投資家が2026年にBJをTJXにスワップすべき理由

BJのホールセールクラブ株を保有している場合、ポジションを再考する時かもしれません。倉庫型クラブ運営者に根本的な問題はありませんが、より広い小売業界の状況を詳しく見ると、TJXカンパニーが今後1年間でより魅力的な投資機会を提供していることがわかります。

BJのホールセールクラブが直面する課題

BJは、倉庫型小売業者が会員費用を争う激しい競争の中で運営されています。同社は、業界の巨人であるコストコホールセールやウォルマートのサムズクラブと直接競合しており、これはまさにダビデとゴリアテの戦いであり、ますます厳しさを増しています。今年、BJの株価は年初来でわずか5％上昇しており、時価総額は約21.65倍の利益で妥当と見られますが、成長の勢いは異なるストーリーを語っています。

最新の収益は懸念を抱かせる内容です。第3四半期の売上高は1.1％と乏しく、2025会計年度の最初の9か月間も前年同期比で0.8％の増加にとどまっています。営業利益、純利益、EBITDAはすべて四半期ごとに減少しています。これらは一時的なつまずきではなく、消費者が財布の紐を締める中で適応に苦しむ企業の兆候です。

BJの状況をさらに不安定にしているのは、その規模の優位性の欠如です。コストコやウォルマートとは異なり、BJは主に東海岸に集中した300店舗未満で運営されており、全国的なゲームの中では地域プレイヤーに過ぎません。全国的に裁量支出が弱まる中、BJの地理的制約は戦略的な脆弱性となっています。

なぜTJXカンパニーは繁栄し続けるのか

一方、TJXカンパニーは2025年に素晴らしい成績を収めており、年初来でほぼ30％の上昇を見せています。同社は期待を上回っただけでなく、売上とマージンで圧倒し、その後すぐにホリデーシーズンの好調を見越したガイダンスを引き上げました。違いは何か？それは、TJXのオフプライス小売モデルが財布が縮むときにこそ繁栄する仕組みだからです。

経済的不確実性の中での消費者行動を考えてみてください。割引ショッピングは贅沢ではなく必要不可欠となります。人々はまだ買い物をしますが、ディールを探します。TJXのウェブサイトをクリックしたり、T.J. Maxx、Marshalls、HomeGoodsの店舗を閲覧したりするその宝探しの体験こそが、価格に敏感な買い手を惹きつけるのです。BJの予測可能な倉庫在庫モデルとは異なり、TJXのブランドは運営の柔軟性を持ち、迅速に方向転換しながら健全なマージンを維持できます。

この運営の優位性は数字にも表れています。TJXは直近の四半期だけで粗利益率を1％引き上げており、競争が激化する中でも販売量と収益性のバランスを取る能力を示しています。

今後の本当の分岐点

経済の逆風が吹くと、小売業の勝者と敗者は早くも見極められます。BJは裁量支出のカテゴリーにおいてボリューム販売に大きく依存しているため、誤りの余地は少なくなります。一方、TJXの多様なブランドポートフォリオ—ホームグッズ、アパレル、フットウェアを含む—と、その価格設定の柔軟性、全国展開の規模は、2026年に何が起ころうとも耐えられる体制を整えています。

BJ株を保有している投資家は、TJXの勢いと回復力がポートフォリオのスワップに値するかどうかを検討する価値があると示唆しています。