ที่มา: 华尔街见闻
ในฐานะ “หุ้น GPU สัญชาติจีนตัวแรก” การเปิดตัวครั้งแรกของ Moore Threads ในกระดาน科创板 จุดประกายความตื่นเต้นในตลาดด้วยอัตราการเพิ่มขึ้นที่น่าทึ่ง ซึ่งไม่เพียงเป็นการยืนยันถึงความหายากทางเทคนิคของบริษัทเท่านั้น แต่ยังเน้นย้ำถึงความเชื่อมั่นอย่างแรงกล้าของตลาดต่อแนวโน้มชิปประมวลผลประสิทธิภาพสูงที่ผลิตในประเทศภายใต้กระแส AI
วันที่ 5 ธันวาคม Moore Threads เปิดตัวในกระดาน科创板 ราคาเปิด 650 หยวน พุ่งขึ้น 468.78% จากราคา IPO 114.28 หยวน ระหว่างวันแตะสูงสุด 688 หยวน เพิ่มขึ้น 502% มูลค่าตลาดพุ่งเกิน 270,000 ล้านหยวน ตามราคาเปิด นักลงทุนที่ได้จองซื้อหุ้นล็อตเดียว (500 หุ้น) มีกำไรลอยตัวเกิน 280,000 หยวน กลายเป็นหุ้น IPO ที่ทำกำไรสูงสุดแห่งปีนี้ ณ เวลาข่าว หุ้นล่าสุดอยู่ที่ 590.59 หยวน/หุ้น เพิ่มขึ้น 416.79%
Moore Threads ยังสร้างผลตอบแทนมหาศาลให้กับนักลงทุนรายแรก ๆ — ในฐานะผู้ลงทุนรายต้น沛县乾曜 ได้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นในบัญชีมากกว่า 6,262 เท่า สร้างตำนานในวงการเงินทุน
IPO ครั้งนี้ดึงดูดสถาบัน 267 แห่งเข้าร่วมประมูล อัตราการจองซื้อแบบ offline สูงถึง 1,572 เท่า กองทุนยักษ์ใหญ่อย่าง Southern Fund, E Fund ฯลฯ นำสินค้าหลายร้อยตัวเข้ามายื่นจอง บริษัทระดมทุนได้ประมาณ 8,000 ล้านหยวน กลายเป็น IPO ที่ใหญ่สุดในกระดาน科创板ปีนี้ แม้บริษัทจะยังขาดทุนแต่มีอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (PS) สูงถึง 122 เท่า สูงกว่า Nvidia และยักษ์ใหญ่ต่างประเทศ แสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังให้ premium สูงกับศักยภาพการเติบโตและความพิเศษทางเทคโนโลยีในอนาคต
ในฐานะบริษัทเดียวในประเทศที่สามารถเทียบเคียง Nvidia ในด้านฟังก์ชัน Moore Threads อาศัยสถาปัตยกรรม MUSA ที่พัฒนาเอง บรรลุความก้าวหน้าด้าน AI, การเรนเดอร์กราฟฟิก, การจำลองฟิสิกส์ และการเข้ารหัส/ถอดรหัสวิดีโอบนชิปเดียว บริษัทคาดว่าจะเริ่มทำกำไรได้เร็วสุดในปี 2027 ใช้เวลาเพียง 158 วัน จากยื่นขอจนถึงเข้าตลาด สร้าง “ความเร็ว科创板”
张建中 ผู้ก่อตั้ง ประธานกรรมการ และผู้จัดการทั่วไปของ Moore Threads กล่าวว่า บริษัทจะรักษาความเร็วรอบการออกชิป GPU ฟังก์ชันครบรุ่นใหม่ทุกปี มุ่งสร้างแพลตฟอร์มประมวลผลครอบคลุมทั้งฝั่งคลาวด์และ device end เขาย้ำว่า “ตราบใดที่ AI ยังพัฒนา ความต้องการ computing power ไม่ใช่ฟองสบู่”
“หุ้นหายาก” ที่สถาบันแย่งซื้อ
Moore Threads โชว์ความร้อนแรงของนักลงทุนสถาบันตั้งแต่ช่วง bookbuilding ตามประกาศ IPO มี 267 สถาบันยื่นราคา มีผู้จัดการกองทุน 7,555 ราย ยอดขอจองหุ้นสูงถึง 70,406 ล้านหุ้น อัตราการจองซื้อ offline สูง 1,572 เท่า สูงกว่าหุ้น IPO ส่วนใหญ่ในปีนี้
สถาบันที่เข้าร่วมมีทั้งกองทุนรวม 86 แห่ง, กองทุนส่วนบุคคล 124 แห่ง, โบรกเกอร์ 30 แห่ง และบริษัทประกัน 13 แห่ง Southern Fund นำผลิตภัณฑ์ 404 ตัวเข้าจองหุ้น 5,285 ล้านหุ้น E Fund ส่ง 389 ผลิตภัณฑ์ Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) Credit Suisse และ Fullgoal Fund ใช้ 345 และ 265 ผลิตภัณฑ์ตามลำดับ
อัตราการจองซื้อออนไลน์เบื้องต้นของ Moore Threads คือ 0.02423369% วันที่ 24 พฤศจิกายน เมื่อเปิดจอง หุ้นมีราคา IPO สูงสุดของปีที่ 114.28 หยวน/หุ้น IPO นี้ระดมทุนได้ประมาณ 8,000 ล้านหยวน เป็น IPO ที่ใหญ่สุดของกระดาน科创板ในปีนี้
บริษัทใช้เวลาเพียง 158 วัน ตั้งแต่ยื่นขอ IPO กระดาน科创板 วันที่ 30 มิถุนายน ถึงเข้าตลาดวันที่ 5 ธันวาคม ในฐานะผู้ผลิต GPU สัญชาติจีนรายเดียวที่มีการวางรากฐานในกลุ่มลูกค้าองค์กรและบุคคล Moore Threads กลายเป็น “หุ้นหายากที่เลียนแบบไม่ได้” ในสายตาตลาดทุน
นักลงทุนกลุ่มแรกกำไร 6,200 เท่า
นับแต่ก่อตั้งในปี 2020 Moore Threads กลายเป็นดาวเด่นของตลาด primary ด้วยความเร็วในการระดมทุนที่น่าทึ่ง รวมยอดเกิน 10,000 ล้านหยวน มีผู้ถือหุ้นก่อนเข้าตลาดถึง 86 ราย
ศักยภาพในการดึงดูดเงินทุนของบริษัทไม่เพียงสะท้อนในยอดระดมทุน ยังเห็นจากผลตอบแทนที่มอบให้นักลงทุนกลุ่มแรก — เช่น沛县乾曜 ได้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นกว่า 6,262 เท่า สร้างตำนานในแวดวงการเงิน
Moore Threads ถือกำเนิดขึ้นในช่วงกระแสลงทุนในวงการเซมิคอนดักเตอร์จีนปี 2020 เส้นทาง GPU มีคู่แข่งมือฉมังมากมาย แม้การแข่งขันดุเดือด แต่ Moore Threads ที่ได้ฉายา “Nvidia แห่งจีน” ก็เปิดตัวได้อย่างโดดเด่น ใช้เวลาไม่ถึง 100 วันหลังตั้งบริษัท ปิดดีลระดมทุน 2 รอบ มูลค่าทะลุ 1,000 ล้านดอลลาร์ สร้างสถิติ “ยูนิคอร์นเร็วที่สุด” ในอุตสาหกรรม แสดงให้เห็นถึงแรงดึงดูดของตลาดและศักยภาพการเติบโตอย่างชัดเจน
หลังได้รับการยอมรับจากตลาด Moore Threads ก็จุดกระแสตลาดทุนให้ลุกโชน ตั้งแต่รอบ Pre-A ในปี 2021 จนถึงรอบ A บริษัทดึงดูดการลงทุนแบบ “bulk buy” จากบริษัทร่วมทุนชั้นนำอย่าง Shenzhen Capital Group, Sequoia China, GGV Capital, ByteDance, Guosheng Capital ฯลฯ สถานการณ์นี้บ่งชี้ว่า ไม่ว่าบริษัทที่เชี่ยวชาญในสายนี้มานานหรือทุนอุตสาหกรรมที่ขยายเข้ามาข้ามสาย ต่างมองว่า Moore Threads คือหัวแถวที่พลาดไม่ได้และแห่เข้าลงทุน เร่งให้บริษัทเติบโตอย่างรวดเร็ว
ความท้าทายของกำไรท่ามกลางมูลค่าสูง
แม้ความร้อนแรงของตลาดจะสูง แต่บริษัทก็ยังขาดทุนอย่างต่อเนื่อง รายได้ปี 2024 ของ Moore Threads อยู่ที่ 438 ล้านหยวน ขาดทุนสุทธิ 1,618 ล้านหยวน อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (PS) 122 เท่า สูงกว่า Nvidia และยักษ์ใหญ่ GPU ต่างชาติ
บริษัทมีรายได้เติบโตอย่างรวดเร็วจาก 46.09 ล้านหยวนในปี 2022 เป็น 438 ล้านหยวนในปี 2024 9 เดือนแรกปี 2025 มีรายได้ 785 ล้านหยวน แต่เพราะลงทุนวิจัยและพัฒนาจำนวนมาก กำไรสุทธิปี 2022-2024 ขาดทุน 1,894 ล้านหยวน, 1,703 ล้านหยวน, 1,618 ล้านหยวน ตามลำดับ 9 เดือนแรกปี 2025 ขาดทุน 724 ล้านหยวน ไตรมาสสามขาดทุน 453 ล้านหยวน เพิ่มขึ้นเกือบ 180 ล้านหยวนเมื่อเทียบกับปีก่อน
ค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาสูง ปี 2022-2024 ใช้จ่าย 1,116 ล้านหยวน, 1,334 ล้านหยวน, 1,359 ล้านหยวน ครึ่งแรกปี 2025 อยู่ที่ 557 ล้านหยวน ค่าใช้จ่าย R&D ของบริษัทสูงกว่ารายได้อย่างต่อเนื่อง สะท้อนการให้ความสำคัญกับเทคโนโลยี Moore Threads คาดว่าจะเริ่มทำกำไรรวมได้เร็วสุดปี 2027 หมายความว่า GPU จีนยังต้องใช้เวลาฟูมฟักอีกนาน
“GPU ฟังก์ชันครบ” เทียบเคียง Nvidia
“Moore Threads คือผู้ให้นิยาม GPU ฟังก์ชันครบ” 张建中 อธิบายว่า แตกต่างจากบริษัท GPU จีนอื่น ๆ ผลิตภัณฑ์ของ Moore Threads คือ “GPU ฟังก์ชันครบ” บนสถาปัตยกรรม MUSA ที่พัฒนาเอง บริษัทเป็นรายแรกที่ทำได้บนชิปเดียว รองรับการเร่งประมวลผล AI, การเรนเดอร์กราฟฟิก, การจำลองฟิสิกส์ และการประมวลผลวิดีโอความละเอียดสูง
张建中 กล่าวว่า เมื่อมนุษย์เข้าสู่ยุคอัจฉริยะ ความต้องการแพลตฟอร์มประมวลผลในการวิจัยเริ่มเบลอขอบเขต นักวิทยาศาสตร์คนหนึ่งอาจต้องการฝึก AI, ประมวลผลสมรรถนะสูง, เรนเดอร์ 3D, เข้ารหัส/ถอดรหัสวิดีโอ, จำลองฟิสิกส์ ฯลฯ Moore Threads มุ่งสร้างแพลตฟอร์มเร่งประมวลผลอเนกประสงค์ ใช้การคำนวณเปิดมุมมองงานวิจัยและขยายการประยุกต์ใช้งาน AI
สถาปัตยกรรม MUSA รองรับความเข้ากันได้กับ ecosystem GPU สากลที่นำโดย Nvidia ช่วยให้นักพัฒนาสามารถใช้โค้ดเดิมบน ecosystem สากลได้ในต้นทุนต่ำ Moore Threads จึงเป็นบริษัทเดียวในจีนที่เทียบเคียง Nvidia ได้ในด้านฟังก์ชัน และถูกขนานนามว่า Nvidia แห่งจีน
สามโครงการ募投 ครอบคลุมทุกสถานการณ์
Moore Threads IPO ครั้งนี้募集ทุนสำหรับ 3 โครงการหลัก: โครงการชิป AI ฝึก/อนุมานในตัว ตั้งเป้าสร้างแพลตฟอร์มการคำนวณอัจฉริยะรวมคำนวณ/เก็บข้อมูล/สื่อสารในที่เดียว รองรับคลัสเตอร์คำนวณ AI หลายหมื่นหรือแสนการ์ดในอนาคต; ชิปกราฟิกยุคใหม่ที่ควบคุมได้เอง รองรับความต้องการ 3D rendering เช่น digital twin, การจำลองฟิสิกส์; โครงการชิป AI SoC มุ่งตอบโจทย์ Internet of Everything และ AI ที่ฝั่งอุปกรณ์
“พัฒนาต่อเนื่องบนสถาปัตยกรรม MUSA สร้างแพลตฟอร์มประมวลผลครอบคลุมทั้งคลาวด์และอุปกรณ์ปลายทาง เพื่อสนับสนุน digital transformation ด้วย AI ที่ทรงพลัง” 张建中 กล่าว บริษัทให้ความสำคัญกับการ R&D GPU ฟังก์ชันครบมาตั้งแต่ก่อตั้งปี 2020
ข้อมูลจาก Frost & Sullivan คาดว่า ปี 2029 ตลาด GPU ทั่วโลกจะมีขนาด 3.62 ล้านล้านหยวน ตลาดจีนเติบโตเร็วที่สุด คาดแตะ 1.36 ล้านล้านหยวน สัดส่วนทั่วโลกจะเพิ่มจาก 15.6% ในปี 2024 เป็น 37.8% ในปี 2029 อัตราเติบโตเฉลี่ยต่อปีสูงถึง 51.1% 张建中 มองว่า “มนุษยชาติกำลังก้าวสู่ยุคแห่งการคำนวณ Computing power คือพลังของชาติ ชิป GPU คือรากฐานของ computing power”
