Autor: Zen, PANews
Die südkoreanische Technologie- und Kryptobranche erleben die bisher größte Fusion. Am 26. November gab der südkoreanische Internet-Riese Naver bekannt, dass er der Übernahme des Betreibers Dunamu von der größten virtuellen Vermögensbörse Upbit in Südkorea zugestimmt hat.
Nach der Bekanntgabe der Nachricht stieg der Aktienkurs von Naver im nachbörslichen Handel zeitweise um 7,7 %. Naver erklärte, dass dieser Schritt darauf abzielt, “eine zukünftige Wachstumsmaschine auf der Basis digitaler Vermögenswerte zu schaffen”. Vor der offiziellen Ankündigung gab es bereits mehrere Wochen lang Gerüchte in den südkoreanischen Medien über diese Übernahme, die den Aktienkurs von Naver zeitweise steigen ließ. Berichten zufolge führten die Führungskräfte beider Seiten im Hintergrund mehrere Verhandlungsrunden durch, um Bewertungsunterschiede und regulatorische Bedenken auszuräumen.
Es ist bemerkenswert, dass genau zu dem Zeitpunkt, als der Markt heiß über die Gerüchte zur Fusion diskutierte, der globale Kryptowährungsmarkt schwächer wurde und die Marktkapitalisierung digitaler Vermögenswerte um mehr als 1 Billion Dollar von ihrem Höchststand zurückging. Die Schwankungen des makroökonomischen Umfelds haben dieser Transaktion Unsicherheiten hinzugefügt, aber beide Parteien entschieden sich schließlich dennoch zur Zusammenarbeit.
Naver und Upbit fusionieren, eine super Finanzplattform in Südkorea steht bevor.
Laut den am selben Tag von Naver eingereichten Regulierungsdokumenten wird die Übernahme über Navers Fintech-Tochtergesellschaft Naver Financial erfolgen, wobei jede Aktie von Dunamu gegen 2,54 neu ausgegebene Aktien von Naver Financial eingetauscht werden kann. Bei diesem Umtauschverhältnis wird der Eigenkapitalwert von Dunamu auf etwa 15,1 Billionen Won (ca. 103 Milliarden US-Dollar) geschätzt, während Naver Financial etwa 4,9 Billionen Won (33,47 Milliarden US-Dollar) wert ist.
Die Übernahme wird Dunamu dazu bringen, durch den Aktientausch zu einer hundertprozentigen Tochtergesellschaft von Naver Financial zu werden. Nach Abschluss der Transaktion wird der Anteil von Naver an Naver Financial von derzeit etwa 70% deutlich auf etwa 17% verwässert. Song Chi-hyung, der Gründer und Vorsitzende von Dunamu, wird aufgrund seines erheblichen Aktienbesitzes an Dunamu nominal der größte Aktionär von Naver Financial werden, aber er und der stellvertretende Vorsitzende werden mehr als die Hälfte ihrer Stimmrechte an Naver übertragen, um Naver die Kontrolle über die nach der Fusion entstandene Finanztochter (etwa 46,5% der Stimmrechte) zu sichern.
Das bedeutet, dass obwohl formal Dunamu als Hauptaktionär in Naver Financial integriert wird, die tatsächliche Kontrolle weiterhin in den Händen der Naver Company liegt. Diese Regelung schützt die Interessen der Naver-Aktionäre und ermöglicht es gleichzeitig dem Management von Dunamu, durch Beteiligungen zu einem wichtigen Interessensvertreter zu werden, was die Grundlage für die zukünftige Integration legt.
Laut dem vorläufigen Zeitplan, der von beiden Seiten veröffentlicht wurde, planen Naver Financial und Dunamu, am 22. Mai 2026 eine Hauptversammlung abzuhalten, um über den Fusionierungsplan durch Aktientausch zu entscheiden. Wenn die Aktionäre zustimmen, wird die endgültige Abwicklung des Aktientauschs voraussichtlich am 30. Juni 2026 abgeschlossen sein. Der Handel muss außerdem die wettbewerbsrechtliche Prüfung durch die koreanische Fair Trade Commission (FTC) sowie die Genehmigung der Finanzaufsichtsbehörden für die Änderung der Hauptaktionäre durchlaufen.
Um die Interessen der Klein- und Kleinstaktionäre zu schützen, sieht der Plan ein Rückkaufsrecht für abweichende Aktionäre vor – Abweichler können vom 22. Mai 2026 bis zum 11. Juni 2026 die Gesellschaft auffordern, ihre gehaltenen Naver Financial-Aktien zu einem Preis von 117.780 Won pro Aktie zurückzukaufen. Wenn der Gesamtbetrag der ausgeübten Rückkaufsrechte 1,1 Billionen Won (ca. 7,51 Millionen US-Dollar) übersteigt und die Parteien den Plan nicht anpassen, könnte die Transaktion platzen.
Allerdings ist die Wahrscheinlichkeit von massiven Aktionärsprotesten angesichts der aktuellen Marktreaktion und der Aussichten beider Unternehmen gering. Auf der regulatorischen Seite könnte die FTC aufgrund der dominierenden Stellung von Upbit im koreanischen Kryptowährungsmarkt eine strenge Bewertung der Marktanteile nach der Fusion vornehmen, insbesondere im Hinblick darauf, ob die Verbraucherinteressen geschädigt werden. Es gibt jedoch auch die Ansicht, dass die Eingliederung von Upbit unter die gut mit der Regierung verbundene Naver-Gruppe möglicherweise die regulatorischen Hürden senken könnte. Insgesamt nimmt das politische Risiko dieser Übernahme im Kontext der schrittweisen Verbesserung der Regulierung von Kryptowährungen und der relativ aufgeschlossenen Haltung der koreanischen Regierung in den letzten Jahren allmählich ab.
Die “Ehe” zwischen Naver und Dunamu wird als ein bedeutender Meilenstein für die Neugestaltung der Technologie- und Finanzlandschaft Südkoreas angesehen. Als “Internet-Riese” und nationale Eingangsplattform hat Naver in den letzten Jahren in den Bereichen Zahlung, Cloud-Computing, künstliche Intelligenz und Inhalte häufig expandiert. Nach Abschluss dieser Akquisition wird Naver den Bereich des Handels mit Krypto-Assets in sein Portfolio aufnehmen, während Upbit von Navers umfangreichem Nutzerökosystem profitieren kann. Beide Parteien planen, eine integrierte Super-Plattform zu schaffen, die Suche, Kommunikation, Zahlung und den Handel mit virtuellen Vermögenswerten vereint und digitale Vermögenswerte in alle Aspekte des täglichen Lebens der Südkoreaner integriert.
Konkret verfügt Naver derzeit über die Naver Pay-Zahlungsplattform mit einem jährlichen Handelsvolumen von über 18 Billionen Won, die voraussichtlich mit den Krypto-Handelsfunktionen von Upbit verbunden wird und den Nutzern einen einheitlichen Finanzdienst von Fiat-Währung zu Kryptowährung bieten wird. Darüber hinaus wird der Abschluss der Übernahme zweifellos den Plan zur Entwicklung stabiler Münzen, die an den Won gebunden sind und seit langem in der Finanzabteilung von Naver erforscht werden, beschleunigen. Außerdem planen beide Seiten, in den nächsten fünf Jahren 10 Billionen Won (etwa 68 Milliarden USD) zu investieren, um die nächste Generation von Finanzinfrastruktur zu schaffen, die auf der Fusion von KI und Blockchain basiert.
Es ist erwähnenswert, dass kurz nach der offiziellen Ankündigung der Übernahme am 27. November 2025 um 04:42 Uhr Ortszeit Vermögenswerte im Wert von etwa 36,81 Millionen US-Dollar, die mit dem Solana-Netzwerk in Verbindung stehen, an eine unbekannte externe Wallet transferiert wurden. Upbit hat den Umfang des Diebstahls bestätigt und plant, die Verluste vollständig mit den von Upbit gehaltenen Vermögenswerten auszugleichen, um sicherzustellen, dass die Vermögenswerte der Nutzer nicht betroffen sind.
Krise: Der schwache Kryptomarkt und der einzige Herausforderer Bithumb
Als Hauptakteur dieser Übernahme ist Upbit derzeit unbestritten der Marktführer im Bereich der virtuellen Vermögenswerte in Südkorea. Laut den Statistiken der Finanzaufsichtsbehörde Koreas (FSS) belief sich das kumulierte Handelsvolumen der Upbit-Plattform im ersten Halbjahr 2025 auf 833 Billionen Won (entspricht etwa 642 Milliarden US-Dollar) und machte 71,6 % des gesamten Krypto-Handelsvolumens des Landes aus.
Dieser Marktanteil versetzt Upbit nahezu in eine de facto Monopolstellung, gefolgt von der etablierten Börse Bithumb mit einem Handelsvolumen von 300 Billionen Won und einem Marktanteil von 25,8 %. Die übrigen heimischen Plattformen machen zusammen weniger als 3 % aus. Weltweit gehört Upbit, dank der leidenschaftlichen Investitionen der koreanischen Nutzer, auch jahrelang zu den Top-Platzierungen im globalen Ranking des Krypto-Handelsvolumens.
Allerdings hat Upbit im heimischen Markt im Vergleich zu 2024 eine gewisse Abnahme seiner Dominanz erfahren. Diese Veränderung steht in engem Zusammenhang mit der Rückkehr des Hauptkonkurrenten Bithumb. Bithumb hatte 2023 aufgrund von Betriebs- und Compliance-Problemen einen Marktanteil im einstelligen Bereich erreicht, hat jedoch seit 2024 aggressive Strategien wie Nullgebühren umgesetzt, um Kleinanleger anzuziehen, was zu einem schnellen Anstieg des Marktanteils führte. Die koreanische Medienseite KoreaTechDesk zitiert Daten von The Block, wonach das Gesamttransaktionsvolumen von Upbit im dritten Quartal 2025 etwa 286,4 Milliarden US-Dollar beträgt, was im Jahresvergleich leicht gestiegen ist; jedoch ist das Transaktionsvolumen von Bithumb von 4,7 Milliarden US-Dollar im Vorjahr auf 12,81 Milliarden US-Dollar explodiert.
Analysten weisen darauf hin, dass Bithumb in den letzten Jahren aktiv um Nutzer und Handelsvolumen kämpft, um sich auf den eigenen Börsengang vorzubereiten. Der koreanische Kryptowährungsmarkt entwickelt sich von “einem Überlegenen und vielen Schwachen” zu “zwei starken Akteuren, die nebeneinander bestehen”. Dennoch bleibt Upbit mit einem Abstand von etwa 40 Prozentpunkten deutlich vor Bithumb. Nachdem die Nachricht über die Übernahme durch Naver bekannt wurde, entbrannte eine heftige Debatte über die Bewertungen der beiden Unternehmen, was zeigt, dass der Markt Upbit eine vergleichsweise höhere Prämie und Führungsposition zuspricht.
Upbit Handelsvolumen Entwicklung im letzten Jahr
Bithumb Handelsvolumenentwicklung im letzten Jahr
Besonders erwähnenswert ist die Veränderung der allgemeinen Marktheißigkeit – der Handelsvolumenindikator ist im Vergleich zum Vorjahr stark gesunken. Ende 2024 erlebte der südkoreanische Kryptomarkt eine Welle von verrückten Kursbewegungen: Laut Statistiken stieg das Tageshandelsvolumen von Upbit am 3. Dezember 2024 auf 27,45 Milliarden US-Dollar und erreichte damit einen historischen Höchststand, etwa das Zehnfache des üblichen Niveaus. Doch nach dieser “verrückten Nacht” drehte sich die Marktentwicklung abrupt ins Negative, und 2025 trat ein Abkühlungsprozess ein. Im November 2025 betrug das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen von Upbit nur etwa 1,78 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 80 % im Vergleich zum Höchststand Ende 2024 entspricht. Das Handelsvolumen ist seit vier Monaten rückläufig und bewegt sich tendenziell in einer engen Spanne von 2 bis 4 Milliarden US-Dollar.
Der Rückgang des Handelsvolumens und des Marktanteils von Upbit in letzter Zeit ist das Ergebnis mehrerer Faktoren. Neben der starken Herausforderung durch Bithumb könnten Veränderungen im regulatorischen Umfeld und die Verschiebung der Investitionspräferenzen die wichtigeren Gründe sein.
Im zweiten Halbjahr 2025 verhängte die koreanische Finanznachrichtendienststelle (FIU) eine Geldstrafe von etwa 35,2 Milliarden Won gegen Dunamu, weil Upbit gegen Vorschriften zur Geldwäschebekämpfung, wie z.B. zur Identitätsprüfung von Kunden, verstoßen hatte. Zudem wurde ein Teil der Geschäftstätigkeit für drei Monate eingestellt und einer Sanierung unterzogen. Dieses Ereignis hatte einen gewissen Einfluss auf das Markenimage von Upbit und das Wachstum neuer Nutzer.
Darüber hinaus hat der südkoreanische Aktienmarkt in diesem Jahr einen seltenen Bullenmarkt erlebt, in dem eine große Menge an Kleinanlegergeldern aus dem Kryptowährungsmarkt zurück in den Aktienmarkt geflossen ist, was als “Rückkehr der Schafe zu den guten Feldern” bezeichnet wird. Die Technologiewerte, angeführt von AI-Konzeptaktien, haben den Markt angeheizt, wobei der südkoreanische KOSPI-Index in diesem Jahr um über 70 % gestiegen ist und mehrfach historische Höchststände erreicht hat. Viele junge Investoren, die früher begeistert über Altcoins diskutierten, sprechen jetzt in Kakao Talk-Chats und Naver-Foren nur noch über “AI-/Halbleiterkonzeptaktien”.
Der Aktienmarkt lenkt Spekulationsgelder und Aufmerksamkeit ab, was eng mit dem globalen Abklingen der Kryptowährungsbranche verbunden ist. Nachdem der Kryptomarkt 2024 eine starke Erholung eingeleitet hat, erreichte die Investitionsbegeisterung der koreanischen Privatanleger diesen Sommer ihren Höhepunkt. Doch im vierten Quartal dieses Jahres schwächte sich der globale Kryptowährungsmarkt erneut ab, und dieser makroökonomische Hintergrund belastete zweifellos auch das von Privatanlegern dominierte koreanische Kryptomarkt-Gefühl.
nächste Station, zielt auf den NASDAQ-Listing?
Nach der Bekanntgabe der Fusion richtet der Markt große Aufmerksamkeit auf die Börsengänge des Mutterunternehmens von Upbit. Tatsächlich gibt es schon seit langem Gerüchte über einen IPO von Dunamu. Bereits während des Krypto-Bullenmarktes im Jahr 2021 schoss die Bewertung von Dunamu in die Höhe, und der Gründer Song Chi-hyung rückte in die oberen Reihen der südkoreanischen Milliardärsliste vor, was in der Branche Spekulationen über die Börsenpläne des Unternehmens auslöste.
Aber aufgrund der damals unklaren regulatorischen Umgebung unternahm Dunamu keine weiteren Schritte. Danach führte Dunamu eine gezielte Kapitalerhöhung durch und gewann strategische Investoren wie Kakao und HYBE, was den Kapitalbedarf vorübergehend lindern konnte. Als die Nachricht über die Übernahme von Dunamu durch Naver bekannt wurde, wurde der Börsengang in den USA erneut auf die Agenda gesetzt.
Laut Bloomberg plant Upbit, nach Abschluss der Fusion mit Naver Financial, einen Börsengang (IPO) an der Nasdaq. Diese Nachricht wurde von Bloomberg am 24. November erstmals veröffentlicht und besagt, dass Upbit nach Abschluss der Fusion mit den Vorbereitungen für einen Börsengang in den USA beginnen wird.
Obwohl sowohl Naver als auch Dunamu offiziell auf diesen Plan nicht reagiert haben, haben mehrere große Medien aus verschiedenen Quellen diese strategische Absicht bestätigt. Die südkoreanische “Seoul Economic Daily” berichtete, dass das fusionierte neue Unternehmen möglicherweise eine Notierung an der Nasdaq anstrebt, mit einer Bewertung von bis zu 34 Milliarden USD. Sollte die Nachricht zutreffen, würde es voraussichtlich die erste große Krypto-Börse in Asien sein, die den amerikanischen Kapitalmarkt betritt.
Es ist erwähnenswert, dass Upbits Hauptkonkurrent Bithumb ebenfalls plant, an die US-Börse zu gehen. Cryptonews berichtet, dass Bithumb darum kämpft, vor Upbit an die Nasdaq zu gelangen, mit dem Ziel, dies frühestens im Jahr 2026 zu tun. Der “Börsenwettlauf” zwischen den beiden südkoreanischen Börsen zeigt auch den Wunsch der südkoreanischen Kryptoindustrie, Korea zu verlassen, auf die internationale Bühne zu treten und die Anerkennung globaler Investoren zu gewinnen.
Nach der aktuellen Situation hat die Übernahme von Dunamu durch Naver die Börsenmotivation des Unternehmens nicht geschwächt, sondern vielmehr reifere Bedingungen für den IPO geschaffen. Durch die Fusion wird Dunamu Teil des Finanzsegments von Naver und kann in Bezug auf Unternehmensführung und finanzielle Transparenz mit börsennotierten Unternehmen gleichziehen, wodurch einige Hindernisse für einen zukünftigen IPO beseitigt werden. Die Unterstützung durch Naver trägt auch dazu bei, das Vertrauen internationaler Investoren in das Geschäftsmodell von Upbit zu stärken.
Darüber hinaus hat die Akzeptanz des US-Kapitalmarkts für große Krypto-Unternehmen in diesem Jahr allmählich zugenommen. Circle, Bullish, Gemini und Galaxy Digital sind nacheinander an die Börse gegangen, und Coinbase wurde offiziell in den S&P 500 Index aufgenommen, wodurch es zur ersten Krypto-Börse wurde, die in den S&P 500 aufgenommen wurde.
Upbit wählt genau jetzt den richtigen Zeitpunkt, um von diesem industriellen Aufwind zu profitieren und ist damit in der besten Position, um erfolgreich auf die Nasdaq-Bühne zu gelangen.
