Análisis de datos después del gran aumento de ZEC: comienza con la demanda, termina con la emoción

Autor: Frank, PANews

Reimpresión: White55, Mars Finance

Recientemente, en el contexto de una corrección general del mercado de criptomonedas, Zcash (ZEC) ha subido a contracorriente, aumentando más del 700% en solo dos meses en otoño de 2025, destacándose en el mercado de criptomonedas. Mientras los inversores de Bitcoin y Ethereum luchan con el frío del “mercado bajista”, los poseedores de ZEC disfrutan del cálido sol del verano.

Esta fuerte discrepancia ha planteado la pregunta central del mercado: el aumento explosivo del precio de ZEC, ¿es realmente el resultado de un aumento real en la demanda de privacidad bajo un endurecimiento regulatorio global, o es simplemente una manipulación de fondos tejida por capital institucional y un enorme apalancamiento?

Doble acto de datos: aumento de la privacidad y locura de capital

Detrás del aumento, ¿Zcash está impulsado por una verdadera necesidad de privacidad o por la especulación financiera? Puede que necesitemos analizar los datos completos de Zcash.

Primero, están los datos sobre la demanda de privacidad en la cadena. Los datos del pool protegido (shielded pool) son el indicador más crucial de Zcash, este dato es similar al TVL en otras cadenas públicas, representa la cantidad de fondos que participan en las funciones de privacidad de Zcash. El total del pool protegido ha crecido significativamente en los últimos seis meses; el 27 de marzo, el total de activos del pool protegido de Zcash era de aproximadamente 2.66 millones de ZEC, y para septiembre había aumentado a alrededor de 3.8 millones, y el 4 de noviembre se disparó a 4.98 millones. En comparación con marzo, casi se ha duplicado.

Además, el porcentaje del total de ZEC en el pool de ocultación ha crecido significativamente, pasando del 18% en octubre al 23% el 11 de noviembre, y alcanzando el 29.38% el 17 de noviembre. Hasta el 17 de noviembre, de los 4.81 millones de ZEC ocultos, hasta el 86% fluyó hacia el pool Orchard (Orchard es el protocolo más avanzado de Zcash en la actualidad).

En términos del número de transacciones, desde octubre ha habido un aumento significativo. Antes de esto, el número promedio de transacciones semanales de Zcash era de aproximadamente 30,000 a 40,000. El 2 de octubre, esta cifra se disparó a 100,000. En la semana del 16 de noviembre, alcanzó las 460,000 transacciones, rompiendo constantemente récords históricos desde octubre. Desde la perspectiva de los datos de demanda en la cadena, la demanda de privacidad en la cadena de Zcash ha experimentado un gran aumento recientemente.

En cuanto a los datos del mercado, el 28 de septiembre, el volumen de contratos de ZEC era de solo 18.75 millones de dólares, y para el 12 de octubre, este dato creció a 360 millones de dólares. Excluyendo el aumento del 4.5 veces en el precio durante este período que contribuyó al crecimiento del volumen de contratos, el volumen total aún aumentó en 270 millones de dólares. Para el 17 de noviembre, esta cifra creció aún más a 1.377 millones de dólares, marcando un nuevo récord histórico. Al mismo tiempo, el precio del token ZEC también se disparó, pasando de 58 dólares el 28 de septiembre a un máximo de 750 dólares, con un aumento máximo de aproximadamente 12 veces.

Además, también se observó una situación bastante curiosa en las tasas de financiación. El 7 de noviembre, la tasa de financiación del contrato de ZEC alcanzó un máximo de -0.4192%, lo que indica que en ese momento el mercado estaba dispuesto a pagar un alto precio por vender ZEC en corto, evidenciando un fuerte sentimiento bajista. El precio del día subió hasta un máximo del 48%, alcanzando un récord histórico de 750 dólares. Por lo tanto, los bajistas pagaron un alto precio, manteniendo un valor de posiciones cortas superior a 51 millones de dólares. Desde la distribución de liquidaciones, los principales bajistas de ese día estaban concentrados en Hyperliquid, donde el monto de liquidación de posiciones cortas alcanzó los 33 millones de dólares, contribuyendo a casi el 60% del total de liquidaciones de ZEC de ese día.

Comienza con necesidades reales y termina en la lucha emocional.

En general, los datos muestran que la demanda en la cadena de Zcash y el precio del mercado han experimentado un aumento evidente en esta etapa. Pero detrás de estos datos, ¿qué fue primero, la demanda o el precio que impulsó la demanda?

Desde el análisis de precios, antes de esta ronda de aumento explosivo, el precio del token ZEC tocó fondo en 34 dólares el 20 de agosto, y luego, en un período de 40 días, aumentó lentamente, creciendo un 106%, alcanzando un precio máximo de 71 dólares el 29 de septiembre. Tenemos razones para creer que esta etapa es la fase inicial de activación de ZEC.

Antes de esto, en términos de datos en la cadena, se pudo ver que el ZEC en el pool de ocultación comenzó a aumentar desde 3,220,000 monedas el 6 de agosto hasta 3,630,000 monedas el 20 de agosto, un aumento del 12.7%. Aunque durante esta etapa el token ZEC estaba en declive, los datos del pool de ocultación muestran que la demanda del mercado por las monedas de privacidad sigue en aumento. Y para el 29 de septiembre, aunque el precio se duplicó, la cantidad de ZEC en el pool de ocultación solo creció a alrededor de 3,800,000 monedas, sin expandirse junto con el aumento del precio.

Esta comparación de datos refleja que, en sus inicios, Zcash fue impulsado por una demanda real del mercado, pero parece que, al entrar en el periodo de euforia de aumento de tokens, se desvinculó de la lógica de demanda original.

Otro dato también refleja esta situación de manera indirecta. Como se muestra en la imagen a continuación, la curva verde representa la proporción de transacciones privadas en la red Zcash. Este dato también se mantuvo en niveles de aumento continuo hasta el 24 de agosto. Sin embargo, con el aumento explosivo de precios, la proporción de transacciones privadas comenzó a disminuir, aunque el número promedio diario total de transacciones seguía aumentando considerablemente en el mismo período. La proporción de transacciones en el pool transparente (que puede considerarse como la demanda de transacciones en la cadena, y no de privacidad) es más alta.

Desde este punto de vista, el precio de ZEC se disparó; la primera mitad fue impulsada por la demanda, mientras que la segunda mitad del aumento frenético fue completamente controlada por el sentimiento del mercado.

Aunque la narrativa a largo plazo es buena, el combustible a corto plazo se ha agotado.

Sin embargo, lo que el mercado podría necesitar saber después de la euforia es si esta expectativa impulsada por la demanda es en realidad una narrativa a largo plazo o si es un material de especulación utilizado por el capital.

Primero, en términos fundamentales, la demanda de privacidad está en aumento y está estrechamente relacionada con la implementación reciente de la ley MiCA de la UE y el avance de las reglas globales más estrictas de KYC/monitoreo de transacciones. El informe de a16z sobre el estado de las criptomonedas en 2025 muestra que el interés de búsqueda de Google en términos relacionados con la privacidad ha aumentado drásticamente en los últimos meses.

En este contexto, la característica de “privacidad opcional” de ZEC (es decir, la coexistencia de direcciones transparentes y direcciones ocultas) y su diseño de cumplimiento con la “clave de visualización”, lo convierten en una opción más preferida por las instituciones de cumplimiento en comparación con monedas de privacidad más extremas como Monero (XMR). El conocido inversionista Naval Ravikant (autor de “El libro de Naval”) incluso llegó a afirmar: “Bitcoin es un seguro contra las monedas fiduciarias, mientras que Zcash es un seguro contra Bitcoin.” Esto ha generado aún más entusiasmo en el mercado por las monedas de privacidad.

Además, el momento también es un requisito importante para el aumento explosivo del token ZEC. Durante todo octubre, el mercado de criptomonedas cayó en una tendencia bajista, con la mayoría de los tokens, incluido Bitcoin, experimentando grandes retrocesos. La narrativa de otros sectores del mercado parece haber fallado, y la gente necesitaba un activo que pudiera ser especulado a corto plazo y que pudiera generar ganancias. Y las monedas de privacidad se convirtieron precisamente en el mejor tema en esta etapa. En general, el reciente aumento de Zcash, o el conjunto de tokens de privacidad, es el resultado de múltiples factores. En este proceso, la demanda real fue, de hecho, el detonante inicial que impulsó el mercado, mientras que la especulación desenfrenada de los fondos del mercado se convirtió en el combustible principal detrás de esta explosión de precios, especialmente para aquellos inversores que estaban cortos bajo presión de aumento.

Sin embargo, cuando este ciclo de entusiasmo comience a enfriarse, ¿podrá la narrativa de la demanda de las monedas de privacidad y Zcash seguir siendo efectiva a largo plazo? A la vista de las circunstancias actuales, parece que sí. Sin embargo, con un monto de aproximadamente 2.8 mil millones de dólares en el fondo de Zcash, no se destaca mucho en comparación con el TVL de otras cadenas públicas, y las decenas de miles de transacciones diarias en el fondo de privacidad tampoco son muy activas. Por lo tanto, en este momento, la demanda de ZEC ciertamente existe, pero el soporte del precio depende más de las emociones que de la demanda.