Countdown to the Fed decision! Can PCE "hard data" ignite the year-end market?

Verfasst von: White55, Mars Finance

Nach einem Monat der Marktschwankungen hat sich der US-Aktienmarkt allmählich erholt und nähert sich historischen Höchstständen. Dennoch sorgen anhaltende Inflationssorgen und schwächer werdende Verbrauchervertrauensdaten dafür, dass Investoren kurz vor der letzten geldpolitischen Sitzung der US-Notenbank in diesem Jahr vorsichtig bleiben.

Vor diesem Hintergrund ist der am Freitag veröffentlichte Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE) für September – der von der Fed am meisten beachtete Inflationsindikator – für den Markt von besonderer Bedeutung. Dieser Bericht, dessen Erhebungszeitraum zwar etwas zurückliegt, aber dennoch aktuelle Daten enthält, soll eine „harte“ und realitätsnahe Überprüfung liefern, um einzuschätzen, ob die derzeit gedrückte wirtschaftliche Stimmung gerechtfertigt ist oder erneut eine Diskrepanz zur tatsächlichen Lage besteht.

Mark Hackett, Chief Market Strategist bei Nationwide, betont: „Die PCE-Daten am Freitag stehen stärker im Fokus, weil an der Zuverlässigkeit einiger jüngster ‚weicher Daten‘ (wie Umfragen) Zweifel bestehen.“ Weiter erklärt er: „Die aktuellen Daten, die wir erhalten, sind unvollständig oder verzögert, daher hilft der PCE-Bericht, Informationslücken zu schließen.

In einer Phase, in der der Markt klare Orientierung braucht, stellt eine übermäßige Abhängigkeit von einigen instabilen weichen Indikatoren für Investoren eine Herausforderung dar.“ Derzeit versuchen Anleger, widersprüchliche Signale über den Gesundheitszustand der US-Wirtschaft zu deuten.

Einerseits deuten Arbeitsmarktdaten wie der ADP-Bericht zum Privatsektor sowie Umfragen zum Verbrauchervertrauen auf nicht zu unterschätzende Rezessionsrisiken hin und zeigen eine Verlangsamung der Einstellungen sowie mehr Arbeitssuchende.

Andererseits zeigen die jüngsten Quartalsergebnisse von Unternehmen wie Dollar General und Macy’s, dass die Konsumausgaben weiterhin robust sind.

Auch das Milliardenvolumen an stationären und Online-Umsätzen während des „Black Friday“ stellt die Annahme in Frage, dass der aktuelle Preisdruck und ein schwacher Arbeitsmarkt den Konsum unmittelbar dämpfen – zumindest bislang.

Hackett sieht in dieser Divergenz der Wirtschaftssignale den PCE-Bericht sowie die Daten zu persönlichen Ausgaben und Einkommen als „außerordentlich wichtig“ für Investoren an, insbesondere, da Pessimisten derzeit das Narrativ eines schwächelnden Verbrauchers befeuern. Er ergänzt, dass jeder Hinweis auf weiterhin starke Konsumausgaben der Jahresendrallye an den Börsen Auftrieb verleihen könnte.

Laut Prognosen von Ökonomen, die vom Wall Street Journal befragt wurden, dürfte der gesamte PCE im September im Monatsvergleich um 0,3 % steigen, während der für die Fed wichtigere Kern-PCE um 0,2 % zulegen dürfte. Im Jahresvergleich wird erwartet, dass die Gesamt-PCE-Rate bei 2,9 % bleibt und der Kern-PCE leicht auf 2,8 % sinkt.

Obwohl Fed-Beamte befürchten, dass die Inflation weiterhin über dem 2 %-Ziel liegen könnte, wird allgemein erwartet, dass sie auf der nächsten Sitzung eine Zinssenkung beschließen, um den leicht angeschlagenen Arbeitsmarkt zu stützen. Laut dem CME FedWatch-Tool sehen Terminmarkt-Händler aktuell eine hohe Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte am kommenden Mittwoch.

Jake Jannasiewicz, Chief Portfolio Strategist bei Natixis Investment Managers Solutions, erklärt, dass die Entscheidungsträger eher „in die Zukunft blicken“ als sich zu sehr auf nachlaufende Inflationsdaten zu verlassen, da das Warten auf endgültige Daten zu spät sein könnte. Er analysiert weiter, dass die gegenwärtige Konjunkturabschwächung – insbesondere bei einem beschleunigten Anstieg der Arbeitslosigkeit – ein größeres Risiko darstellt als eine beschleunigte Inflation.

Jannasiewicz merkt an: „Mit der Abkühlung des Arbeitsmarktes lässt der nachfrageseitige Druck auf die Inflation bereits nach, ein Teil der Nachfrageimpulse schwächt sich ab. Wir sind relativ optimistisch, dass sich die Inflation weiter verlangsamt; das Risiko liegt derzeit eher in ihrer Beharrlichkeit als in einem erneuten Anstieg.“