私のビットコインとの旅は謙虚なものでした。時価総額が100億ドル未満のときに700ドルでBTCを購入し、その後2017年のICOブームで大きな利益を上げました。それ以来、何十年もの市場観察を実用的なフレームワークに凝縮しました：これらの4つの指標を理解すれば、底でパニック売りを止めることができます。この初心者から上級者への進化には、各シグナルを体系的に習得することが必要です。## レベル1：基礎—プエル・マルチプルをエントリーシグナルとしてプエル・マルチプルは、マイナーの収益を過去の基準と比較して測定し、サイクル全体で成功率100%の最も信頼できる底値指標です。この指標が0.5を下回ると、すべてのアクティブマイナーが赤字運営となります。この閾値を超えたたびに、私たちは必ず底を打っています。現在（2026年2月）は0.66であり、最終的なシグナルはまだ発生していません。実際には、マイナーはこの指標を先取りしています。彼らは11年間これを研究してきました。市場がこの歴史的な正確さを織り込むにつれて、0.5に到達する可能性は低くなっていますが、それでもこのシグナルは疲弊と投げ売りを認識するための基礎的なポイントです。## レベル2：生産コスト—マイナーが清算を迫られるタイミングを理解するビットコインの生産コストは、新しいBTCを作るために必要な総経費を示します。主に電力とハードウェアの減価償却です。2026年2月末時点で、これらは約77,000ドルから79,000ドルです。現在のBTC価格は67,270ドルであり、マイナーは赤字状態にあります。この指標は過去90%の成功率を誇ります。なぜなら、経済的な強制力を生み出すからです。価格が生産コストを大きく下回ると、マイナーは最終的に reserves を売却して運営を続けざるを得なくなります。現在、マイナーは流通しているビットコインの約20%をコントロールしており、これが彼らの投げ売りのポイントです。これは、マイケル・セイラーがMicroStrategyの保有を売却して資金を確保し続ける状況に似ています。この投げ売りが完了し、 reserves を使い果たすと、通常は底値に達します。多くの未熟なトレーダーはこの経済的背景を理解していないため、見逃しがちです。## レベル3：MVRV Zスコア—高度な測定指標MVRV Zスコアは、現在のビットコイン価格をすべてのコインの平均取得価格と比較し、標準的なボラティリティパターンを考慮して統計的に妥当な範囲に調整したものです。現在の値は0.4で、過去の底値は約-0.3付近にあり、これにより平均的な上昇期待値を130%下回っていることが示されています。高度な観察：今やトレーダーは従来の指標を先取りしていますが、逆方向の先取りも起こり得ます。これにより、底値が従来のパターンより高くなる可能性があり、例えば0.20付近、つまり59,000ドルの価格底を示唆します。この指標は、市場参加者がその予測力をますます認識するにつれて進化し続けています。## レベル4：オンチェーン供給動態—群衆の動きを読む2026年2月現在、オンチェーンのビットコインのうち54%が利益状態にあります。過去には、この割合が45%以下に下がると、市場の極端な状態を示します。ただし、この標準的な指標は現代の市場構造に合わせて調整が必要です。ETFの流入や大規模な機関投資家—特に総供給の9.9%を保有する者たち—は、現在大きく水没状態にあります。これらの影響をGlassnodeの報告する54%の利益保持率から差し引くと、実質的な利益保持率は約47%に下がります。これは伝統的な基準での底値形成を示し、投げ売りの臨界点に近づいていることを示しています。## 上級者向けの戦略：あなたの個人的な戦略が最も重要これら4つの指標を共有したのは、市場サイクルを通じて最も信頼できるシグナルを表しているからです。プエル・マルチプルの100%の正確性、生産コストの90%、MVRV Zスコアの80%、そして利益保持率の指標は、感情的な取引ではなく具体的な判断ポイントを示しています。初心者から上級者へと知識を高めるためのメタレッスン：自分の資本と気性に合った実効的な計画を立て、それを実行するための規律を持つことです。シンプルさは複雑さよりも優れています。多くのトレーダーは底値で迷いすぎて、信頼してきたフレームワークを信じずに失敗します。
スクエアワンから100まで：実際に効果のあるビットコインの底値指標
私のビットコインとの旅は謙虚なものでした。時価総額が100億ドル未満のときに700ドルでBTCを購入し、その後2017年のICOブームで大きな利益を上げました。それ以来、何十年もの市場観察を実用的なフレームワークに凝縮しました：これらの4つの指標を理解すれば、底でパニック売りを止めることができます。この初心者から上級者への進化には、各シグナルを体系的に習得することが必要です。
レベル1：基礎—プエル・マルチプルをエントリーシグナルとして
プエル・マルチプルは、マイナーの収益を過去の基準と比較して測定し、サイクル全体で成功率100%の最も信頼できる底値指標です。この指標が0.5を下回ると、すべてのアクティブマイナーが赤字運営となります。この閾値を超えたたびに、私たちは必ず底を打っています。現在（2026年2月）は0.66であり、最終的なシグナルはまだ発生していません。
実際には、マイナーはこの指標を先取りしています。彼らは11年間これを研究してきました。市場がこの歴史的な正確さを織り込むにつれて、0.5に到達する可能性は低くなっていますが、それでもこのシグナルは疲弊と投げ売りを認識するための基礎的なポイントです。
レベル2：生産コスト—マイナーが清算を迫られるタイミングを理解する
ビットコインの生産コストは、新しいBTCを作るために必要な総経費を示します。主に電力とハードウェアの減価償却です。2026年2月末時点で、これらは約77,000ドルから79,000ドルです。現在のBTC価格は67,270ドルであり、マイナーは赤字状態にあります。
この指標は過去90%の成功率を誇ります。なぜなら、経済的な強制力を生み出すからです。価格が生産コストを大きく下回ると、マイナーは最終的に reserves を売却して運営を続けざるを得なくなります。現在、マイナーは流通しているビットコインの約20%をコントロールしており、これが彼らの投げ売りのポイントです。これは、マイケル・セイラーがMicroStrategyの保有を売却して資金を確保し続ける状況に似ています。この投げ売りが完了し、 reserves を使い果たすと、通常は底値に達します。多くの未熟なトレーダーはこの経済的背景を理解していないため、見逃しがちです。
レベル3：MVRV Zスコア—高度な測定指標
MVRV Zスコアは、現在のビットコイン価格をすべてのコインの平均取得価格と比較し、標準的なボラティリティパターンを考慮して統計的に妥当な範囲に調整したものです。現在の値は0.4で、過去の底値は約-0.3付近にあり、これにより平均的な上昇期待値を130%下回っていることが示されています。
高度な観察：今やトレーダーは従来の指標を先取りしていますが、逆方向の先取りも起こり得ます。これにより、底値が従来のパターンより高くなる可能性があり、例えば0.20付近、つまり59,000ドルの価格底を示唆します。この指標は、市場参加者がその予測力をますます認識するにつれて進化し続けています。
レベル4：オンチェーン供給動態—群衆の動きを読む
2026年2月現在、オンチェーンのビットコインのうち54%が利益状態にあります。過去には、この割合が45%以下に下がると、市場の極端な状態を示します。ただし、この標準的な指標は現代の市場構造に合わせて調整が必要です。
ETFの流入や大規模な機関投資家—特に総供給の9.9%を保有する者たち—は、現在大きく水没状態にあります。これらの影響をGlassnodeの報告する54%の利益保持率から差し引くと、実質的な利益保持率は約47%に下がります。これは伝統的な基準での底値形成を示し、投げ売りの臨界点に近づいていることを示しています。
上級者向けの戦略：あなたの個人的な戦略が最も重要
これら4つの指標を共有したのは、市場サイクルを通じて最も信頼できるシグナルを表しているからです。プエル・マルチプルの100%の正確性、生産コストの90%、MVRV Zスコアの80%、そして利益保持率の指標は、感情的な取引ではなく具体的な判断ポイントを示しています。
初心者から上級者へと知識を高めるためのメタレッスン：自分の資本と気性に合った実効的な計画を立て、それを実行するための規律を持つことです。シンプルさは複雑さよりも優れています。多くのトレーダーは底値で迷いすぎて、信頼してきたフレームワークを信じずに失敗します。