueden involucrar la venta de nuevos activos criptográficos o la compra y venta de activos en circulación», resaltando la importancia de proporcionar información oportuna durante la venta en IEO.

Las IEO juegan un papel importante en el mercado de criptomonedas en Japón. A diferencia de las ICO (Ofertas Iniciales de Tokens), las IEO son lideradas y respaldadas por exchanges, en teoría ofreciendo mayor seguridad a los inversores. Sin embargo, en los últimos años, algunos proyectos IEO han tenido resultados pobres o incluso han sido fraudes, evidenciando las deficiencias del marco regulatorio actual. Las nuevas exigencias de divulgación buscan abordar estos problemas.

Nuevos requisitos de divulgación en IEO

Por parte de los exchanges: deberán proporcionar información previa a la venta, incluyendo detalles sobre las entidades principales detrás del proyecto, informes de auditoría de código realizados por expertos independientes, y opiniones de organismos autorregulatorios.

Por parte de los emisores: deberán revelar su identidad (independientemente de si el proyecto es descentralizado o no), explicar detalladamente los mecanismos de emisión y distribución de tokens, y presentar el modelo de negocio y las fuentes de ingresos del proyecto.

Estas exigencias son similares a las de los prospectos en emisiones tradicionales de valores. En los mercados bursátiles, las empresas deben presentar prospectos detallados antes de su salida a bolsa, divulgando su situación financiera, modelo de negocio, factores de riesgo, entre otros. La incorporación de estos estándares en las IEO permitirá a los inversores tomar decisiones con información completa.

Destaca especialmente la exigencia de «auditoría de código por parte de expertos independientes». Los riesgos técnicos en los proyectos de criptomonedas a menudo se subestiman y las vulnerabilidades en contratos inteligentes pueden provocar pérdidas de fondos o el fracaso del proyecto. La obligación de auditorías profesionales mejorará significativamente la confiabilidad técnica de los proyectos y también generará nuevas oportunidades de negocio en el sector de la auditoría.

La obligación de revelar la identidad del emisor «independientemente de si el proyecto es descentralizado o no» desafía las prácticas de algunos proyectos que intentan evadir responsabilidades regulatorias bajo la pretensión de ser completamente descentralizados. Muchos proyectos afirman ser «totalmente descentralizados» y creen que no deben estar sujetos a regulaciones tradicionales. Sin embargo, la nueva normativa de la FSA establece claramente que, independientemente de la arquitectura técnica, en caso de emisión y venta de tokens debe existir un responsable claro bajo supervisión.

Reforzar la lucha contra plataformas no registradas y la prohibición de operaciones con información privilegiada

El marco propuesto también dotará a las autoridades regulatorias de herramientas más potentes para combatir plataformas no registradas, especialmente aquellas que operan en el extranjero o están relacionadas con exchanges descentralizados. Esto ha sido un punto débil en la regulación de criptomonedas en Japón durante mucho tiempo. Muchos exchanges offshore ofrecen servicios a usuarios japoneses sin registrarse en la FSA, creando vacíos regulatorios y riesgos para los inversores.

El nuevo marco permitirá a la FSA tomar acciones más enérgicas, como bloquear sitios web de plataformas no registradas, congelar sus activos en Japón o colaborar con autoridades extranjeras para acciones transfronterizas. Los exchanges descentralizados (DEX) representan otro reto, ya que no tienen una entidad operativa centralizada responsable. La FSA podría exigir que los DEX designen representantes legales o responsables de cumplimiento en Japón antes de operar, similar a los requisitos en el marco MiCA de la UE.

El marco también prohíbe explícitamente las operaciones con información privilegiada, en consonancia con el marco MiCA y las leyes relacionadas en Corea del Sur. La operación con información privilegiada implica realizar transacciones utilizando información material no pública para obtener beneficios. En los mercados tradicionales, esta práctica está severamente prohibida y penalizada. En el mercado de criptomonedas, la operación con información privilegiada ha sido una zona gris regulatoria.

La incorporación de la prohibición de operaciones con información privilegiada en el mercado de criptomonedas es de gran importancia. Muchos miembros del equipo, inversores tempranos o empleados de exchanges pueden poseer información sensible no pública, como alianzas estratégicas, actualizaciones tecnológicas o decisiones regulatorias. Prohibir estas prácticas protegerá a los inversores comunes del daño por asimetría de información y mejorará la equidad del mercado. En términos de enforcement, la FSA deberá establecer sistemas de monitoreo para detectar patrones sospechosos y colaborar con exchanges en la identificación de posibles operadores con información privilegiada.

Tasa fija del 20% y actitud cautelosa respecto a derivados y ETF

Justo cuando el gobierno japonés considera reducir la tasa impositiva máxima sobre beneficios en criptomonedas, emergen noticias sobre la reforma regulatoria. El plan propone aplicar una tasa uniforme del 20% a todas las ganancias por transacciones con criptomonedas. Es una reforma que los inversores japoneses han esperado durante mucho tiempo. Actualmente, Japón considera las ganancias por criptomonedas como ingresos diversos, sometidos a tasas progresivas que pueden llegar hasta el 55% (impuestos nacionales y locales). Estas tasas elevadas desincentivan la venta y fomentan la retención para evitar obligaciones fiscales.

La tasa fija del 20% iguala la tributación de las ganancias de capital en activos tradicionales como acciones y bonos, eliminando la discriminación fiscal contra las criptomonedas y promoviendo una mayor participación en el mercado. Para la industria, sería una noticia positiva significativa que podría aumentar el volumen de operaciones y la actividad del mercado. Sin embargo, los detalles específicos y el calendario de implementación aún no se han anunciado, por lo que los inversores deben esperar más información.

El martes, la FSA también expresó una actitud cautelosa respecto a los derivados basados en fondos cotizados en bolsa (ETF) de activos en el extranjero, citando que los activos subyacentes «no son ideales». Esta postura conservadora coincide con la posición prudente que Japón mantiene respecto a los ETF de criptomonedas. Aunque EE. UU. ya aprobó ETF de Bitcoin y Ethereum en spot, Japón aún no lo ha hecho. La preocupación principal de la FSA se centra en la volatilidad de los activos subyacentes, riesgos de manipulación del mercado y protección de los inversores.