MicroStrategy-Aktie bricht ein und fällt auf 170 US-Dollar! Saylors Vier-Wort-Antwort: Niemals einen Rückzieher

MicroStrategy durch Bitcoin-Crash unter Druck, MSTR-Aktie schließt am 21. November bei 170,50 US-Dollar. MicroStrategy-Gründer und Executive Chairman Michael Saylor fasste seine Haltung mit vier Worten zusammen: „Ich weiche niemals zurück“. Die letzte Woche gestartete Umfrage „HODLn wir diese Woche?“ ergab, dass 77,8 % der Befragten weiterhin an ihren Bitcoin festhalten und nicht verkaufen.

Hinter Saylors „Vier-Wort-Mantra“ steht eine 56-Milliarden-Dollar-Wette von MicroStrategy

Saylors kurzer Kommentar „Ich weiche niemals zurück“ wurde nur wenige Stunden nach der wöchentlichen MicroStrategy-Umfrage veröffentlicht, in der 77,8 % der Befragten angaben, sie hätten während des jüngsten Ausverkaufs „gehalten“, was bestätigt, dass die Bitcoin-Community diesen Rückgang weiterhin als vorübergehenden Rückschlag und nicht als Ende der Strategie betrachtet. Von 133.156 abgegebenen Stimmen entfielen 77,8 % auf „nicht verkauft“, lediglich 22,2 % auf „verkauft“.

Die 649.870 von MicroStrategy gehaltenen Bitcoin sind der größte Bestand eines börsennotierten Unternehmens weltweit. Der durchschnittliche Einstandspreis liegt bei 74.430 US-Dollar, was bedeutet, dass selbst bei einem Bitcoin-Kurs von 86.000 US-Dollar die Position immer noch einen Gewinn von 16,67 % aufweist. Laut Daten von Bitcoin Treasuries erreichte der Wert der von MicroStrategy gehaltenen Bitcoin am 7. Oktober seinen Höchststand und lag nahe bei 80 Milliarden US-Dollar. Der Rückgang von 80 auf 56 Milliarden US-Dollar bedeutet einen Buchwertverlust von 24 Milliarden US-Dollar, doch Saylor bleibt unbeirrt.

Diese Woche fiel der Bitcoin-Kurs auf 80.600 US-Dollar, vernichtete damit mehr als 30 % des Anstiegs seit Oktober und löste Zwangsliquidationen in Milliardenhöhe aus. Kritiker wie Peter Schiff stellen MicroStrategys Verschuldung, Bewertung und Überlebensfähigkeit infrage. Saylor reagierte wie gewohnt: Mittelrückgänge seien irrelevant, die Unternehmensmission bleibe unverändert, und selbst bei noch stärkeren Rückgängen könne das Unternehmen an seiner Strategie festhalten.

Üblicherweise gibt MicroStrategy die Erhöhung seines Bitcoin-Bestands einen Tag nach Saylors Veröffentlichung des Bitcoin Trackers bekannt. Dieses Mal postete er lediglich „Ich werde nicht nachgeben“, was darauf hindeuten könnte, dass weitere Bitcoin-Käufe geplant sind, jedoch noch keine Tracker-Informationen veröffentlicht wurden – möglicherweise wartet das Unternehmen auf einen besseren Einstiegszeitpunkt oder bereitet neue Finanzierungsmöglichkeiten vor.

MSTR-Aktie stürzt um 40 % ab, Marktkapitalisierung fällt unter den Wert der Bitcoin-Reserven

(Quelle: Google Finance)

Die Aktie von MicroStrategy steht weiterhin unter Druck. Der Kurs fiel auf rund 170 US-Dollar und hat damit nahezu die gesamte Prämie gegenüber dem gehaltenen Bitcoin-Bestand eingebüßt; auch das Net Asset Value Multiple erreichte den niedrigsten Stand seit Beginn des Bitcoin-Treasury-Experiments. Laut Yahoo Finance ist der Kurs in den letzten vier Wochen um 40 % auf 170,50 US-Dollar gefallen – mehr als der Rückgang von Bitcoin seit dessen Allzeithoch.

Noch gravierender: Die Marktkapitalisierung von MicroStrategy liegt inzwischen unter dem Wert der gehaltenen Bitcoin – ein „Negativaufschlag“, der extrem selten ist. Normalerweise wird die MicroStrategy-Aktie mit einem Aufschlag gehandelt, da Investoren bereit sind, für das einzigartige Bitcoin-Exposure einen Aufpreis zu zahlen. Fällt der Kurs jedoch unter den Nettovermögenswert, signalisiert dies einen massiven Vertrauensverlust in das Unternehmen.

Diese negative Prämie schränkt MicroStrategys Finanzierungsmöglichkeiten ein. In der Vergangenheit hat MicroStrategy Stammaktien ausgegeben, um weitere Bitcoin zu kaufen, doch da diese Methode an Wirksamkeit verliert, hat das Unternehmen auf dividendenberechtigte Vorzugsaktien umgestellt. Wenn der Aktienkurs unter dem Nettovermögenswert liegt, führt eine Aktienemission zu einer stärkeren Verwässerung der Bestandsaktionäre und macht diese Form der Finanzierung praktisch unmöglich. Deshalb ist Saylors „Ich weiche niemals zurück“-Botschaft gerade jetzt so wichtig – er muss das Vertrauen der Investoren stabilisieren und eine weitere Abwärtsspirale verhindern.

MSCI-Ausschlusskrise und Saylors Gegenrede

Michael Saylor versuchte am Freitag, die Sorgen um einen möglichen Ausschluss MicroStrategys aus wichtigen Aktienindizes im kommenden Jahr zu zerstreuen. Am 10. Oktober hatte MSCI angekündigt, zu prüfen, wie mit Krypto-Finanzunternehmen umzugehen sei – „einschließlich solcher, die vor allem durch Finanzierungstätigkeit digitale Vermögenswerte akkumulieren“ sowie „Unternehmen, bei denen digitale Vermögenswerte 50 % oder mehr der Gesamtaktiva ausmachen“. Die Entscheidung wird am 15. Januar bekanntgegeben.

JPMorgan hob in einem Bericht die Konsultation von MSCI zu Kryptounternehmen hervor. Auf X verglich Saylor MicroStrategys Geschäftsmodell mit Investmentfonds: „MicroStrategy ist kein Fonds, kein Trust und keine Holdinggesellschaft“, sagte Saylor. „Wir sind ein börsennotiertes operatives Unternehmen mit einem Softwaregeschäft im Wert von 500 Millionen US-Dollar und einer einzigartigen Kapitalmanagementstrategie, bei der Bitcoin als produktives Kapital eingesetzt wird.“

Drei zentrale Merkmale von MicroStrategy laut Saylor

Operatives Unternehmen, kein Investmentvehikel: Mit einem Softwaregeschäft im Wert von 500 Millionen US-Dollar, realen Umsätzen und Kunden

Innovative Finanzierungsmöglichkeiten: Einführung verschiedener Finanzprodukte, darunter Vorzugsaktien und Wandelanleihen, als Beleg für Innovationskraft am Kapitalmarkt

Bitcoin als produktives Kapital: Bitcoin wird als Teil der Unternehmensbilanz betrachtet, nicht bloß als Spekulationsobjekt

Auf der X-Konferenz stellte Saylor die neuen Produkte von MicroStrategy vor und betonte, wie das Unternehmen eine „strukturelle Finanzierungsgesellschaft auf Bitcoin-Basis mit Innovationskraft in Kapitalmärkten und Softwarebereich“ aufbaut. Zudem unterstrich Saylor MicroStrategys unerschütterliches Bekenntnis zu Bitcoin: „Indexklassifizierungen definieren nicht“ den weltweit größten Unternehmens-Bitcoin-Halter.

MicroStrategy wurde Ende letzten Jahres in den vorwiegend mit Tech-Werten bestückten Nasdaq-100-Index aufgenommen. Bloomberg-ETF-Analyst James Seyffart schätzte damals, dass dieser Meilenstein einen Nettozufluss von 2,1 Milliarden US-Dollar in MicroStrategy-Aktien auslösen würde. Im September qualifizierte sich MicroStrategy für den S&P 500, wurde jedoch nicht aufgenommen. Ein Ausschluss durch MSCI könnte massive Verkäufe passiver Fonds auslösen und den Kurs weiter unter Druck setzen.

Marktvertrauen auf dem Prüfstand und Ausblick

(Quelle: Myriad)

Im Prognosemarkt von Myriad glauben nur 6 % der Befragten, dass MicroStrategy dieses Jahr Bitcoin verkaufen wird. Diese Zahl spiegelt das Vertrauen der Community in Saylors Bekenntnis wider, deutet aber auch darauf hin, dass ein erzwungener Verkauf massive Auswirkungen auf den Gesamtmarkt hätte. Kritiker bemängeln, dass das Geschäftsmodell von MicroStrategy letztlich ein gehebelter Bitcoin-Bet sei: Steigt der Kurs, kann das Unternehmen mit einer Bewertungsprämie neue Aktien ausgeben und noch mehr Bitcoin kaufen – ein positiver Kreislauf. Fällt der Aktienkurs jedoch unter den Buchwert, kehrt sich dieser Mechanismus um und erschwert die Finanzierung.

Saylors „Ich weiche niemals zurück“ ist eine direkte Antwort auf die Marktpanik und ein erneutes Bekenntnis zu seiner langfristigen Überzeugung. Es ist nicht das erste Mal, dass er in einer Schwächephase ähnliche Signale sendet: Schon während des Bärenmarkts 2022 blieb er kaufbereit. Diese Haltung verschafft ihm in der Bitcoin-Community großes Ansehen, macht MicroStrategy aber auch zum Verstärker der Bitcoin-Volatilität.