StrategyとBitMineはなぜ絶え間なく資金を蓄積しているのか？

陶朱，金色财经

摘要

StrategyとBitMineは先週も大量のBTCとETHを追加保有した。STRCはStrategyが資金調達してBTCを買い入れるための主要ツールである；株式資金調達とステーキング収益の二大チャネルは、BitMineが継続的にETHを買い増す支えとなっている。

現在の弱気相場の暗号資産市場においても、二大暗号資産の財庫は依然として資産を増やしている。Strategyは先週、25.4億ドルを投じて34,164BTCを購入し、現在の保有総量は815,061BTCに達している；BitMineは先週、10万ETH超を追加保有し、総保有量は497万ETH超に上る。

StrategyとBitMineはどのように絶え間ない買い増し計画を実現しているのか？

一、Strategyは引き続き25.4億ドルのBTCを買い増し

2023年4月20日に米証券取引委員会に提出された8-K書類によると、Strategyは4月13日から19日の間に25.4億ドルの価格で34,164BTCを取得した。これはStrategyの歴史上3番目に大きなBTC買収であり、2024年11月の55,500BTCと51,780BTCに次ぐ規模である。

今回新たに買い入れたBTCの平均価格は1BTCあたり74,395ドルであり、同社の平均取得価格75,527ドルをやや下回る。

1.なぜ継続してBTCを買い増すのか？

Strategy創設者のMichael Saylorは、2026年4月初めに公に、ビットコインの「4年ごとの半減期サイクル」が終わったと断言した。彼は、価格は今や資本の流動によって動かされており、半減による供給ショックではないと考えている。

Saylorの2026年の見通しは特に注目されており、彼は2026年が最後に10万ドル未満でビットコインを買える年になると予測している。

Strategyの買い入れ量はすでにBTCの生産量を大きく上回っており、市場に流通するBTCの在庫を継続的に消費していることになる。供給と需要の変化も、Strategyがますます希少な資産となり、企業価値が高まるという論理を促進している。

2. Strategyの資金はどこから？

StrategyのSTRCは今回の買収資金の85%以上を提供している。

最近の複数の買収と同様に、Strategyの最新の買収資金の大部分はSTRCから出ている。

提出された書類によると、STRCは21.8億ドルの収益を生み出し、総収益の約85.7%を占めている。一方、Aクラス普通株の(MSTR)の売却も3.66億ドルの収益に貢献している。

STRCは変動金利の永続優先株であり、Strategyが資金調達してBTCを買い入れるための主要なツールである。額面は100ドルで、2026年4月の浮動年利配当率は11.5%、月次で調整される。安定したキャッシュフローを求め、ビットコインの長期的展望を好む投資家向けだ。2025年7月の導入以来、STRCはStrategyのBTC蓄積の中核をなしており、1日のピーク時には4000BTC超の買い付けを支え、週単位では7000BTC超の入金を促進している。これは新たに掘り出される供給をはるかに上回る規模である。

STRCの配当落ち日は先週の水曜日に過ぎており、これ以降、配当を受け取る投資家は次回の配当を受け取れなくなる。配当落ち前の期間、STRCの株価は連続10取引日間、100ドル以上を維持しており、時価総額は85億ドルの優先株の需要は引き続き旺盛だ。

調査会社Damped Spring Advisorsの創設者Andy Constanは、「STRCの需要急増は主に配当利回りのアービトラージ取引者から来ている」と指摘する。彼らは通常、配当落ち日前に株を買い、配当日後すぐに売る。『私が知る限り、昨晩もみんなレバレッジを使ってSTRCを買い、これまで配当利回りのアービトラージをしたことはなかった。』

二、BitMineは10万ETH超を追加保有

2023年4月20日、BitMineの報告によると、同社が保有する暗号資産は4,976,485ETH（単価2,301ドル）、199BTC、2億ドル相当のBeast Industries株式、1.07億ドル相当のEightco Holdings株式、合計11.2億ドルの現金である。Bitmineが保有するETHは、Ethereumの総供給量（1.207億ETH）の4.12%を占める。

1.なぜETHを継続的に買い増すのか？

まず、Bitmineの会長Tom Leeは、現在の弱気市場はまもなく終わると考えており、ETHの買い増し速度を加速させている。

「我々は、‘ミニ暗号資産’の寒冬が終わりに近づいている兆候をますます多く見ている。米伊戦争のリスク低下に伴い、ETHは2月初めの安値から41%上昇した。戦争勃発以降、イーサリアムのパフォーマンスはS&P500を2280ポイント上回り、世界で最も優れた資産の一つであり続けている（原油価格は除く）。我々の見解では、イーサリアムは‘戦時の価値保存手段’として最適であり、戦争以降もリードする資産だ。過去4週間、BitmineはETHの買い増しペースを加速させており、基本的な見通しはETHが‘ミニ暗号資産寒冬’の最終段階にあるというものだ。先週は101,627ETHを購入し、2025年12月15日週以来の最高買い増し速度となった。」

次に、イーサリアムは、ウォール街がブロックチェーン上でトークン化を進め、スマートAIシステムが公共・中立的なブロックチェーンへの需要を高めている二つの好材料の恩恵を受けている。2026年までに、公共ブロックチェーンは自律型AIエージェントの運用に不可欠となり、これらのエージェントは中立的で分散化された支払いチャネルを必要とする。Bitmineは、ETH供給の4.21%をコントロールし、これらのシステムの生命線となる「計算空間」のかなりの部分を実質的に掌握している。

2.Bitmineの資金源はどこから？

BitMineの資金は、Strategyとは異なり、主に株式資金調達とステーキング収益の二つのチャネルに依存している。

2023年4月14日に提出された10-Q書類によると、同社の普通株数は8月31日から2月28日までに2.32億株から4.94億株近くに増加した。追加の払込資本は83.6億ドルから185.5億ドルに跳ね上がり、これらの資金はすべてイーサリアムに投入された。

また、Bitmineは保有するETHの大部分をステークして受動的収益を得ている。Bitmineは最近、MAVAN（米国製造検証ネットワーク）という機関向けステーキングプラットフォームを立ち上げた。いくつかのETHはこのMAVANプラットフォーム上でステークされている。

2023年4月20日現在、BitmineがステークしているETHの総量は3,334,637枚（1枚あたり2,301ドル計算で総額77億ドル）に達している。Tom Leeは、「BitmineのステークETHの量は世界最大だ。すべてのETHがMAVANとそのステークパートナーによってステークされると、年間33百万ドルのステーキング報酬（7日BMNR利回り2.88%で計算）が得られる見込みだ。現在、Bitmineの年率ステーキング収益は2.21億ドルだ」と述べている。

以上より、BitMineは資本市場で株式を増発し資金調達を行い、ETHをステークしてキャッシュフローを得ることで、継続的にETHを買い増す戦略を実現している。