A estreia do ETF de DOGE da Grayscale foi fria, qual é a razão por trás disso?

Autor: Cavaleiro do Blockchain

No dia 24 de novembro, o ETF de Dogecoin (GDOG) da Grayscale foi listado na Arca da Bolsa de Valores de Nova Iorque, mas enfrentou um “começo frio”.

No primeiro dia, o volume de negociação no mercado secundário foi de apenas 1,41 milhões de dólares, muito abaixo da previsão de 12 milhões de dólares feita por analistas da Bloomberg, e o fluxo líquido de capital foi de 0, o que significa que não houve injeção de novo capital nesse ecossistema. Essa performance revela de forma clara que a demanda por produtos regulamentados foi severamente superestimada.

A frieza do GDOG forma um forte contraste com os casos de sucesso no mesmo período. O ETF Solana (BSOL), lançado no final de outubro, atraiu 200 milhões de dólares em fluxos de capital na primeira semana, sendo a razão principal a sua utilidade com rendimento de staking, oferecendo aos investidores tradicionais um mecanismo de investimento de difícil participação direta.

E o GDOG apenas fornece exposição à emoção social, como um produto de spot comum, seu ativo subjacente já é comum em plataformas de varejo como a Robinhood, carecendo de “prêmio de entrada” e suporte de rendimento, tendo atração limitada para instituições.

Além disso, as características do MEME trazem riscos adicionais. Embora o Dogecoin tenha um volume de negociação diário de 1,5 bilhões de dólares, é suscetível a flutuações drásticas impulsionadas por eventos.

Ao mesmo tempo, a criação de grandes posições exige a compra de uma quantidade massiva de DOGE, o que pode aumentar o preço à vista; enquanto isso, se o mercado de criptomoedas cair acentuadamente durante o período de suspensão do ETF, o preço pode desviar significativamente do valor líquido dos ativos após a reabertura. Esses riscos fazem com que os traders considerem o GDOG como uma ferramenta de negociação de curto prazo, em vez de um ativo de longo prazo.

A queda do GDOG não é um evento isolado, mas sim um sinal de alerta para o excesso de oferta na indústria. Nos próximos seis dias, cinco ETFs de criptomoedas à vista serão lançados (incluindo produtos relacionados ao Chainlink e XRP), e espera-se que mais de 100 ETFs de token único sejam lançados nos próximos seis meses.

Mas o atual ambiente de mercado é extremamente desfavorável, e até a semana de 24 de novembro, os produtos de investimento em ativos digitais tiveram uma saída líquida de 1.94 bilhões de dólares.

Esse descompasso entre oferta e demanda oculta riscos estruturais. Se até ativos MEME de alta notoriedade como o Dogecoin não conseguem atrair subscrições, as perspectivas para ETFs de “long tail” de ativos de baixa liquidez são ainda mais sombrias.

Um grande número de “ETFs zumbis” de baixo volume dispersará a liquidez do mercado, aumentando a dificuldade de gestão de inventário para os formadores de mercado, o que pode levar a um alargamento dos spreads durante períodos de volatilidade e a um aumento do erro de acompanhamento.

O desempenho do GDOG nas próximas duas semanas será a pedra de toque da indústria. Se “zero adições” continuar, isso indica que o produto está apenas consumindo a demanda existente em vez de criar novos fluxos, o que pode forçar os emissores a desacelerar o ritmo de lançamento de 100 ETFs, ou até provocar uma consolidação de canais.

Apesar de a infraestrutura e a licença regulatória para os ETFs de criptomoedas estarem em vigor, os investidores estão escolhendo sair no atual ambiente de baixa, sendo que a anterior onda de emissão precisa urgentemente retornar à razão.