Livmarliの患者採用拡大は、Mirumの2026年の収益推進力を維持できるか？

製品パフォーマンスが収益拡大を牽引

Mirum PharmaceuticalsのMIRMの財務推移は、経口イレウ bile酸輸送体阻害剤であるLivmarli (maralixibat)によって大きく形成されています。この治療薬は、特にAlagille症候群や進行性家族性肝内胆汁うっ滞症の患者を対象に、市場浸透を著しく示しています。新しい錠剤製剤の導入により、大人患者の治療アクセスも向上し、対象市場セグメントを拡大しています。

2025年の最初の3四半期で、Livmarliは2億5360万ドルの純売上を記録し、前年比70％の顕著な増加を示しました。この加速は、医療提供者や患者が薬の臨床的利益をますます認識するにつれて、市場採用が強化されていることを反映しています。同社の商業インフラの拡大とマーケティング施策の強化により、今後も患者の取り込みが続き、Livmarliは安定した収益の柱として位置付けられる見込みです。

戦略的買収による多角化

Livmarliに加え、Mirumは2023年にTravere Therapeuticsの胆汁酸製品を買収し、商業ポートフォリオを強化しました。CholbamカプセルとCtexli錠は、現在、異なる希少疾患の適応症に対応し、収益基盤に実質的に寄与しています。2025年の9か月間で、これらの補完的な製品は追加の売上をもたらし、ポートフォリオ多角化の戦略的価値を示しています。

経営陣は、2025年の通年売上予測を従来の4億9000万ドルから5億ドル超に引き上げており、Livmarliの持続的な取り込みと買収した胆汁酸フランチャイズのパフォーマンスに自信を示しています。今後の展望として、リュクシバット（volixibat）は、一次胆管硬化症および原発性硬化性胆管炎の二重相の第IIb相試験で評価中であり、2026年以降の追加収益源となる可能性があります。

競争圧力の激化

同社の収益の大部分がLivmarliに依存していることは、IBAT阻害剤分野での競争の激化に伴うリスクを伴います。Albireo AB $510 now under Ipsen ownership$510 は、同じ患者層をターゲットとした直接的な競合製品であるBylvayを市場に投入しています。両者は、血清胆汁酸の蓄積を減少させるためにIBAT阻害を利用しており、市場浸透と価格設定力を圧迫する競争ダイナミクスを生み出しています。

GSK plcは、一次胆管硬化症に伴う胆汁うっ滞性掻痒症をターゲットとした独自のIBAT阻害剤linerixibatを進めています。FDAの承認判断は2026年3月24日までに見込まれています。承認されれば、GSKの豊富な資源と確立された市場インフラに支えられた強力な競合が登場し、Mirumの長期的成長戦略に挑戦をもたらす可能性があります。

評価と市場ポジショニング

Mirumの株価は過去6か月で35.9％上昇し、業界平均の21.6％およびS&P 500全体を上回っています。ただし、この評価プレミアムはこのパフォーマンスの反映でもあり、同社は株価純資産倍率11.87倍で取引されており、セクター平均の3.55倍や過去5年の平均6.87倍を大きく上回っています。

収益予想も大きく修正されています。2025年の1株当たり損失予想は、過去60日間で67セントから41セントに引き締められました。同様に、2026年の予想も、4セントの利益予想から29セントの損失へとシフトしており、堅調な収益成長にもかかわらず、短期的な収益性に対するアナリストの慎重さを示しています。

投資見通し

Mirumは現在、Zacksランク#3 (Hold)を維持しており、Livmarliの患者取り込みの好調と、今後の競争激化の両面をバランス良く反映しています。収益成長の軌道は、Livmarliの採用持続性、競争侵入の管理成功、そして臨床段階のパイプライン候補の最終的な貢献に大きく依存しています。