ICOが復活し、2026年にエアドロップに取って代わる？

著者: blocmates

コンパイラ:ルフィ、フォーサイトニュース

最近、暗号通貨市場で活躍しているなら、1つのトレンドに気づくのは難しくないでしょう：エアドロップの熱が徐々に冷め、初回トークン発行（ICO）が強力に復帰している一方で、市場はベンチャーキャピタル主導の資金調達モデルから分散型資金調達への転換を進めています。

ICOは新しい概念ではなく、暗号通貨の分野で最も人気のあるコインの一部（例えば、イーサリアムやAugur）は、ICOを通じて初期発行を完了しました。しかし、2022年から2024年にかけての長い「静寂期間」（この期間中、プロジェクトの資金調達は主に非公開のベンチャーキャピタル取引を通じて行われました）を経て、ICOは2025年に強力な復活を遂げることを認めざるを得ません。

ICOはなぜ再登場するのか？

ICO方式の資金調達が再び注目される一つの理由は、2014年から2018年にかけての最初のICOブーム以来、暗号通貨の参加者数が元の3倍以上に増加し、年平均成長率が4.46%に達し、平均的な参加者の専門性が著しく向上したことです。さらに、ステーブルコインの供給量が増加したことで、利用可能な資金プールが自然に拡大し、より多くの人々がトークン生成イベント（TGE）の前に割引トークンを購入する意欲を持つようになりました。

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この主張は魅力的ではあるが、市場参加者の増加はICOメカニズムの回帰の主要な推進力ではない。復活の核心的な理由を見つけるためには、現在の資金調達モデルの固有の欠陥を検討する必要がある。

2022年から2024年までの市場サイクルを注意深く観察すると、多くのプロジェクトが低い全希薄化評価（FDV）でベンチャーキャピタルから資金を調達していることがわかりますが、初期の流通量を抑えることで、トークンが公開上市時に資金調達時のFDVをはるかに上回ることになります。

以下は2022年から2024年の一部のケースです：

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表に示されているように、内部者が大部分の利益を奪い、小口投資家の利益の余地が大幅に圧縮されています。

一般的に言えば、アルトコインの利益の機会は主に内部者に集中しており、個人投資家は高すぎる価格でトークンを購入するか、エアドロップを受け取った後に迅速に売却します。これは、エアドロップが「無料のお金」と見なされることが多く、即座に売り圧力を引き起こすためです。

この状況は、個人投資家が疲れを感じる原因となっています：リスクとリターンの比率が持続的に悪化しているため、彼らは従来のアルトコイン投資に対する信頼を徐々に失っています。

その後、小口投資家の資金はメムコインに向かい、この種の資産は参入障壁が低く、ボラティリティが高く、ベンチャーキャピタルが関与していないため、メムコインの熱狂とメムコイン発行プラットフォームの急速な台頭を促進しました。

最終、これにより個人投資家、プロジェクトチーム、ベンチャーキャピタルの間で利益の不一致がますます深刻になり、三者のインセンティブ目標の乖離が大きくなっています。

• 個人投資家はより公平なエントリー機会を渇望している
• プロジェクトチームは短期的な投機ではなく、持続可能なコミュニティを必要としています
• ベンチャーキャピタルはしばしば初期の非対称なリターンを追求する

この緊張から、市場は全体のエコシステムのインセンティブ文化を再調整するための全く新しいモデルを切実に必要としており、ICO式の資金調達の復活がこの変化を反映しています。

ICOの魅力は、単に別の資金調達手段を提供するだけでなく、より明確なインセンティブ構造を持ち、小口投資家がより公平な条件で参加できる点にあります。

ICOがエアドロップに取って代わる可能性の理由

上記の理由から、市場のインセンティブ文化は、伝統的な「タスク交換報酬」のエアドロップモデルに代わって、ICO割引による「利益結びつけ」モデルに移行する可能性があると考えられます。

関連する兆候が現れ始めています。MegaETHとMonadは、以前のベンチャーキャピタルの一部を公開販売に使用しました。これらの取り組みは純粋なICO発行ではありませんが、ベンチャーキャピタルラウンドの評価に基づいてトークンを一般に配布することは、正しい方向に向けた一歩です。

ICOは通常、より自然で「利益の結びつき」を強調したトークン配布方法と見なされます：参加者は基準評価に基づいて自己資金を投入し、単一ラウンドの資金調達であることも、複数の価格階層に分かれた階段式構造であることもあります。

理論的には、これによりユーザーとプロジェクトの間により強い心理的および経済的な結びつきが築かれることができます。

参加者はトークンを直接購入するため、無料で取得するのではなく、通常は長期保有に傾く傾向があります。これは、最近のサイクルにおいてオンチェーン資産の保有期間が短縮される傾向を逆転させるのに役立ちます。

さらに、ICOはアルトコイン市場の収益空間を再構築することが期待されています：公開募集は通常、透明性が高く、流通量と評価が明確であり、ベンチャーキャピタル主導のトークンモデルと比較して、FDVはしばしばより合理的です。

この構造は、初期の個人投資家が大幅な割引を享受する内部者とシェアを競うのではなく、かなりの利益を得る可能性を高めます。

対照的に、多くのエアドロッププロジェクトは、インセンティブ設計が不十分であるため、一般的な「受け取ったらすぐに売却する」文化を生み出しました。一方、ICOはトークンの配布や初期コミュニティの構築において、より合理的で持続可能な選択肢を提供しています。

早期融資プラットフォームの台頭がICOに与える示唆

先月、暗号通貨業界は大規模な買収案件を迎えました：Coinbaseが3.75億ドルでオンチェーン融資プラットフォームEchoを買収しました。この買収にはEchoのSonar製品も含まれており、これは誰でも公開トークン販売を開始できるツールです。

同時に、Coinbaseはネイティブアプリ内ローンチプラットフォームを発表し、最初のコラボレーションプロジェクトはMonadです。

Echo と Coinbase を除いて、初期の資金調達プラットフォームはトレンド化の発展を示しています。Kaito は専用のローンチプラットフォーム MetaDAO を立ち上げ、ICO の意味を再定義しました。

MetaDAOは特に注目に値します。このプラットフォームの登場は、「内部者主導、高FDV発行」モデルに対する市場の疲れを明確に反映しています。その目標は、プロジェクトが高い流通量のICOを通じて早期に立ち上げ、長期的な成長を実現するのを助けることです。

これは、市場がICOの復帰を完全に受け入れる準備ができていることを示していますが、どんな形式のICOでもなく、チーム、コミュニティ、全体市場が良好な利益の結びつきを実現できるように、慎重に計画され、実行された資金調達モデルである必要があります。

レイアウトをうまく行うにはどうすればいいですか？

公平に言えば、私たちは以前、ICOの熱が再燃していることが市場におけるインセンティブ文化の再考を反映していることを指摘しました。その核心は、小口投資家により公平な機会を提供することです。

これは、プロジェクト側と小口投資家が利益を調整し、活発なユーザーと堅実なトークン保有者からなるよりレジリエントなコミュニティを育成する必要があることを意味します。実際、これは「無料トークン」の時代が終わりを迎える可能性があることを示唆しています。

エコシステムに深遠な影響を与えた成功したエアドロップ（HYPEなど）を振り返ると、配布設計の最適化の余地が見えてきます：

Hyperliquidを例に取ると、真のユーザー（投機的「マイナー」ではなく）は、手数料を支払い、実際のリスクを負うことで参加し、得られる報酬は製品の成功に真に結びついています。

この事例は、インセンティブ構造が合理的に設計されているとき、個人投資家の参加が意味があり持続可能であることを示しています。短期的な投機行動ではありません。

私たちは、この考え方がICOの運営モデルに浸透していくと考えています。将来的には、「オンチェーンの行動がより成熟し、信頼性が高い」ユーザーに対して割引を提供することで、従来のエアドロップ式配布に取って代わる可能性があります。

2024年の一組のデータは問題をかなり説明しています：エアドロップされたトークンの後、80％以上のライトユーザーは7日以内に売却する傾向がありますが、ヘビーユーザーのこの割合はわずか55％です。

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成功を収めるためには、参加者は長期的な思考を持ち、それに基づいて行動を調整する必要があります。

これは、特定のウォレットアドレスに対するユーザーの忠誠心を育て、信頼性を確立し、一貫性のある調和の取れたオンチェーンの行動を示すことを意味します。

この行動には、さまざまなプロトコルを試すこと、資金プールに流動性を展開すること、Gitcoinなどの公共製品に貢献することなど、意味のあるオンチェーン活動が含まれる可能性があります。

市場に対するKaitoなどのプロジェクトの評価には依然として意見の相違がありますが、私たちはそれらが次の段階の市場を形成する上で重要な役割を果たすと予想しています。

例えば、yapの閾値は検証されたオンチェーンの行動と結びついており、ICOへの参加資格や割引トークンの配分の重要な基準となる可能性があり、持続的なコミットメントと利益の結びつきを示す参加者に報いることができます。

もし上記のパターンが常態化するなら、収益を拡大する一つの方法は、INFINITやGizaなどの製品を利用して、複数のエコシステムに資金を配置することです。

この方法は、ウォレットの年数と歴史的行動の重みが高いシナリオでは効果が制限される可能性がありますが、ICOへの参加や割引配布の判断基準としてオンチェーン活動のみを使用する場合、その利点は依然として非常に顕著です。

潜在的な問題と課題

ICOは暗号通貨業界のデフォルトの資金調達および報酬配布方法になるために、依然として多くの課題に直面しています。

重要な課題は、ベンチャーキャピタル主導の資金調達と同様に、設計が不適切なICOトークン経済モデルが失敗を招く可能性があることです。

もしプロジェクトがトークンの価格を過剰に設定した場合、特に現在の市場評価に対して（現在の市場評価はしばしば流通量の低さと高いFDVの操作の影響を受けるため）、これらのトークンは公開市場で認識されるのが難しいかもしれません。

さらに、規制および法的な考慮も重大な障害となっています。暗号通貨は特定の管轄区域で規制の透明性が高まっているものの、潜在的な高資本地域ではICOには依然として多くのグレーゾーンがあります。

これらの法的な不確実性は、ICOの成功のボトルネックとなる可能性があり、場合によっては、十分な注目を集めることができないプロジェクトがベンチャーキャピタルに戻されることさえあります。

ICOが直面しているもう一つの興味深い課題は、市場の飽和の可能性です。複数のプロジェクトが同時に資金調達を行うため、参加者の注意が分散し、ICO全体への熱意が低下する可能性があります。これにより、一般的な「ICO疲れ」が生じ、広範な参加や市場の勢いが抑制される可能性があります。

これらの課題に加えて、市場がICOに移行する可能性がある中で、プロジェクトにはインセンティブメカニズムの調整、コミュニティの参加、インフラリスクなど、他にも多くの重要な考慮事項があります。これらすべては、持続可能な成功を確保するために対処する必要があります。

まとめ

現在、市場の要求は非常に明確です：人々はより公平なプロジェクトの発行を求め、ベンチャーキャピタルの詐欺を減らしたいと考えています。アルトコイン市場の現状もこれを反映しています——現物ポジションは減少し、永久契約の取引量は増加しています。

私たちは、これは個人投資家が長期的な利益をほとんど放棄し、より投機的な投資方法を選択したことを明確に示していると考えています。

注意力経済学の観点から見ると、この状況はさらに厳しいものです：それは業界全体に損害を与えるだけでなく、革新を妨げることにもなります。

ICOの復帰は、正しい方向に向かって進んでいるようです。しかし、それは私たちが知っているエアドロップを完全に置き換えることはあまりなさそうで、むしろ混合モデルを促進する原動力になる可能性が高く、そのモデルでは長期的な利益のバインディングが、どのプロジェクトのマーケティング戦略の中心となるでしょう。