著者：Anthony J. Pompliano、プロフェッショナル・キャピタル・マネジメント創設者兼CEO、翻訳：Shaw 金色财经去年4月、アメリカ大統領がホワイトハウスのバラ園で演説台に立ち、一気に金融市場を激しく揺るがせた。彼はアメリカのすべての輸入品に対して全面的な関税引き上げを宣言し、株式市場は急落、学界は一斉にパニックに陥り、ネット上には次なる大恐慌の到来を予言する声が溢れた。もちろん、この激しい反応は純粋に無用な混乱だった。株式市場はその後持ち直し、連続して史上最高値を更新した。多くの「専門家」たちの予測は外れ、雑音を無視して冷静に投資戦略を組んだ投資家たちは大きな成果を得た。しかし、その当時の主流分析の中に、私には非常に馬鹿げていると感じた見解があった：**さまざまな「専門家」たちが絶えず、関税政策は悪性インフレを引き起こすと宣言していた**。これに対し、私は2025年4月に何度も投稿し強調した：**当時、デフレの脅威はインフレよりもはるかに深刻だった。**2025年4月10日のツイートで私はこう書いた：「すべての流れに乗る金融界の人々は、関税がインフレを押し上げると伝えるが、私は明確に指摘したい。より大きなリスクはむしろデフレであると。」**今日に至るまで、私はこの判断を堅持している。******あなたは私を信じる必要も、私の言葉を繰り返し聞く必要もない。**次期米連邦準備制度理事会（FRB）議長のケビン・ウォッシュは最近、アメリカの消費者ニュース・ビジネスチャンネル（CNBC）に出演し、次のように明言した：彼は技術革新が構造的な物価下落をもたらすと考えており、デフレは深刻なリスクであり、FRBは事前に備える必要がある。********人工知能はすべての商品とサービスのコストを押し下げる。私たちは生産性の繁栄の始まりを迎えるかもしれず、物価の構造的な下落という大きな流れは、もしかすると今まさに幕を開けたばかりなのかもしれない。**この発言は、間もなくFRBのトップに就任する高官が全国テレビ番組で公に述べた見解だ。もしあなたが、今後数か月から数年にわたりFRBが継続的に利下げを行うと予測できないなら、もはやどんな情報もあなたを説得できないだろう。一部の人々は、ウォッシュはトランプの操り人形に過ぎず、利下げを通じて大統領との衝突を避ける必要があると深く理解していると主張する。また、原油の短期的な価格上昇や、長期的な商品価格の上昇がインフレを促進し、FRBの大幅な利下げの余地を制限すると考える者もいる。私はウォッシュの政治的立場を知る由もなく、彼が大統領とどのように協力していくのかもわからない。こうした疑問は、時間が経つにつれて結果を見て判断すべきだ。ただし、インフレが高まるとの見方については、私には明らかに、**デフレが米国経済に与える脅威の方がインフレよりもはるかに大きい**と考えていることに変わりはない。確かに、油気価格は上昇し、商品価格も高騰している。しかし、今の米国経済は、かつてないほどにテクノロジー産業への依存度が高まっている。重要なのは、**テクノロジーが米国のさまざまな商品とサービスの価格を大規模に押し下げているという事実だ。**ウォッシュが言及した物価の構造的下落は、多くの人に誤解されてきた。ジェフ・ブースもかつて指摘した：「自由市場の自然な状態はデフレであり、物価は限界生産コストに回帰する。」私はこの見解に賛同する。もしこの理論が正しければ、人工知能やロボット技術の普及が加速するにつれ、物価の持続的な下落は避けられない。理性的に反対意見を唱える人々はすぐに指摘するだろう：アメリカ政府は絶えず通貨を印刷し続け、国債の規模は拡大し続けている。無制限の財政支出は、歴史的にほぼ例外なくインフレを引き起こしてきたと。私も過去の経験がこの法則を裏付けていることを否定しない。しかし、今の特殊な状況は、**強力なデフレ圧力が米国経済を支配していることにある。関税政策、移民追放、人工知能、自動化技術といった複数の要素が重なり合い、極めて強力なデフレの合力を形成している。**エロン・マスクも言った：「たとえ米国が無制限に通貨を刷っても、この強力なデフレの勢いを打ち消すことは難しい。」**この見解は一見荒唐無稽に聞こえるかもしれないし、言葉に違和感を覚えることもあるだろう。しかし、各種データを深く分析すればするほど、私は確信している：**今の最大のリスクはデフレである。****この見解の最初の大きな試練は、昨年の関税政策だった**。当時、市場はインフレの急騰を予想していたが、実際にはデフレ圧力がインフレを抑え込み、物価の暴騰は実現しなかった。**次の重要な試練は、今後2〜3か月以内に訪れる**。大多数の投資家は、インフレが大きく反発し、消費者物価指数（CPI）が前年比5％超に達すると予測しているが、Truflationなどのリアルタイムインフレ指標は、CPIは穏やかに推移すると示している。もしCPIが急騰しなければ、敏感な市場参加者はすぐに気付くだろう：デフレ圧力が経済全体に深く影響していることを。**そして最後、最終試練：実質的な消費者物価の下落が起きるかどうかだ**。物価が上昇し続けるのは十分ではなく、それはコスト圧力の緩和に過ぎず、真のデフレの恩恵や生活負担の軽減にはつながらない。価格が横ばいになるだけでは、生活コストの悪化が止まるわけではない。しかし、もし一般消費者向けの商品の価格が全面的に下落すれば、米国経済は黄金期を迎え、高成長と低インフレの理想的な環境に突入するだろう。これこそが、世界各国の中央銀行総裁たちが夢見る経済の姿だ。すべての米国人は期待すべきだ：**人工知能企業が強力なデフレ効果をもたらし、国内総生産（GDP）を押し上げるとともに、生活コストも下げることができると**。このビジョンが実現すれば、すべての政治家、中央銀行の役員、規制当局は、時代の功労者として称えられるだろう。誰がこの経済的勝利の功績を称えるかは重要ではない。米国民はただ、物価が下がることを望み、それによって経済の繁栄を享受したいだけだ。私たちが最終的に願いが叶うことを祈るばかりだ。
FRB議長候補者ウォッシュ：テクノロジーによるデフレは重大なリスク
著者：Anthony J. Pompliano、プロフェッショナル・キャピタル・マネジメント創設者兼CEO、翻訳：Shaw 金色财经
去年4月、アメリカ大統領がホワイトハウスのバラ園で演説台に立ち、一気に金融市場を激しく揺るがせた。彼はアメリカのすべての輸入品に対して全面的な関税引き上げを宣言し、株式市場は急落、学界は一斉にパニックに陥り、ネット上には次なる大恐慌の到来を予言する声が溢れた。
もちろん、この激しい反応は純粋に無用な混乱だった。株式市場はその後持ち直し、連続して史上最高値を更新した。多くの「専門家」たちの予測は外れ、雑音を無視して冷静に投資戦略を組んだ投資家たちは大きな成果を得た。
しかし、その当時の主流分析の中に、私には非常に馬鹿げていると感じた見解があった：さまざまな「専門家」たちが絶えず、関税政策は悪性インフレを引き起こすと宣言していた。これに対し、私は2025年4月に何度も投稿し強調した：当時、デフレの脅威はインフレよりもはるかに深刻だった。
2025年4月10日のツイートで私はこう書いた：「すべての流れに乗る金融界の人々は、関税がインフレを押し上げると伝えるが、私は明確に指摘したい。より大きなリスクはむしろデフレであると。」今日に至るまで、私はこの判断を堅持している。
あなたは私を信じる必要も、私の言葉を繰り返し聞く必要もない。次期米連邦準備制度理事会（FRB）議長のケビン・ウォッシュは最近、アメリカの消費者ニュース・ビジネスチャンネル（CNBC）に出演し、次のように明言した：彼は技術革新が構造的な物価下落をもたらすと考えており、デフレは深刻なリスクであり、FRBは事前に備える必要がある。
人工知能はすべての商品とサービスのコストを押し下げる。私たちは生産性の繁栄の始まりを迎えるかもしれず、物価の構造的な下落という大きな流れは、もしかすると今まさに幕を開けたばかりなのかもしれない。
この発言は、間もなくFRBのトップに就任する高官が全国テレビ番組で公に述べた見解だ。もしあなたが、今後数か月から数年にわたりFRBが継続的に利下げを行うと予測できないなら、もはやどんな情報もあなたを説得できないだろう。
一部の人々は、ウォッシュはトランプの操り人形に過ぎず、利下げを通じて大統領との衝突を避ける必要があると深く理解していると主張する。また、原油の短期的な価格上昇や、長期的な商品価格の上昇がインフレを促進し、FRBの大幅な利下げの余地を制限すると考える者もいる。
私はウォッシュの政治的立場を知る由もなく、彼が大統領とどのように協力していくのかもわからない。こうした疑問は、時間が経つにつれて結果を見て判断すべきだ。ただし、インフレが高まるとの見方については、私には明らかに、デフレが米国経済に与える脅威の方がインフレよりもはるかに大きいと考えていることに変わりはない。
確かに、油気価格は上昇し、商品価格も高騰している。しかし、今の米国経済は、かつてないほどにテクノロジー産業への依存度が高まっている。重要なのは、テクノロジーが米国のさまざまな商品とサービスの価格を大規模に押し下げているという事実だ。
ウォッシュが言及した物価の構造的下落は、多くの人に誤解されてきた。ジェフ・ブースもかつて指摘した：「自由市場の自然な状態はデフレであり、物価は限界生産コストに回帰する。」私はこの見解に賛同する。もしこの理論が正しければ、人工知能やロボット技術の普及が加速するにつれ、物価の持続的な下落は避けられない。
理性的に反対意見を唱える人々はすぐに指摘するだろう：アメリカ政府は絶えず通貨を印刷し続け、国債の規模は拡大し続けている。無制限の財政支出は、歴史的にほぼ例外なくインフレを引き起こしてきたと。私も過去の経験がこの法則を裏付けていることを否定しない。
しかし、今の特殊な状況は、**強力なデフレ圧力が米国経済を支配していることにある。関税政策、移民追放、人工知能、自動化技術といった複数の要素が重なり合い、極めて強力なデフレの合力を形成している。エロン・マスクも言った：「たとえ米国が無制限に通貨を刷っても、この強力なデフレの勢いを打ち消すことは難しい。」
この見解は一見荒唐無稽に聞こえるかもしれないし、言葉に違和感を覚えることもあるだろう。しかし、各種データを深く分析すればするほど、私は確信している：今の最大のリスクはデフレである。
この見解の最初の大きな試練は、昨年の関税政策だった。当時、市場はインフレの急騰を予想していたが、実際にはデフレ圧力がインフレを抑え込み、物価の暴騰は実現しなかった。
次の重要な試練は、今後2〜3か月以内に訪れる。大多数の投資家は、インフレが大きく反発し、消費者物価指数（CPI）が前年比5％超に達すると予測しているが、Truflationなどのリアルタイムインフレ指標は、CPIは穏やかに推移すると示している。もしCPIが急騰しなければ、敏感な市場参加者はすぐに気付くだろう：デフレ圧力が経済全体に深く影響していることを。
そして最後、最終試練：実質的な消費者物価の下落が起きるかどうかだ。物価が上昇し続けるのは十分ではなく、それはコスト圧力の緩和に過ぎず、真のデフレの恩恵や生活負担の軽減にはつながらない。価格が横ばいになるだけでは、生活コストの悪化が止まるわけではない。
しかし、もし一般消費者向けの商品の価格が全面的に下落すれば、米国経済は黄金期を迎え、高成長と低インフレの理想的な環境に突入するだろう。これこそが、世界各国の中央銀行総裁たちが夢見る経済の姿だ。
すべての米国人は期待すべきだ：人工知能企業が強力なデフレ効果をもたらし、国内総生産（GDP）を押し上げるとともに、生活コストも下げることができると。このビジョンが実現すれば、すべての政治家、中央銀行の役員、規制当局は、時代の功労者として称えられるだろう。
誰がこの経済的勝利の功績を称えるかは重要ではない。米国民はただ、物価が下がることを望み、それによって経済の繁栄を享受したいだけだ。私たちが最終的に願いが叶うことを祈るばかりだ。