Ist der Zyklus beendet?

Meiner Ansicht nach sind die aktuellen Marktverhältnisse vollkommen verständlich, wenn wir die Gesamtsituation nüchtern betrachten.

Eins

Gold steigt derzeit rasant und schlägt sowohl Aktien als auch Kryptowährungen deutlich.

Das liegt daran, dass große Nationalstaaten wie China, Indien, Russland und teilweise auch die USA Gold als Teil ihres Strategiewechsels vom Zeitalter der US-Staatsanleihen als „Weltreserve-Asset“ massiv aufstocken.

Dies wurde vor allem ausgelöst durch 1) die allgemeine Verschwendungspolitik der USA und 2) die Beschlagnahmung russischer Devisen- und Staatsanleihereserven durch die USA vor einigen Jahren, wodurch klar wurde, dass US-Staatsanleihen nicht mehr als „neutrale“ Reserve-Assets gelten können.

Diverse Makro-Experten wie Doomberg, Luke Gromen und mein Kollege @noahseidman haben das ausführlich analysiert. Aus spieltheoretischer Sicht ist es logisch, dass Russland, China und Indien nach diesen US-Maßnahmen gezielt ihre Goldbestände erhöhen und US-Staatsanleihen abbauen …

Zwei

Die US-Aktienmärkte steigen, aber nicht übermäßig stark.

Das liegt daran, dass der US-Aktienmarkt inzwischen von automatisierten, passiven Mittelzuflüssen aus dem 401k-/Industriekomplex angetrieben wird (wie Mike Green seit Jahren erklärt).

Jeder Arbeitnehmer mit klassischem Bürojob in den USA investiert monatlich automatisch seine Altersvorsorge in die führenden Indizes, unabhängig von Preis oder sonstigen Faktoren. Daher steigen die Kurse langfristig immer weiter.

Der US-Aktienmarkt nimmt zudem zunehmend die Funktion eines „Weltaktienmarkts“ ein, da die globale Wirtschaft immer stärker digitalisiert wird. Als führender Kapitalmarkt ist es logisch, dass die größten „Global Player“ wie Amazon, Nvidia, Apple, Microsoft usw. US-Firmen sind.

Dieser Trend dürfte anhalten, bis sich die Dynamik weiter verschiebt und Kryptowährungen zur zentralen Plattform für globale Kapitalbildung werden.

Drei

Der US-Immobilienmarkt (und der Immobilienmarkt in den meisten Industrieländern mit überwiegend hypothekarisch belasteten Objekten) ist aufgrund hoher Zinsen weiterhin nahezu eingefroren.

Es gibt aktuell 37 Billionen USD Eigenheimvermögen im US-Wohnimmobiliensektor. Dieses Vermögen ist jedoch praktisch nicht verfügbar, da niemand eine Auszahlung per Refinanzierung zu höheren Zinsen eingehen, sein Haus verkaufen und neu finanzieren oder eine Immobilienkreditlinie zu einem zweistelligen Zinssatz aufnehmen möchte.

Vier

Kryptowährungen haben sich von den Tiefständen 2022, die durch den Zinserhöhungszyklus und das Scheitern von Luna und FTX ausgelöst wurden, erholt und bewegen sich wieder auf dem „Status quo“.

Das Marktvolumen ist jetzt etwa 25 % größer als am Höhepunkt 2021, aber immer noch kleiner als $NVDA und beträgt nur etwa ein Zehntel der Marktkapitalisierung von Gold.

Ein echter Bullenmarkt blieb bislang aus, da das Makroumfeld noch keine großen Liquiditätszuflüsse wie 2021 verzeichnet hat.

Viele führen die staatlichen Hilfszahlungen und die pandemiebedingte Ausgangsbeschränkung als Haupttreiber des Bullenmarkts 2021 an. Meiner Meinung nach waren es jedoch vor allem die damals aktivierten Immobilienvermögen.

So konnte der typische Kleinanleger, der Hosk-Videos auf YouTube schaut und auf Coinbase den Kauf-Button drückt, in der letzten Runde zusätzliches Kapital investieren.

Er hat entweder seine Immobilie verkauft und das freigewordene Eigenkapital investiert, eine Auszahlung per Refinanzierung vorgenommen oder eine Immobilienkreditlinie aufgenommen.

Fazit

Angesichts all dieser Faktoren ist die aktuelle Lage der jeweiligen Assetklassen nachvollziehbar.

Für Kryptowährungen dürfte der echte Bullenmarkt im zweiten Quartal 2026 starten, sobald die Zinsen so weit sinken, dass der US-Immobilienmarkt wieder in Bewegung kommt.

Ab dann erwarte ich etwa sechs Quartale mit sehr positiver Preisentwicklung.

Bis – im vierten Quartal 2027 oder vielleicht im ersten Quartal 2028 – die Nachwirkungen der Überhitzung und erste Vorwahl-Unsicherheiten (zum Beispiel, wenn jemand wie Mamdani in den demokratischen Primaries landesweit führt) einen Ausverkauf und eine neue Bärenmarkt-Phase auslösen.

Ich glaube daher nicht, dass der Bullenmarkt bei Krypto vorbei ist, da er meines Erachtens noch gar nicht begonnen hat.

Ich werde also weiter akkumulieren, weiter investieren und mein Augenmerk auf das zweite Quartal des kommenden Jahres richten.

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