ブラックロックは暗号ETFが5億ドルの収益に貢献することを期待しています。これを実現できますか？

ブラックロックのCEO、ラリー・フィンクは株主に対し、デジタル資産やプライベートマーケットなどの事業が今後5年で5億ドルの収益に貢献する見込みを示したが、同社の暗号資産ETFの成長速度はこの目標を保守的に見積もらせるほどだ。

ブラックロックiSharesビットコイン信託（IBIT）は、同社の世界中のETFの中で最も資産単位あたりの収益性が高い商品であり、1,000億ドルの資産規模を突破した速度は従来のETFの5倍に達し、米国の最大20ETFの中でも設立が最も新しく、規模拡大が最も早い商品となっている。

2024年にトランプ氏が再選した後、ビットコインは12万6,000ドルの歴史高値に達したが、その後価格は下落し、IBITの総リターンは18.82%低下したものの、資産の縮小は手数料体系には影響しなかった。

ファンドの登録データによると、IBITは2024年から2025年にかけてそれぞれ4,750万ドルと1億7,460万ドルを収益化し、ETHAは同期間に1930万ドルを貢献している。これら2つのファンドの過去2年間の純費用収入は合計2億4,140万ドルに達している。

さらに、3月に新たに導入されたETHBを加えると、ブラックロックの暗号ETFの合計規模は約616億ドルとなり、年率換算の費用収入は約1億5600万ドルに上る。

0.25%の手数料率を前提とすると、暗号ETFが年収5億ドルを達成するには2000億ドルの規模が必要であり、現状の1384億ドルのギャップが存在している。

単に仮想通貨価格の上昇だけではこのギャップを埋めるのは難しく、スタンダードチャータードは2026年末にビットコインが10万ドル、イーサリアムが4000ドルに達すると予測しているが、新規資金が入らなければ、ポートフォリオの規模は約918億ドルにとどまる。たとえバーンズタインがビットコインを15万ドルまで上昇させると予測しても、689億ドルのギャップが残る。

資金流入がこのギャップを埋めるための重要な原動力となっており、データによると、3つの暗号ETFには年間約340億ドルの純流入があり、このペースで4年以内に目標達成が見込まれる。

累積収益の観点では、**ブラックロックの暗号ETFは最も早く2027年中頃に5億ドルを突破し、資産が40%〜50%増加すれば、達成時期は2027年初めに前倒しできる。資産が30%縮小しても、2027年末から2028年初には目標を達成可能だ。**資産が長期的に半減するだけでは、スケジュールは大きく遅れることになる。

横並びで比較すると、米国最大の金ETFであるGLDの年間手数料は約6.04億ドルであり、ブラックロックの暗号ETFが年間5億ドルを稼ぐには、GLDの規模の132%に達する必要がある。

全体の収益から見ると、5億ドルの収入はブラックロックの総収益のわずか2.1%、手数料収入の2.6%に過ぎず、主要事業ではないものの、暗号ETFが同社の事業体系内での地位を堅持するためには重要だ。

したがって、フィンクの5年目の目標は、単一の仮想通貨価格や資金流入だけに依存しているわけではなく、最終的に暗号ETFの資産規模が2000億ドルを突破できるかどうかにかかっている。これはまた、暗号市場がより多くの投資家に普及するかどうかを示す指標でもある。